在世界GDP實際增長率出現(xiàn)觸底回升的情況下，作為與世界GDP增長率具有較高相關性的費城半導體指數(shù)或在今年出現(xiàn)階段性見底，并提前出現(xiàn)上升。東莞證券分析師魏紅梅指出，整體來看，2019年世界半導體產(chǎn)業(yè)有望見底，2020年世界半導體產(chǎn)業(yè)將迎來翻轉(zhuǎn)。
　　國內(nèi)來看，集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上的細分龍頭率先企穩(wěn)，業(yè)績出現(xiàn)高增態(tài)勢。再從政策支持來看，國家對產(chǎn)業(yè)的扶持一直不留余力。從2012年開始，中國政府開始出臺一系列集成電路政策加速國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。主要政策包括2012年國務院主導，科技部印發(fā)“02專項”即《極大規(guī)模集成電路制造技術及成套工藝》項目；2014年6月國務院頒布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》；2015年發(fā)布國家10年戰(zhàn)略計劃《中國制造2025》；2016年，國務院印發(fā)《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等。
　　自貿(mào)易戰(zhàn)開始時，CFIUS權限不斷獲得擴大，其他國家對美國技術企業(yè)的收購被收緊，我國對美直接投資受到限制。魏紅梅認為，雖然技術封鎖限制了我國通過海外并購獲得先進技術，但也開始倒逼中國走自主創(chuàng)新之路。我國在基礎設施、工程師紅利等方面具有優(yōu)勢，電子產(chǎn)業(yè)有望從中低端向高端進行延伸，關鍵領域的國產(chǎn)替代趨勢不可避免。建議關注以下兩條主線，技術上，受益于全球集成電路產(chǎn)業(yè)復蘇，對其技術或服務需求增加的相關標的，如長電科技(600584)、華天科技(002185)、全志科技(300458)、北京君正(300223)；方向上，受益于率先復蘇的細分集成電路產(chǎn)品，對其產(chǎn)品需求增加的相關標的，如兆易創(chuàng)新(603986)、中科曙光(603019)、景嘉微(300474)、卓勝微(300782)等。
　　■本報記者 林珂
　　長電科技（600584） 封測龍頭企業(yè)
　　公司已發(fā)展為全球第三大封測代工廠，目前具備高中低端以及先進封裝能力，面向全球提供從芯片中測、封裝到成品測試及出貨的全套專業(yè)生產(chǎn)服務。公司完成對星科金朋的收購，提升了研發(fā)實力和國際影響力、拓展了海外市場。2019年上半年公司獲得專利授權87件，新申請專利56件；截止2019年6月，公司擁有專利3735件，其中發(fā)明專利2889件，覆蓋中高端封測領域。海通證券(600837)(港股06837)指出，國家大基金為公司第一大股東，中芯國際(港股00981)和長電科技一起完成打造國內(nèi)最大、國際一流的集成電路制造產(chǎn)業(yè)鏈，該產(chǎn)業(yè)鏈縮短了芯片從前段到中段及后段工藝間的運輸周期，并有效控制了中間環(huán)節(jié)成本，貼近國內(nèi)移動終端市場，極大地縮短市場反應時間，為客戶提供更有競爭力的中、后段一站式服務。
　　華天科技（002185） 全球化布局已形成
　　公司目前已具備DIP、SOP、QFN、 BGA、 LGA、 FC、 SiP、Bumping、TSV、Fan-Out等高中低端以及先進封裝的量產(chǎn)能力。本土芯片自給率低，中美貿(mào)易摩擦的不確定性，芯片國產(chǎn)化替代將加速。海通證券指出，公司經(jīng)過2013年可轉(zhuǎn)債、2015年定增募投項目的實施完畢，已具備高中低端封裝能力。2019年1月完成對射頻及汽車電子領域封測龍頭公司Unisem的收購；已形成以中國大陸為中心的全球化封測布局。全球半導體行業(yè)的景氣度拐點將在今年年底到來，在中美貿(mào)易摩擦的背景下芯片國產(chǎn)化替代將加速，公司將從幾個維度受益，業(yè)績具有較大彈性，一是海思等芯片設計企業(yè)的轉(zhuǎn)單，二是華為等終端企業(yè)加大對設計企業(yè)的扶持力度，三是5G商用化的到來。
　　北京君正（300223） 收購助力增長
　　公司擬收購北京硅成，切入存儲及模擬芯片領域，本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項獲得有條件通過。公開信息顯示，北京硅成主營產(chǎn)品為DRAM、SRAM、FLASH存儲芯片及ANALOG模擬芯片。公司產(chǎn)品主要面向?qū)Ｓ妙I域市場，被廣泛使用于工業(yè)級和汽車級應用。華西證券(002926)指出，公司本次收購若能順利完成，公司有望成為國內(nèi)領先的存儲及模擬企業(yè)。按北京硅成業(yè)績?yōu)樽畹统兄Z業(yè)績，預計2019-2021年北京硅成業(yè)績分別為3.33億元、4.35億元、5.37億元。從估值角度來看，目前a股IC設計龍頭公司相對2020年估值在54-100倍之間，若公司此次收購順利完成則有望成為國內(nèi)領先的存儲及模擬IC設計公司，給予公司2020年70倍市盈率，對應總市值為395.5億元。
