藥明康德(603259) 2020一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：疫情影響較為有限利潤(rùn)端受投資波動(dòng)
類別：公司機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券(000728)股份有限公司研究員：常啟輝日期：2020-04-30
事件：
2020年4月29日，公司公告2020年一季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.88億元，同比增長(zhǎng)15.09%，IFRS歸母凈利潤(rùn)3.03億元，同比下降21.59%，Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)5.76億元，同比增長(zhǎng)10.8%，國(guó)元觀點(diǎn)：
疫情不改增長(zhǎng)趨勢(shì)，項(xiàng)目進(jìn)一步豐富
一季度公司中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)板塊和美國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)板塊收入保持快速增長(zhǎng)，但疫情對(duì)公司武漢研發(fā)中心的運(yùn)營(yíng)以及臨床試驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù)造成一定的影響，因此收入和IFRS毛利增速弱于去年同期。目前國(guó)內(nèi)研發(fā)生產(chǎn)基地已全面復(fù)工，二季度將恢復(fù)增長(zhǎng)，由于海外疫情蔓延，公司美國(guó)業(yè)務(wù)將受到一定影響，但基于國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，公司將積極應(yīng)對(duì)。2020年一季度，公司新增客戶超過(guò)240家，其中海外客戶128家；活躍客戶超過(guò)3900家；小分子CDMO/CMO服務(wù)項(xiàng)目所涉新藥物分子超過(guò)1000個(gè)，其中，III期項(xiàng)目42個(gè)、已獲批上市的項(xiàng)目22個(gè)；細(xì)胞和基因治療CDMO平臺(tái)服務(wù)35個(gè)臨床階段項(xiàng)目，其中24個(gè)I期項(xiàng)目、11個(gè)II/III期項(xiàng)目；里程碑和銷售分成的收費(fèi)模式項(xiàng)目：完成6個(gè)IND，獲得5個(gè)臨床試驗(yàn)許可，累計(jì)為客戶完成91個(gè)IND，并獲得62個(gè)臨床試驗(yàn)許可。
　　利潤(rùn)段受投資波動(dòng)影響下降，Non-IFRS毛利增長(zhǎng)良好公司經(jīng)調(diào)整Non-IFRS毛利12.24億元 +10.3% ，毛利率38.1%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)5.76億元 +10.8% ，IFRS歸母凈利下降主要因素為投資標(biāo)的公允價(jià)值變動(dòng)損益-1.05億元，聯(lián)合營(yíng)企業(yè)投資損失0.84億元。費(fèi)用端受益于匯兌收益，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用-4432.82萬(wàn)元 -135.14% ，管理費(fèi)用率11.43%，同比增加0.78pct，主要由于限制性股票激勵(lì)等，銷售費(fèi)用率3.74%，同比減少0.04pct；隨著項(xiàng)目回款的增加，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~10.97億 +477.26% ，現(xiàn)金流水平較好。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)公司20-22年?duì)I收為158.16/202.82/253.72億元，同比增長(zhǎng)22.87%/28.24%/25.10%，歸母凈利潤(rùn)分別為24.32/33.95/44.33億元，同比增長(zhǎng)31.12%/39.61%/30.58%，EPS為1.47/2.06/2.68元/股，對(duì)應(yīng)PE為70/50/38X，維持"增持"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
受全球疫情影響，業(yè)務(wù)暫停風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值以及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　


中國(guó)中車(601766) 2020年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：受疫情影響收入利潤(rùn)下滑期待動(dòng)車組招標(biāo)
類別：公司機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司研究員：李佳/魯佩/趙志銘日期：2020-04-30
