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[股票群頭像]可再生能源之光伏投資機會

來源：767股票知識網 時間：2020-04-17 10:12:19 責編：767股票 人氣：
投資的角度來說，光伏產業鏈中需重點關注硅片和電池片這兩大細分領域，特別是實現相關技術突破的企業

　　光伏作為目前經濟性較強的可再生能源，在全球范圍內迅速發展，得到了大規模的應用。1839年法國科學家E.Becquerel發現液體的光生伏特效應算起，太陽能(000591)電池已經經過了180 多年的漫長的發展歷史。1877年 W.G.Adams 和 R.E.Day 研究了硒（Se）的光伏效應，并制作了第一片硒太陽能電池，被后世認為是光伏產業的元年。
　　從全球光伏產業鏈視角來看，中國已經牢牢占據光伏產業鏈龍頭地位。《每日財報》注意到，2019年我國光伏產品出口額約207.8億美元，同比增長29%，為2011年“雙反”以來首次超過200億美元。
　　2019年，中國硅料、硅片、電池片、組件占全球的產量占比分別達67%、98%、83%和77%，全年光伏產品出口額約207.8億美元，同比增長29%。
　　
　　數據來源：硅業協會
　　據光伏行業協會秘書長王勃華介紹，疫情對于光伏產業鏈各個環節的影響程度不同，但疫情催生細分領域向各環節的龍頭企業集中是大勢所趨，此外，王勃華還指出，2020年應該關注的是各項具體政策措施如補貼政策和價格政策是否能夠盡快落地，隨后財政部便公布了一份可再生能源的補貼政策文件，其中就包含對于光伏產業的補貼支持。
　　產業鏈的沿革和現狀
　　光伏發電的基本原理是利用半導體的光生伏特效應，在太陽能電池內部PN結上形成電位差，從而將太陽能轉換為電能，因此光伏電池是決定光伏發電效率的核心器件。
　　根據半導體材料的不同，可以將太陽能電池分為晶硅太陽能電池和薄膜太陽能電池。晶硅電池是研究最早、最先進入應用的第一代太陽能電池技術，按照材料的形態可分為單晶硅電池和多晶硅電池，其中單晶硅電池根據基體硅片摻雜不同又分為P型電池和N型電池。
　　《每日財報》注意到，2008 年前后由于晶硅電池上游多晶硅料出現緊缺，導致晶硅電池成本高企，薄膜電池作為第二代電池受到市場關注，市場份額一度出現回暖。但隨著2008 年-2009年和2010年-2011年兩輪多晶硅料價格的斷崖式下跌，晶硅電池成本得以大幅下降，度電成本大幅降低，成為目前光伏電站市場的絕對主流。而薄膜電池僅保存了特定市場的極小份額，因此并不具備討論意義，在此不多贅述。
　　多晶硅價格暴跌后，多晶硅片經濟性曾一度領先單晶。但從2015年-2016年開始，以隆基股份(601012)為首的單晶廠商實現技術突破，大幅降低了單晶硅片單片成本。由于單晶硅電池具備更高的轉化效率，導致單晶硅片對應的單瓦成本實現反超，比多晶更低，后又出現以PERC（P型電池）電池為代表的高效單晶硅電池，進一步推動了單晶硅對多晶硅的替代，單晶硅電池市場份額自2016年起開始持續攀升。
　　中國光伏協會數據顯示，2019年國內單晶硅片份額已達到65%，較2018 年的45%提升20個百分點，遠超年初預期。其中主要貢獻來源于P型單晶硅片，其市場份額從2018年的39.5%增長至2019年的60%，N 型單晶硅片約為5%，較2018年基本持平。受益于硅片單晶化滲透提速，單晶硅片全年需求旺盛，一線廠商價格持續堅挺，2019年全年價格下降僅0.3%。相對應的，多晶硅價格持續走弱，全年價格降幅達24.8%，單多晶價差從年初1元/pc擴大至1.5元/pc。
　　當前光伏單晶硅片環節呈雙寡頭壟斷格局，行業市場高度集中。從產能角度來看，2019年隆基股份（45GW）和中環股份(002129)約占我國單晶硅片63%產能。疫情之下單晶硅片供需格局有望轉變，行業洗牌將至，屆時具有成本和技術優勢的龍頭有望維持競爭優勢。
