貨 幣 政 策
建議一：繼續降息降準，加緊落實再貸款再貼現額度，提高小微企業貸款不良率容忍度。
疫情沖擊下，企業收入降低、失業率上升將導致企業投資和居民消費下滑，沖擊從受疫情影響比較嚴重的地區和行業逐步擴散至整個國民經濟。經濟運行面臨總需求不足和信用環境收緊的風險，需要通過貨幣寬松引導信用擴張，總量層面的貨幣寬松很有必要。
數量方面，建議在二、三季度，分別全面降低存款準備金率50個基點，釋放長期資金。
價格方面，在3月30日下調OMO利率20BP的基礎上，建議二、三季度繼續將OMO利率再分別下調10BP；OMO利率的下調有助于帶動LPR報價的下降，建議引導一年期LPR到2020年底下行至3.6%左右；而LPR的下降會導致銀行承壓，建議下調存款基準利率10-15BP以減輕銀行負擔，更好的支持實體經濟。
同時，定向的貨幣政策應更精準有力，避免小微企業現金流大面積斷裂。
首先，建議提高面向小微企業的再貸款再貼現額度。我們估算目前再貸款再貼現規模約為1.8萬億，考慮到3月31日國常會再度增加1萬億額度，力度已經較大。建議加緊落實，擴大涉農、外貿和受疫情影響較重產業的信貸投放。
其次，建議修改完善MPA考核體系，將普惠型小微企業貸款不良率容忍度進一步放寬，從不高于各項貸款不良率3個百分點提高至4個百分點。
最后，建議鼓勵商業銀行不抽貸、不斷貸。
通過多政策共同發力，努力將全年社融增速推升至12.5%以上，力保經濟下行壓力較大時期的信用不收縮。
財 政 政 策
建議二：預算內方面，建議階段性上調赤字率到3.5%，可提升7000-8000億的赤字規模。
疫情沖擊導致經濟受損，財稅收入也會受到較大沖擊，1-2月稅收增速為-11%，全年稅收增長壓力較大。
考慮到積極的財政政策要更加積極有為，未來還將進行減稅降費和補貼，同時還要提高公共消費支出。因此，建議將赤字率從2019年的2.8%提升至3.5%，對應將赤字規模從2019年的2.76萬億提升至3.5萬億左右，即7000-8000億的赤字規模擴張。
赤字分配方面，建議地方層面赤字擴大1000億，對應一般債規模從9300億提高到10300億，用以緩解地方收支壓力；建議中央層面赤字擴大6000-7000億，主要用于轉移支付給地方政府，進而緩解財稅壓力、支持減稅降費與基建投資等。
建議三：預算外方面，建議擴大專項債新增規模至3.3萬億以上，發行特別國債5000億-1萬億。同時，通過政策性金融機構發力，擴大PSL（抵押補充貸款）投資領域等。
建議擴大地方政府專項債規模，從2019年的2.15萬億提升至3.3萬億以上，著力支持基建投資。
建議按照政治局會議部署，抓緊完成特別國債審批發行程序，在全國兩會之前落地發行特別國債 5000 億到 1 萬億，釋放明確信號，穩定市場預期。特別國債既可用于支持長期性基礎設施項目建設，也可用于補貼消費、刺激消費回補，還可以適度彌補銀行資本金，或者對地方政府形成大力資金支持。
此外，建議通過政策性銀行開展PSL操作1萬億左右，發揮政策性銀行的準財政功能，強化預算外資金支持，并可考慮進一步擴大PSL的運用范圍至新基建等領域，從而更好地支持實體經濟。
建議四：進一步減稅降費，建議全年規模達2萬億，在疫情沖擊下為企業明顯減負。
根據官方數據，目前已經公布的減稅降費政策預計全年將達到1萬億的規模。其中，減稅方面，當前已出臺針對增值稅小規模納稅人的減稅措施，預計可減稅2000億；降費方面，當前已出臺的措施預計可降低社保負擔6500億，建議后續加強落實。
在此基礎上，建議針對受損地區（如湖北等）以及受損行業（如餐飲旅游、交通運輸等），進行有針對性的增值稅減免以及政府性基金的減免，為企業減負。
在當前全球面臨前所未有的疫情沖擊下，建議以最大力度的減稅降費政策幫助中小企業度過難關，發揮其在疫情可控后激發經濟活力和穩定就業的關鍵作用。
建議減稅降費總體規模可與去年持平，達到2萬億左右。
