進(jìn)入五月以來(lái)，新冠疫情的形勢(shì)依舊牽動(dòng)著人們的心。
　　目前全球確診人數(shù)已經(jīng)超過(guò)383萬(wàn)例，可以說(shuō)其形勢(shì)依舊令人心焦。
　　這一只黑天鵝為各國(guó)經(jīng)濟(jì)都蒙上了一層名為不確定性的陰影，也使得大宗期貨的走勢(shì)“跌宕起伏”，除了原油的暴跌之外，國(guó)際糖價(jià)也不斷俯沖，跌勢(shì)明顯，直接使得糖企承壓不斷。
　　而這一走勢(shì)或?qū)㈦S著以巴西、印度為首的糖主產(chǎn)國(guó)疫情的變化出現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)機(jī)。
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　　一度觸及12年半低位　
　　回顧過(guò)往，可以發(fā)現(xiàn)，自今年2月以來(lái)，ICE原糖期貨便開(kāi)始下跌，4月28日一度觸及12年半的低位9.21美分/磅。
　　ICE11號(hào)原糖主力價(jià)格
　　
　　來(lái)源于：中原期貨
　　而國(guó)際糖價(jià)的走頹也使得國(guó)內(nèi)糖價(jià)“壓力山大”，4月鄭糖主力2009合約期價(jià)呈現(xiàn)大幅下跌之勢(shì)，曾在7個(gè)交易日內(nèi)（4月20日-4月28日）自高點(diǎn)一度累計(jì)下滑542元/噸，創(chuàng)近2個(gè)榨季以來(lái)的新低。
　　鄭糖主力2009合約走勢(shì)
　　
　　來(lái)源于：Wind
　　與此同時(shí)，此前ICE原糖期貨5月合約到期，未平倉(cāng)合約達(dá)到44449張，對(duì)應(yīng)的交割量高達(dá)226萬(wàn)公噸，創(chuàng)出原糖期貨上市以來(lái)的最高記錄，而通過(guò)原糖期貨出現(xiàn)大規(guī)模交割這一行為可以看出，目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)法使得相關(guān)持有方獲得有利的利潤(rùn)水平，即糖產(chǎn)品在現(xiàn)貨市場(chǎng)處境較為弱勢(shì)。
　　顯然，在疫情的影響之下，再加上此前原油跌入負(fù)值區(qū)域，以及巴西貨幣的跳水貶值，預(yù)期巴西糖醇增產(chǎn)，且因處于季節(jié)性淡季而市場(chǎng)需求受疫情得到明顯抑制，使得其供求關(guān)系出現(xiàn)了一定的失衡，過(guò)剩預(yù)期再次出現(xiàn)，進(jìn)而使得糖價(jià)下行。
　　受封鎖措施影響，預(yù)計(jì)主要食糖生產(chǎn)國(guó)——印度2019/2020榨季國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量將下降約200萬(wàn)噸，至2400萬(wàn)噸；
　　我國(guó)食糖3月份的單月銷(xiāo)量為75.23萬(wàn)噸，同比下降75.79萬(wàn)噸...

　　全國(guó)白糖單月銷(xiāo)糖（萬(wàn)噸）
　　
　　來(lái)源于：中原期貨
　　而隨著疫情在全球的爆發(fā)不斷，尤其是近期以巴西、印度為首的國(guó)家疫情成為“新震中”預(yù)期強(qiáng)烈，其采取的一些措施或?qū)樘莾r(jià)上行帶來(lái)一定的支撐。
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　　主產(chǎn)國(guó)收縮產(chǎn)量提振糖價(jià)？
　　眾所周知，全球前五大產(chǎn)糖國(guó)（組織）分別是巴西、印度、歐盟27國(guó)、中國(guó)和泰國(guó)，其產(chǎn)量之和占國(guó)際食糖產(chǎn)量近60%。而在其中，隨著巴西、印度等國(guó)受疫情沖擊過(guò)甚，在短期內(nèi)其行業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)較為渺茫，蔗糖和甘蔗乙醇的出口或存有風(fēng)險(xiǎn)，再加上消費(fèi)不振，供需端的變化或?qū)⑹沟锰莾r(jià)受到一定的提振。
　　2018/19榨季全球產(chǎn)糖量地區(qū)占比
　　
　　來(lái)源于：光大證券(601788)
　　“巴西是蔗糖和甘蔗乙醇的最大出口國(guó)。2019年巴西糖的出口量達(dá)到1960 萬(wàn)噸，占全球出口量的35.73%。”——公開(kāi)數(shù)據(jù)

