定理1:股票指數與任何市場都有三種趨勢:短期趨勢,持續數天至數個星期;中期趨勢,持續數個星期至數個月;長期趨勢,持續數個月至數年.任何市場中,這三種趨勢必然同時存在,彼此的方向可能相反.

長期趨勢最為重要,也最容易被辨認,歸類與了解.它是投資者主要的考量,對于投機者較為次要.中期與短期趨勢都師傅屬于長期趨勢之中,唯有明白他們在長期趨勢中的位置,才可以從分了解他們,并從中獲利.

中期趨勢對于投資者較為次要,但卻是投機者的主要考慮因素.它與長期趨勢的方向可能相同,也可能相反.如果中期趨勢嚴重背離長期趨勢,則被視為是次級的折返走勢或修正(correction).次級折返走勢必須謹慎評估,不可將其誤認為是長期趨勢的改變.

短期趨勢最難預測,唯有交易者才會隨時考慮它.投機者與投資者僅有在少數情況下,才會關心短期趨勢:在短期趨勢中尋找適當的買進或賣出時機,以追求最大的獲利,或盡可能減少損失.

將價格走勢歸類為三種趨勢,并不是一種學術上的游戲.以為投資者如果了解這三種趨勢而專著于長期趨勢,也可以運用逆向的中期與短期趨勢提升獲利.運用的方式有許多種.第一,如果長期趨勢是向上,他可在次級的折返走勢中賣空股票,并在修正走勢的轉折點附近,以空頭頭寸的獲利追加多頭頭寸的規模.第二,上述操作中,他也可以購買賣權選擇權(puts)或鎖售買權選擇權(calls).第三,由于他知道這只是次級的折返走勢,而不是長期趨勢的改變,所以他可以在有信心的情況下,渡過這段修正走勢.最后,他也可以利用短期趨勢決定買,賣的價位,提高投資的獲利能力.上述策略也適用于投機者,但他不會在次級的折返走勢中持有反向頭寸;他的操作目標是順著中期趨勢的方向建立頭寸.投機者可以利用短期趨勢的發展,觀察中期趨勢的變化征兆.他的心態雖然不同于投資者,但辨識趨勢變化的基本原則相當類似.

自從80年代初期以來,由于信息科技的進步以及電腦程式交易的影響,市場中期趨勢的波動程度已經明顯加大.1987年以來,一天內發生50點左右的波動已經是尋常可見的行情.基于這個緣故,我(維克多.斯波朗迪,<<專業投機原理>>的作者)認為長期投資的"買進--持有"策略可能有必要調整.對我來說,在修正走勢中持有多頭頭寸,并看著多年來的利潤逐漸消失, 似呼是一種無謂的浪費與折磨.當然,大多數的情況下,經過數個月或數年以后,這些獲利還是會再度出現.然而,如果你專注于中期趨勢,這些損失大體都是可以避免的.因此,我認為,對于金融市場的參與者而言,以中期趨勢作為準則應該是較明智的選擇.然而,如果希望精確掌握中期趨勢,你必須了解它與長期(主要)趨勢之間的關系.