隨著復(fù)工潮的來臨以及海外疫情的持續(xù)發(fā)酵，短期全球口罩短缺仍將持續(xù)。分析人士認(rèn)為，口罩是長期需求剛性，相關(guān)口罩生產(chǎn)企業(yè)值得長期關(guān)注。受益于口罩產(chǎn)能擴(kuò)大，口罩機(jī)短期需求大增，價(jià)格上漲，相關(guān)口罩機(jī)生產(chǎn)企業(yè)短期或有不同程度的受益。
　　事件驅(qū)動(dòng) 傳染病高發(fā)全球口罩短缺
　　受新冠疫情疊加春節(jié)停工的影響，國內(nèi)口罩出現(xiàn)較大缺口，春節(jié)期間出現(xiàn)“一罩難求”現(xiàn)象。盡管有不少企業(yè)跨界轉(zhuǎn)產(chǎn)，但上游原材料熔噴無紡布原料的短缺短期無法解決，隨著復(fù)工潮的來臨以及海外疫情的持續(xù)發(fā)酵，短期全球口罩短缺仍將持續(xù)。
　　中期看，疫情過后，國家、醫(yī)院、地方政府、企業(yè)和家庭有較大的動(dòng)力維持特定量的口罩等預(yù)防物資的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。而新增的產(chǎn)能大多缺乏相關(guān)的醫(yī)藥口罩生產(chǎn)資質(zhì)，疫情過后產(chǎn)能將會(huì)淘汰。
　　事實(shí)上，除新冠疫情外，進(jìn)入2020年以來，新疆、湖南連發(fā)5起禽流感疫情、沙特的H5N8禽流感、四川西充的H5N6禽流感疫情、東非的蟲災(zāi)蔓延、尼日利亞發(fā)生的不明傳染性疾病以及埃塞俄比亞的霍亂等多種災(zāi)疫頻發(fā)。
　　國聯(lián)證券認(rèn)為，隨著人類活動(dòng)范圍的擴(kuò)張，當(dāng)下生活環(huán)境的變化，以及交通便捷下的人口流動(dòng)加速，傳染病高發(fā)是長期趨勢(shì)。未來國家和人民對(duì)社會(huì)公共衛(wèi)生愈加重視，對(duì)于口罩等防護(hù)用品的的需求將持續(xù)加大。
　　行業(yè)動(dòng)向 我國貢獻(xiàn)全球近50%口罩產(chǎn)量
　　我國是口罩行業(yè)最主要的生產(chǎn)方，貢獻(xiàn)了全球近50%的口罩產(chǎn)量，此次新冠疫情前國內(nèi)口罩產(chǎn)能為日產(chǎn)2000多萬只，產(chǎn)能利用率60-70%左右，平均每日可為市場提供約1300多萬只口罩。
　　從市場規(guī)模來看，我國口罩產(chǎn)值由2015年的63.18億元增長至2019年的102.35億元，平均復(fù)合增速約為13%。2019年中國累計(jì)向市場提供50多億只口罩，產(chǎn)值首次超過百億規(guī)模，2020年在疫情的催化下，國內(nèi)口罩行業(yè)發(fā)展提速。按2019年的產(chǎn)值計(jì)算，醫(yī)用口罩占比最高，貢獻(xiàn)了54%的市場，而日用防護(hù)型口罩占比最低，僅為12%。
　　受新冠疫情疊加春節(jié)停工的影響，國內(nèi)口罩出現(xiàn)較大供應(yīng)缺口，多家企業(yè)紛紛跨界轉(zhuǎn)產(chǎn)或新增口罩產(chǎn)線。考慮到需求的強(qiáng)勁，口罩短期仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)。
　　從中長期看，國聯(lián)證券認(rèn)為口罩的剛性需求將持續(xù)：新冠疫情暴露出國內(nèi)在公共衛(wèi)生預(yù)防方面存在的問題，預(yù)計(jì)疫情過后、國家、醫(yī)院、地方政府、企業(yè)和家庭有較大的動(dòng)力維持特定量的口罩等預(yù)防物資的戰(zhàn)略儲(chǔ)備；國聯(lián)證券在此前的報(bào)告中曾多次提到，參照當(dāng)下的社會(huì)和環(huán)境發(fā)展態(tài)勢(shì)，全球新發(fā)傳染病增加將成為一種長期趨勢(shì)，因此社會(huì)對(duì)于口罩等傳染病預(yù)防物資長期剛性需求。
　　投資機(jī)會(huì) 關(guān)注口罩產(chǎn)業(yè)鏈
　　常見的醫(yī)用口罩由做了防水處理用于隔絕飛沫的外層無紡布，經(jīng)過駐極處理的聚丙烯熔噴無紡布構(gòu)成的中間過濾層，以及內(nèi)層普通無紡布組成。其中聚丙烯來源于煉化產(chǎn)業(yè)，供應(yīng)量充足，且中石化等承諾疫情期不漲價(jià)；無紡布則主要來源于廣東、浙江、湖北和福建四省，因產(chǎn)能擴(kuò)張所需時(shí)間較長，熔噴無紡布原料中短期供不應(yīng)求，其中欣龍控股(000955)和泰達(dá)股份(000652)為主要廠家。
　　除口罩和上游原材料外，受益于產(chǎn)能擴(kuò)大，相應(yīng)口罩機(jī)需求短期大幅增長，多省出臺(tái)對(duì)口罩機(jī)生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)貼政策，而口罩機(jī)價(jià)格近期也有大幅增長，相關(guān)口罩機(jī)生產(chǎn)企業(yè)瀚川智能(688022)、贏合科技(300457)等短期或有不同程度的受益。但因口罩機(jī)為疫情催化下的一次性需求，影響偏短期。
　　近期市場對(duì)口罩產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度高，但市場大多認(rèn)為對(duì)口罩為短期需求，待疫情退卻后，過剩的產(chǎn)能或?qū)⑹剐袠I(yè)變的供過于求。國聯(lián)證券認(rèn)為，疫情期增加的產(chǎn)能或是轉(zhuǎn)產(chǎn)大多為特殊時(shí)期的自用或政府援助，缺乏相關(guān)的醫(yī)藥口罩生產(chǎn)資質(zhì)，疫情過后產(chǎn)能將會(huì)淘汰。此外，疫情過后、國家、醫(yī)院、地方政府、企業(yè)和家庭的戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求，以及傳染病高發(fā)趨勢(shì)下催化了口罩的長期剛性需求。
　　具體到投資標(biāo)的上，國聯(lián)證券看好國內(nèi)口罩的長期需求持續(xù)，但相關(guān)上市公司目前口罩相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比普遍偏低，建議關(guān)注：欣龍控股、奧美醫(yī)療(002950)、振德醫(yī)療(603301)、尚榮醫(yī)療(002551)。

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