投資者購買股票前要問的10個問題(3)
(文章來源：767股票學習網 ) 6 管理層是否隱瞞了開支？

縱觀一家公司的歷史,沖銷和重組支出通常是難以避免的。但是,如果一家公司年復一年都有計入“一次性”支出的習慣,大家就要提高警惕了：這實際上使得投資者無法了解到底公司利潤如何。比如說,零售商凱馬特(Kmart)在 2002 年倒閉之前不斷將什么開支都計入一次性支出,從關閉經營不善商店、沖銷過時的庫存到“重新定位”互聯網業務的開支都包括在內。紐約投資管理公司 New Amsterdam Partners 首席投資官米歇爾?克萊曼(Michelle Clayman)對系列支出現象有所研究,她說,“這種情況太典型了。他們一直在將所有這些計入支出,而競爭對手就沒有。”

克萊曼建議,如果你發現一家公司過去五年的收益報表中,至少有三年出現了一次性支

出,那就要對這支股票提高警惕。實際上,她的研究發現,70% 的情況下,這類公司的股票的表現始終弱于標準普爾 500 指數。要查看財務報表后面的注釋對一次性支出的解釋；有時候這種支出來源于那些實際上對公司有利的舉措,比如說通過更低利率的再融資提前償還債務。但通常而言,這種支出對于有意投資的人是壞消息。

7 公司是否量力而為?

即使目前公司的利潤看上去很不錯,但如果公司積累了一大堆長期債務,這種好時光就難以長久。買任何一支股票前,你得先看看公司的資產負債表上有多少債務──債務過高是很有風險的,因為銷售減少或者利率上調可能會危及該公司償還債務利息的能力。而且高負債率還大大降低了業務的利潤率。Financial Alert 基金的創始人鮑勃?歐斯坦(Bob Olstein)說,“如果你欠了一屁股的債,你不僅必須走對路,而且還得知道什么時候走對路,否則你就死定了”。此外,債權人擁有優先獲得賠償的權利：公司必須首先償還債務的利息,但沒有義務必須向股東分發紅利。要判斷一家公司是 否負債過多,可以用長期債務除以資本總量(債務加上股東權益──這兩個數據都可以在資產負債表上找到)。如果結果大于 50%,很有可能公司的負債超過了其償還能力。

但讓公司栽跟頭的不僅僅是債務。期權──通常意義上的高管薪酬之外的一筆額外之財──對于股東而言是一筆代價高昂的付出。在公司年報的注釋中,必須披露計入期權后的公司收益。一定要看這部分注釋：期權能夠讓已公布的盈利轉眼之間變為虧損,就好像在 2002 年,如果蘋果電腦(Apple Computer)、應用材料(Applied Materials)和嘉信理財(Charles Schwab)在成本中計入期權,其收益結果就完全不同。

8 誰掌管大局？

對于一般的局外人而言,評估一家公司管理團隊的質量通常不是件容易的事。但是,專家認為,投資者購買股票前仍然應該考慮一些傳統的指標。快人快語的保德信金融集團(Prudential Financial)銀行分析師麥克?馬約(Mike Mayo)建議,投資者可以讀一讀歷年來首席執行官在年報中致股東的信。看看公司的管理層傳達的信息是否始終如一,還是經常變換策略,或是將公司經營不善歸咎于外因。如果是后者,就要避開這支股票。

哈佛商學院研究首席執行官及組織行為學的助理教授唐納德?薩爾(Donald Sull)認為,就算公司總部對管理團隊的工作重點能娓娓道來,但“如果我看見這家公司總部是一個龐大、嶄新的大樓,我會賣出這支股票。股東的錢這么被亂花的情況很多。”薩爾警告說,投資者應該避開在新總部大樓里布置了以下東西的公司：掛著建筑設計獎,大堂里有瀑布,或者樓頂有直升機停機坪。雖然這種警告聽上去有點搞笑,但薩爾堅持說他是很認真的：“管理層說,｀我們勝利了,現在應該豎一個豐碑來慶祝慶祝＇。但他們沒有想,｀我們贏了,但等一等：這也許并不能保證將來我們也一定能贏＇。”