中國(guó)中車(601766)2020年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入333.95億元，同比減少15.81%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.48億元，同比減少58.00%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)4.73億元，同比減少68.12%。
　　評(píng)論：
受疫情影響，公司Q1收入下滑15%，主要由于鐵路裝備業(yè)務(wù)交付減少。一季度受疫情影響，鐵路方面設(shè)備招標(biāo)和交付均有所延遲，公司鐵路裝備業(yè)務(wù)收入同比下滑超過(guò)30%，使得收入整體下滑15%，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，我們認(rèn)為二季度起鐵路裝備市場(chǎng)恢復(fù)正常，維持全年交付正增長(zhǎng)判斷。城軌市場(chǎng)一季度繼續(xù)向好，招標(biāo)和交付均處于增長(zhǎng)階段，一季度城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)約30%，全年來(lái)看城軌車輛交付數(shù)有望超過(guò)9000輛，創(chuàng)歷史新高。
　　綜合毛利率有所下降，主要是由于高毛利的鐵路裝備業(yè)務(wù)收入下降所致。一季度公司綜合毛利率為21.35%，較去年同期下降了0.72個(gè)百分點(diǎn)，主要是結(jié)構(gòu)性原因。高毛利且收入占比高的鐵路裝備業(yè)務(wù)下降 2019年毛利率為25.01% ，城軌業(yè)務(wù)雖實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)和毛利率提升，但毛利率低于綜合毛利率水平 2019年毛利率為17.64% 。費(fèi)用率方面，報(bào)告期四費(fèi)總體費(fèi)用率為17.27%，較上年同期提升了1.49個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng) 匯兌損失的增加 。
　　鐵路投資有望上調(diào)，期待動(dòng)車組招標(biāo)。國(guó)鐵集團(tuán)會(huì)議指出確保上半年鐵路基建投資額高于去年同期，部分鐵路局已經(jīng)確認(rèn)調(diào)增全年投資。我們認(rèn)為全年鐵路投資大概率上調(diào)。招標(biāo)方便，一季度已啟動(dòng)貨車招標(biāo)3.2萬(wàn)輛，機(jī)車招標(biāo)269臺(tái)，預(yù)計(jì)動(dòng)車組招標(biāo)也即將啟動(dòng)，包括時(shí)速350公里的復(fù)興號(hào)、時(shí)速160公里的動(dòng)力集中型動(dòng)車組，以及新車型時(shí)速250公里的復(fù)興號(hào)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持預(yù)測(cè)公司2020-2022年EPS為0.47、0.51元、0.56元，對(duì)應(yīng)PE為13倍、12倍、11倍，維持目標(biāo)價(jià)范圍7.65-10.2元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)車組招標(biāo)延遲，新車型定價(jià)低于預(yù)期，城軌車輛招標(biāo)延遲。
　　


華域汽車(600741) 一季度點(diǎn)評(píng)：疫情影響公司業(yè)績(jī)期待特斯拉與MEB齊發(fā)力
類別：公司機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券(000728)股份有限公司研究員：薛雨冰/滿在朋日期：2020-04-30
事件：
公司發(fā)布2020年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司營(yíng)業(yè)收入為239.73億元，同比下滑32.60%，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.34億元，同比下滑92.70%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.11億元，同比下滑99.16%。
　　疫情影響公司利潤(rùn)，但是業(yè)績(jī)依舊優(yōu)于行業(yè)均值2020 Q1公司受到新冠疫情影響，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入同比下滑32.60%，但是相較于行業(yè)整體下滑49%，依舊可以體現(xiàn)出公司較好的質(zhì)地；公司毛利率下滑1.1pct至13.16%，主要由于折舊及攤銷費(fèi)用引起。一季度公司期間費(fèi)用率小幅上升，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別上升0.01pct/1.38pct/0.71pct/0.41pct，達(dá)到1.41%/6.80%/4.31%/0.40%；但是，與往期數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，費(fèi)用率分別同比
-32.33%/-15.46%/-19.41%/-2500.00%，進(jìn)一步控制各項(xiàng)費(fèi)用，降本增效。
