目前，時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)進(jìn)入第四季度，三季報(bào)行情有開(kāi)始預(yù)熱的苗頭。可以看到，三季報(bào)披露已經(jīng)開(kāi)啟，市場(chǎng)中不少績(jī)優(yōu)股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤(pán)。
　　分析人士指出，在三季報(bào)預(yù)告加速階段，醫(yī)藥、食品飲料、家用電器等板塊是業(yè)績(jī)預(yù)喜占比靠前的行業(yè)。考慮到之前大盤(pán)已有一波明顯回調(diào)，逢低布局績(jī)優(yōu)股正當(dāng)時(shí)。
　　■本報(bào)記者 林珂 攝影 李里
　　醫(yī)藥：超七成公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)
　　從已披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的醫(yī)藥股來(lái)看，有超過(guò)七成的公司預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，這意味著整體上醫(yī)藥板塊繼續(xù)保持穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但內(nèi)部分化依然存在。興業(yè)證券(601377)分析師徐佳熹指出，從基數(shù)效應(yīng)來(lái)看，去年醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢(shì)，在基數(shù)效應(yīng)的影響下，今年逐季轉(zhuǎn)暖將是大概率事件。另一方面，研發(fā)費(fèi)用的扣除和減稅政策也為企業(yè)持續(xù)提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。2019年中報(bào)中，多個(gè)醫(yī)藥子領(lǐng)域均有超預(yù)期個(gè)股出現(xiàn)。進(jìn)入四季度之后，估值切換行情逐步啟動(dòng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的將會(huì)有更理想的表現(xiàn)。
　　下半年，醫(yī)藥行業(yè)政策邊際有所改善、疊加預(yù)期核心公司三季報(bào)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，方正證券(601901)分析師周小剛指出，10月份醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒄介_(kāi)啟估值切換的投資機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期而言，長(zhǎng)期邏輯向好、業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的醫(yī)藥消費(fèi)和醫(yī)療服務(wù)；受益于分級(jí)診療和技術(shù)升級(jí)的醫(yī)療器械；受益科創(chuàng)板、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)向好的CRO、CDMO公司；在研產(chǎn)品線豐富，堅(jiān)持創(chuàng)新的醫(yī)藥企業(yè)，上述四類核心資產(chǎn)成為醫(yī)藥行業(yè)的最佳投資方向。整體來(lái)看，估值切換季已到來(lái)，預(yù)計(jì)核心資產(chǎn)中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速或者估值相對(duì)合理的標(biāo)的有望率先開(kāi)啟估值切換、并引領(lǐng)醫(yī)藥生物行情。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注恒瑞醫(yī)藥(600276)、健帆生物(300529)、安圖生物(603658)、大參林(603233)、健友股份(603707)等。
　　潛力股精選
　　恒瑞醫(yī)藥（600276）未來(lái)收入規(guī)模有望達(dá)千億
　　公司受19K、吡咯替尼、PD-1迅速拉動(dòng)增長(zhǎng)，未來(lái)三年創(chuàng)新藥收入占比有望提升至40%。后續(xù)研發(fā)持續(xù)投入，其中AR抑制劑、瑞格列汀、恒格列凈、瑞馬唑侖和海曲泊帕等創(chuàng)新藥有望陸續(xù)上市。國(guó)盛證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，鼓勵(lì)創(chuàng)新帶來(lái)的國(guó)內(nèi)用藥結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，龍頭集中度提升，公司遠(yuǎn)未到天花板。未來(lái)10年，我國(guó)處方藥市場(chǎng)將以8%左右增速每年穩(wěn)定增長(zhǎng)，到2029年，處方藥市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到約3萬(wàn)億。參照海外龍頭情況，公司作為國(guó)內(nèi)藥品市場(chǎng)龍頭，占整體市場(chǎng)份額有望上升到4-5%，10年維度收入規(guī)模有望達(dá)到1200億，利潤(rùn)體量250億可期。
　　健帆生物（300529）多渠道擴(kuò)張銷售
