每一只股票的流通量在相當一段時間里是固定的,不能隨意增加,或者隨意減少,所以,成交股數也可以形象看成是參與者手中掌握的流通籌碼。一輪行情的漲跌循環,表面上看起來是股價在進行上漲、下跌的循環波動,而實際上是多方與空方能量聚集和消耗的過程,也是成交量能在不停地轉換、循環的過程,形象地說是不同投資者手中的籌碼在不斷流動,不斷轉移。舉例說明,一輪由主力機構主導的上漲行情,一般主要由三個階段構成：吸籌階段、拉升階段和派發階段。

吸籌階段是主力機構利用各種手段在低位大量買進散戶投資者不斷地割肉拋出的股票,完成高位套牢的成交量到低位進行換手,實現籌碼的轉移。如果主力機構吸籌越多,市場中籌碼越少,主力機構對股票的控制能力越強。

拉升階段是主力機構在完成一定的籌碼換手后,為了實現其獲利的目的,借勢或操縱股價,使股價脫離主力機構吸籌的成本區域,向上打開利潤空間。其間,主力機構利用自身的各種優勢,控制拉升、上漲節奏,吸引場外的跟風盤,盡量讓交投活躍,加速流通籌碼不斷轉換。

派發階段是主力機構將拉升脫離成本區域后,上漲達到計劃的高位贏利區域,主力機構便想盡各種方法如何賣出在低位買進的低價籌碼。隨著拉升、或高位不斷地換手,誘使場外投資者跟進,以實現將低位籌碼向高位轉移,達到獲取投資或操縱股價的利潤。一旦主力機構將低位籌碼轉移到高位,完成派發、出貨之后,一輪新的下跌行情隨之來臨,新的價量循環又開始了（圖2-3、2-4、2-5）。

圖2－3 成交量（籌碼）轉移過程

圖2－4 籌碼低位集中

圖2－5 籌碼從低位轉移到高位