通貨膨脹與利率

作為這個世界上唯一的非信用貨幣,黃金與紙幣,存款等貨幣形式不同,其自身具有非常高的價值,而不像其他貨幣只是價值的代表,而其本身的價值微乎其微。在極端情況下,貨幣會等同于紙,但黃金在任何時候都不會失去其作為貴金屬的價值。因此,可以說黃金可以作為價值永恒的代表。這一意義最明顯的體現即是黃金在通貨膨脹時代的投資價值——紙幣等會因通脹而貶值,而黃金確不會。以英國著名的裁縫街的西裝為例,數百年來的價格都是五、六盎司黃金的水準,這是黃金購買力歷久不變的明證。而數百年前幾十英鎊可以買套西裝,但現在只能買只袖子了。因此,在貨幣流動性泛濫,通脹橫行的年代,黃金就會因其對抗通脹的特性而備受投資者青睞。

對金價有重要影響的是扣除通脹后的實際利率水平,扣除通貨膨脹后的實際利率是持有黃金的機會成本,實際利率為負的時期,人們更愿意持有黃金。

例子: 實際利率=名義利率-通貨膨脹率。假設通貨膨脹率=4%, 銀行名義存款利率=3%, 實際利率=-1%, 100元存款一年后本息共計104元。104元 < 一年前100元。下圖為1969年-2003年間,黃金價格與實際利率在的對比圖,從圖中我們可以看出,在整個1970年代,實際利率絕大部分時間低于1%（圖中紅橫線）,同期金價走出了一個大爆發的牛市。而在1980年代和1990年代,大部分時間實際利率在1%以上,這期間金價則在連續20年的大熊市中艱難行進。另外在2001年-2003年間,實際利率又低于1%水平,而這幾年恰是金價大牛市的開端。