7月新能源汽車產(chǎn)銷同比增速轉(zhuǎn)正，雖然1-7月產(chǎn)銷依舊處在下滑當中，但恢復(fù)勢頭良好。有行業(yè)人士指出，隨著新能源汽車下鄉(xiāng)政策的推動，下半年微型電動車銷量將有望大幅回升，從而推動新能源車持續(xù)雙位數(shù)高增長。同時隨著海外車企電動化提速，國內(nèi)政策強化長期信心，行業(yè)電動化趨勢確定性強。
　　可以看到，目前中國汽車產(chǎn)業(yè)部分細分領(lǐng)域已具有競爭優(yōu)勢，隨著國產(chǎn)替代進展加快，看好產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展，投資者可在市場震蕩中逢低關(guān)注鋰電池、充電樁、汽車電子等細分領(lǐng)域。
　　鋰電池
　　龍頭企業(yè)迎來訂單增長期
　　鋰電池設(shè)備處于電池產(chǎn)能釋放的前周期，鋰電池設(shè)備將提前于下游釋放訂單以及業(yè)績，且電池設(shè)備主要廠家集中于國內(nèi)市場，競爭格局較好。有行業(yè)人士指出，根據(jù)特斯拉、歐系車產(chǎn)業(yè)鏈的情況看來，主要受益電池廠家為LG、寧德時代(300750)、Northvolt等。目前來看，國內(nèi)多家企業(yè)已經(jīng)走出國內(nèi)市場，走向全球市場，打進了包括LG、三星、NORTHVOLT等供應(yīng)鏈，看好鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)迎來訂單、業(yè)績快速增長時期。
　　隨著國內(nèi)新能源汽車補貼延續(xù)至2022年，退坡節(jié)奏放緩，疊加國內(nèi)疫情控制已見成效，國內(nèi)需求有望率先復(fù)蘇。另外，歐洲新能源汽車政策利好不斷，有望迎來銷量拐點。鋰電池有望受益于行業(yè)空間持續(xù)增長維持高增長態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈整體價值凸顯。
　　中原證券(601375)分析師牟國洪指出，7月鋰電池板塊走勢總體與主要指數(shù)同比，板塊二級市場個股總體呈現(xiàn)強者恒強格局，預(yù)計該趨勢仍將延續(xù)，且部分個股回調(diào)充分，短期可適當關(guān)注。8月將步入中報密集披露期，預(yù)計板塊業(yè)績也將分化。中長期而言，國內(nèi)外新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得重點關(guān)注，建議重點圍繞細分領(lǐng)域龍頭、歐洲動力電池供應(yīng)鏈及特斯拉供應(yīng)鏈三條主線布局。具體結(jié)合政策導(dǎo)向、細分領(lǐng)域價格水平和競爭格局，建議關(guān)注標的如寧德時代、當升科技(300073)、新宙邦(300037)、億緯鋰能(300014)、天齊鋰業(yè)(002466)、恩捷股份(002812)、星源材質(zhì)(300568)等。
　　潛力股精
　　選寧德時代（300750）競爭力進一步凸顯
　　公司主營新能源汽車動力電池，2019年全球市占率達28%。憑借成本和產(chǎn)品優(yōu)勢，公司積極開拓國內(nèi)外市場，未來市占率有望進一步提升。公司還積極布局儲能產(chǎn)業(yè)鏈上下游，未來有望率先步入儲能發(fā)展的快車道。隨著新能源汽車競爭力提升，預(yù)計到2025年動力電池需求量約1013GWh。新時代證券指出，公司競爭力強，經(jīng)營方面，相比LGC等國際廠商，營業(yè)利潤率持續(xù)為正。客戶方面，公司成功開拓了特斯拉、大眾、奔馳、寶馬等國際一流整車廠，反映出強大競爭力。隨著動力電池不斷降本，未來公司的競爭力進一步凸顯。
　　當升科技（300073）產(chǎn)能釋放有望加速
　　公司動力正極積極開拓LG、SKI等優(yōu)質(zhì)客戶，有望逐步放量，直接受益鋰電龍頭銷量增長及市占率提升。國內(nèi)方面，綁定比亞迪(002594)等優(yōu)質(zhì)客戶，可享受更高盈利。信達證券指出，2020年上半年新能車TOP10 銷售量中，811車型市占率27%，我們測算電池裝機市占率24%，高鎳滲透率快速提升。公司新增產(chǎn)能均以811/NCA設(shè)計，產(chǎn)能釋放有望邁入高鎳第一梯隊。同時公司依托股東礦冶科技集團及自身行業(yè)龍頭地位，與原材料龍頭簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議及長期供應(yīng)協(xié)議，保證原材料穩(wěn)定供應(yīng)。同時公司根據(jù)對原材料價格波動判斷進行一定庫存管理，維持較高利潤水平。
　　新宙邦（300037）迎來盈利拐點
