大勢猜想：退潮期的反復 短線反抽后仍有下跌空間

實現概率：70%

邏輯簡述：三大股指縮量弱勢震蕩，個股兩極分化，近40股跌超9%。大消費、醫療板塊全天強勢，稀土永磁盤中異動，光刻膠午后有所回落，次新股出現退潮跡象，消費電子、5G等科技股繼續回調，整體看，市場基本無題材炒作氛圍，資金抱團大消費、醫療等防御板塊，市場防守情緒濃厚，短線人氣低迷。盤面上，食品飲料、光刻膠、豬肉等漲幅居前，智能音箱、特高壓、消費電子等跌幅居前。截至收盤，滬指漲0.15%，報收2817點；深成指跌0.11%，報收10592點；創業板指漲0.28%，報收2052點。滬股通凈流入19.8億，深股通凈流入15.5億。

后市策略：今天表現強的主要是消費和醫藥兩個板塊，但它們表現好本身也代表著市場傾向于防御。技術上看，從趨勢的角度來看，趨勢線實際上還沒破，關鍵要看4月30日那根周線下影線位置的支撐效果。此區域也是4月末科技股接過消費股的接力棒，從而助推大盤完成中繼換擋的區域，籌碼層面有很強的支撐。但這并不代表該區域牢不可破，一旦2760--2800點失守，則大盤將向下尋找新的箱體了。從個股角度，目前風險在加速釋放階段，今日跌幅大于5%的家數依然有150家，近6個交易日中有4個交易日超過150家，其中更是有3個交易日超過200家，這樣的虧錢效應還是非常強的。這次總體上而言，更多采用的是個股輪動殺的模式，情緒退潮總體還是偏溫和，例如，本輪次新股標桿華盛昌今日在利空下仍然給到反抽出局的機會，軸研科技(002046)今日更是創出了新高。不同于以往情緒見頂后，高標股的A頂快速下殺，這種方式始終給人留有幻想，由此也造成了盤面缺乏一次極致的情緒宣泄。雖然上周五的盤面拋壓很重，我個人認為情緒極端仍然不明顯，這主要是高標股和消費股的跌幅均不夠，沒有形成大面積的恐慌，情緒冰點始終差了一點意思。今日在情緒稍有好轉的情況下，消費股就再次大幅反彈，但這是以犧牲其它多數股票為代價換來的，對絕大多數投資者來說，操作難度很大。操作上還是耐心等待情緒極端后選擇高性價比的入場點。

資金猜想：宏觀經濟繼續“有韌性無彈性” 消費和科技雙輪驅動模式難改

實現概率：70%

邏輯簡述：2017年為價值投資風格主導，當時行情的特征就是強者恒強，漂亮50為代表的白馬股不斷刷新歷史高點，而創業板以及大批小盤題材股屢創新低。當時行情的主要特征是低估值品種跑贏，高估值品種跑輸。過去一年里低估值策略卻明顯跑輸大盤。與此同時，業績增長的穩定性與收益率成正比，業績增長越穩定，股價漲幅越大。造成這種現象的原因是，過去幾年里盈利穩定增長的標的數量在減少，穩定增長品種出現了稀缺性，由此導致相關品種得到資金的抱團追捧。

后市策略：未來市場特征會否改變，有三種可能性，第一種可能，宏觀經濟繼續“有韌性無彈性”，強者恒強的特征將一直延續。市場主線可能就在當前盈利增長最穩定的消費和科技這兩個大方向內輪動。第二種可能，宏觀經濟的韌性出現問題，強者恒強轉變為覆巢無完卵，高位股補跌。這種情況下龍頭企業的盈利穩定性也會存在疑問，導致資金撤離，比如2018年的三季度，高位消費白馬股也展開了大面積補跌，股價普遍回調幅度很大。后期在2449點見底市場情緒回升階段，消費股仍逆大勢下挫直到2440點方才同步見底，其見底時間滯后于絕大多數個股。第三種可能，宏觀經濟再次出現彈性，強者恒強轉變為主線輪動，強弱轉換。如果經濟出現彈性，意味著落后的行業和行業內落后的企業都能峰回路轉，由于他們之前的業績基數足夠低，業績彈性和股價彈性都會遠大于盈利穩定增長的龍頭企業，自然更容易成為新主線。例如，去年11月底啟動的跨年度科技股行情中，漲幅最大的其實并不是科技股中各細分行業的龍頭，而是一大批業績技術足夠低的低價股。上述三種可能之中，第一種可能的概率最大，第二種可能的概率最小，如果宏觀經濟真的失去韌性，大幅衰退，高層必然會采取強力的寬松政策拉動經濟，最終的結果必然是經濟回升，通脹高企，也就實現了第三種可能。因此，目前仍可以把關注重點放在科技和消費白馬股中，同時積極觀察宏觀基本面的變化情況。

熱點猜想：美"實體清單”已擴散至網絡安全 多重催化劑推動行業加速增長

實現概率：70%

邏輯簡述：周末美國商務部宣布將共計33家中國公司及機構列入“實體清單”，上榜的實體主要包括 3類：1 人工智能與通信技術企業；2 知名理工科高校與研究機構；3 國內研究機構或企業采購國外零部件與設備所借助的貿易渠道型公司。值得關注的是，除三大類外，奇虎360作為網絡安全領域公司入榜。360透露，360安全大腦捕獲了美國CIA攻擊組織 APT-C-39 對我國進行的長達十一年的網絡攻擊滲透， 并握有實錘證據，這或是被列入了“實體清單”導火索。

后市策略：安信證券認為，美國商務部再發“實體清單”，制裁面由人工智能等尖端技術研究和應用領域擴大至網絡安全。5G時代網絡安全需求側升級迫切，守衛祖國“第五疆域”意義重大，網絡安全更是未來新基建的堅實保障。加之政策面催化不斷，由國家網信辦等12個部委聯合制定的《網絡安全審查辦法》將于6月1日起正式實施，行業將持續高景氣。前瞻產業研究院預測，2019-2021年中國網絡信息安全市場規模復合增長率超過20%，呈現加速增長態勢，預計2021年市場規模將達到926.8億元。相關上市公司中，綠盟科技(300369)是我國最早從事網絡安全業務的企業之一，主營業務為信息安全產品的研發、生產、銷售及提供專業安全服務。深信服(300454)主營業務為向前述企業級用戶提供信息安全、云計算、基礎網絡及物聯網領域相關的產品和解決方案，主要產品為信息安全業務、云計算業務、基礎網絡和物聯網。

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