隨著基金二季報(bào)披露完畢，各個(gè)基金的調(diào)倉(cāng)換股路徑也逐漸浮出水面。整體來看，基金二季度繼續(xù)保持高倉(cāng)位運(yùn)作，近3000只基金平均股票倉(cāng)位為 77.01%，其中倉(cāng)位超過 90%的基金不在少數(shù)。
　　從基金動(dòng)向來看，醫(yī)藥、電子、家用電器等板塊獲得機(jī)構(gòu)加倉(cāng)。跟隨基金加倉(cāng)的步伐，上市行業(yè)投資者可精選個(gè)股逢低關(guān)注。
　　家用電器
　　看好行業(yè)復(fù)蘇后的爆發(fā)力
　　二季度以來，隨著疫情可控性的加強(qiáng)，估值相對(duì)處于低位，市場(chǎng)情緒回暖后，家電板塊表現(xiàn)有所回暖。天風(fēng)證券(601162)分析師蔡雯娟指出，疫情使居家時(shí)間延長(zhǎng)，一些廚房小家電的銷量顯著增長(zhǎng)，成長(zhǎng)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型麅?yōu)于行業(yè)。疫情過后3月開始白電零售量增速有所好轉(zhuǎn)，前期被壓制的需求逐步釋放，5月數(shù)據(jù)在假期促銷的帶動(dòng)下進(jìn)一步回升。6月份為空調(diào)傳統(tǒng)的銷售旺季，618年中大促中線上市場(chǎng)6.18 開啟當(dāng)周和618巔峰當(dāng)日兩個(gè)促銷節(jié)點(diǎn)銷售明顯增長(zhǎng)。大家電疫情過后銷量回暖，滯后性需求釋放。
　　家電下鄉(xiāng)、新國(guó)標(biāo)實(shí)施及地產(chǎn)回暖，建議關(guān)注順周期的白電廚電龍頭復(fù)蘇。開源證券分析師呂明指出，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年1-6月，商品房住宅銷售面積累計(jì)環(huán)比提升4.2pct，預(yù)計(jì)伴隨商品房銷售面積數(shù)據(jù)回暖，廚電內(nèi)銷有望迎來增長(zhǎng)。此外，家電下鄉(xiāng)、國(guó)內(nèi)空調(diào)能效新國(guó)標(biāo)正式落地，龍頭企業(yè)有望充分受益，推薦標(biāo)的老板電器(002508)。銷量方面，從奧維云網(wǎng)零售數(shù)據(jù)、社零數(shù)據(jù)來看，6月家用空調(diào)年累計(jì)銷量同比降幅持續(xù)收窄，隨著各地新一輪家電下鄉(xiāng)開啟，銷量仍有提升空間。價(jià)格方面，618期間空調(diào)價(jià)格已逐步企穩(wěn)，隨著原材料價(jià)格回升、新國(guó)標(biāo)政策后老能效壓縮機(jī)停產(chǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)升級(jí)、廠商及渠道受上半年疫情影響，下半年均存在漲價(jià)預(yù)期等因素影響，空調(diào)行業(yè)下半年均價(jià)有望迎來回升。受益標(biāo)的為格力電器(000651)、美的集團(tuán)(000333)、海爾智家(600690)。
　　潛力股精選
　　老板電器（002508）龍頭仍有提升空間
　　公司作為典型的地產(chǎn)后周期企業(yè)，業(yè)績(jī)受地產(chǎn)周期波動(dòng)的影響較大，但公司憑借其龍頭優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)依舊穩(wěn)健。財(cái)信證券指出，廚房類電器擁有量相對(duì)較低，未來隨著居民收入水平的提升以及生活習(xí)慣改變等原因，并考慮到一戶一機(jī)的屬性，廚房類電器的滲透率仍將有提升空間。廚電行業(yè)集中度相比白電偏低，龍頭仍有提升空間，加之洗碗機(jī)、消毒柜等品類不斷崛起，行業(yè)空間持續(xù)擴(kuò)大。未來公司增長(zhǎng)的短期邏輯在于房地產(chǎn)竣工帶來的需求復(fù)蘇，長(zhǎng)期邏輯在于精裝修比例不斷提升帶動(dòng)工程業(yè)務(wù)的發(fā)展，疊加行業(yè)集中度的提升及廚電產(chǎn)品滲透率增長(zhǎng)帶來的發(fā)展機(jī)遇。
　　美的集團(tuán)（000333）大家電需求確定性強(qiáng)
　　公司所處市場(chǎng)中，大家電需求量具備確定性，短期疫情雖然對(duì)線下的抑制使需求量延后，但仍然存在，中長(zhǎng)期影響有限。同時(shí)在疫情推動(dòng)下，市場(chǎng)生產(chǎn)端全面數(shù)字化、全面智能化持續(xù)提升，有助于公司機(jī)器人(300024)業(yè)務(wù)內(nèi)生式及各制造領(lǐng)域增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品多元化、產(chǎn)業(yè)多元化成功布局下，長(zhǎng)期價(jià)值確定性強(qiáng)。申港證券指出，公司當(dāng)前推出高額回購(gòu)，充分體現(xiàn)公司對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的強(qiáng)大信心及價(jià)值定位，對(duì)修復(fù)提振短期市場(chǎng)情緒具備積極意義，體現(xiàn)了公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，雖短期疫情影響，但美的線上調(diào)整下增速具備超市場(chǎng)平均的確定性，且長(zhǎng)期價(jià)值明確。