　　公司有機氟化工搶占高端市場，不斷開拓新品類實現(xiàn)收入穩(wěn)定增長；半導(dǎo)體化學(xué)品蓄勢待發(fā)，有望迎來量利齊升。2020年隨著新項目的投產(chǎn)，凈利潤有望迎來增速向上的拐點。華泰證券(601688)指出，公司在海外客戶開拓上具備先發(fā)優(yōu)勢，未來LG化學(xué)等海外大客戶放量助力公司需求大增。電解液采用類似成本加成的定價模式，存在三種商業(yè)模式，其中提供產(chǎn)品解決方案是盈利能力最強、壁壘最高的一種。公司優(yōu)秀的研發(fā)能力助力產(chǎn)品具備溢價，垂直一體化布局完善或?qū)碛纳啤?020年上半年公司電解液毛利率開始回升，公司2020年迎來盈利拐點。
　　恩捷股份（002812）細分領(lǐng)域一家獨大
　　公司通過兩次收購成功進入鋰電池隔膜行業(yè)，2017年收購上海恩捷，并變更股票簡稱為恩捷股份。2019年收購蘇州捷力，現(xiàn)已發(fā)展為全球鋰電濕法隔膜龍頭。野村東方國際證券指出，鋰離子電池隔膜行業(yè)是高性能膜材料行業(yè)的一個分支，對電池的放電倍率、循環(huán)壽命等性能起重大影響，其中濕法隔膜是市場主流產(chǎn)品，市場占比近73%。根據(jù)中性情景假設(shè)，預(yù)期到2025年濕法及干法隔膜市場需求總計達到165億平方米，市場空間有望達390億元。隔膜行業(yè)壁壘高筑，集中度持續(xù)提升，公司濕法隔膜市占率不斷提升至61%，呈現(xiàn)出一家獨大的趨勢。
　　充電樁 關(guān)注兩條投資主線
　　充電樁的發(fā)展進程在一定程度上關(guān)系著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2019年以來充電樁建設(shè)明顯加速，車樁比也在進一步改善。可以看到，《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》要求按適度超前原則明確充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)目標，到2020年，新增集中式充換電站超過1.2萬座，分散式充電樁超過480萬臺，電動汽車樁車比接近1：1。行業(yè)人士表示，按照1座充電站平均投資300萬元、1臺充電樁平均投資1.1萬元來估算，到2020年國內(nèi)充電樁市場空間近千億。
　　值得一提的是，工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部決定聯(lián)合組織開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動。川財證券分析師黃博指出，農(nóng)村地區(qū)推廣新能源車最關(guān)鍵的制約因素還是充電樁問題，相比一、二線城市，農(nóng)村地區(qū)充電樁的建設(shè)速度和密度都相差甚遠，嚴重影響用車體驗，考慮到此次推廣的車型續(xù)航里程較短，因此在農(nóng)村地區(qū)建設(shè)充電樁的重要性不言而喻。
　　預(yù)計2022年充電電量和充電費將分別達到337億度、361億元，未來兩年仍將保持較快增速。國金證券(600109)分析師鄧偉指出，充電樁領(lǐng)域維持兩條投資主線，首先重點關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢、資金規(guī)模、牌效應(yīng)的龍頭運營企業(yè)仍然將在充電樁數(shù)量、充電量份額上占據(jù)絕對領(lǐng)導(dǎo)地位，建議關(guān)注特銳德(300001)、萬馬股份(002276)；其次建議關(guān)注直流充電整機制造商、充電模塊等電力電源制造商科士達(002518)、英可瑞(300713)、盛弘股份(300693)等。
　　潛力股精選
　　特銳德（300001）龍頭效應(yīng)更加明顯
　　公司先發(fā)制人，堅定進軍充電業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，利用自營+銷售商業(yè)模式發(fā)力新一線城市公交樁+專用樁，公用樁領(lǐng)域“先到先得”占領(lǐng)優(yōu)勢地理位置，預(yù)計公司有望享受利用率提升帶來的高業(yè)績增長。東北證券(000686)分析師笪佳敏指出，公司新能源業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，2019年業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收同比增長48.9%，占總營收32.3%。截至目前，特來電充電樁保有量為15.5萬臺，市占率達到29%。2019年實現(xiàn)充電量約21億度。行業(yè)自然壟斷屬性讓格局趨向集中，初期補貼造成目前的長尾格局，特來電充電技術(shù)領(lǐng)先，隨著市場化深入預(yù)計特來電龍頭效應(yīng)將會更加明顯。
