編者按：“中國(guó)神船”真要來(lái)了！7月1日晚間，中國(guó)船舶(600150)、中國(guó)重工(601989)等8家上市公司同時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東中船工業(yè)集團(tuán)與中船重工集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略性重組，有關(guān)方案尚未確定，方案亦需獲得相關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)。這標(biāo)志著市場(chǎng)期待已久的“兩船合并”正式拉開(kāi)序幕，也是國(guó)有企業(yè)改革的標(biāo)志性事件。
　　南北船合并獲確認(rèn)
　　“南北船”合并傳言由來(lái)已久，這一次“南北船”合并終于成事實(shí)！
　　7月1日晚間“南北船”旗下8家上市公司集體披露公告稱(chēng)，公司于7月1日接到控股股東、實(shí)控人通知，中國(guó)船舶重工集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中船重工”，俗稱(chēng)“北船”）正與中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中船集團(tuán)”，俗稱(chēng)“南船”）籌劃戰(zhàn)略性重組，有關(guān)方案尚未確定，方案亦需獲得相關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)。
　　事實(shí)上，南北船合并的消息由來(lái)已久。從2015年開(kāi)始，南北船合并的消息就屢次傳出。2016年9月，國(guó)資委主任肖亞慶談起南北船是否合并時(shí)曾說(shuō)，“任何情況都可能發(fā)生?！苯衲暌詠?lái)，相關(guān)部委的表態(tài)使南北船的合并有了加速落地的跡象。兩會(huì)期間，時(shí)任國(guó)資委主任肖亞慶曾表示，要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)裝備制造、造船領(lǐng)域的戰(zhàn)略性重組。
　　3月14日，中船集團(tuán)與中國(guó)重工高層領(lǐng)導(dǎo)會(huì)面，就加強(qiáng)交流與擴(kuò)大合作達(dá)成共識(shí)。4月16日，國(guó)資委秘書(shū)長(zhǎng)彭華崗在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)表示，關(guān)于南北船的合并，由于涉及上市公司，因此“按照有關(guān)規(guī)則，能公布的時(shí)候，企業(yè)一定會(huì)按照有關(guān)規(guī)則和要求公布”。今年二季度以來(lái)，南北船體系內(nèi)資本運(yùn)作的節(jié)奏明顯加快。一方面，3月29日中船集團(tuán)按照業(yè)務(wù)板塊，將江南造船、廣船國(guó)際、黃埔文沖等造船總裝資產(chǎn)置入中國(guó)船舶，將滬東重機(jī)、中船動(dòng)力、中船動(dòng)力研究院、中船三井造船柴油機(jī)等船舶動(dòng)力類(lèi)資產(chǎn)置入中船防務(wù)(600685)。另一方面，中船重工也開(kāi)始加速推進(jìn)旗下上市公司中國(guó)重工的資本運(yùn)作，將中船重工（青島）軌道交通裝備有限公司注入到上市公司，吸納新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)，通過(guò)破產(chǎn)清算，出清旗下不良資產(chǎn)。5月份，中船重工還召開(kāi)了整合重組工作推進(jìn)會(huì)，稱(chēng)將從近期和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度整體推動(dòng)整合重組工作。
　　有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，待集團(tuán)層面完成重組后，南北船旗下上市公司或?qū)凑諏?zhuān)業(yè)板塊重新進(jìn)行業(yè)務(wù)劃分。
　　“南北船”概念股狂歡
　　受“南北船”合并的消息影響，“南北船”正宗概念股7月2日集體狂歡?！澳媳贝逼煜?家上市公司除了中國(guó)動(dòng)力(600482)7月2日開(kāi)盤(pán)漲9.62%之外，中國(guó)重工（601989）等7股均漲停開(kāi)盤(pán)，截至昨日收盤(pán)，多股打開(kāi)漲停，漲幅有所縮窄，僅久之洋(300516)、中國(guó)應(yīng)急(300527)兩股仍封死漲停。八大金剛總市值已經(jīng)上漲到2670億元，投資者正在享受一場(chǎng)妥妥的央企重組盛宴。
　　據(jù)悉，中國(guó)船舶、中船防務(wù)、中船科技(600072)3家上市公司隸屬于南船；中國(guó)重工、中國(guó)海防(600764)、久之洋、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)應(yīng)急等5家上市公司隸屬于北船。對(duì)于此次的兩大巨頭“南北船”合并，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，乃大勢(shì)所趨，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)形成合力，有利于發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。