　　海爾智家（600690）渠道把控能力提升
　　公司對(duì)于國(guó)外知名家電品牌的收購(gòu)，不僅開拓了海外渠道，同時(shí)引進(jìn)了先進(jìn)技術(shù)，使得公司能快速提升高端產(chǎn)品力，并在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的過程中先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手釋放品牌力。西部證券(002673)指出，巨商匯和統(tǒng)倉(cāng)統(tǒng)配的落地將會(huì)為公司提供掌握渠道情況的工具及提高渠道效率的手段。我們認(rèn)為公司渠道把控能力的提升將提升高海爾的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率。作為中國(guó)冰洗行業(yè)領(lǐng)先者，公司旗下高端品牌市占率有望提升，從而帶動(dòng)整體利潤(rùn)率提升。當(dāng)前公司利潤(rùn)率較低，改善彈性較大。在Wacc=12%，永續(xù)增長(zhǎng)率=2%的情況下，目標(biāo)估值約為1600億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.2元人民幣。
　　蘇泊爾(002032)小家電公司龍頭
　　公司長(zhǎng)期來看核心競(jìng)爭(zhēng)力突出。產(chǎn)品方面，公司多元化能力強(qiáng)，利用其炊具和廚房小家電龍頭優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成功拓展大廚電、保溫杯、生活電器品類，未來仍將涉足熱水器、母嬰產(chǎn)品，新品拓展值得期待；渠道方面，公司持續(xù)加大電商渠道建設(shè)，推進(jìn)三四級(jí)市場(chǎng)的開拓，鞏固公司渠道優(yōu)勢(shì)；品牌方面，公司一方面整合WMF、LAGOSTINA等高端品牌；另一方面利用優(yōu)勢(shì)媒介資源，極大提升品牌知名度和好感度。廣發(fā)證券(000776)指出，公司是小家電公司龍頭，消費(fèi)升級(jí)中最為受益，過去六年收入、利潤(rùn)均保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性高于其他小家電公司，且未來業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　醫(yī)藥
　　基金加倉(cāng)步伐明顯
　　從基金持股來看，2020年二季度全基金重倉(cāng)醫(yī)藥持股占比為17.37%，環(huán)比提高2.68個(gè)百分點(diǎn)；剔除醫(yī)藥主題基金后主動(dòng)型基金中重倉(cāng)醫(yī)藥持股占比為14.59%，環(huán)比提高1.79個(gè)百分點(diǎn)；a股醫(yī)藥市值占比為10.00%，環(huán)比提高1.72個(gè)百分點(diǎn)。
　　從公募重倉(cāng)超配醫(yī)藥的絕對(duì)值來看，2020年二季度延續(xù)一季度大幅超配醫(yī)藥的趨勢(shì)。國(guó)盛證券分析師張金洋指出，由于2020年二季度全球疫情發(fā)展并未有明顯拐點(diǎn)及變化，行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)在二、三季度有望持續(xù)的邏輯2020年二季度再次驗(yàn)證。
　　渤海證券分析師甘英健指出，雖然目前醫(yī)藥指數(shù)處于高點(diǎn)，多只個(gè)股也處在歷史估值的高位，但是相比較而言，醫(yī)藥的確定性在全球疫情的不確定性中仍是稀缺的標(biāo)的。綜上所述，投資者應(yīng)從以下幾個(gè)方向?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)，疫苗作為消滅新冠病毒的終極方式被重點(diǎn)關(guān)注，勢(shì)必會(huì)提升新型疫苗的知曉率和接種率，長(zhǎng)期利好創(chuàng)新型疫苗企業(yè)，建議關(guān)注智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142)。