　　現(xiàn)金流穩(wěn)定助公司度過(guò)疫情洼地
公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流充足，達(dá)到27.65億元，同比增加980.34%，主要是由于本期貸款結(jié)算周期變化以及上一年同期基數(shù)較低所導(dǎo)致的。同時(shí)，由于本期固定資產(chǎn)投資減少導(dǎo)致了投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流少流出10.38億元。公司現(xiàn)金流穩(wěn)健，有助于其在疫情下的平穩(wěn)過(guò)渡。
　　特斯拉與MEB齊發(fā)力，潛力無(wú)限
華域汽車(600741)同時(shí)獲得了特斯拉和大眾MEB的訂單。2019年，公司憑借其座椅業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)33%左右的市占率，獲得了國(guó)產(chǎn)特斯拉座椅和保險(xiǎn)杠的訂單。
　　同年，公司聯(lián)合麥格納成立了華域麥格納聯(lián)合項(xiàng)目組，并成功獲得了上汽大眾、一汽大眾關(guān)于大眾MEB平臺(tái)的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)總成相關(guān)產(chǎn)品的定點(diǎn)意向書。目前，特斯拉 上海 和大眾MEB工廠分別在上海和佛山完成了25萬(wàn)輛和40萬(wàn)輛的產(chǎn)能建設(shè)，隨著2020年下半年特斯拉和MEB車型的推出，公司有望直接受益。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
公司作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的綜合性汽車零部件企業(yè)，又是同時(shí)牽手特斯拉與MEB兩大平臺(tái)，在穩(wěn)定的現(xiàn)金流下積攢實(shí)力，隨著疫情控制+市場(chǎng)回暖，公司有望迎來(lái)增長(zhǎng)。由此，我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)為58.47億元、65.38億元和70.76億元；對(duì)應(yīng)PE 10x、9x、8x；維持"增持"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、疫情控制不及預(yù)期、汽車銷量不及預(yù)期等。
　　


璞泰來(lái)(603659) 公司點(diǎn)評(píng)：受疫情影響業(yè)績(jī)符合預(yù)期Q2盈利有望改善
類別：公司機(jī)構(gòu)：中泰證券股份有限公司研究員：蘇晨/鄒玲玲日期：2020-04-30
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2020年Q1季報(bào)：1 實(shí)現(xiàn)收入8.19億元，同比-20.43%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.83億元 非經(jīng)常損益1008萬(wàn) ，同比-27.22%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額1.56億元，同比+222.72%；業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　受疫情影響，業(yè)績(jī)下滑，主要系：1 受Q1國(guó)內(nèi)疫情影響，產(chǎn)業(yè)鏈停工，鋰電材料業(yè)務(wù)，負(fù)極材料出貨量及價(jià)格預(yù)計(jì)同比略有下降，同時(shí)鋰電設(shè)備交付預(yù)計(jì)有延遲，導(dǎo)致收入同比下滑；2 期間費(fèi)用及費(fèi)率同比提升，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別0.37/0.79/0.33億元，分別同比+26.4%/17%/87%，三項(xiàng)費(fèi)用率同比變動(dòng)+1.7/+2.1/+2.3個(gè)pct。因此利潤(rùn)下滑幅度高于收入下降幅度；
毛利率同比提升，環(huán)比略下滑，Q2有望企穩(wěn)回升：2020Q1綜合毛利率30.41%，同比+3.9個(gè)Pct，環(huán)比-1.99個(gè)pct；由于2020Q1疫情影響，石墨化產(chǎn)能因疫情運(yùn)輸有影響，導(dǎo)致負(fù)極材料業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比下滑；2020Q2石墨化自供率提升，產(chǎn)能利用率提升，同時(shí)原材料價(jià)格下降望降低成本，Q2負(fù)極盈利水平預(yù)計(jì)將恢復(fù)提升；
公司鋰電材料業(yè)務(wù)下負(fù)極材料面向動(dòng)力和消費(fèi)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)Q2動(dòng)力電池：國(guó)內(nèi)排產(chǎn)逐季度恢復(fù)，海外電池廠4月受疫情影響，5月恢復(fù)正常生產(chǎn)。其中，公司負(fù)極供貨CATL、LG化學(xué)等，動(dòng)力類LG化學(xué)供貨特斯拉，整體受疫情影響較小；消費(fèi)類電動(dòng)工具、儲(chǔ)能Q2放量恢復(fù)，智能手機(jī)電池需求預(yù)計(jì)Q3開始好轉(zhuǎn)。