基 建 政 策
建議五：加大資金支持，擴大基建投資至21萬億，對應增速16%，投向上兼顧新老基建。
建議擴大專項債用于基建的資金比例，提高杠桿撬動乘數。
若專項債規模擴張至3.3萬億以上，考慮到不得用于土儲和房地產項目，我們假設其中60%用于基建，則基建用專項債規模可達到2萬億，相較于2019年的4000億（2019年專項債規模2.15萬億，我們測算，用于基建項目的比重為15%-20%），擴張了1.6萬億。假設其他條件不變，專項債帶動的撬動倍數保守估計為1.5倍，則專項債的增長可帶動2.4萬億的基建投資增長。
在此基礎上，保守估計特別國債至少可帶動基建增長5000億，則2020年基建投資總規模比2019年擴大2.9萬億。我們通過統計局公布的2017年基建投資總規模以及2018年和2019年的增速數據，計算得到2019年基建投資規模約為18.2萬億，由此推算出2020年2.9萬億的增長對應約16%的增速。
從投向看，傳統基建的規模占比目前大約為90%，約為19萬億，其中主要以公共設施管理業為主。結合我國新一輪城鎮化建設的區域總體布局，建議擴大在京津冀、粵港澳、長三角、成渝、長江中游城市圈的基礎設施投資規模。
與此同時，5G基站、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能和工業互聯網等新型基礎設施目前占比接近10%，即接近2萬億左右，建議未來進一步提升新基建占比至15%以上。
地 產 政 策
建議六：堅持房住不炒，不刺激的同時防范系統性風險。
我國城鎮化建設速度迅猛，2018年底城鎮人均住宅面積達39平方米，房地產市值約450萬億，與全國國有資產總量接近。房地產業在經濟發展中的地位十分重要，也是防范化解系統性風險的核心領域。
對于部分杠桿率過高、規模較大、可能造成系統性沖擊的企業，一方面引導其去杠桿、去庫存，另一方面要避免融資渠道不斷收緊，尤其在境外融資渠道壓力上升的背景下，采取必要措施維持房地產企業現金流穩定。
疫情期間房地產交易市場近乎封凍，有必要出臺簡化線上交易登記、完善誠信體系等政策，推動市場交易秩序恢復。
建議七：靈活實施因城施策，落實地方主體責任，維護市場穩定。
2019年我國城鎮化率超過60%，進入城市群發展階段，人口加速向更高能級的城市群、都市圈集中。2018年全國常住人口增速前三省份依次為：廣東、浙江、安徽，前五城市依次為：深圳、廣州、西安、杭州、成都，均集中在長三角、粵港澳地區及中西部核心城市。東北地區則出現連續多年的人口凈流出。
對于人口呈現流入態勢的一二線和部分三線城市，建議適度從供給側入手，進一步增加土地供應，加快老舊小區改造和存量物業更新；但不宜大規模放松需求側限制，應緊密監測購房需求，關注房價變化，如房價形成下跌趨勢，才有必要考慮調整限購、限貸等政策。
對于人口呈流出態勢的三四線城市，應重點防范房價非理性大幅下降。建議政策應先以紓困為主，如允許企業緩繳地價款，降低預售門檻等；并在此基礎上簡化登記流程、降低購房交易成本。
消 費 政 策
建議八：鼓勵地方通過消費券擴大消費、紓困企業與精準扶貧。
目前，內需已經成為我國經濟發展的核心驅動力，消費對GDP增長的貢獻達60%左右。
建議對受疫情沖擊較大的服務業消費類行業，如零售、餐飲、娛樂、旅游等，鼓勵地方通過消費券等方式，實現擴大消費、紓困企業與精準扶貧的效果。目前杭州、南京等多個城市已經出臺消費券政策，其他地方政府也可以根據實際情況跟隨響應。
若未來消費券發放仍由地方政府主導，預計全國總發放規模約350億，撬動乘數約1.8倍，可帶動凈新增消費規模（即“沒有消費券就不會消費”的新增消費規模）約630億。
這對2019年41萬億的社會消費品零售總額而言拉動效果有限。建議由中央政府通過特別國債等形式向地方轉移支付，推動消費券的發行，以真正起到刺激消費與托底經濟的作用。
