最近時間，大盤持續(xù)震蕩格局，底部逐漸抬高。雖然市場波動加大，增量資金流入明顯降速，存量資金博弈背景下結(jié)構(gòu)性行情更為凸顯。有分析人士指出，近期前期部分強勢板塊資金出現(xiàn)明顯流出，機構(gòu)調(diào)倉換股動作明顯，建議投資者關(guān)注近期市場關(guān)注度高的農(nóng)林牧漁、食品飲料等板塊，并逢低配置。
　　農(nóng)林牧漁
　　關(guān)注種植與養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
　　今年以來農(nóng)林牧漁板塊表現(xiàn)強勢，雖然細分領(lǐng)域走勢有所分化，但整體熱度較高。有分析指出，養(yǎng)殖板塊在漲價背景下走出一波大行情，其他細分領(lǐng)域也有所表現(xiàn)，投資者可關(guān)注相對漲幅較小，且景氣度高的板塊，建議逢低關(guān)注種植產(chǎn)業(yè)鏈和養(yǎng)殖后周期產(chǎn)業(yè)鏈。
　　在當前新冠疫情蔓延的背景下，糧食安全問題是當前全球關(guān)注的熱點問題。從當前來看，我國玉米庫存處于低位，后續(xù)供給緊張，玉米價格上漲預(yù)期強。同時，由于小麥和水稻具有一定的替代性，在玉米價格上漲的同時，將拉動小麥和水稻價格上漲。有分析指出，整體來看，我國糧食處于供需緊平衡狀態(tài)，個別作物依賴進口，糧食基本實現(xiàn)自給。2020年在中美貿(mào)易摩擦及全球疫情升級背景下，國家政策層面也不斷強調(diào)糧食安全重要性。
　　從種植產(chǎn)業(yè)鏈來看，華西證券(002926)分析師周莎指出，玉米播種面積、臨儲庫存雙雙見底，而下游生豬產(chǎn)能的快速恢復(fù)將帶動飼用玉米需求持續(xù)趨旺，玉米供需缺口擴大支撐玉米價格上行。小麥、稻谷等口糧作物作為玉米的替代品，雖然國內(nèi)庫存充裕，但去化速度有望加快，看好后續(xù)小麥、稻谷價格上行。從成長的角度來看，國家兩次發(fā)布轉(zhuǎn)基因生物安全證書，進一步表明了政府放開轉(zhuǎn)基因的態(tài)度和決心。轉(zhuǎn)基因政策的放開，一方面將帶動我國玉米種業(yè)單畝用種價格上升，從而推動玉米種業(yè)擴容；另一方面將顯著拉開優(yōu)質(zhì)和劣質(zhì)種子之間的差異，中小種企將加速被淘汰，研發(fā)實力雄厚、技術(shù)儲備充足的龍頭企業(yè)將快速提升市場份額，市場集中度加速提升。建議投資者關(guān)注隆平高科(000998)、荃銀高科(300087)、農(nóng)發(fā)種業(yè)(600313)、大北農(nóng)(002385)等，蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)、登海種業(yè)(002041)、萬向德農(nóng)(600371)等有望充分受益。
　　此外，養(yǎng)殖后周期熱度也在持續(xù)上升。周莎表示，養(yǎng)殖后周期板塊利潤和生豬存欄以及頭均動保支出密切相關(guān)。從生豬存欄上看，在養(yǎng)殖高盈利刺激下，生豬存欄穩(wěn)步回升，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，全國能繁母豬存欄于2019年10月首次環(huán)比轉(zhuǎn)正，截至2020年6月末，全國能繁母豬存欄3629萬頭，同比首次由負轉(zhuǎn)正；生豬存欄接近去年同期水平，達到3.4億頭，比去年底增加2929萬頭，存欄量相當于2017年年末的77%。在非洲豬瘟疫情背景下，養(yǎng)殖門檻抬高，大型養(yǎng)殖集團憑借其在生物安全防控、融資渠道以及種豬資源等方面的優(yōu)勢成為生豬產(chǎn)能恢復(fù)的主力軍，帶動行業(yè)集中度加速提升，動保行業(yè)市場規(guī)模有望持續(xù)擴大。我們認為，生豬存欄穩(wěn)步恢復(fù)、規(guī)模養(yǎng)殖集團市占率快速提升有望帶動養(yǎng)殖后周期板塊盈利逐季向好。標的選擇方面，重點推薦梅花生物(600873)、中牧股份(600195)、瑞普生物(300119)以及金河生物(002688)等。
　　潛力股精選