　　具體海外電池廠：1 三星SDI，動(dòng)力及儲(chǔ)能收入環(huán)比Q1增長(zhǎng) EV下降，但插混提升下，同時(shí)儲(chǔ)能ESS美國(guó)預(yù)計(jì)增長(zhǎng) ；小型圓柱Q2旺季 電動(dòng)工具等 開始恢復(fù)；智能手機(jī)電池預(yù)計(jì)Q2受市場(chǎng)疲軟影響，Q3新機(jī)型發(fā)布將改善；歐洲OEM，4月下旬重啟部分工程運(yùn)行，5月恢復(fù)正常生產(chǎn)。2 LG化學(xué)：Q2美國(guó)因新冠疫情停產(chǎn)有影響，5月逐步恢復(fù)；Q2新型EV出貨量增加，儲(chǔ)能及圓柱電池 特斯拉 出貨量增加，預(yù)計(jì)Q2銷量高于Q1。 來(lái)源：LG化學(xué)，三星SDI 2020Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)議 ；
投資建議：公司是CATL、LG化學(xué)核心供應(yīng)商，看好其在"負(fù)極+鋰電設(shè)備+隔膜涂覆+鋁塑膜"等打造鋰電領(lǐng)域龍頭，并持續(xù)開拓國(guó)內(nèi)外高端客戶，顯著受益全球電動(dòng)化。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤(rùn)分別為9.45/12.94/16.17億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33/24/19倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期


艾迪精密(603638) ：2020Q1業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期液壓件前裝滲透有望加速
類別：公司機(jī)構(gòu)：太平洋(601099)證券股份有限公司研究員：錢建江/劉國(guó)清日期：2020-04-30
事件：公司發(fā)布2020年一季報(bào)，2020Q1公司實(shí)現(xiàn)收入3.82億，同比增長(zhǎng)4.87%，歸母凈利潤(rùn)8594萬(wàn)元，同比下降3.52%。
　　2020Q1業(yè)績(jī)基本持平，略超市場(chǎng)預(yù)期：2020Q1公司實(shí)現(xiàn)收入3.82億，同比增長(zhǎng)4.87%，歸母凈利潤(rùn)8594萬(wàn)元，同比下降3.52%，一季度在疫情影響之下業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)基本持平，略超市場(chǎng)預(yù)期。2020Q1毛利率為40.45%，較去年同期下降2.70pct；費(fèi)用方面，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別是5.14% +0.05pct，均比去年同期 、3.53% -0.35pct 、2.24 -0.42pct 、0.24% -0.89pct ；凈利潤(rùn)率為22.49%，較去年同期下降1.96pct。
　　逆周期政策加碼提升行業(yè)景氣度，液壓件前裝滲透有望加速：今年新冠疫情發(fā)生以后，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)受較大影響，近期政府推出了一系列逆周期調(diào)節(jié)政策，加大基建投資，工程機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)提升。
　　由于國(guó)內(nèi)旺季需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，目前挖機(jī)行業(yè)已出現(xiàn)部分機(jī)型缺貨，進(jìn)口液壓件特別是行走馬達(dá)供應(yīng)緊張。公司液壓件在2018年首次突破主機(jī)廠前裝市場(chǎng)，進(jìn)入三一供應(yīng)體系，2019年實(shí)現(xiàn)徐工、柳工(000528)、臨工、山重、雷沃等國(guó)產(chǎn)主機(jī)廠小批量供貨，今年有望抓住此次產(chǎn)品供不應(yīng)求的機(jī)遇加快主機(jī)廠滲透。公司繼定增募資7億投入破碎錘和液壓件項(xiàng)目之后，后續(xù)將繼續(xù)加大投入液壓件生產(chǎn)項(xiàng)目和鑄件生產(chǎn)項(xiàng)目。
　　破碎錘行業(yè)需求持續(xù)提升，公司加大主機(jī)廠渠道供貨快速提升份額：近幾年國(guó)內(nèi)重視環(huán)保河砂開采受限以及炸藥的管控，以及基建不斷加碼工程量增加，破碎錘的需求大幅提升。另外，近兩年主機(jī)廠越來(lái)越重視破碎錘等配件業(yè)務(wù)，終端銷售向主機(jī)廠渠道集中，公司是國(guó)內(nèi)破碎錘行業(yè)絕對(duì)龍頭，目前約65%產(chǎn)能供給主機(jī)廠，在三一、徐工等品牌的采購(gòu)占比均超過(guò)一半，隨著主機(jī)廠采購(gòu)提升，市場(chǎng)份額快速提升，保持高增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤(rùn)分別為5.02億、6.75億和8.56億，對(duì)應(yīng)PE分別為34倍、25倍和20倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)挖機(jī)行業(yè)景氣度下滑，海外業(yè)務(wù)受疫情影響超預(yù)期等


