每日主題策略討論，東方財富網匯總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　國信證券：短周期景氣度處高位地產板塊估值仍處歷史底部

　　目前行業短周期景氣度仍處高位，同時地產板塊估值仍處歷史底部，悲觀預期盡顯。我們建議投資者精選品種、擇優布局，優選極具配置價值的低估值A股龍頭及與行業景氣度的相關性更強、確定性和彈性更佳的優質內房股。3月組合推薦保利地產(央企龍頭，估值較低)、陽光城(杠桿驅動走向效率驅動)、龍湖集團(銷售、業績穩增，財務狀況優)、佳兆業集團(銷售高增，大灣區舊改優勢顯著)、碧桂園服務(物管龍頭，業績確定性高)。

　　國金證券：2021年是房地產板塊長期估值提升的起點

　　當前行業結算利潤率下行已充分體現在股價中，同時熱點城市的調控對開發商的量價模型影響有限。預計 2021 年往后銷售利潤率將企穩回升，基本面改善。房地產貸款集中度管理政策以及三條紅線規則等，本質上是對行業的供給側改革，整體有利于頭部資債指標優秀的房企。頭部房企地位穩固，仍可兼顧規模，具備溢價性。目前房地產股票估值處于歷史低位，基本面處于恢復階段，我們認為 2021 年是板塊長期估值提升的起點。房地產重點推薦萬科 A、保利地產； 非房重點推薦復星旅游文化、華潤萬象生活、中天精裝。

　　首創證券：房地產市場的持續韌性有助于催化悲觀預期的逐步修復

　　春節期間市場成交較為平淡，2月份以來核心城市受到信貸及調控政策的高頻次出臺影響，整體熱度較1月份有所降溫，房貸利率近期出現抬升且該趨勢預計將會延續，結合信貸發放及審核力度的趨于嚴格，預計核心城市房價上漲的預期將有所收斂。

　　從中長期的視角，房地產市場的持續韌性有助于催化中長期行業悲觀預期的逐步修復。從估值層面，當前房地產板塊估值已隱含了行業空間變小及盈利水平下降的預期，估值水平處于歷史低位。在政策層面，房企三道紅線及金融機構房地產貸款集中度管理限制了行業融資規模的提升，但地產企業從規模擴張轉向提質增效，同時考慮到土地市場競爭格局的優化，品牌房企潛在利潤率存在邊際改善的預期。我們相信行業基本面及估值的持續背離將得以改善，看好在全年政策和基本面企穩的大背景下地產行業的估值修復行情。

　　東莞證券：關注基本面穩健的一二線龍頭企業

　　2021年1月整體銷售延續2020年末景氣度較高狀態，樓市銷售韌性充足。行業整體庫存維持較低水平，對于房價有一定支撐作用，并且行業系統性風險可控。2020年三季度以來房地產調控及資金監管力度提升，房企“三道紅線”的提出，多個一線及熱點城市相繼出臺新的樓市調控政策，年末出臺的房地產貸款集中度管理制度等等。另外2021年春節后央行公開市場操作實現的凈回籠，年內貨幣政策回歸常態化，流動性釋放相對2020年邊際收緊預期加大。對于房企后續融資、資金流動性及去杠桿進程等，將要持續觀察。地產板塊2021年前兩個月板塊仍維持跑輸大盤狀態。當前行業整體估值水平跌至歷史底部附近，具備較高安全邊際。而年報發布期臨近，行業整體銷售理想將對結算業績有一定支撐，但房企間業績分化將會加大。我們建議關注銷售保持理想，業績保障度高，基本面穩健的一二線龍頭企業。

　　中國銀河證券：房地產板塊估值目前處于歷史底部區域

　　房地產板塊估值目前處于歷史底部區域。我們提示板塊當前的配置價值。雖然部分城市因城施策出臺房地產調控新政，短期影響行業投資情緒，但是長期不改龍頭企業穩健增長趨勢。大政策方面已形成完整閉環，從居民端、房企以及銀行三個維度對房地產市場的穩定進行監測和調控，有利于板塊估值修復。2020年全年基本面表現略超預期，2021年第一個月銷售繼續取得亮眼成績，基本面穩健。當前行業估值處于10年來歷史低位，公募基金配置比例持續走低，供給側改革不斷深化，利好注重內部運營與具備融資優勢、財務穩健的企業。建議關注低估值、高股息的優質住宅開發行業龍頭股：萬科A、保利地產、金地集團；銷售提速、彈性較大的優質成長型個股：陽光城、金科股份、中南建設；A股物業行業龍頭公司招商積余；經紀服務行業標的我愛我家。

　　東方證券：看好業績穩健的一線龍頭

　　受春節假期影響，疊加一線城市調控收緊，市場供應收縮，客戶觀望情緒增加，使得近兩周市場成交有所下滑，土地市場成交量放大，但溢價率亦有所降低。我們認為，中長期房地產調控政策上整體中性，當前板塊的估值水平相對于龍頭潛在的增速水平依然極具性價比，低負債強運營的龍頭房企，則具備穿越周期的成長能力。在順周期的大環境下，我們依然看好全年的銷售表現以及一季度的估值修復行情。

　　我們看好業績穩健的一線龍頭，推薦保利地產、融創中國、萬科A；與業績具有彈性的二線龍頭，推薦金地集團、旭輝控股集團、中南建設。 同時我們看好迅速成長且消費屬性較強的物管行業，推薦永升生活服務、碧桂園服務、保利物業、招商積余、新大正。

　　天風證券：行業融資端的再收緊或進一步催化企業間的分化

　　“因城施策”常態化，政策穩定性提高，行業風險溢價率將下降，行業融資端的再收緊或進一步催化企業間的分化。從房企角度看，三道紅線將在未來三年深刻改變房企經營行為，不少企業不得不加速推出降檔舉措，行業風險溢價率下行，降檔房企債性價值提升、股性價值減弱，過去以高預期毛利率為主的強投資公司將弱于以低毛利率投資預期的強運營公司，我們持續推薦：1)優質龍頭：萬科A、保利地產、金地集團、融創中國、龍湖集團、招商蛇口；2)優質成長：金科股份、中南建設、陽光城、新城控股、旭輝集團、龍光集團；3)優質物管：招商積余、保利物業、碧桂園服務、新城悅服務、永升生活服務、綠城服務等；4)低估價值：城投控股、南山控股、大悅城、光大嘉寶等。持續關注：1)優質成長：華潤置地；2)優質物管：融創服務。

　　光大證券：物管板塊有望形成“百舸爭流”競爭格局

　　物管企業上市持續，后續板塊有望形成“百舸爭流”競爭格局，關注四條主線：1)規模第一梯隊，有望輸出管理和資源的平臺類公司，推薦碧桂園服務、綠城服務、雅生活服務，關注恒大物業、融創服務、金科服務；2)規模第二梯隊且估值較低的成長型標的，推薦建業新生活、關注新城悅、永升生活服務、世茂服務；3)收費水平高利潤彈性大的專業商辦管理標的，關注新大正、寶龍商業、遠洋服務、卓越商企；4)資源稟賦突出的央企物管標的，推薦中海物業、保利物業，關注招商積余、華潤萬象生活。

（文章來源：東方財富研究中心）

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