　　萬馬股份（002276）充電樁迎爆發(fā)期
　　公司是中國電力(港股02380)電纜與直流充電運營商領(lǐng)域龍頭企業(yè)。從行業(yè)來看，電纜總市場空間近萬億元，充電服務(wù)費市場空間至2025年可達270億元，新基建推動充電樁建設(shè)提速，公司增長與盈利均迎拐點。中金公司(港股03908)指出，公司充電樁大部分為快充，重點布局城市中多為近2年出租網(wǎng)約保有量增長較快區(qū)域。此外公司資金充沛，可進一步擴張，預(yù)期公司2020年充電業(yè)務(wù)營業(yè)利潤可扭虧為盈，2025年充電量達29億度，2018-2025年復(fù)合增長率為57%，凈利率由2019年的虧損持續(xù)提升至2025年的12%，盈利成長性高。
　　科士達（002518）受益充電樁建設(shè)加速
　　公司布局的新能源光伏及儲能系統(tǒng)產(chǎn)品和電動汽車充電樁產(chǎn)品，技術(shù)同源，協(xié)同效應(yīng)很強。公司在充電樁領(lǐng)域有較強的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，通過自制充電模塊盈利能力具備很強的優(yōu)勢，“新基建”下充電樁建設(shè)有望提速。此外，公司與寧德時代合作積極布局儲能業(yè)務(wù)，目前公司已形成了較完備的儲能產(chǎn)品、解決方案體系，有望受益于儲能行業(yè)增長。招商證券(600999)(港股06099)指出，由于公司自身具備生產(chǎn)充電模塊的能力，充電樁業(yè)務(wù)在產(chǎn)品品質(zhì)以及盈利能力上都具備較強的優(yōu)勢。截至2019底，我國車樁比為3.4:1，充電樁的建設(shè)仍有較大缺口。“新基建”下，充電樁建設(shè)有望加速。
　　易事特(300376)行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先
　　公司深耕電力電子領(lǐng)域超過20年，業(yè)務(wù)主要圍繞智慧城市大數(shù)據(jù)、智慧能源(600869)及軌道交通三大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。申萬宏源(000166)(港股06806)證券指出，受益于電動汽車滲透率的快速提升，預(yù)計在2020、2025年國內(nèi)充電樁設(shè)備市場空間將分別達到1165億元和2378億元。公司是新能源汽車充電設(shè)備環(huán)節(jié)重要廠商，其大功率直流充電技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)。公司生產(chǎn)的充電樁兼容性強，可滿足市面上所有車型充電需求。公司是業(yè)內(nèi)排名靠前的智慧城市和智慧能源解決方案供應(yīng)商，公告擬引入珠海國資委旗下華發(fā)集團成為控股方，未來有望在數(shù)據(jù)中心、充電設(shè)備、儲能等領(lǐng)域保持穩(wěn)健增長。
　　汽車電子特斯拉國產(chǎn)化擴大市場增量
　　汽車電子產(chǎn)業(yè)預(yù)計將是繼家電、PC和手機之后又一次全產(chǎn)業(yè)鏈級別的大發(fā)展機遇，不同的是，其構(gòu)成產(chǎn)品附加值更高，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)更加明顯，增量市場更加廣闊。智能駕駛及新能源汽車的加速滲透，國際龍頭企業(yè)的紛紛布局入場也有望拉開汽車電子行業(yè)大序幕。
　　特斯拉國產(chǎn)化加速推進，相關(guān)電子產(chǎn)業(yè)鏈迎來利好。萬聯(lián)證券分析師徐益彬指出，國內(nèi)部分電子行業(yè)公司在中控系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均有覆蓋。特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化替代趨勢明確和Model3 銷量增長的確定性，對產(chǎn)業(yè)鏈配套供應(yīng)商具有重大利好，預(yù)計相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司具有增加估值、提升業(yè)績的良好機會。
