重慶燃?xì)?600917) ：售氣業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn) 業(yè)績逐季改善
類別：公司機構(gòu)：光大證券(601788)股份有限公司研究員：王威/于鴻光日期：2020-01-20
事件：重慶燃?xì)?600917)發(fā)布2019年業(yè)績快報。2019年公司營業(yè)收入70.6億元，同比增長10.8%；歸母凈利潤40.6億元，同比增長16.7%；EPS 0.26元。　　
天然氣銷售盈利好轉(zhuǎn)，有效提振公司業(yè)績：公司核心業(yè)務(wù)即天然氣銷售與安裝。天然氣銷售業(yè)務(wù)方面，2019年公司天然氣銷售量36.1億立方米，同比增長8.3%；其中城燃售氣量 扣除管輸部分 27.0億立方米，同比增長5.8%。我們測算2019Q4公司天然氣銷售量8.6億立方米，同比小幅下滑0.7%；但城燃售氣量6.5億立方米，同比增長3.0%。2019Q4公司售氣結(jié)構(gòu)改善 相對高盈利水平的城燃售氣占比提升 。此外，2018年居民用氣順價滯后、非居民用氣購氣價格上浮，但2019年同期此影響減弱，我們推測公司售氣毛差同比提升。天然氣安裝業(yè)務(wù)方面，2019年公司完成財務(wù)結(jié)算的新安裝戶數(shù)約27.3萬戶，同比下滑14.1%。我們測算2019Q4公司新安裝戶數(shù)14.4萬戶，同比下滑20.7%。受益于天然氣銷售業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，我們測算公司2019Q4歸母凈利潤0.95億元，同比提升46.7%，增速較2019Q3提升10.1個百分點，公司業(yè)績增速逐季改善；2019Q4歸母凈利率4.9%，同比提升1.6個百分點。　　
擬合作成立天然氣管道公司，拓展天然氣市場：公司于2020年1月17日發(fā)布公告，擬與中石油、中石化等公司合作成立重慶渝西天然氣管道有限公司 暫定名 ，服務(wù)渝西地區(qū)天然氣 頁巖氣 勘探開發(fā)，實現(xiàn)渝西地區(qū)天然氣資源與國家干網(wǎng)、主城管網(wǎng)的互聯(lián)互通。該管道公司擬定注冊資本20億元，公司擬作為第一大股東 股權(quán)比例32% 。從長期來看，管道公司的投運有望拓展渝西地區(qū)天然氣市場，為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量。　　
盈利預(yù)測與投資評級：根據(jù)公司業(yè)績快報數(shù)據(jù)，我們上調(diào)公司2019-2021年的EPS至0.26、0.26、0.27元 調(diào)整前分別為0.23、0.23、0.24元 ，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為28、28、27倍，對應(yīng)PB分別為2.7、2.5、2.4倍，維持“增持”評級。　
風(fēng)險提示：天然氣銷售量低于預(yù)期，毛差低于預(yù)期，天然氣安裝費用超預(yù)期下調(diào)，貸款利率上行的風(fēng)險，匯兌損失超預(yù)期增長的風(fēng)險等。
恒生電子(600570) ：業(yè)績預(yù)告亮眼 新一輪高增長已開啟
類別：公司機構(gòu)：民生證券股份有限公司研究員：強超廷/羅戴熠日期：2020-01-20
一、事件概述
據(jù)公司2019年業(yè)績預(yù)告披露，恒生電子(600570)預(yù)計2019年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為12.91億元到13.42億，同比增加6.45億到6.97億，同比增長約100%到108%。
　　二、分析與判斷
業(yè)績預(yù)告亮眼，看好公司新一輪業(yè)績增長
公司預(yù)計歸母凈利潤歸同比增長約100%到108%，主要是由于主業(yè)大幅增長以及金融資產(chǎn)公允價值變動收益大幅增加、處置交易性金融資產(chǎn)的影響。同時扣除后非凈利潤約為7.73億到8.15億，同比增長約50%到58%，我們認(rèn)為主業(yè)大幅增長主要來自資本市場回暖金融機構(gòu)IT支出增多以及科創(chuàng)板建設(shè)帶來的業(yè)績增量，20年金融市場制度革新仍將快速持續(xù)推進(jìn)，看好公司20年業(yè)績增長。
　　金融市場持續(xù)深化改革，制度落地開啟未來高增長
20年金融市場持續(xù)深化改革，制度落地帶來新一輪增長。新三板改革細(xì)則陸續(xù)落地，精選層改變連續(xù)競價交易機制以及股轉(zhuǎn)改造系統(tǒng)帶來增量空間；同時對券商基金外資持股比例限制的取消將帶來大量金融IT系統(tǒng)建設(shè)訂單，公司為野村東方國際提供一體化解決方案，公司有望拓展更多客戶；此外，資管新規(guī)、MOM產(chǎn)品等金融市場改革釋放下游客戶增量需求，公司在MOM產(chǎn)品，公募投顧，金融期權(quán)，理財子公司等業(yè)務(wù)有著完善的一體化解決方案，為未來業(yè)績增長提供有力的支撐。
