第七節　世界上幾種著名的股票指數   

7．1　道·瓊斯股票指數   

道·瓊斯股票指數是世界上歷史最為悠久的股票指數,它的全稱為股價平均數。它是在1884年由道·瓊斯公司的創始人查理斯·道開始編制的。其最初的道·瓊斯股價平均指數是根據11種具有代表性的鐵路公司的股票,采用算術平均法進行計算編制而成,發表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。其計算公式為:

股價平均數＝入選股票的價格之和　／入選股票的數量

自1897年起,道·瓊斯股價平均指數開始分成工業與運輸業兩大類,其中工業股價平均指數包括12種股票,運輸業平  均指數則包括20種股票,并且開始在道·瓊斯公司出版的《華爾街日報》上公布。在1929年,道·瓊斯股價平均指數又增加了公用事業類股票,使其所包含的股票達到65種,并一直延續至今。

現在的道·瓊斯股價平均指數是以1928年10月1日為基期,因為這一天收盤時的道·瓊斯股價平均數恰好約為100美元,所以就將其定為基準日。而以后股價同基期相比計算出的百分數,就成為各期的投票價格指數,所以現在的股票指數普遍用點來做單位,而股票指數每一點的漲跌就是相對于基準日的漲跌百分數。

道·瓊斯股價平均指數最初的計算方法是用簡單算術平均法求得,當遇到股票的除權除息時,股票指數將發生不連續的現象。1928年后,道·瓊斯股價平均數就改用新的計算  方法,即在計點的股票除權或除息時采用連接技術,以保證股票指數的連續,從而使股票指數得到了完善,并逐漸推廣到全世界。

目前,道·瓊斯股價平均指數共分四組,第一組是工業股價平均指數。它由30種有代表性的大工商業公司的股票組成,且隨經濟發展而變大,大致可以反映美國整個工商業股票的價格水平,這也就是人們通常所引用的道·瓊斯工業股價平均數。第二組是運輸業股價平均指數。

它包括著20種有代表性的運輸業公司的股票,即8家鐵路運輸公司、8家航空公司和4家公路貨運公司。第三組是公用事業股價平均指數,是由代表著美國公用事業的15家煤氣公司和電力公司的股票所組成。第四組是平均價格綜合指數。

它是綜合前三組股價平均指數65種股票而得出的綜合指數,這組綜合指數雖然為優等股票提供了直接的股票市場狀況,但現在通常引用的是第一組——工業股價平均指數。

道·瓊斯股價平均指數是目前世界上影響最大、最有權威性的一種股價指數,原因之一是道·瓊斯股價平均指數所選用的股票都是有代表性,這些股票的發行公司都是本行業具有重要影響的著名公司,其股票行情為世界股票市場所矚目,各國投資者都極為重視。為了保持這一特點,道·瓊斯公司對其編制的股價平均指數所選用的股票經常予以調整,用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以來,僅用于計算道·瓊斯工業股價平均指數的30種工商業公司股票,已有30次更換,幾乎每兩年就要有一個新公司的股票代替老公司的股票。原因之二是,公布道·瓊斯股價平均指數的新聞載體——《華爾街日報》是世界金融界最有影響力的報紙。

該報每天詳盡報道其每個小時計算的采樣股票平均指數、百分比變動率、每種采樣股票的成交數額等,并注意對股票分股后的股價平均指數進行校正。在紐約證券交易營業時間里,每隔半小時公布一次道·瓊斯股價平均指數。原因之三是,這一股價平均指數自編制以來從未間斷,可以用來比較不同時期的股票行情和經濟發展情況,成為反映美國股市行情變化最敏感的股價平均指數之一,是觀察市場動態和從事股票投資的主要參考。當然,由于道·瓊斯股價指數是一種成分股指數,它包括的公司僅占目前2500多家上市公司的極少部分,而且多是熱門股票,且未將近年來發展迅速的服務性行業和金融業的公司包括在內,所以它的代表性也一直受到人們的質疑和批評。   

7．2　標準·普爾股價指數   

除了道·瓊斯股價指數外,標準·普爾股價指數在美國也很有影響,它是美國最大的證券研究機構即標準·普爾公司編制的股價指數。該公司于1923年開始編制發表股價指數。最初采選了230種股票,編制兩種股價指數。到1957年,這一股價指數的范圍擴大到500種股票,分成95種組合。其中最重要的四種組合是工業股票組、鐵路股票組、公用事業股票組和500種股票混合組。從1976年7月1日開始,改為400種工業股票,20種運輸業股票,40種公用事業股票和40種金融業股票。幾十年來,雖然有股票更迭,但始終保持為500種。標準·普爾公司股價指數以1941年至1943年抽樣股票的平均市價為基期,以上市股票數為權數,按基期進行加權計算,其基點數為10。以目前的股票市場價格乘以股票市場上發行的股票數量為分子,用基期的股票市場價格乘以基期股票數為分母,相除之數再乘以10就是股價指數。   

紐約證券交易所股價指數。這是由紐約證券交易所編制的股價指數。它起自1966年6月,先是普通股股價指數,后來改為混合指數,包括著在紐約證券交易所上市的1500家公司的1570種股票。具體計算方法是將這些股票按價格高低分開排列,分別計算工業股票、金融業股票、公用事業股票、運輸業股票的價格指數,最大和最廣泛的是工業股價指數,由1093種股票組成；金融業股價指數包括投資公司、儲蓄貸款協會、分期付款融資公司、商業銀行、保險公司和不動產公司的223種股票；運輸業股價指數包括鐵路、航空、輪船、汽車等公司的65種股票；公用事業股價指數則有電話電報公司、煤氣公司、電力公司和郵電公司的189種股票。