普萊柯(603566) 年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期研發(fā)管線豐富支撐長(zhǎng)期成長(zhǎng)
類別：公司機(jī)構(gòu)：天風(fēng)證券股份有限公司研究員：吳立/王聰日期：2020-04-30
事件：公司發(fā)布2019年年報(bào)及2020年一季報(bào)，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.63億元，同比增長(zhǎng)9.07%，歸母凈利潤(rùn)1.09億元，同比下降19.44%；2020年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93億元，同比增長(zhǎng)31.12%；歸母凈利潤(rùn)5940.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)311.98%。
　　19年豬用疫苗承壓，禽用疫苗及化藥高速增長(zhǎng)分產(chǎn)品來(lái)看，2019年受非瘟疫情的影響，公司豬用疫苗收入1.00億元，同比下降46.91%；由于豬價(jià)高漲，禽類制品作為替代品的需求增加，同時(shí)公司利用禽用基因工程聯(lián)苗優(yōu)勢(shì)，禽用疫苗及抗體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.08億元，同比增長(zhǎng)44.02%，化藥業(yè)務(wù)銷售收入2.20億元，同比增長(zhǎng)32.12%。，由于毛利較高的豬苗產(chǎn)品銷售占比下降，公司整體獸用藥品毛利率下降5.48個(gè)百分點(diǎn)至60.22%。
　　一季度豬用疫苗需求回升，禽用疫苗延續(xù)高速增長(zhǎng)隨著下游生豬存欄的持續(xù)回升以及公司新產(chǎn)品的推廣，20Q1公司豬用疫苗收入0.38億元，同比增長(zhǎng)17.64%，或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)；禽用疫苗及抗體仍然延續(xù)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)收入0.85億元，同比增長(zhǎng)53.96%；化藥業(yè)務(wù)0.61億元，同比增長(zhǎng)10.59%。一季度毛利率64.31%，環(huán)比有所改善。費(fèi)用率方面，由于對(duì)外合作研發(fā)費(fèi)用減少，研發(fā)費(fèi)用同比下降47.55%，銷售費(fèi)用同比下降17.40%，管理費(fèi)用保持平穩(wěn)同比增長(zhǎng)4.11%，費(fèi)用控制良好，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資P3實(shí)驗(yàn)室進(jìn)一步增強(qiáng)研發(fā)力，研發(fā)管線豐富支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2019年投入0.91億元，占收入的比例達(dá)到13.69%。公司投資建設(shè)P3實(shí)驗(yàn)室，將進(jìn)一步增強(qiáng)研發(fā)硬實(shí)力。在研發(fā)成果方面，公司協(xié)同支持哈獸研開展非洲豬瘟基因缺失活疫苗 HLJ/18-7GD株 研發(fā)，并繼續(xù)在臨床試驗(yàn)階段提供研發(fā)支持。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)非洲豬瘟基因工程亞單位疫苗及活載體疫苗的前期研發(fā)工作。此外，公司與蘭獸研合作開發(fā)的豬口蹄疫 O型+A型 基因工程亞單位疫苗，以及與哈獸研合作開發(fā)的高致病性禽流感 H5+H7亞型 基因工程亞單位疫苗進(jìn)展良好。在寵物動(dòng)保產(chǎn)品方面，公司也取得一系列重要研發(fā)成果。
　　未來(lái)隨著新品的不斷推出，公司的研發(fā)實(shí)力將持續(xù)不斷的轉(zhuǎn)化成為業(yè)績(jī)，助力公司持續(xù)高增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
非瘟疫苗進(jìn)展不及預(yù)期，暫不考慮非瘟疫苗的貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.76/11.62/14.69億元 2020/2021年前值9.52/13.79億 ，同比32%/33%/26%，歸母凈利潤(rùn)1.89/2.69/3.67億元 2020/2021年前值2.30/3.98億 ，同比73%/42%/36%，EPS分別為0.59/0.84/1.14元，對(duì)應(yīng)PE分別為34/24/18倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)

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