　　隆平高科（000998）業(yè)績增長空間大
　　公司為我國種業(yè)龍頭，2019年玉米、水稻種子銷售收入市場份額均為全國第一。公司研發(fā)實力突出，品種競爭優(yōu)勢不斷凸顯，2014-2019年玉米、水稻國審累計通過數(shù)量分別位居全國第三、第一位。華泰證券(601688)指出，2019年下半年以來，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化種植的利好不斷，預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，測算若2022年轉(zhuǎn)基因玉米正式商業(yè)化種植，2022-2024年我國轉(zhuǎn)基因玉米市場空間有望達到49.1、104、163.8億元，到2030年有望達到396億元。在中性預(yù)期下，2022-2024年，轉(zhuǎn)基因玉米業(yè)務(wù)給公司帶來的凈利潤增量有望達到2.56、5.37、8.41億元。
　　大北農(nóng)（002385）快速發(fā)展有保障
　　公司在國內(nèi)養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、多家集團企業(yè)積極搶占優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖資源、大力招募農(nóng)牧人才的大背景下，充分的股權(quán)激勵和利益分享有利于公司和員工利益的高度綁定，激發(fā)員工創(chuàng)業(yè)熱情，也是公司實現(xiàn)快速發(fā)展的重要保障。海通證券(600837)(港股06837)指出，公司在大豆和玉米兩個品種的生物技術(shù)研發(fā)上已取得穩(wěn)固的先發(fā)優(yōu)勢，目前兩個轉(zhuǎn)基因玉米性狀已取得安全證書，轉(zhuǎn)基因大豆性狀DBN-09004-6獲得阿根廷政府的正式種植許可，并進入安全證書（進口）批準清單。我們認為公司已基本完成國內(nèi)外市場的規(guī)劃布局，有望成為轉(zhuǎn)基因商業(yè)化種植放開的最直接受益方之一。
　　梅花生物（600873）利潤不斷釋放
　　公司是玉米深加工行業(yè)龍頭，動物營養(yǎng)氨基酸、食品味覺性狀優(yōu)化產(chǎn)品是主要的收入來源。上市以來公司營業(yè)收入保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，從2010年的50.15億元增長至2019年的145.54億元，復(fù)合增長率12.57%。華西證券指出，味精方面，行業(yè)寡頭競爭格局穩(wěn)定，需求回暖有望帶動公司毛利率上行。動物營養(yǎng)氨基酸方面，隨著下游生豬產(chǎn)能的逐步恢復(fù)以及飼料禁抗政策的推行，公司賴氨酸、蘇氨酸等產(chǎn)品需求逐步趨旺，帶動利潤不斷釋放。作為周期股，公司過去十年從未虧損，過去三年的平均分紅收益率高達7%，股價被低估。
　　中牧股份（600195）業(yè)績有望逐季向好
　　公司主要從事動物保健品、動物營養(yǎng)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)，是高致病性禽流感、口蹄疫等重大動物疫病疫苗定點生產(chǎn)企業(yè)。2019年受下游生豬存欄大幅下滑影響，公司業(yè)績短期承壓。隨著生豬存欄的穩(wěn)步恢復(fù)，2020年一季度公司業(yè)績實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，實現(xiàn)營收10.66億元，同比增長33.23%；實現(xiàn)歸母凈利1.32億元，同比增長49.05%。華西證券指出，后續(xù)生豬存欄將維持穩(wěn)步回升態(tài)勢，與此同時在市場暫無有效疫苗的背景下，行業(yè)集中度快速提升，雙重因素推動下公司經(jīng)營業(yè)績有望逐季向好。
　　瑞普生物（300119）市占率有提升空間
