受新冠疫情影響，2020年一季度整個醫藥板塊營收利潤雙雙下滑，但行業具備剛性需求，相較其他大部分行業受影響較小，目前國內復工復產情況良好，疫情導致的行業需求滯后將加速回補。在醫保控費大環境下，行業結構將持續分化，部分細分領域符合產業發展趨勢，景氣度持續回升。整體來看，醫藥上市公司業績表現繼續好于行業整體。
　　有行業人士指出，當前醫藥板塊的走強主要源于長期邏輯好、企業現金流充裕、利率降低趨勢下，確定性成長高景氣領域估值具有提升空間。
　　短期來看，疫情的反復有望持續加深投資者對醫藥板塊的青睞。長城證券(002939)分析師趙浩然指出，長期來看，政策不斷推動重大疫情防控體系建設，疫情的反復或將加快財政投入力度，利好醫藥行業的長期穩定發展。依然看好業績表現優異、估值合理的優質標的，關注三條投資主線，首先是受益于政策導向、符合行業發展方向的創新藥及其產業鏈；其次是估值修復+高品質的原輔料行業；第三是消費升級帶來可選消費以及醫療服務發展潛力較大，新增高壁壘專業化的生物醫療低溫存儲行業。
　　天風證券(601162)分析師鄭薇建議關注在疫情影響下業績有望真正受益的領域。建議關注相關設備、體外診斷、耗材等醫療器械領域的邁瑞醫療(300760)、萬孚生物(300482)、魚躍醫療(002223)、樂普醫療(300003)、英科醫療(300677)等；關注加速去庫存的血制品領域的天壇生物(600161)、華蘭生物(002007)、博雅生物(300294)等；以及醫藥商業板塊的九州通(600998)、藥店版塊等；中藥消費重點關注品牌中藥，全年量價趨勢良好，一季度相對優勢明顯的片仔癀(600436)、云南白藥(000538)；創新藥產業鏈高景氣有望持續的藥明康德(603259)、凱萊英(002821)、康龍化成(300759)、泰格醫藥(300347)。
　　樂普醫療（300003） 進口替代空間大
　　公司已建立心血管領域的“器械+藥品+醫療服務+新型醫療”四大業務板塊，是我國領先的心血管大健康平臺型企業，各業務板塊的周期性、互補性以及協同性，保障公司業績穩定高速增長。渤海證券指出，從產品來看，藥物洗脫球囊，拓展小血管、分叉疾病以及再狹窄領域，與Neovas、Nano協同互補，目前國內僅貝朗、垠藝和遠大相關產品獲批，進口替代邏輯強；左心耳封堵器，臨床療效好。共有四家企業獲批，其中圣猶達和波士頓科學占據主要地位，預期公司2022年市場份額可達15%；甘精胰島素，原研占據市場63.72%，公司將憑借在降糖藥市場的早期耕耘以及注射劑暫時抗集采特性，快速推進甘精胰島素的銷售。三大重磅產品預計2020年獲批，整體來看替代空間大。
　　華蘭生物（002007） 產品線布局豐富
　　公司是國內血制品龍頭，產品線布局豐富，漿站充足，血制品業務穩健增長；同時四價流感疫苗放量有望增厚業績；抗體藥物布局兼具速度和差異化。光大證券(601788)指出，全球新冠疫情持續蔓延可能影響國外采漿，導致進口血制品供給收縮，產生價格彈性；我國血制品進口占比較大，2019年進口白蛋白批簽發量占60%左右，進口供給的收縮有望為國內血制品企業釋放市場空間。此外，2020年3月，香港科康簽訂股權轉讓協議，擬以12.42億元向高瓴驊盈轉讓疫苗公司9%的股權，以8.28億元向晨壹啟明轉讓疫苗公司6%的股權，公司持股比例不變，引入國內領先的醫藥戰投利于疫苗業務長遠發展。戰疫有望加強國內疫苗接種意識，同時四價流感疫苗新生產線建成后產能翻倍，2020年有望進一步加速增長。