　　這次疫情不僅普及了疫苗接種的重要性，也暴露了我國(guó)公共衛(wèi)生體系的短板，因此疫情后周期公共衛(wèi)生補(bǔ)短板勢(shì)在必行，新一輪醫(yī)療器械采購(gòu)周期即將展開，具有顯著臨床價(jià)值的醫(yī)療設(shè)備及生產(chǎn)企業(yè)有望受益，比如器械龍頭邁瑞醫(yī)療(300760)、開立醫(yī)療(300633)、安圖生物(603658)等。除此之外，創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)仍舊是人口老齡化的永恒熱點(diǎn)，建議持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥研發(fā)龍頭恒瑞醫(yī)藥(600276)以創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)(300832)鏈上的藥明康德(603259)、泰格醫(yī)藥(300347)，消費(fèi)升級(jí)標(biāo)的歐普康視(300595)、長(zhǎng)春高新(000661)等。
　　潛力股精選
　　安圖生物（603658）長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間被打開
　　公司成為中國(guó)第一家推出單個(gè)隨機(jī)檢測(cè)能達(dá)到200T/H 的磁微粒化學(xué)發(fā)光技術(shù)平臺(tái)的企業(yè)。公司免疫類診斷試劑的核心原材料的自給率超過70%，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。化學(xué)發(fā)光是當(dāng)前免疫診斷的主流技術(shù)，市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光80%以上的市場(chǎng)被進(jìn)口廠商壟斷，國(guó)產(chǎn)品牌正加速進(jìn)口替代中。公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，有望進(jìn)一步提升市占率。長(zhǎng)江證券(000783)指出，憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品和完善的營(yíng)銷體系，公司流水線業(yè)務(wù)有望快速放量，成為未來業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。公司作為國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光的領(lǐng)跑者之一，流水線的推出將進(jìn)一步打開公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。
　　邁瑞醫(yī)療（300760）細(xì)分領(lǐng)域絕對(duì)龍頭
　　作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭在生命信息與支持領(lǐng)域，公司受益于空白市場(chǎng)拓展，實(shí)現(xiàn)監(jiān)護(hù)設(shè)備的穩(wěn)定增長(zhǎng)并帶動(dòng)其他產(chǎn)品搶占市場(chǎng)份額。在體外診斷領(lǐng)域，依靠技術(shù)整合擴(kuò)大中低端技術(shù)市場(chǎng)銷售，并憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)搶占中高端技術(shù)市場(chǎng)。在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)軍中高端彩超市場(chǎng)并擴(kuò)容基礎(chǔ)彩超市場(chǎng)。萬聯(lián)證券指出，醫(yī)療器械行業(yè)，特別是醫(yī)療器械龍頭，具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、外延并購(gòu)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品粘性優(yōu)勢(shì)，并且這三大優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步鞏固公司的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)。作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械龍頭公司，公司將進(jìn)一步憑借“三大優(yōu)勢(shì)”并在合理控費(fèi)增效的管理與銷售體系下，預(yù)計(jì)將繼續(xù)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　藥明康德（603259）或成醫(yī)藥外包全球龍頭
　　公司從化藥CRO到化藥CMO到生物藥CR/MO，業(yè)務(wù)擴(kuò)展思路清晰，并且逐一兌現(xiàn)。未來公司有望持續(xù)復(fù)制這種戰(zhàn)略布局、成功節(jié)奏，不斷打破市值天花板。長(zhǎng)江證券指出，醫(yī)藥外包服務(wù)是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分工、提高效率和降低成本的必然結(jié)果，而中國(guó)是最適合承接全球醫(yī)藥外包業(yè)務(wù)的國(guó)家。憑借全球最大的科學(xué)家紅利、從化工到制藥的全產(chǎn)業(yè)鏈、較印度更嚴(yán)格的專利保護(hù)環(huán)境等三大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司有望成為醫(yī)藥外包的全球龍頭。此外，公司作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域生態(tài)締造者之一，參股投資多家中外知名的biotech公司，未來公司的投資收益有望不斷增長(zhǎng)并成為常態(tài)。
