說起上市公司利潤造假,瓊民源、藍田、銀廣夏,這些“如雷貫耳”的上市公司都會勾起投資者的痛苦回憶。近幾年,隨著監管部門加強了這方面的查處力度,類似案件已經很少發生,這是中國資本市場的一大進步。

瓊民源、藍田、銀廣夏等案件都發生在股權分置改革之前,它們造假的一個共同特點是虛增公司利潤。股改之前,上市公司的股價與上市公司其實并無太大的關系,與公司高管個人更少牽連。因此,這些公司的利潤造假,有的是為了把本來沒有達到發行要求的股票順利發行出去,有的是為了在公司進行配股時能夠定出一個高價,圈到更多的錢,也有的是為了配合一些機構在二級市場上的炒作。

目前,絕大多數上市公司已經完成了股權分置改革,因此,上市公司及其大股東已經不再對公司股票在二級市場上的表現漠不關心。而且,由于現行的《公司法》給上市公司高管買賣本公司股票開了有條件的“綠燈”,因此,這些高管更已成為“利益中人”。對于高管來說,他們在買賣本公司股票時,除了要遵守“T+6個月”的法律規定之外,選擇什么樣的時機買進賣出就大有講究了。

每一個股民在進行股市操作時,都希望能夠在低價位上吃進,在高價位上拋出。而這種低價位、高價位在很多時候是與公司的經營狀況相關聯的。因此,有的公司便開始利用季報、半年報和年報發布中出現的時間差,開始大玩利潤操縱。日前,一位投資者告訴筆者,有一家在股改中走在前面的公司,其在進行股改時將公司前景描繪得很好,他也因此而買進了大量股票,但是股改完成以后,公司就發布公告稱其盈利前景不好,利潤可能會出現大幅度下滑。其隨后發布的半年報果然不佳,公司股價也開始下滑,這位投資者便把持股賣掉了。但是,出乎他意料的卻是,半年多后該公司發布的年報卻顯示其業績大增,股價也因此大漲,讓這位投資者后悔不已。更讓他感到郁悶的是,最近這家公司的一位高管又高調買進本公司股票,以顯示對本公司的信心,當然,其股價也隨之一路上漲。

一個公司的經營狀況,當然會有起伏,但在市場并沒有出現大幅度動蕩的情況下,一個公司的經營一般又是能夠保持基本的平衡的,很少會出現大起大落。但是,我們從這家公司有關公告發布的軌跡,可以清晰地看出,公司發布的公告與其高管的買賣已經配合得天衣無縫。如果再看一下這個公司的“大非”、“小非”上市狀況,這中間的奧秘就可以看得更清楚了。把公司利潤造低,有利于知悉內情的高管在低價位上吸籌,半年后,當公司的大好業績通過年報披露,并吸引市場追捧的時候,公司高管可以從容地拋出籌碼,既不違反法律,又掙得了大把的銀子,這種投資“真經”,無疑是置身于公司之外的普通投資者無法享受到的。

對于上市公司虛增利潤,把沒有的說成有的,我國的法律已經制定了嚴格的懲處措施,特別是隨著會計師執業水平的提高,這種行為已經很難逃過市場的監督。但是,如果上市公司為了某種利益的需要,故意隱瞞利潤,把有的說成沒有的,法律對此的監管卻還比較薄弱,監管部門在查處時也要花費更大的力氣。但是,這種風氣如果蔓延開來,上市公司利潤就會淪落為“任人打扮的小姑娘”,市場的公正性也就蕩然無存了。目前,監管部門正在加緊對內幕交易的查處,這種行為可以算作內幕交易的一種表現形式。

上市公司必須在每一個規定時段準確地、如實地公布公司的經營狀況。虛增利潤固然要堅決打擊,但虛減利潤的行為也不應逃過法律的監管。無論是虛增還是虛減,兩者對市場的危害性其實是一樣的,它都會使中小投資者陷于欺瞞的陷阱之中,合法權益受到嚴重侵犯。因此,監管部門應該密切關注市場出現的這種新動向,制訂嚴密有效的監管措施,不讓這種利潤操縱行為成為影響市場公正性的一個定時炸彈,讓中小投資者能夠真正享受到公平、公正、透明的交易環境。
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