　　中科曙光（603019） 業(yè)績快速提升
　　公司從中國高性能計算機和服務器領先品牌，到建立中國首個商業(yè)化、規(guī)?；某鞘屑?b>云計算中心，到相關芯片的設計研發(fā)，再到全自主可控的新一代信息技術體系，業(yè)務產(chǎn)品體系逐漸完善，綜合競爭實力不斷增強。目前公司正逐步從“硬件提供商”向“云計算服務商”邁進，基于“服務器+高性能計算機+存儲+云計算+安全”產(chǎn)業(yè)閉環(huán)進行全面布局。萬聯(lián)證券指出，隨著公司X86服務器的不斷創(chuàng)新升級以及下游各項應用的快速增長，公司營收及歸母凈利潤規(guī)模屢創(chuàng)新高，整體保持較快增速。2018年公司營業(yè)收入達90.57億元，同比增長43.89%，實現(xiàn)凈利潤4.31億元，同比增長39.43%，均創(chuàng)下歷史新高。在自主可控和信息安全的大背景下，公司享有長期高估值的市場待遇是相對合理。
　　兆易創(chuàng)新（603986） 細分領域龍頭
　　公司作為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的存儲芯片設計企業(yè)，NOR Flash領域國內(nèi)領先，SLC NAND逐步上量，MCU增速較快?？蛻艉w蘋果、華為、OV等一線品牌。中短期看，公司主業(yè)市場回暖，業(yè)績有望修復。長期看，公司積極升級制程和擴充產(chǎn)品線，并拓展戰(zhàn)略布局，推進產(chǎn)業(yè)協(xié)同。中信建投(601066)證券(港股06066)指出，作為國內(nèi)領先的存儲設計稀缺標的，公司繼續(xù)深耕存儲，投資合肥產(chǎn)投切入DRAM賽道，打造全存儲平臺；與中芯國際、華力微等供應商深度合作，確保上游晶圓產(chǎn)能穩(wěn)定；另一方面，并購思立微，獲得指紋識別和觸控能力，推進“存儲+MCU+傳感”布局物聯(lián)網(wǎng)領域。兆易創(chuàng)新以NOR、SLC NAND為起點，產(chǎn)品線上向主流DRAM市場延伸，下游布局物聯(lián)網(wǎng)、5G和汽車等需求巨大市場，發(fā)展邏輯清晰。
　　景嘉微（300474） 訂單有望逐步釋放
　　公司是A股唯一 GPU芯片設計公司，2014年成功研發(fā)第一代自主知識產(chǎn)權圖形處理芯片JM5400，已成功運用在多個軍用型號產(chǎn)品上，新品JM7200有望加速放量。國盛證券指出，目前公司公告已與CPU廠商飛騰及操作系統(tǒng)廠商銀河麒麟進行了技術適配，未來公司將加快推進與其他CPU廠商及操作系統(tǒng)廠商的適配，并根據(jù)不同應用市場，推出JM7200系列產(chǎn)品，以滿足嵌入式圖形顯控領域及升級換代計算機等不同領域的應用需求。同時公司前期已經(jīng)開展與浪潮集團開啟整機適配，在實現(xiàn)整機的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，以及解決國產(chǎn)平臺各關鍵軟硬件兼容性不強問題，實現(xiàn)國產(chǎn)芯片適配兩個領域展開合作。目前均進展順利，有望加快在黨政軍領域桌面級產(chǎn)業(yè)化應用、逐步迎來訂單釋放。
　　三安光電(600703) 布局新藍海業(yè)務
　　公司作為國內(nèi)化合物半導體晶圓代工的龍頭企業(yè)，目前在射頻、光通信等領域均已實現(xiàn)小批量出貨，未來隨著5G商用的開展，公司化合物半導體晶圓代工業(yè)務具有廣闊的發(fā)展前景。華西證券指出，2019年公司控股股東三安集團和三安電子先后獲得增資，總增資額超過130億元，通過增資公司控股股東大幅度增加現(xiàn)金流，改善了控股股東財務報表結(jié)構(gòu)，這將有望為上市公司未來持續(xù)發(fā)展增加更多保障。前期LED芯片價格下跌主要集中在LED低端白光和顯示屏芯片，目前LED芯片產(chǎn)能過剩也主要只是在普通照明領域，而小間距、Mini/ Micro LED、紫外、紅外、植物照明等高技術壁壘領域是LED芯片行業(yè)的新藍海，未來將是芯片廠新一輪的角逐戰(zhàn)場，公司在相關領域的布局將受益于新藍海業(yè)務的開拓。
　　中穎電子(300327) 業(yè)績確定性被看好
　　公司雖然前三季度業(yè)績低于預期，但公司在四季度和明后年業(yè)績的持續(xù)性和確定性仍值得看好。中泰證券指出，公司新產(chǎn)品受益國產(chǎn)替代趨勢給公司帶來長期業(yè)績持續(xù)性，估值存在低估。首先，鋰電池管理芯片進入品牌客戶中，隨著高端手機對計量/保護芯片的需求以及國產(chǎn)替代的需求，公司應用從筆電、手機維修到前裝ASP提升，未來和家電mcu規(guī)模相當，市場規(guī)模及天花板打開 1倍，也將是未來幾年主要的增長驅(qū)動；其次，大家電受益下游家電變頻及國產(chǎn)替代，有望打開新動能，目前整體市占率10%左右，公司成長空間和業(yè)績中樞有望上臺階。看好國產(chǎn)替代大趨勢下公司在鋰電池管理以及大家電MCU等放量，同時對于OLED驅(qū)動芯片我們長期看好，業(yè)績扭虧為盈進入拐點后有望釋放更大業(yè)績彈性。

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