　　公司第二季度延續(xù)一季度高增長(zhǎng)趨勢(shì)，核心產(chǎn)品HA130量已經(jīng)得到醫(yī)生和患者的廣泛認(rèn)可。隨著公司對(duì)營(yíng)銷渠道的持續(xù)深入開(kāi)拓，以及患者可及性的提升，核心產(chǎn)品HA130有望持續(xù)快速放量。西南證券(600369)指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，公司作為國(guó)內(nèi)血液灌流領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，依靠扎實(shí)的學(xué)術(shù)推廣和銷售布局，腎病和肝病領(lǐng)域市場(chǎng)潛力將持續(xù)釋放。此外，公司通過(guò)外延并購(gòu)，將產(chǎn)品線延伸至血液透析粉液等產(chǎn)品，布局血液凈化全產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，還積極布局海外市場(chǎng)，產(chǎn)品已銷往全球41個(gè)國(guó)家，2019年上半年海外收入增長(zhǎng)78.5%，極大地拓展了未來(lái)成長(zhǎng)空間。
　　大參林（603233）大型民營(yíng)連鎖藥店龍頭
　　公司目前已成為廣東省市占率第一，全國(guó)排名第三的大型民營(yíng)連鎖藥店企業(yè)，擁有相當(dāng)重要的行業(yè)地位。中泰證券指出，公司2019年迎來(lái)大批次新店快速增長(zhǎng)及盈利階段，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上。預(yù)計(jì)2019年新增門(mén)店950家，門(mén)店總數(shù)達(dá)4780家，新店占比23%，次新店及第三年店占比分別達(dá)到23%和14%，占比均處于歷史高位，帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)提速。此外，公司現(xiàn)金流充裕，股權(quán)釋放空間大，多種再融資方案可選，中長(zhǎng)期助力并購(gòu)擴(kuò)張。未來(lái)2-3年跨省擴(kuò)張步伐有望加大，全國(guó)版圖加速布局，有望憑借華南地區(qū)優(yōu)勢(shì)，快速發(fā)展成為全國(guó)范圍連鎖藥店龍頭。
　　片仔癀(600436)還有10-20%提價(jià)空間
　　公司是a股少數(shù)具備強(qiáng)大核心護(hù)城河的醫(yī)藥健康消費(fèi)標(biāo)的，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。國(guó)盛證券指出，公司藥品自2016年開(kāi)啟新一輪量?jī)r(jià)齊升，提價(jià)是需求旺盛與原材料漲價(jià)雙重因素所致，目前提價(jià)的因素沒(méi)有變，未來(lái)3-5年公司還有10-20%的提價(jià)空間。長(zhǎng)期看，溫和提價(jià)下銷量依然能夠保持增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)率同時(shí)得到提升。內(nèi)部營(yíng)銷改革和外部健康消費(fèi)升級(jí)是量?jī)r(jià)齊升成功實(shí)現(xiàn)的主要因素，公司體驗(yàn)館模式大獲成功，2019年上半年已達(dá)150家，貢獻(xiàn)收入占比約25%，未來(lái)將不斷向北方市場(chǎng)擴(kuò)張，成為公司藥品、日化化妝品的中藥銷售終端和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
　　食品飲料：名酒銷售量?jī)r(jià)齊升
　　在國(guó)家鼓勵(lì)消費(fèi)、降稅等背景下，消費(fèi)信心有望繼續(xù)保持，相較于其他消費(fèi)領(lǐng)域，食品飲料商業(yè)模式好、韌性強(qiáng)，板塊有望持續(xù)超預(yù)期獲取超額收益。行業(yè)分析認(rèn)為，從中秋及國(guó)慶跟蹤情況來(lái)看，名酒量?jī)r(jià)動(dòng)銷情況均表現(xiàn)較為良性，同時(shí)考慮到去年三季度名酒表觀數(shù)據(jù)增速均較低，名酒三季報(bào)高增長(zhǎng)值得期待。在外部環(huán)境多變的背景下，業(yè)績(jī)確定性高的白酒板塊將再受青睞。
　　日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》，白酒被傳將納入實(shí)施范圍。川財(cái)證券分析師表示，高端酒受益于較強(qiáng)的渠道力及議價(jià)力，避稅能力及向下游轉(zhuǎn)移稅負(fù)能力強(qiáng)。從白酒行業(yè)來(lái)看，中泰證券分析師范勁松指出，三季度白酒渠道動(dòng)銷和價(jià)格體系均延續(xù)良好發(fā)展勢(shì)頭，名酒三季報(bào)整體表現(xiàn)料將保持上半年趨勢(shì)，其中高端酒仍將是確定性最強(qiáng)的板塊，次高端酒由于競(jìng)爭(zhēng)加劇而更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。考慮到當(dāng)前需求持續(xù)旺盛，白酒板塊有望提前迎來(lái)估值切換，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、古井貢酒(000596)、口子窖(603589)、今世緣(603369)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)等。
　　大眾消費(fèi)品方面，必選消費(fèi)需求穩(wěn)健、行業(yè)集中度持續(xù)提升、細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。國(guó)盛證券分析師符蓉建議投資者關(guān)注伊利股份(600887)、中炬高新(600872)、絕味食品(603517)等，并持續(xù)關(guān)注細(xì)分子行業(yè)龍頭安井食品(603345)、洽洽食品(002557)、香飄飄(603711)等；同時(shí)關(guān)注消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯的啤酒板塊。