　　泰格醫(yī)藥（300347）受益臨床CRO市場(chǎng)快速增長(zhǎng)
　　公司是一家專注于為新藥研發(fā)提供臨床試驗(yàn)全過程專業(yè)服務(wù)的合同研究組織，為全球醫(yī)藥和醫(yī)療器械創(chuàng)新企業(yè)提供綜合全面的臨床研究服務(wù)與解決方案，降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、縮短研發(fā)周期、節(jié)約研發(fā)經(jīng)費(fèi)。東莞證券指出，2019年新增訂單金額42.31億元，同比增長(zhǎng)28.17%。2019年在手訂單金額合計(jì)50.11億元，同比增長(zhǎng)36.06%。公司持續(xù)增加人員數(shù)量有望提高訂單消化速度，轉(zhuǎn)而增加業(yè)績(jī)彈性。一致性評(píng)價(jià)帶來大量臨床試驗(yàn)需求，公司在手訂單充足，產(chǎn)能擴(kuò)增有序進(jìn)行。借助中國(guó)醫(yī)藥(600056)市場(chǎng)特別是臨床CRO市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，未來有望繼續(xù)維持高增長(zhǎng)率。
　　電子
　　優(yōu)質(zhì)龍頭中期業(yè)績(jī)超預(yù)期
　　經(jīng)過之前快速回調(diào)，部分高估值板塊有所回落，估值再度回歸到相對(duì)理性的位置。另一方面，不少電子板塊優(yōu)質(zhì)龍頭公司的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，基本面改善正持續(xù)深化中。展望后市，信達(dá)證券分析師方競(jìng)認(rèn)為，電子板塊將延續(xù)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的邏輯，短期看后疫情時(shí)代的需求回暖，如手機(jī)加單、面板漲價(jià)等邏輯將成為市場(chǎng)風(fēng)向。長(zhǎng)期看5G，AI，云計(jì)算帶動(dòng)的創(chuàng)新滲透、需求升級(jí)。
　　伴隨著疫情逐步受控，全球電子終端銷量表現(xiàn)都將企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)2020年全球智能機(jī)銷量在12.2億部左右，其中5G手機(jī)銷量上修至2.7億部。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)銷量在3.4億部，其中5G手機(jī)銷量上修至1.8億部。就消費(fèi)電子標(biāo)的選擇來看，方競(jìng)認(rèn)為伴隨著蘋果新機(jī)拉貨，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司也將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。
　　渤海證券分析師徐勇指出，疫情短期來看對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成一定影響，但隨著科技基建的逐步加快步伐，行業(yè)的創(chuàng)新長(zhǎng)期邏輯不變。隨著5G手機(jī)價(jià)格逐漸向千元靠攏，5G手機(jī)的滲透率將飛速提升以及蘋果的降價(jià)策略搶占市場(chǎng)，消費(fèi)電子的景氣度重回高點(diǎn)，推薦關(guān)注5G基建、車聯(lián)網(wǎng)、IDC領(lǐng)域、光學(xué)領(lǐng)域，看好智能穿戴今年發(fā)力。建議投資者關(guān)注金屬件領(lǐng)域的長(zhǎng)盈精密(300115)；天線領(lǐng)域建議關(guān)注信維通信(300136)；PCB領(lǐng)域建議關(guān)注生益科技(600183)；LED領(lǐng)域建議關(guān)注國(guó)星光電(002449)；精密制造領(lǐng)域建議關(guān)注立訊精密(002475)等。
　　潛力股精選
　　長(zhǎng)盈精密（300115）轉(zhuǎn)型效果持續(xù)釋放