　　首先來(lái)看巴西，隨著南美洲的疫情快速爆發(fā)，巴西已成為南美洲疫情最為嚴(yán)重的國(guó)家（其次是秘魯、厄瓜多爾和墨西哥）。
　　根據(jù)巴西衛(wèi)生部公布的數(shù)據(jù)，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日，巴西單日新增新冠肺炎確診病例9888例，累計(jì)確診135106例，累計(jì)死亡9146人。目前巴西27個(gè)州中的三個(gè)州已于本周宣布將實(shí)施正式的封鎖措施，而隨著生產(chǎn)生活進(jìn)入“非正常狀態(tài)”，巴西經(jīng)濟(jì)也或?qū)⒉豢爸刎?fù)。
　　“由于疫情大流行，剛剛從2015年和2016年的大規(guī)模衰退中走出來(lái)的巴西，今年將面臨5.3%的經(jīng)濟(jì)萎縮。”——國(guó)際貨幣基金組織

　　其中，在疫情的侵襲之下，作為全球糖主產(chǎn)國(guó)，
　　巴西四分之一的甘蔗制糖和酒精乙醇廠或面臨在年底前關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟巴西部分糖廠已沒(méi)有足夠的資金來(lái)償還短期債務(wù)，但這一供應(yīng)端的收縮或?qū)⑹沟霉┬枋Ш獾玫揭欢ǖ木徑狻?br/>

　　巴西甘蔗以及蔗糖產(chǎn)量
　　
　　來(lái)源于：光大證券
　　“巴西食糖和乙醇行業(yè)正等待政府確定對(duì)糖廠實(shí)施的援助計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)疫情爆發(fā)造成的危機(jī)。如果巴西政府援助不力，糖廠大量關(guān)閉，可能給近期低迷的白糖市場(chǎng)帶來(lái)利好。”——巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)主管antonio de Padua Rodrigues