　　公司是集獸用生物制品、化學原料藥及制劑、中獸藥、功能性飼料添加劑等研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)。東北證券(000686)指出，截至2020年6月12日，共有11家企業(yè)獲得3種重組禽流感病毒（H5+H7）三價滅活疫苗的生產(chǎn)批準文號，企業(yè)之間競爭有限。2019年公司高致病性禽流感（H5+H7）三價滅活疫苗市占率約為9.6%，公司市占率處于中等水平，市占率仍有提升空間。公司招采苗中標省份有望逐漸增加，帶動招采苗銷量提升。同時隨著渠道的整合和大客戶策略的推進，禽用生物制品市占率有望繼續(xù)提升。
　　食品飲料
　　多個子行業(yè)處于復(fù)蘇改善中
　　2020年下半年大背景環(huán)境是經(jīng)濟活動仍受疫情影響，隨著疫情得到有效控制，對消費需求的負面影響應(yīng)是逐漸遞減。從基本面來看，多數(shù)子行業(yè)處于復(fù)蘇改善過程。有行業(yè)分析人士建議投資者關(guān)注下半年食品飲料交易策略兩條主線：一是選擇高成長性或業(yè)績確定性強的公司；二是尋找低估值股票，基本面可能出現(xiàn)邊際改善的公司。從細分領(lǐng)域來看，大眾消費品中的乳制品、調(diào)味品，以及關(guān)注度高的白酒。
　　受中期業(yè)績提振，食品飲料板塊整體表現(xiàn)相對強勢。渤海證券分析師劉瑀指出，從已披露的大眾品業(yè)績情況來看，單二季度營收增速普遍由于下游補庫存的需求有所加速，但剔除該影響以后認為未來大眾品的營收增速或會趨于合理水平，投資邏輯轉(zhuǎn)向長期。從細分子板塊來看，仍推薦乳制品板塊。乳制品行業(yè)在食品飲料當中估值相對合理，發(fā)展至今行業(yè)仍然具有穩(wěn)健的成長性，疊加低溫乳制品的不斷擴容，在消費升級的趨勢之下也將有量價齊升的表現(xiàn)，建議繼續(xù)關(guān)注伊利股份(600887)、光明乳業(yè)(600597)。
　　疫情期間，居家消費大幅增加，調(diào)味品作為剛需消費品，2C端和工業(yè)用途受益明顯，二季度企業(yè)及時滿足補貨和鋪貨需求，使得業(yè)績加速增長。方正證券(601901)分析師薛玉虎指出，調(diào)味品行業(yè)未來的看點在于，復(fù)合調(diào)味品正處發(fā)展風口，家庭端需求增速更快；復(fù)合調(diào)味品中火鍋底料增速領(lǐng)先。由于火鍋為大菜系、受眾面廣，人口流動帶來口味大融合，且火鍋居家制作簡單方便，餐飲端門店可復(fù)制性以及盈利性強；基礎(chǔ)調(diào)味品同樣擁有成長空間。建議重點關(guān)注符合行業(yè)發(fā)展趨勢，品牌與渠道力強勢的調(diào)味品龍頭企業(yè)，海天味業(yè)(603288)、中炬高新(600872)、恒順醋業(yè)(600305)、天味食品(603317)等。
　　雖然白酒板塊波動有所加大，但基本面向好依舊不改。有分析認為，白酒板塊的業(yè)績?nèi)匀粚h(huán)比持續(xù)改善，行業(yè)天然屬性仍存，貨幣寬松環(huán)境以及基建持續(xù)加碼都對白酒行業(yè)形成支撐，需求將會得到逐步確認。建議優(yōu)選確定性較高的高端白酒，同時關(guān)注次高端動銷的恢復(fù)情況。此外，建議關(guān)注長期邏輯向好且估值相對合理的龍頭白馬。
　　堅定行業(yè)投資邏輯，白酒仍是下半年首推板塊。天風證券(601162)分析劉暢指出，高端白酒價格堅挺，批價呈逐步走高趨勢。目前全國各地高端白酒市場價格堅挺，一方面茅臺、五糧液(000858)8月尚未發(fā)貨，渠道貨源緊俏。五糧液、瀘州老窖(000568)渠道管理改善明顯，通過嚴控竄貨、處罰低價銷售等方式保證價格穩(wěn)定。白酒未來六個季度逐季環(huán)比改善的趨勢較為明顯，回調(diào)不改投資邏輯，持續(xù)堅定推薦白酒板塊，重點推薦瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺(600519)、口子窖(603589)、今世緣(603369)等。
　　潛力股精選
　　天味食品（603317）產(chǎn)能開始釋放