　　汽車2.0時代下汽車是數(shù)據(jù)流的載體，對硬件相關(guān)設(shè)備將產(chǎn)生巨大的需求，同時看到國內(nèi)TMT企業(yè)在汽車領(lǐng)域相關(guān)布局在加速，電子/電器是市場規(guī)模占汽車總體規(guī)模比例穩(wěn)步提升，因而汽車電子投資機遇值得重視。通過產(chǎn)業(yè)鏈剖析，廣證恒生分析師肖明亮認為投資機遇主要在智能座艙、傳感器、功率半導(dǎo)體、PCB/FPC、被動元器件、連接器。具體來看建議關(guān)注法拉電子(600563)、滬電股份(002463)、生益科技(600183)、順絡(luò)電子(002138)、得潤電子(002055)、長盈精密(300115)、斯達半導(dǎo)(603290)、聞泰科技(600745)、韋爾股份(603501)、歐菲光(002456)、聯(lián)創(chuàng)電子(002036)、和而泰(002402)、三安光電(600703)、東山精密(002384)、鵬鼎控股(002938)等公司。
　　潛力股精選
　　滬電股份（002463）汽車板成長空間巨大
　　公司在高端通訊板和汽車板積累深厚，主流客戶包括華為、思科、博世等全球巨頭，產(chǎn)品競爭力和市場份額位居前列。華創(chuàng)證券指出，公司汽車板客戶穩(wěn)定，短期受疫情沖擊汽車產(chǎn)銷受阻，二季度汽車板訂單承壓。但歐美已經(jīng)陸續(xù)進入復(fù)工狀態(tài)，汽車生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，同時新能源車仍在快速成長，5G時代ADAS及車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用滲透率逐步提升，疫情后汽車板業(yè)務(wù)有望迎來快速增長階段。公司黃石二期已于2019年底投產(chǎn)，預(yù)計疫情恢復(fù)后產(chǎn)能爬坡加速，滬利微電排污指標擴容，中期產(chǎn)能仍有成長空間。隨著汽車電子ASP提升，汽車板成長空間巨大。
　　生益科技（600183）產(chǎn)能釋放推動增長
　　公司業(yè)績保持持續(xù)增長態(tài)勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動盈利能力提升。華金證券指出，覆銅板和連接片方面，公司2020年還有江西生益1200萬平方米/年投產(chǎn)、陜西生益高導(dǎo)熱產(chǎn)品、生益特材產(chǎn)能釋放。PCB方面，吉安一期產(chǎn)能70萬平米/年有望在下半年釋放。2020年集團預(yù)算經(jīng)營硬板覆銅板9285萬平方米，撓性板976萬平方米，合計同比增長約10%，粘結(jié)片13483萬米，同比增長約8.9%，PCB110萬平方米，同比增長約41%。公司在覆銅板業(yè)務(wù)方面預(yù)算相對穩(wěn)健，PCB業(yè)務(wù)受通信下游需求驅(qū)動，預(yù)期較高，新增產(chǎn)能2020年將繼續(xù)釋放驅(qū)動營收增長。
　　順絡(luò)電子（002138）國內(nèi)電感行業(yè)龍頭
　　公司是國內(nèi)電感龍頭企業(yè)，全球市占率達到7%。公司以客戶壁壘鑄就護城河，一方面，產(chǎn)品擴張增強客戶粘性，逐步形成“電感→被動元件→電子元件→陶瓷部件”的產(chǎn)品路徑，2007年-2019年公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率為26.6%，歸母凈利潤年復(fù)合增長率為17.1%。西部證券(002673)指出，公司電感、LTCC產(chǎn)品將受益于5G周期需求放量。汽車加速電子化將成為電感行業(yè)成長驅(qū)動力，公司布局EMC元件、電感、變壓器、無線充電線圈等，已進入法雷奧與博世供應(yīng)體系；公司擬建設(shè)上海生產(chǎn)基地，擬交地后3.5年內(nèi)達到年銷售收入29.6億元，是其中長期成長主線。
　　得潤電子（002055）業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴張
　　公司在保持家電與消費電子及汽車電氣系統(tǒng)兩大基本板塊營收穩(wěn)健增長外，戰(zhàn)略發(fā)展新能源汽車電子電氣系統(tǒng)和車載充電機業(yè)務(wù)。在歐洲嚴格的碳排放法規(guī)要求下，車企加速電動化，歐洲電動車市場有望實現(xiàn)高增。公司自2015年收購Meta System S.p.A后，涉足汽車電子和車載充電機領(lǐng)域，在繼供應(yīng)原有的寶馬之后，相繼進入PSA、保時捷等歐洲一線車企，具有較強競爭力。中泰證券(600918)指出，公司聚焦連接器，消費電子增長穩(wěn)健，新能源充電機瞄準歐洲市場，將受益于歐洲市場放量。同時汽車電子業(yè)務(wù)穩(wěn)健，高壓線束已成為大眾MEB平臺核心供應(yīng)商，放量可期。

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