　　潛力股精選
　　五糧液（000858）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好
　　公司已經(jīng)確立五糧液+系列酒雙輪戰(zhàn)略，未來(lái)五糧液實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值回歸，借助高端細(xì)分景氣實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升；系列酒布局次高端和中低檔市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊。目前公司在市場(chǎng)耕作、內(nèi)部管理等方面取得進(jìn)步，未來(lái)規(guī)模和盈利增長(zhǎng)空間有望快速打開(kāi)。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.30%，延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)格局。中信建投(601066)證券（港股06066）指出，2017年以來(lái)公司各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，紅利逐步釋放；尤其2019年以來(lái)，普五量?jī)r(jià)齊升，隨著第八代成功上市，渠道利潤(rùn)逐步上升，價(jià)盤(pán)趨穩(wěn)，公司整體經(jīng)營(yíng)向好趨勢(shì)明顯。
　　山西汾酒（600809）次高端領(lǐng)域市場(chǎng)份額提升
　　公司2015年憑借大眾消費(fèi)崛起而重回增長(zhǎng)軌跡，2018年青花占比突破25%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。此外，公司費(fèi)用率穩(wěn)中有降，通過(guò)更為精準(zhǔn)的營(yíng)銷投放來(lái)提升品牌影響力，同期盈利能力持續(xù)提升。川財(cái)證券指出，山西汾酒青花憑借全國(guó)性品牌疊加清香差異化品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步提升在次高端領(lǐng)域市場(chǎng)份額；玻汾憑借酒質(zhì)好、品牌力強(qiáng)、渠道利潤(rùn)可觀，未來(lái)有望成為光瓶酒全國(guó)性大單品。受益于山西省內(nèi)供給側(cè)改革，公司2017年以來(lái)營(yíng)收高速增長(zhǎng)，未來(lái)隨著省內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)率先觸底反彈，且降費(fèi)減稅政策紅利有效釋放，公司也將明顯受益。
　　中炬高新（600872）有品牌優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)
　　公司調(diào)味品業(yè)務(wù)定位高端，擁有“廚邦”和“美味鮮”兩大品牌，具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)。2012年-2018年公司銷售收入和歸母凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)為15.6%和30%。世紀(jì)證券指出，調(diào)味品行業(yè)已由高速增長(zhǎng)進(jìn)入到穩(wěn)定增長(zhǎng)期，龍頭企業(yè)因規(guī)模和技術(shù)效應(yīng)，利潤(rùn)增速將超越行業(yè)增速。國(guó)際比較顯示，國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)集中度仍有較大的提升空間，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市占率將持續(xù)擴(kuò)大。未來(lái)陽(yáng)西基地新增產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)和廚邦智造、精益生產(chǎn)等有望繼續(xù)提高毛利率水平、降低費(fèi)用率，實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。
　　安井食品（603345）速凍火鍋料行業(yè)份額一家獨(dú)大
　　公司營(yíng)收平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，在速凍火鍋料行業(yè)份額8%左右，一家獨(dú)大。國(guó)盛證券指出，火鍋料方面，受益于火鍋行業(yè)的發(fā)展，疊加消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年行業(yè)收入復(fù)合增速15%左右。公司作為龍頭，預(yù)計(jì)增速快于行業(yè)增速。速凍面點(diǎn)方面，面點(diǎn)產(chǎn)品作為速凍面米行業(yè)中新興的品類，增速快于速凍面米行業(yè)，公司享受行業(yè)擴(kuò)容紅利，預(yù)計(jì)增速15%-18%。產(chǎn)能方面，公司未來(lái)三年產(chǎn)能復(fù)合增速達(dá)23%，保障收入增長(zhǎng)不受產(chǎn)能瓶頸的限制。伴隨公司各地產(chǎn)能的釋放，以及全國(guó)化銷售網(wǎng)絡(luò)布局日益完善，公司在全國(guó)各地區(qū)增長(zhǎng)勢(shì)頭均良好。
　　家電：看好行業(yè)中長(zhǎng)期配置價(jià)值