紐約股價指數是以1965年12月31日確定的50點為基數,采用的是綜合指數形式。紐約證券交易所每半個小時公布一次指數的變動情況。雖然紐約證券交易所編制股價指數的時間不長,因它可以全面及時地反映其股票市場活動的綜合狀況,較為受投資者歡迎。   

7．4　日經道·瓊斯股價指數(日經平均股價)   

系由日本經濟新聞社編制并公布的反映日本股票市場價格變動的股價平均數。該指數從1950年9月開始編制。

最初根據東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票算出修正平均股價,當時稱為“東證修正平均股價”。1975年5月1日,日本經濟新聞社向道·瓊斯公司買進商標,采用美國道·瓊斯公司的修正法計算,這種股票指數也就改稱“日經道·瓊斯平均股價”。1985年5月1日在合同期滿10年時,經兩家商議,將名稱改為“日經平均股價”。

按計算對象的采樣數目不同,該指數分為兩種,一種是日經225種平均股價。其所選樣本均為在東京證券交易所第一市場上市的股票,樣本選定后原則上不再更改。1981年定位制造業150家,建筑業10家、水產業3家、礦業3家、商業12家、路運及海運14家、金融保險業15家、不動產業3家、倉庫業、電力和煤氣4家、服務業5家。由于日經225種平均股價從1950年一直延續下來,因而其連續性及可比性較好,成為考察和分析日本股票市場長期演變及動態的最常用和最可靠指標。該指數的另一種是日經500種平均股價。這是從1982年1月4日起開始編制的。由于其采樣包括有500種股票,其代表性就相對更為廣泛,但它的樣本是不固定的,每年4月份要根據上市公司的經營狀況、成交量和成交金額、市價總值等因素對樣本進行更換。   

7．5　《金融時報》股價指數   《金融時報》股價指數的全稱是“倫敦《金融時報》工商業普通股股價指數”,是由英國《金融時報》公布發表的。該股價指數包括著在英國工商業中挑選出來的具有代表性的30家公開掛牌的普通股股票。它以1935年7月1日作為基期,其基點為100點。該股價指數以能夠及時顯示倫敦股票市場情況而聞名于世。   

7．6　香港恒生指數   香港恒生指數是香港股票市場上歷史最久、影響最大的股價指數,由香港恒生銀行于1969年11月24日開始發表。

恒生股價指數包括從香港500多家上市公司中挑選出來的33家有代表性且經濟實力雄厚的大公司股票作為成份股,分為四大類——4種金融業股票、6種公用事業股票、9種地產業股票和14種其他工商業(包括航空和酒店)股票。

這些股票占香港股票市值的63．8％,因該股票指數涉及到香港的各個行業,具有較強的代表性。

恒生股價指數的編制是以1964年7月31日為基期,因為這一天香港股市運行正常,成交值均勻,可反映整個香港股市的基本情況,基點確定為100點。其計算方法是將33種股票按每天的收盤價乘以各自的發行股數為計算日的市值,再與基期的市值相比較,乘以100就得出當天的股價指數。

由于恒生股價指數所選擇的基期適當,因此,不論股票市場狂升或猛跌,還是處于正常交易水平,恒生股價指數基本上能反映整個股市的活動情況。

自1969年恒生股價指數發表以來,已經過多次調整。由于1980年8月香港當局通過立法,將香港證券交易所、遠東交易所、金銀證券交易所和九龍證券所合并為香港聯合證券交易所,在目前的香港股票市場上,只有恒生股價指數與新產生的香港指數并存,香港的其他股價指數均不復存在。   

1．上證股票指數系由上海證券交易所編制的股票指數,1990年12月19日正式開始發布。該股票指數的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票,其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數的計算范圍。
該股票指數的權數為上市公司的總股本。由于我國上市公司的股票有流通股和非流通股之分,其流通量與總股本并不一致,所以總股本較大的股票對股票指數的影響就較大,上證指數常常就成為機構大戶造市的工具,使股票指數的走勢與大部分股票的漲跌相背離。

上海證券交易所股票指數的發布幾乎是和股市行情的變化相同步的,它是我國股民和證券從業人員研判股價變化趨勢必不可少的參考依據。

2．深圳綜合股票指數

系由深圳證券交易所編制的股票指數,1991年4月3日為基期。該股票指數的計算方法基本與上證指數相同,其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票,權數為股票的總股本。由于以所有掛牌的上市公司為樣本,其代表性非常廣泛,且它與深圳股市的行情同步發布,它是股民和證券從業人員研判深圳股市股價變化趨勢必不可少的參考依據。在前些年,由于深圳證交所的股票交投不如上海證交所那么活躍,深圳證券交易所現已改變了股票指數的編制方法,采用成分股指數,其中只有40只股票入選并于1995年5月開始發布。

現深圳證券交易所并存著兩個股票指數,一個是老指數深圳綜合指數,一個是現在的成分股指數,但從最近一年多的運行勢態來看,兩個指數間的區別并不是特別明顯。