投資者購買股票前要問的10個問題(2)
(文章來源：767股票學習網(wǎng) ) 3 與競爭對手相比,公司經(jīng)營得怎么樣？

買一家公司的股票前,要了解它怎么積聚起競爭實力,這一點至關重要。最容易入手的是分析公司的銷售數(shù)據(jù)。共同基金經(jīng)理羅恩?米倫坎普(Ron Muhlenkamp)說,“想要知道一家公司是否比競爭對手強,最好的線索就是看這家公司每年的收入”。過去 10 年中以他的名字命名的基金表現(xiàn)一直強于標準普爾 500 指數(shù)。如果這家公司處于高增長行業(yè)(比如電子游戲),那么,他的銷售增長幅度與競爭對手相比如何？如果公司處于成熟的行業(yè)(比如零售),過去幾年中銷售是否持平或者有所增長？尤其要注意新競爭對手的銷售業(yè)績,特別是在那些已經(jīng)停止增長的行業(yè)。米倫坎普說,“沃爾瑪進軍零售業(yè)讓所有業(yè)內人士很沮喪。過去,人們覺得 Kroger 和 Safeway 就夠便宜的了,可是那時候沒有沃爾瑪與它們競爭。”

在對比該公司及其競爭對手時,別忘了比較成本。以汽車制造商通用汽車和福特為例,它們都背負著退休人員的養(yǎng)老金和醫(yī)療保險這樣的沉重負擔,這些開支使得它們在與豐田和本田等外國對手競爭時處于非常不利的位置。

4 經(jīng)濟大環(huán)境對公司有什么影響？

一些股票的周期性很強──換言之,公司業(yè)績很大程度上取決于整體經(jīng)濟狀況。周期性波動股票有時貌似價廉物美,實則不一定。比如說,在經(jīng)濟下滑的時候,紙業(yè)公司股價可能會變得非常便宜。但這是大有原因的：經(jīng)濟不景氣,許多公司減少廣告開支,報紙和雜志頁碼變少,所以造紙公 司的銷售量就減少。當然,經(jīng)濟走出低谷時,事情又會朝另外一個方向發(fā)展。

投資者應該密切關注利率的走勢,因為利率的變動會對很多行業(yè)產(chǎn)生巨大影響。比如說,過去兩年里利率大幅降低,從而導致房屋再貸款和消費者支出急劇增加。這對住宅建筑商、電器制造商和零售商等行業(yè)是極大的利好。但是,利率不大可能繼續(xù)降低,且大部分經(jīng)濟學家也預計 2004 年利率可能會上調。所以那些受益于利率下調的公司的增長可能會大幅放慢。

買股票前需要考慮的一個最重要的因素,可能是公司所處行業(yè)的價格競爭程度。價格戰(zhàn)也許對消費者大大有利,但會使公司的利潤迅速減少。咨詢 公司麥肯錫對《財富》1,000 家最大公司的分析表明,對于一家公司而言,產(chǎn)品銷售價格每下降 5%,銷售量必須增加 18%,公司才能維持原來的利潤。麥肯錫公司合伙人、定價專家克雷格?扎瓦達(Craig Zawada)警告說,“大部分行業(yè)無法把銷售量提高這么多”。多數(shù)情況下,發(fā)動價格戰(zhàn)的公司想要保證盈利,就必須有比競爭對手強很多的成本優(yōu)勢。看看所謂的“漢堡大戰(zhàn)”給麥當勞和漢堡王(Burger King)持續(xù)造成的利潤災難,就明白這一點了。

5 哪些因素可能在未來幾年損害甚至毀滅公司？

投資一家公司之前,你必須考慮一下這家公司在未來可能遇到的最糟糕情 況。比如說,如果一家公司的銷售額中很大一部分都是來自某一個客戶,那么如果該公司失去這個客戶,銷售就可能大幅減少。看一看公司的首次募股說明書(如果這家公司剛剛上市)或者公司向美國證監(jiān)會(SEC)提交的最新 10-K 年報,你就能對這些風險有所了解(你可以在美國證監(jiān)會網(wǎng)站 www.freeedgar.com 上下載這些文件)。看看 1999 年底上市的光纖制造商Sycamore Networks,看過公司募股說明書的人都能發(fā)現(xiàn)公司只有一個客戶──Williams Communications。兩年半后,Williams Communications 破產(chǎn)了,現(xiàn)在 Sycamore(公司后來又找到了其他一些客戶)股價較其 2000 年高點已經(jīng)下跌了 97%。

有一些公司的風險天生就比別的公司大。看看那些毫無盈利的生物技術公司吧,這些公司在其神奇藥物沒有通過美國食品和藥物管理局(FDA)的審批后,公司股價一下子就從天上摔倒了地下。這還使我們認識到了很重要的另外一點：如果某個公司的業(yè)績大大依賴于某個人的行為和名望,那么這時你就要警覺了：這支股票的風險很自然就會較一般股票高出數(shù)個等級。確實,2002 年 6 月份馬莎?斯圖爾特 (Martha Stewart)陷入官司后,根據(jù)“馬莎　斯圖爾特”命名的公司 Martha Stewart Living Omnimedia 的股價下跌了差不多一半。