　　金融科技積極布局，新興產(chǎn)品持續(xù)落地
央行提出《金融科技發(fā)展規(guī)劃》，明確了未來金融科技的發(fā)展路徑，公司在云計算、AI以及區(qū)塊鏈等領(lǐng)域積極布局，新興產(chǎn)品持續(xù)落地。近期公司與阿里云聯(lián)合發(fā)布的NewCloud平臺提供全棧云化解決方案，加速金融系統(tǒng)上云，幫助金融機構(gòu)更快滿足客戶業(yè)務(wù)需求。同時隨著區(qū)塊鏈技術(shù)逐漸進(jìn)入產(chǎn)業(yè)落地周期，恒生推出的范太鏈基于HSL2.0技術(shù)架構(gòu)幫助金融機構(gòu)實現(xiàn)聯(lián)盟區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)應(yīng)用，簡化流程提高效率，知識圖譜等AI技術(shù)在交易，資管等業(yè)務(wù)場景的運用也更加廣泛。
　　三、投資建議
我們預(yù)測2019-2021年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為13.09/14.26/16.47億元，EPS 1.63/1.78/2.05元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為54/49/43倍。公司作為金融IT行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在金融供給側(cè)改革大背景，金融IT業(yè)務(wù)未來增長確定性強，同時看好公司在金融科技領(lǐng)域的優(yōu)勢布局，選取行業(yè)可比公司19-20年為82/76倍，我們維持“推薦”評級。
　　四、風(fēng)險提示：
政策推進(jìn)不及預(yù)期，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期

三友化工(600409) ：Q4業(yè)績略超預(yù)期 關(guān)注需求端回暖
類別：公司機構(gòu)：東北證券(000686)股份有限公司研究員：陳俊杰/胡雙日期：2020-01-20
公司發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2019年歸母凈利潤約7.16億元，同比減少約55%；扣非后歸母凈利潤約6.32億元，同比減少約62%。由于2019年計入當(dāng)期損益的政府補助金額同比增加以及非流動資產(chǎn)處置損失同比減少，公司2019年非經(jīng)常性損益較上年同期增加約1.6億元。
　　Q4單季度扣非后歸母凈利潤仍有1.1億元，業(yè)績表現(xiàn)略超預(yù)期：公司各主營產(chǎn)品Q4市場稅后均價，純堿 yoy-22%,qoq -12% 、粘膠短纖 yoy-26%,qoq-11% 、燒堿 yoy-23%,qoq-2% 、PVC yoy+8%,qoq+1% 、DMC yoy-9%,qoq-5% ,在產(chǎn)品行業(yè)景氣普遍下滑的背景下，公司全年仍然實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤約6.32億元，Q4單季度實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤約1.1億元 yoy-8%, qoq-20% 。我們認(rèn)為公司憑借氯堿循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑的成本優(yōu)勢，以及費用管理上的優(yōu)化，業(yè)績彰顯一定的韌性，業(yè)績表現(xiàn)略超預(yù)期。
　　地產(chǎn)竣工回暖帶動需求修復(fù)，純堿供給端產(chǎn)能投放基本結(jié)束價格有望底部上漲：2019年我國房屋竣工面積增速同比2.6%，竣工面積累計增速首次轉(zhuǎn)正，竣工面積正逐漸向前期的開工面積增速靠攏，純堿需求有望持續(xù)受益于地產(chǎn)竣工的回暖。純堿自身供給端來看，經(jīng)歷前兩年的高景氣周期,行業(yè)在19年迎來來新一輪的產(chǎn)能集中投放，產(chǎn)能增加近9%。供給的較大幅度增加，行業(yè)庫存壓力加大，產(chǎn)品價格持續(xù)承壓，目前重質(zhì)純堿市場價格1650元/噸，基本處于聯(lián)堿法行業(yè)成本線附近。隨著需求端的持續(xù)改善，新增產(chǎn)能得到有效消化，行業(yè)庫存快速下行，2020年行業(yè)無明顯新增產(chǎn)能，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善，我們看好純堿價格底部回暖。