　　
　　數據來源：wind
　　2019年單晶PERC電池平均轉換功率為22.3%，較2018年提升0.5個百分點，轉換效率不斷提升。從未來技術發展趨勢來看，多晶電池提升空間不大，PERC、異質結電池仍有較大空間。
　　2019年新建產能均采用PERC技術，并且部分電池企業對舊電池產線進行技改，使得PERC產能實現快速提升，市占率一舉從2018年的33.5%提升至65%。光伏電池的核心部件為半導體PN結，異質結則是指由兩種不同半導體材料制成的PN結。相較當前行業主流的PERC電池，異質結電池具有高轉換效率、無光衰、雙面發電、溫度特性好等優勢，有望成為下一代主流高效光伏電池技術，除此之外，N型電池也將會是電池技術的主要發展方向之一。
　　2019年3季度起，光伏電池片價格持續走弱。全年來看，單、多晶電池片價格降幅達24.2%和30.7%。除龍頭企業擴產進度確定性較高外，中小企業受市場份額和利潤空間雙重擠壓影響，將加速退出市場，頭部企業會陸續吃掉整個市場，以量代價，維持企業的盈利。
　　組件作為光伏產業鏈最后一環，主要任務是完成光伏發電單元的封裝及銷售給終端客戶，實現光伏產品利潤的最終兌現。由于組件環節技術壁壘較弱，行業集中度不高，排名前十的組件廠商出貨量的差距并沒有被拉開，市場競爭激烈。未來組件行業集中度將會繼續呈緩慢提升趨勢。
　　
　　數據來源：wind
　　從光伏整體產業鏈價值分配來看，利潤主要集中于行業中上游，組件領域盈利能力微弱。目前單一組件環節難以實現盈利，組件廠商多向上游一體化布局產業。2019年下半年，組件價格跟隨電池片價格走弱，全年單多晶組件價格下降幅度分別為19.1%和14.1%。
　　從組件的出口情況來看，2019年我國組件出口總額達173.1億美元，同比增長33.3%，其中出口排名前十的國家分別為荷蘭、日本、越南、印度、澳大利亞、巴西、墨西哥、烏克蘭、西班牙和德國。從國內龍頭組件廠商出口業務占比的情況來看，晶科、天合、晶澳、阿特斯、東方日升(300118)等出口業務占比均在60%以上，在疫情全球化蔓延的背景下，各國將加強貿易和人員流通管理。疫情將導致出口產品檢疫加強，或導致產品短期外貿受挫。
　　在《每日財報》看來，從投資的角度來說，光伏產業鏈中需重點關注硅片和電池片這兩大細分領域，特別是實現相關技術突破的企業。
　　在硅片領域以單晶硅片為主，目前市場上并存的有M2、G1、M4、M6和M12等多種不同尺寸規格的單晶硅片，其中M2硅片最早由隆基和中環聯合行業其他多家廠商于2013年推出，并于2017年開始占據行業主流地位，2019年6月，隆基推出M6尺寸（166mm）大硅片，8月，中環推出M12尺寸（210mm）大硅片。大尺寸硅片降本增效顯著，未來趨勢化明顯，當前下游廠商積極響應，大硅片替代有望得以加速。建議關注M12大硅片龍頭中環股份、設備廠商晶盛機電(300316)。
　　在電池片領域需重點關注異質結電池技術突破，異質結電池具有高轉換效率、無光衰、雙面發電、溫度特性好等優勢，最有望成為下一代主流高效光伏電池技術。當前設備與原料國產化替代趨勢明顯，降本空間巨大。異質結電池的投資正在加速，產業化元年將至，建議關注設備廠商捷佳偉創(300724)、邁為股份(300751)，電池片廠商東方日升。
　　最后需要補充的是關注海外疫情的發展對產業鏈的影響，當前國內頭部企業訂單與產能均處于飽滿狀態，且大多海外訂單簽訂到三季度，如果二季度之后全球疫情沒有得到實質性的控制，那么國內企業勢必會受到較大損失。

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