建議九：通過增加指標和補貼等方式，釋放汽車消費需求。
3月31日國常會提出延長2年新能源汽車補貼和購置稅減免，并支持京津冀地區淘汰老舊柴油貨車。
在此基礎上，我們建議進一步出臺放開牌照管制、擴大以舊換新補貼范圍、增加特大城市郊區號牌等政策，穩定汽車消費需求。據我們測算，限購城市放開牌照管制可新增25-45萬輛汽車消費，全國性以舊換新可用75-150億財政補貼撬動250-500萬輛汽車消費。
此外，北京增加郊區號牌、浙江推動汽車下鄉惠農等因地制宜的政策也可帶來可觀的增量。
總體來看，預計汽車消費政策更大范圍的推廣，能夠帶動汽車消費金額增長10-20個百分點，進一步提振整體社會消費增長。
建議十：合理增加公共消費，擴大教育和醫療衛生領域的支出。
公共消費指政府部門為全社會提供公共服務的消費支出，包括國防、科技、教育、醫療衛生和節能環保等諸多領域。3月27日召開的中共中央政治局會議強調“合理增加公共消費”，意在鼓勵政府部門增加消費支出，進一步擴大內需。
建議公共消費的支出要集中于教育和醫療衛生等關鍵的“補短板”領域。本次疫情凸顯醫療衛生對于保障人民生命安全和身體健康的重要性，而教育則是提高人力資本質量的主要方式。
2019年公共財政在教育和醫療衛生領域的支出分別為3.49萬億和1.68萬億，占全國公共財政支出的14.6%和7.0%。建議在此基礎上，繼續擴大教育和醫療衛生領域的支出。
就 業 政 策
建議十一：以政策組合拳穩就業，堅守調查失業率不超過5.5%。
就業為民生之本，“穩就業”位居“六穩”之首。
受疫情影響，2020年2月城鎮調查失業率為6.2%，創下該指標2018年發布以來的最高值。因此，進一步強化就業優先政策的基礎性、兜底性意義重大，具體建議如下：
一是穩定現有崗位，減少企業裁員。在“一站式”復工服務的基礎上，落實企業增值稅、社保費等優惠減免措施，鼓勵企業充分利用失業保險穩崗返還可達100%的舉措減少裁員，穩企業以穩就業。
二是創設新崗位，提高就業吸納能力。開發一批臨時性公益崗位，鼓勵國有企業及事業單位擴招，有效擴大基層就業和招生入伍規模，大力發展社區物業管理等在疫情防控期間展現就業潛力的領域，引導商業銀行和風投等金融機構加大對“雙創”的貸款和股權融資支持，有效提高就業吸納能力。
三是加力支持就業重點領域。一方面推動一系列重大工程建設，支持有5000多萬農民工就業的建筑業。另一方面通過信貸、流動性支持龍頭企業穩定產業鏈訂單，進而穩定帶動有1.8億人就業的外貿領域。
四是補貼支持職業培訓，提高勞動力素質。利用就業補助金、地方人才經費、產業發展經費、失業保險結余專戶等上千億資金結余，補貼支持各類職業培訓以提高勞動力素質。
五是簡化失業保險金申領流程，進一步擴大和明確就業援助范圍，兜住社會保障底線。
資 本 市 場 政 策
建議十二：做好資本市場防風險的政策儲備，加速資本市場改革。
a股市場風險總體可控，但需做好守住不發生系統性風險底線的政策儲備，避免拖累實體經濟恢復。
股權質押仍為主要的風險源頭之一，建議密切關注風險臨界點，加快建設化解股權質押風險的長效機制，如統一場內外監管標準、強化內部控制要求等。
其他應對極端情況的政策儲備還包括：兩融紓困、臨時做空限制、外資集中流出應對、市場流動性救助、金融機構流動性補充等。
建議加速資本市場改革，以提升市場韌性與服務實體經濟的能力。可進一步貫徹“深改十二條”的思路，加速推進以下條件已基本成熟的改革事項，如：創業板改革及其注冊制試點、以新《證券法》為基礎的信息披露與投資者保護制度改革、退市制度改革、減持制度改革、長線資金入市渠道拓寬和資本市場雙向開放等。
— 中信證券研究部出品 —

以上是767股票知識網小編幫你收集整理關于“[600310]中信證券：對全面提振經濟的12個政策建議”的具體內容，了解更多[600310]，請關注767股票知識網！