　　公司火鍋底料和川菜調(diào)料合計收入占比超過90%，近年來公司業(yè)績加速增長。公司營收從2015年的8.69億元增加到2019年的17.27億元，期間復(fù)合增長率為18.73%；歸母凈利潤從2015年的1.42億元增加到2019年的2.97億元，期間復(fù)合增長率為20.26%。川財證券指出，公司通過多年品牌建設(shè)，當前通過“大紅袍”、“好人家”雙品牌驅(qū)動，并穩(wěn)步推進產(chǎn)品創(chuàng)新從而保持市場領(lǐng)先地位。整體來看，近年來火鍋、川菜等餐飲業(yè)態(tài)消費熱度提升帶動復(fù)合調(diào)味料持續(xù)高速發(fā)展。公司產(chǎn)品、渠道齊發(fā)力，當前產(chǎn)能釋放有望助力業(yè)績高增長。
　　伊利股份（600887）成長路徑清晰
　　公司歷經(jīng)近30年發(fā)展成為亞洲最大的乳制品公司，已經(jīng)構(gòu)建了品牌、產(chǎn)品、奶源、渠道、體制的綜合競爭壁壘。到2019年公司品類加速擴張，從全國織網(wǎng)再升級為全球織網(wǎng)，有望順利實現(xiàn)“五強千億”的目標。國盛證券指出，常溫奶板塊已經(jīng)進入相對成熟期，2019年規(guī)模942億元，預(yù)計未來保持3-5%的復(fù)合增速，龍頭費用投入的邊際效率正在降低。除常溫外，低溫白奶和國產(chǎn)奶粉的集中度還有很大提升空間，值得龍頭積極布局發(fā)力。公司核心競爭優(yōu)勢未變，高端紅利仍在持續(xù)釋放，低溫巴氏、奶粉、健康飲品業(yè)務(wù)有望順次發(fā)力，預(yù)計后千億時代，公司成長的路徑依舊清晰。
　　新乳業(yè)(002946)產(chǎn)能進一步釋放
　　公司著重發(fā)展低溫乳制品，通過重點布局、輻射周邊的發(fā)展方式，通過優(yōu)勢區(qū)域布局開拓市場業(yè)務(wù)，作為區(qū)域型城市乳企的領(lǐng)導(dǎo)者，公司堅持“聚低溫、講新鮮、向高端”的產(chǎn)品策略，以低溫鮮奶、低溫酸奶產(chǎn)品為主導(dǎo)，積極培育低溫奶市場，不斷提升低溫奶產(chǎn)品在公司銷售產(chǎn)品中的比重，符合乳制品行業(yè)未來的發(fā)展方向和消費升級趨勢。川財證券指出，疫情對公司業(yè)務(wù)短期將產(chǎn)生一定影響，但并不會影響公司優(yōu)秀的成長性，我們認為公司“鮮戰(zhàn)略”執(zhí)行力強，并購管理能力優(yōu)秀，未來也有望向其他區(qū)域拓展。隨著公司產(chǎn)能釋放以及并購企業(yè)效益改善，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
　　五糧液（000858）量價成長空間大
　　公司經(jīng)營層面穩(wěn)步改善，后千億時代成長空間依舊。公司要實現(xiàn)渠道順價和量價正循環(huán)，通過改革提升繼續(xù)縮小與茅臺的品牌力和價格差距，擴大差異化，如此估值差距有望進一步縮小。華創(chuàng)證券指出，看空間，行業(yè)進入品牌制勝時代，高端白酒格局已定，公司仍有較大量價成長空間，高端龍頭更為比拼經(jīng)營穩(wěn)健性；看改善，公司經(jīng)營改善后續(xù)仍有諸多看點，包括數(shù)字化營銷變革、渠道持續(xù)下沉及消費者建設(shè)等，渠道品牌勢能積累在途，后續(xù)正反饋可期。公司改革創(chuàng)業(yè)正當時，看好管理層銳意進取，措施得當勢能積累，經(jīng)營改善持續(xù)可期，對應(yīng)估值提升也料將同步。
　　瀘州老窖（000568）有望穩(wěn)定增長
　　公司短期可以看下半年動銷恢復(fù)，量價齊升，長期看高端品牌及中檔品牌共同構(gòu)筑穩(wěn)定成長空間，持續(xù)堅定推薦。公司能夠充分利用下半年有利時機實現(xiàn)動銷加速恢復(fù)，全年實現(xiàn)穩(wěn)定增長。東北證券指出，市場擔憂五糧液價盤提升后對國窖渠道造成壓制，實際上國窖通過品牌專營公司綁定核心經(jīng)銷商，城市級運營公司再次引入核心終端分利，渠道利潤依然充足。在股東大會上，公司表示中檔酒特曲將堅定品牌復(fù)興戰(zhàn)略，首先是提價，其次是放量，未來特曲將成為腰部增長支撐，打造次高端增長極，雙品牌模式有利于公司的長期成長。

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