　　2019年第二季度家用電器行業(yè)收入增速環(huán)比一季度有所改善，就目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司來(lái)看，三季度家用電器行業(yè)有望持續(xù)向好發(fā)展。天風(fēng)證券(601162)分析師蔡雯娟指出，2018年年底房屋竣工面積增速下滑幅度略有改善，按照通常6-12個(gè)月的交房滯后期來(lái)看，在下半年會(huì)帶動(dòng)家電方面的需求。同時(shí)考慮到匯率及原材料帶來(lái)的紅利，仍保持家用電器行業(yè)利潤(rùn)端增速好于收入端的判斷。
　　此外，外資限制逐步放開(kāi)，家電龍頭優(yōu)先受益外資限制逐步放開(kāi)。行業(yè)分析師表示，當(dāng)前外資在A股持股主要偏向消費(fèi)股，家電行業(yè)標(biāo)的公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較高、分紅穩(wěn)定，有望優(yōu)先受益。對(duì)比部分海外資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度，我國(guó)外資在A股的持股市值占比仍相對(duì)較低，長(zhǎng)期來(lái)看外資流入有相當(dāng)大的空間，家電板塊估值水平有望向海外看齊。
　　華創(chuàng)證券分析師龔源月表示，隨著企業(yè)減稅落地、后續(xù)交房預(yù)期回暖，以及消費(fèi)政策的試點(diǎn)推行，家電行業(yè)有望受益回暖。另外MSCI納入因子逐步提升，北上資金料將持續(xù)流入，看好行業(yè)中長(zhǎng)期配置價(jià)值，行業(yè)評(píng)級(jí)維持“推薦”。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注確定性較高以及預(yù)期改善品種：第一，高壁壘、低估值以及未來(lái)發(fā)展值得期待的龍頭公司，如美的集團(tuán)(000333)、格力電器(000651)和海爾智家(600690)；第二，受益于竣工預(yù)期改善的廚電龍頭公司：老板電器(002508)和華帝股份(002035)；第三，抗周期性強(qiáng)的小家電龍頭公司：蘇泊爾(002032)和九陽(yáng)股份(002242)。
　　潛力股精選
　　海爾智家（600690） 7大品牌全球化布局
　　公司旗下有七大品牌矩陣，覆蓋多層級(jí)消費(fèi)群體，全球化布局完善。公司冰洗產(chǎn)品占收入一半，市占率分別為35%、34%，市場(chǎng)地位強(qiáng)勢(shì)。國(guó)盛證券指出，公司作為底蘊(yùn)深厚的綜合白電龍頭，中短期在渠道優(yōu)化、前瞻布局以及激勵(lì)機(jī)制這市場(chǎng)關(guān)注的三大問(wèn)題上均已進(jìn)入改善通道，長(zhǎng)期在智慧家庭和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)將帶動(dòng)公司在行業(yè)需求淡化時(shí)率先突圍。
　　格力電器（000651）與京東阿里達(dá)成戰(zhàn)略合作
　　公司擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，銷售渠道逐漸線上化，公司采取“品質(zhì)電商”策略，采用產(chǎn)異化產(chǎn)品與京東、阿里等線上渠道達(dá)成戰(zhàn)略合作。國(guó)元證券(000728)指出，隨著空調(diào)行業(yè)發(fā)展逐漸平穩(wěn)，公司歷史增長(zhǎng)最大推動(dòng)因素的行業(yè)增速以及公司份額提升也逐漸穩(wěn)定。但線上及縣級(jí)以下市場(chǎng)由于仍有增量空間將保持超越行業(yè)增速的增長(zhǎng)。在傳統(tǒng)銷售領(lǐng)域，庫(kù)存周期影響將逐漸加重，公司或?qū)⑼ㄟ^(guò)研發(fā)保持空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)力并通過(guò)拓展多元化的方式繼續(xù)維持公司增長(zhǎng)。
　　老板電器（002508）盈利能力未受沖擊
　　公司積極深耕渠道，以差異化產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)品牌服務(wù)加深與恒大、萬(wàn)科、碧桂園（港股02007）、融創(chuàng)等地產(chǎn)商的合作。與歐派、司米等櫥柜公司以及愛(ài)空間、金螳螂(002081)、東易日盛(002713)等家裝公司合作開(kāi)拓創(chuàng)新渠道網(wǎng)點(diǎn)，積極挖掘了新的渠道增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)聯(lián)證券（港股01456）指出，公司主要產(chǎn)品及整體的盈利能力未受沖擊，由品牌優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)能力鑄就的盈利能力強(qiáng)勁，公司著力塑造的強(qiáng)科技、高端化、專業(yè)化的品牌形象得到市場(chǎng)認(rèn)可。
　　蘇泊爾（002032）新增長(zhǎng)點(diǎn)有望出現(xiàn)
　　公司與SEB融合項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，SEB是全球知名小家電龍頭企業(yè)，覆蓋高中低端以及專業(yè)級(jí)的消費(fèi)者。自被收購(gòu)后，公司不斷推進(jìn)雙方的融合項(xiàng)目，SEB為公司提供先進(jìn)的開(kāi)發(fā)理念和核心技術(shù)，在公司的生產(chǎn)基地布局、生產(chǎn)工藝優(yōu)化和生產(chǎn)效率提升上提供大量海外訂單。此外，公司通過(guò)SEB引入高端品牌，有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。渤海證券指出，目前小家電市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定，但線上渠道相對(duì)線下渠道集中度較低，類比線下，預(yù)計(jì)未來(lái)線上集中度將進(jìn)一步向龍頭集中。