　　九州通（600998） 毛利率有望提升
　　公司基于物流與信息技術優勢，構建了B2B、B2C、O2O電商平臺，線上業務繼續創新盈利模式。在互聯網醫療政策東風下，公司合作共建五蓮縣互聯網醫院、湯陰縣智慧區域醫療項目、武昌區新型智慧社區服務中心等，積極拓展“互聯網+”新業態，未來有望打開成長空間。西南證券(600369)指出，分級診療、帶量采購等政策推動國內藥品市場向基層醫療機構和零售端轉移，公司基于覆蓋全國的銷售網絡、豐富的上下游資源、先進智能的現代物流體系優勢，總代理品種數量與銷售規模持續快速擴張，已獨家代理重要品種如奧司他韋、厄貝沙坦片、金嗓子（港股06896）喉片、博利康尼片劑等。總代理品種毛利率可達20%以上，該業務的發展加速與占比提升有望提升整體毛利率。
　　藥明康德（603259） 平臺優勢顯著
　　公司長尾戰略帶來客戶量顯著增長，2019年新增客戶超1200家，活躍客戶超過3900家，原有客戶保持較高粘性，貢獻收入占比91.2%。公司充分發揮“一體化、端到端”的全產業鏈平臺優勢，加強上下游服務部門之間的客戶轉化，32.3%的客戶使用公司多個業務部門的服務，占收入比重的87.4%。國元證券(000728)指出，公司擬在a股和H股進行定增，其中A股募集總額不超過65.28億元，主要用于CDMO、CMO產能建設。國內CDMO、CMO行業景氣度高，隨著海外產能逐漸轉移至國內，有望迎來發展的黃金期。公司是國內CDMO、CMO龍頭企業，本次定增帶來的產能擴張將進一步助力其高速發展。整體來看，公司平臺一體化優勢顯著，產能持續提升。
　　泰格醫藥（300347） 看好未來發展
　　公司作為國內臨床CRO領域的龍頭企業，在國內擁有穩定優質的客戶資源，為公司持續穩定高質量的訂單提供了雄厚的支持和保障。同時，公司是為數不多能承擔國際多中心臨床試驗的本土CRO企業，有能力參與到全球醫藥研發產業鏈中。公司非經常損益超預期，同時公司的投資收益預計具有較好的持續性。天風證券指出，2019年獲批的13個中國1類新藥中，7個由公司或子公司助力研發。其中，公司助力重慶永仁研發的植入式左心室輔助系統于2019年8月獲批上市，填補了我國在人工心臟領域的產業空白。國外方面，葛蘭素史克用于慢阻肺穩定期治療的長效三聯吸入制劑“全再樂”于2019年11月獲藥監局批準上市，作為首個在中國獲批的每日一次三合一吸入制劑，子公司思默醫藥為其提供了全過程的SMO服務，看好公司未來發展。
　　山河藥輔(300452) 產能規模提升
　　公司深耕藥用輔料行業，在產品廣度和深度上具有較強的優勢，上市以來增長穩健，并收購了業內排名第三的曲阜天利，擴寬了產業鏈優勢。目前公司募投二期進展順利，微晶纖維素項目順利投產，將有 2500 噸的新增產能。此外，曲阜天利新廠區已經建成，去年底進入試生產狀態，曲阜天利的倍他環煳精、煳精、淀粉為優勢品種，產能規模將有較大提升，預計曲阜天利新廠區在上半年全面投產。國元證券指出，從CDE的輔料登記平臺來看，目前公司登記和激活數量較為領先。目前公司已登記 28 個品種，其中 23 個品種已被激活，未被激活的品種品類較小，激活類型主要為進口企業。目前國內輔料與進口輔料價差較大，在集采降價的壓力下，仿制藥企業有望尋求質量一致、價格更具優勢的國產輔料企業，公司有望受益。

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