　　2018年全球糖凈出口量占比
　　
　　來(lái)源于：光大證券
　　同時(shí)，疫情蔓延情況和巴西“不分上下”的國(guó)家還有同為糖主產(chǎn)國(guó)的印度。
　　根據(jù)印度衛(wèi)生部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日8時(shí)，印度24小時(shí)新增確診病例3561例，累計(jì)確診52952例，累計(jì)死亡1783例，累計(jì)治愈15267例。
　　由于印度人口基數(shù)過(guò)大，再加上醫(yī)療資源分布不均，其疫情形勢(shì)也較為嚴(yán)峻，而根據(jù)建模數(shù)據(jù)和確診病例的增加方式分析，印度疫情高峰期可能在6月或7月。
　　目前該國(guó)為了防控疫情進(jìn)一步發(fā)酵，政府已將原定于周日到期的封鎖進(jìn)一步延長(zhǎng)至5月17日，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)法恢復(fù)正常水平的現(xiàn)狀也或?qū)樘沁M(jìn)出口帶來(lái)未知的風(fēng)險(xiǎn)。
　　印度糖產(chǎn)量和消費(fèi)量
　　
　　來(lái)源于：光大證券
　　但就目前的糖產(chǎn)業(yè)而言，由于其生產(chǎn)重心已從北半球轉(zhuǎn)移至南半球，印度的糖生產(chǎn)以及出口情況或?qū)⒉辉俪蔀槭袌?chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)，進(jìn)而對(duì)糖價(jià)的影響或?qū)⒉淮嬖谝欢ǖ闹苯有裕?STRONG>巴西卻才剛剛開(kāi)始2020/21榨季的生產(chǎn)周期，其糖廠的關(guān)閉預(yù)期對(duì)糖價(jià)走強(qiáng)的利好是較為直觀的。
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　　國(guó)內(nèi)糖企虧損常在？
　　而基于國(guó)內(nèi)糖價(jià)受?chē)?guó)際糖價(jià)的影響頗深，倘若國(guó)際糖價(jià)能有所提振，在一定程度上對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)的走高帶來(lái)一定的助力，進(jìn)而利好相關(guān)入局的糖企改善其基本面。
　　中糧糖業(yè)(600737)：經(jīng)營(yíng)范圍包括國(guó)內(nèi)外制糖、食糖進(jìn)口、港口煉糖、國(guó)內(nèi)食糖銷(xiāo)售及貿(mào)易、食糖倉(cāng)儲(chǔ)及物流、番茄加工業(yè)務(wù)，其中，在進(jìn)口及港口煉糖環(huán)節(jié)，年自營(yíng)及代理進(jìn)口量約占中國(guó)進(jìn)口總量50%，是國(guó)內(nèi)最大的食糖貿(mào)易商之一。2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入184.25億元，同比增長(zhǎng)5.2%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)5.8億元，同比增長(zhǎng)15.04%；基本每股收益為0.2738元。2020年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入28億，同比下降0.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億，同比下降33.9%；每股收益為0.06元。
　　中糧糖業(yè)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)走勢(shì)
　　
　　來(lái)源于：Wind
　　粵桂股份(000833)：目前公司已發(fā)展成為以制糖造紙、礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)利用為主的一類(lèi)綜合大型企業(yè)。2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.02億元，同比增長(zhǎng)10.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8302.92萬(wàn)元，同比下降6.16%；公司每股收益為0.12元。2020年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.9億，同比增長(zhǎng)54.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3066.3萬(wàn)，上年同期為520.2萬(wàn)元，出現(xiàn)虧損。
　　粵桂股份扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)走勢(shì)
　　
　　來(lái)源于：Wind
　　*ST南糖(000911)：目前國(guó)內(nèi)制糖行業(yè)最大的國(guó)有控股上市公司，主要從事機(jī)制糖、機(jī)制紙的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。但由于受制于糖市不振，已經(jīng)連年虧損。而2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.63億元，同比增長(zhǎng)1.8%；實(shí)現(xiàn)凈利3189.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)102.34%，扭虧為盈；此前公司已向深交所申請(qǐng)“摘帽”。報(bào)告期內(nèi)，公司機(jī)制糖產(chǎn)量為67.03萬(wàn)噸，其中，甘蔗產(chǎn)糖66.04萬(wàn)噸，加工糖0.99萬(wàn)噸。同時(shí)，公司2019年非經(jīng)常性損益達(dá)到6.01億元（包含轉(zhuǎn)讓廣西環(huán)江遠(yuǎn)豐糖業(yè)有限責(zé)任公司股權(quán)獲得投資收益約2.09億元，轉(zhuǎn)讓湖北僑豐商貿(mào)投資有限公司股權(quán)獲得投資收益0.22億元等）。由于機(jī)制糖價(jià)回升，以及子公司開(kāi)拓口罩熔噴布業(yè)務(wù)，2020年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.6億，同比下降10.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1208.8萬(wàn)，上年同期為-2.7億元，同比扭虧為贏；每股收益為0.04元。
　　*ST南糖扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)走勢(shì)
　　
　　來(lái)源于：Wind
　　從上述代表標(biāo)的的表現(xiàn)可以看出，基于國(guó)內(nèi)糖價(jià)處于低迷之勢(shì)，再加上此前產(chǎn)能消化還未達(dá)到預(yù)期，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)的不盡人意也是在意料之中的，但隨著我國(guó)甘蔗收購(gòu)價(jià)下調(diào)，使得相關(guān)種植戶(hù)的生產(chǎn)積極性較低，甘蔗和食糖產(chǎn)量或?qū)⒃谙聜€(gè)榨季進(jìn)入減產(chǎn)周期，而去產(chǎn)能進(jìn)程的加快也或?qū)⒅茋?guó)內(nèi)糖價(jià)的上漲。
　　我國(guó)糖料種植面積
　　
　　來(lái)源于：光大證券
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　　結(jié)語(yǔ)
　　新冠疫情作為近期影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的最大不定因素，使得各行各業(yè)受到了一些不可避免的沖擊。
　　而在這一形勢(shì)之下，基于本身的庫(kù)存，再加上消費(fèi)亟待進(jìn)一步提振，需求端的壓力還是難以消解，但糖價(jià)的頹靡或因巴西為首的相關(guān)主產(chǎn)國(guó)被動(dòng)收縮供應(yīng)端而改善現(xiàn)今的供需關(guān)系來(lái)得到緩解。
　　同時(shí)，除去外部因素的影響，國(guó)內(nèi)糖企自身也需要做出一定的努力，畢竟除了價(jià)格低迷之外，制糖成本過(guò)高使得其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力處于低位也是糖企無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利的主要痛點(diǎn)。對(duì)此，相關(guān)糖企需要通過(guò)并購(gòu)重組等舉措進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)容，且繼續(xù)聚焦于技術(shù)的升級(jí)，降本增效，優(yōu)化加工水平，進(jìn)而對(duì)提升其糖制品競(jìng)爭(zhēng)力加以賦能。

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