　　資料顯示，中船重工、中船集團(tuán)是在1999年7月1日由原船舶工業(yè)總公司拆分而成。根據(jù)公司官網(wǎng)顯示，中船重工是我國(guó)軍船研制和民船行業(yè)的主體力量，在設(shè)計(jì)、配套環(huán)節(jié)占據(jù)主導(dǎo)地位，2018年總資產(chǎn)5037億元，總營(yíng)收3050億元，位居全球船舶企業(yè)首位。2018年已連續(xù)7年入選世界500強(qiáng)企業(yè)，排名第245位，擁有上市平臺(tái)公司5家，境外機(jī)構(gòu)18家，二級(jí)成員單位95家，其中二級(jí)企業(yè)66家，科研院所29家，員工17萬(wàn)人。
　　而中船集團(tuán)則是我國(guó)軍民船的中堅(jiān)力量，側(cè)重建造及部分艦船電子配套，2018年總資產(chǎn)3013億元，總營(yíng)收1144億元。官網(wǎng)顯示，截至2017年底，中船集團(tuán)擁有40余家二級(jí)單位，分布在北京、上海、廣東、江蘇、江西、安徽、廣西、香港等地，擁有3家上市公司，中船集團(tuán)在中國(guó)香港及美國(guó)、俄羅斯、泰國(guó)等8個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有駐外機(jī)構(gòu)。
　　國(guó)盛證券在研報(bào)中指出，兩大集團(tuán)產(chǎn)品類(lèi)別重疊度較高，但各有優(yōu)勢(shì)和短板，合并后將有利于內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)互補(bǔ)、減少無(wú)效重復(fù)競(jìng)爭(zhēng)、提升效率，統(tǒng)籌發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)前全球造船業(yè)仍然處于產(chǎn)能過(guò)剩的低迷期，日韓大型造船廠都已相繼聯(lián)盟或整合，“南北船”合并也將成為提升我國(guó)船舶業(yè)全球綜合競(jìng)爭(zhēng)力的必要手段。
　　誰(shuí)是下一個(gè)“中國(guó)神船”？
　　“南北船”合并有利于國(guó)資的重組，提高整個(gè)運(yùn)行效率，也是國(guó)有企業(yè)改革的標(biāo)志性事件。
　　國(guó)金證券(600109)指出，看好南北船整合及其外溢效應(yīng)，新一輪軍工資產(chǎn)整合有望開(kāi)啟，重點(diǎn)關(guān)注南北船總裝平臺(tái)：中國(guó)船舶、中國(guó)重工；另外密切關(guān)注其余具有資產(chǎn)注入預(yù)期的優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)平臺(tái)，如兵器集團(tuán)坦克裝甲車(chē)龍頭內(nèi)蒙一機(jī)(600967)，中電科旗下四創(chuàng)電子(600990)，中航工業(yè)旗下中直股份(600038)。
　　中金公司也發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，中船重工與中船集團(tuán)籌劃戰(zhàn)略性重組標(biāo)志“南北船”戰(zhàn)略重組正式開(kāi)啟，進(jìn)度略超預(yù)期。建議配置相對(duì)低估值個(gè)股，個(gè)股推薦排序?yàn)橹袊?guó)重工、中國(guó)船舶、中船防務(wù)H/A。也建議關(guān)注航空工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)電科集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航天科技(000901)集團(tuán)等軍工央企的潛在國(guó)企改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
　　而除了軍工混改之外，市場(chǎng)對(duì)于誰(shuí)會(huì)成為下一個(gè)“中國(guó)神船”也在發(fā)酵之中。那么，還有哪些傳聞在業(yè)內(nèi)傳播已久呢？最重磅的一個(gè)無(wú)疑是中國(guó)聯(lián)通(600050)與中國(guó)電信的合并。市場(chǎng)早前曾多次傳出聯(lián)通及中電信合并的消息，但皆被兩家公司否認(rèn)。從昨日盤(pán)面來(lái)看，相關(guān)的概念股亦有所動(dòng)作。比如號(hào)百控股(600640)，早盤(pán)一度拉升，但中國(guó)聯(lián)通反應(yīng)則較為平淡。
　　分析人士認(rèn)為，如果還有下一個(gè)“中國(guó)神船”的話，那么“中國(guó)神電”的概念可能偏大。當(dāng)然，正如業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士所言，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信合并的難度亦比較大。未來(lái)也會(huì)擴(kuò)散到其他行業(yè)的國(guó)企改革領(lǐng)域，投資者可以提前布局，行業(yè)包括電信、電力、石油、天然氣、鐵路、民航、軍工等。
　　光大證券(601788)分析師秦波表示，國(guó)企改革涉及壟斷、競(jìng)爭(zhēng)性、產(chǎn)能過(guò)剩三大領(lǐng)域，以“混改”為突破口，推進(jìn)從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變。未來(lái)國(guó)改將在電信、電力、石油、天然氣、鐵路、民航、軍工形成突破，上游板塊或是改革重心，整體遵循“先試點(diǎn)，再推進(jìn)”的方式。相關(guān)板塊再次迎來(lái)表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