　　公司業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)期上半年凈利潤(rùn)同比最高增長(zhǎng)93.61%。華金證券指出，公司經(jīng)歷過業(yè)務(wù)調(diào)整，海外大客戶銷售占比提升，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但短期內(nèi)疫情影響的不確定性仍然存在。從公司發(fā)展層面看，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)提供發(fā)展動(dòng)力，一方面開拓國(guó)際大客戶，另一方面調(diào)整產(chǎn)品布局，適應(yīng)5G 需求布局RF類模組，分散風(fēng)險(xiǎn)提高新能源汽車業(yè)務(wù)占比。公司3月5日公告擬募資不超過29億元用于投資上海臨港(600848)新能源汽車零組件（一期）項(xiàng)目和5G智能終端模組項(xiàng)目，符合公司大客戶戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)布局轉(zhuǎn)型的發(fā)展規(guī)劃。中長(zhǎng)期趨勢(shì)下，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型效果將持續(xù)釋放。
　　信維通信（300136） 開啟高速發(fā)展期
　　公司是長(zhǎng)期精于射頻技術(shù)和材料積累的產(chǎn)業(yè)龍頭公司，有望依托于5G換機(jī)/升級(jí)產(chǎn)業(yè)向上趨勢(shì)，以及適時(shí)的募投項(xiàng)目，持續(xù)成長(zhǎng)為市場(chǎng)稀缺的綜合解決方案主力供應(yīng)商，開啟新的高速發(fā)展時(shí)期。公司以終端天線業(yè)務(wù)起家，在收購(gòu)萊爾德切入蘋果供應(yīng)鏈后，逐步實(shí)現(xiàn)手機(jī)天線份額提升。穩(wěn)定的供貨能力和配套服務(wù)能力保障公司進(jìn)一步的擴(kuò)展供應(yīng)金屬小件、射頻連接器、金屬?gòu)椘榷喾N產(chǎn)品。華西證券(002926)指出，由于不同移動(dòng)終端之間5G模塊通用性增強(qiáng)，適用于手機(jī)的5G模塊同樣適用于PC、固定接入終端、路由器、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、汽車等，公司5G相關(guān)業(yè)務(wù)有望全面進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。
　　生益科技（600183）生產(chǎn)能力全球第二
　　公司主營(yíng)覆銅板、粘結(jié)片及PCB，是中國(guó)內(nèi)地最大、全球第二的覆銅板生產(chǎn)企業(yè)。身為行業(yè)龍頭，公司具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在高頻高速領(lǐng)域積累深厚，高端產(chǎn)品占比持續(xù)加大，有效改善營(yíng)收結(jié)構(gòu)，盈利能力居于行業(yè)前列。新時(shí)代證券指出，5G帶來基站、服務(wù)器等結(jié)構(gòu)性升級(jí)，使得高端PCB滲透率提升；同時(shí)新能源汽車加速普及，帶動(dòng)單車PCB用量增加。公司目前PCB 業(yè)務(wù)主要集中于通信領(lǐng)域，對(duì)性能要求嚴(yán)格故產(chǎn)品單價(jià)高，保障了PCB業(yè)務(wù)較高的盈利水平。此外，未來公司有望云計(jì)算、汽車在這兩個(gè)領(lǐng)域打開新的局面。
　　國(guó)星光電（002449）產(chǎn)業(yè)鏈布局完善
　　公司是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)LED的企業(yè)之一。經(jīng)過多年穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，公司逐步從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國(guó)營(yíng)工廠成長(zhǎng)為全球LED龍頭企業(yè)，2018年LED封裝營(yíng)收排名國(guó)內(nèi)第2，全球第8。近年來，公司在立足LED封裝主業(yè)的基礎(chǔ)上向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，形成涵蓋上游芯片、中游封裝器件及下游照明應(yīng)用的垂直一體化布局，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善。東莞證券指出，雖然公司受疫情影響短期經(jīng)營(yíng)承壓，但從中長(zhǎng)期來看，海外疫情演繹下LED產(chǎn)業(yè)鏈向大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)有望加速，而公司作為行業(yè)龍頭，在下游需求萎縮時(shí)能更有效地抵御外部風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)份額有望實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張。

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