智通財經APP獲悉，摩根士丹利首席利率策略師Matthew Hornbach發布報告預測，G10央行明年將通過購買政府債券再注入2.8萬億美元的流動性，如果全球經濟表現超出預期，那么充裕的流動性環境將支持風險較高的投資，而不利于風險較小的投資，美國匯率將進一步下跌。

流動性對不同的人有不同的含義。對一些人來說，流動性是指以低價或買賣價差進行大量交易的能力。另一些人將其定義為資產轉換為現金的容易程度。

Hornbach在其報告中討論的流動性通常來自央行的資產負債表，它使金融交易更加順暢。隨著這些資產負債表的擴張，相對于一組給定的投資機會，交易貨幣的供應量也在擴大。而貨幣供應量的增加，往往會降低融資成本。因此，資產的估值(通常是它們的價格)會發生變化。

央行如何通過資產負債表控制儲備供應?他們可以通過在公開市場上購買證券，也就是量化寬松(QE)來增加市場上的流動性，也可以通過賣出證券或更常見的情況是不進行再投資來減少流動性。對用于交易的流動性的需求隨著經濟的增長而增長，因此對其供給的監控成為一個動態的過程。

要量化從央行資產負債表流向無風險和高風險資產(即所謂的投資組合平衡渠道)的流動性影響是困難的。學術研究得出了各種結論，但在以下幾個方面形成了共識:央行的資產購買會影響其購買最多的資產的價格。不過，對于將流動性納入投資框架的重要性，各方意見不一。

固定收益投資者可能還記得2019年第三季度美聯儲減少準備金對融資環境的負面影響。股票投資者可能還記得，當美聯儲在2019年第四季度改變政策、注入儲備并改善融資環境時，市場是如何反應的。但誰會忘記2020年前所未見的流動性注入?到今年年底，G10的中央銀行僅通過購買政府債券就已經注入了4萬億美元。

面對這一數額，認為流動性海嘯沒有對資產價格產生深遠影響的想法似乎有些荒謬。自然，激勵措施需要使人們愿意投資可用資金。2020年的刺激因素之一是經濟活動出人意料的強勁反彈。另一種刺激因素是零或低于零的無風險利率。2021年將是注入流動性的又一個重要年份。

Hornbach預測，G10央行明年僅通過購買政府債券就會再注入2.8萬億美元的流動性。相比之下，這一數字是各央行在之前任何一年注入流動性的兩倍多。

經濟學家預計全球經濟表現超出預期，Hornbach表示，如果這是正確的，充裕的流動性環境將支持風險較高的投資，而不利于風險較小的投資。這意味著，明年美元兌許多G10和新興市場貨幣的匯率將進一步下跌，而被視為最安全投資的美國國債將難以實現收支平衡。

當然，Hornbach表示，如果央行比預期更早發出減少流動性的信號，或者全球經濟達不到到經濟學家的樂觀預期水平，風險資產可能會出現波動，這很可能成為2021年中期展望的主題。