三大套利策略+三種避險策略兩大高手詳解股指期貨實戰(zhàn)技巧

本報訊在“2007中國股指期貨機構(gòu)投資者高級研討會”上,安信證券高級研究員穆啟國就股指期貨的投資策略和相關(guān)風險等實戰(zhàn)話題發(fā)表了主題演講。而有著多年商品期貨經(jīng)驗的金瑞期貨高級顧問蔣濤則提出了規(guī)避風險的幾大策略以及股指期貨套利過程中的幾大關(guān)鍵要素。

穆啟國認為,股指期貨的投資策略可分為套利策略、套期保值策略、趨勢交易策略三大類。據(jù)他介紹,香港市場2004年—2005年的數(shù)據(jù)表明,采用套利策略的占了6%—12%,套期保值策略的占了9%—45%,趨勢交易策略占了36%—57%。

套利分為縱向套利（期貨和現(xiàn)貨的套利）、橫向套利（期貨和期貨的套利）以及混合套利三類。其中橫向套利又可分為橫向跨期套利、跨商品套利以及跨市場套利策略。

穆啟國指出,套利可通過發(fā)現(xiàn)套利機會、制定套利策略、套利操作這三個步驟來實現(xiàn)。在發(fā)現(xiàn)套利機會的過程中,應掌握投資品種價格間的合理互動關(guān)系和規(guī)律,尋找超過正常范圍的波動偏差,分析造成的原因；分析未來糾正價格偏離的因素并發(fā)出套利信號；在估算時間跨度后就可以制定套利策略、目標和風險。

套利操作可遵循以下策略：買入低估品種,同時賣出高估品種；監(jiān)控組合風險和收益決定繼續(xù)加倉、不變或止損；價差收斂時目標達到,及時反向平倉。

穆啟國從基差不變情況下的套期保值、基差變化情況下的多頭套期保值、基差變化情況下的空頭套期保值分析了套保策略。他認為,趨勢交易的本質(zhì)是追求一個大概率事件,作為機構(gòu)投資者應追求盈利幅度的大概率,即80%的盈利來自20%的交易。滬深300指數(shù)前五大行業(yè)（占46.8%）分別是金融、鋼鐵、房地產(chǎn)、食品、電力,屬利率敏感型行業(yè)；在賣空滬深300指數(shù)時醫(yī)藥等行業(yè)的戰(zhàn)略地位凸顯。

蔣濤則認為,可利用股值期貨做空頭期貨避險（持有現(xiàn)貨、放空期貨）、多頭期貨避險（持有現(xiàn)貨空頭、做多期貨）以及交叉避險三種避險策略,來規(guī)避股指期貨的投資風險。他還歸納出股指期貨套利幾大關(guān)鍵要素———現(xiàn)貨投資組合模擬效率、標的指數(shù)成份股事件預測、保證金管理、交易成本控制、交易規(guī)則限制,其中前三項是開倉中應注意的關(guān)鍵問題。
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