　　五主線掘金國(guó)企改革投資機(jī)會(huì)
　　2019年政府工作報(bào)告明確提出：加快國(guó)資國(guó)企改革。推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)。積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革。完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立職業(yè)經(jīng)理人等制度。鑒于以上邏輯，安信證券從五個(gè)角度梳理國(guó)企改革概念的投資機(jī)會(huì)：
　　1、低估值地方國(guó)企股。許多國(guó)企因?yàn)樽陨砉局卫淼仍颍诙?jí)市場(chǎng)上的估值低于同類(lèi)公司。當(dāng)前市場(chǎng)中，類(lèi)似格力電器(000651)這樣估值較低（本身估值低，且低于同類(lèi)公司估值）的地方國(guó)企還有很多。國(guó)企改革后隨著公司治理的好轉(zhuǎn)，這些地方國(guó)企有望迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。例如格力公告控股權(quán)可能發(fā)生變更后，市場(chǎng)對(duì)格力的未來(lái)發(fā)展有了更多期待，推動(dòng)格力在復(fù)牌后獲得連續(xù)兩個(gè)漲停。
　　2、國(guó)企混改重點(diǎn)領(lǐng)域個(gè)股。今年《政府工作報(bào)告》提出要深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域的改革。安信證券預(yù)計(jì)國(guó)企混改中油氣、電力、鐵路等壟斷領(lǐng)域仍是今年混改的重點(diǎn)領(lǐng)域。今年以來(lái)，國(guó)電旗下岷江水電(600131)、置信電氣(600517)資本運(yùn)作動(dòng)作頻頻，后續(xù)混改推進(jìn)值得期待。
　　3、“雙百行動(dòng)”相關(guān)個(gè)股?！半p百行動(dòng)”是指國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室選取404家試點(diǎn)企業(yè)，在2018-2020年期間實(shí)施“國(guó)企改革雙百行動(dòng)”，深入推進(jìn)改革。改革的內(nèi)容主要是在以往混改的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，包括在同一家企業(yè)同步推進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人試點(diǎn)、董事會(huì)職權(quán)試點(diǎn)等。雙百企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)有三條，第一是有比較強(qiáng)的代表性；第二是有較大發(fā)展?jié)摿?；第三是有較強(qiáng)的改革意愿。
　　入圍的雙百企業(yè)具備幾個(gè)特點(diǎn)：（1）上市公司內(nèi)容主要集中在混改和員工持股；（2）此前已經(jīng)納入四項(xiàng)改革或十項(xiàng)改革試點(diǎn)的企業(yè)，這次也會(huì)部分進(jìn)入雙百企業(yè)名單，改革項(xiàng)目從目前的單項(xiàng)改革進(jìn)入綜合改革試點(diǎn)；（3）經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，主要試點(diǎn)在于如何擺脫困境解決歷史遺留問(wèn)題。
　　4、央企兼并重組相關(guān)個(gè)股。3月以來(lái)，一汽集團(tuán)和中船集團(tuán)均拋出重組方案，印證了年初國(guó)資委提出的“央企重組的重點(diǎn)之一是加大專(zhuān)項(xiàng)整合力度”，建議關(guān)注汽車(chē)（一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安）、電力（華能、大唐、華電）、鋼鐵（寶鋼、鞍鋼）等領(lǐng)域的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。
　　5、地方國(guó)改重點(diǎn)區(qū)域。地方國(guó)企改革方面，“區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革的實(shí)驗(yàn)”三個(gè)示范工程將是今年國(guó)資委重點(diǎn)任務(wù)之一，制定推出區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)方案將成為上海、深圳、沈陽(yáng)等地新的探索，方案推出后有望指導(dǎo)當(dāng)?shù)匚磥?lái)3-5年的國(guó)企改革。（1）上海：全力打造上海國(guó)資改革示范區(qū)和一批國(guó)企改革尖兵。（2）深圳：要打造全國(guó)改革標(biāo)桿和制度高地，實(shí)現(xiàn)綜合改革全覆蓋。（3）東北：多點(diǎn)發(fā)力，推進(jìn)東北地區(qū)綜合改革試點(diǎn)。地方國(guó)改建議關(guān)注：（1）上海：強(qiáng)生控股(600662)、錦江投資(600650)、上海三毛(600689)等；（2）深圳：深糧控股(000019)、深紡織A(000045)、特發(fā)信息(000070)等；（3）遼寧：沈陽(yáng)機(jī)床(000410)等。