國(guó)債期貨罕見漲停！
2年期國(guó)債期貨全線漲停，5年期國(guó)債期貨主力合約盤中也一度漲停。利率債現(xiàn)券也大漲，10年期國(guó)債活躍券收益率跌破2.5%。
流動(dòng)性寬松是原因之一，利率走廊下限降低威力更大。
受此影響，a股、人民幣匯率、國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)也近乎普漲。
國(guó)債期貨罕見漲停
4月7日，國(guó)債期貨大漲。2年期國(guó)債期貨上午即封住漲停，5年期主力合約午后也一度漲停，各期限主力合約日內(nèi)高點(diǎn)均創(chuàng)上市以來(lái)新高。
截至收盤，10年期主力合約漲0.72%，5年期主力合約漲0.93%，2年期主力合約漲0.5%。

國(guó)債期貨漲停較為罕見。按中國(guó)金融期貨交易所規(guī)定，2年期、5年期、10年期每日價(jià)格最大波動(dòng)限制分別為上一交易日結(jié)算價(jià)格的±0.5%、±1.2%、±2%。上次國(guó)債期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大面積漲停還是在2016年底，不過(guò)彼時(shí)還沒有2年期品種。
利率債活躍券收益率大幅下行。截至發(fā)稿，10年期國(guó)債活躍券190015收益率下行8.5bp報(bào)2.51%，處于歷史低位，盤中一度跌破2.5%。10年期國(guó)開活躍券190215收益率也大幅下行8bp報(bào)2.98%。

利率走廊下限被拉低
受到流動(dòng)性寬松影響，期債現(xiàn)券聯(lián)袂大漲。
更為重要的是，利率走廊下限被拉低，作為債券市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，國(guó)債、國(guó)開債收益率也順勢(shì)下行。
4月3日，央行決定對(duì)部分中小銀行定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施，并決定自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。
定向降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期資金約4000億元，而調(diào)降超額存款準(zhǔn)備金利率則拉低了利率走廊下限。
超額存款準(zhǔn)備金指的是存款類金融機(jī)構(gòu)在繳足法定準(zhǔn)備金之后，自愿存放在央行的錢。央行對(duì)超額準(zhǔn)備金支付利息，其利率就是超額存款準(zhǔn)備金利率。
歷史上看，短端資金利率從未跌破超額存款準(zhǔn)備金利率。2019年6月24日至7月5日，DR001持續(xù)低于1%，最低跌至0.8431%，但仍高于超額存款準(zhǔn)備金利率0.72%。央行公開信息顯示，超額存款準(zhǔn)備金利率其實(shí)就是利率走廊下限。

這次下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率是2008年以來(lái)的首次，而且幅度大，從0.72%下調(diào)至0.35%，幅度是37基點(diǎn)，超過(guò)2008年的27基點(diǎn)。
歷年超額存款準(zhǔn)備金利率調(diào)整情況

目前，資金面寬松。此前因跨季因素一度回升的短端資金利率，現(xiàn)在又轉(zhuǎn)而大幅下行，隔夜利率也跌回1%以下。
4月7日Shibor全線走低

銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率也在走低，DR001破0.8%。

債市還能漲多久？
天風(fēng)證券固收分析師孫彬彬指出，除了1996年8月之外，在超額存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)后的1個(gè)月以及3個(gè)月，大部分情況下10年國(guó)債利率均保持下行。不過(guò)，在超額存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)后3-6個(gè)月之間，10年國(guó)債利率走勢(shì)出現(xiàn)分化：1997、1998、2005年調(diào)降后6個(gè)月內(nèi)10年國(guó)債利率基本保持下行趨勢(shì)；1999年、2002年、2003年、2008年降息后3-6個(gè)月之間10年國(guó)債利率出現(xiàn)拐點(diǎn)。
人民幣資產(chǎn)普漲
4月7日，不僅債市大漲，股市、匯市以及商品市場(chǎng)，都大面積翻紅。
上證綜指大幅收漲2.05%，深證成指收漲3.15%。

在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙走高。

國(guó)內(nèi)期市收盤也多數(shù)上漲。LPG漲超7%、瀝青漲逾6%；滬銀漲超6%，滬金漲逾2%。黑色系多數(shù)上漲，焦炭漲逾1%；基本金屬全線上漲，滬鋅、滬銅漲逾2%，滬錫漲逾1%；農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，雞蛋漲逾6%，鄭棉、棉紗漲逾2%。

本文來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) (ID:xhszzb)，

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