　　粘膠短纖價格跌至行業(yè)平均現(xiàn)金成本線以下，2020年供需結(jié)構(gòu)均有望得以改善：在新增產(chǎn)能持續(xù)大規(guī)模投放影響下，加之貿(mào)易戰(zhàn)影響,下游紡織服裝等需求疲軟，粘膠短纖價格持續(xù)下行，行業(yè)普遍虧損。粘膠短纖市場價格自2019年12月后跌至1萬元/噸以下，行業(yè)平均虧損幅度在1000元以上，價格基本跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線。未來來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)階段性緩和，下游需求有望迎來邊際改善，而新增產(chǎn)能投放基本結(jié)束，供需均有望得以改善。我們認(rèn)為粘膠短纖行業(yè)筑底過程已經(jīng)完成，行業(yè)普虧的背景下有望帶動中小產(chǎn)能的長期出清，公司作為國內(nèi)高端化、差別化纖維的領(lǐng)先者，具有一定成本優(yōu)勢，公司目前擁有粘膠短纖產(chǎn)能78萬噸，價格每上漲100元/噸，公司歸母凈利潤即將增厚0.47億元，業(yè)績彈性顯著。
　　維持盈利預(yù)測，上調(diào)至“買入”評級：暫維持公司2020-2021年歸母凈利潤8.36、11.21億元的預(yù)測，對應(yīng)PE分別為15.68X、11.70X，公司PB在1倍附近，按Q4扣非后凈利潤年化ROE約4%，估值和盈利水平均處于公司歷史底部位置，隨著供需結(jié)構(gòu)的邊際改善，預(yù)計公司盈利水平有望修復(fù)，因此我們上調(diào)公司至“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格大幅波動等

東方園林(002310) ：擬非公開發(fā)行30億優(yōu)先股 控股股東提供流動性支持 促進(jìn)財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
類別：公司機構(gòu)：招商證券(600999)股份有限公司研究員：朱純陽/張晨/陳東飛日期：2020-01-20
事件：
1、公司公告第七屆董事會審議通過了《關(guān)于修改2018年度非公開發(fā)行優(yōu)先股方案的議案》、《關(guān)于<北京東方園林環(huán)境股份有限公司2018年度非公開發(fā)行優(yōu)先股預(yù)案（修訂版）>的議案》及相關(guān)文件。公司擬對非公開發(fā)行優(yōu)先股股票預(yù)案進(jìn)行部分修改并公告最新預(yù)案。根據(jù)最新預(yù)案，公司擬非公開發(fā)行不超過3000萬股優(yōu)先股，募集資金總額不超過30億元，票面股息率為附單次跳息安排的固定股息率，扣除發(fā)行費用后的凈額中不超過25億元用于償還金融機構(gòu)貸款及兌付到期債券，不超過5億元用于補充流動資金。同時，公司和光大集團旗下光大金甌資產(chǎn)簽署《附條件生效的優(yōu)先股認(rèn)購合同》，光大金甌已確定擬以自有資金認(rèn)購不超5億，若組建基金或聯(lián)合第三方則合計認(rèn)購不超25億。
　　2、公司同時公告控股股東擬對公司提供增信、委托貸款等流動性支持，此交易為關(guān)聯(lián)交易，主要內(nèi)容為： 1 股東借款或委托貸款：以合同期內(nèi)應(yīng)付利息總額作為交易金額，股東借款或委托貸款年化利率不高于5.655% 含 ； 2 接受擔(dān)保：公司及各級子公司接受控股股東為公司融資、發(fā)行債券等事項提供擔(dān)保，以合同期內(nèi)應(yīng)支付的擔(dān)保費總額作為交易金額，年擔(dān)保費率不高于擔(dān)保金額的0.5% 含 。公司預(yù)計2020年與控股股東關(guān)聯(lián)交易總額不超3.5億。
　　點評
1、優(yōu)先股發(fā)行將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升持續(xù)融資能力，增強流動性，保障業(yè)務(wù)開展的資金需求
截止2019年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為71.3%，假設(shè)按照30億元的優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模，若以9月末的財務(wù)數(shù)據(jù)為基數(shù)，本次優(yōu)先股發(fā)行完畢并償還債務(wù)后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將降低至64.5%。
　　公司目前債務(wù)融資期限相對較短多在5年以內(nèi)，截止2019年9月末，公司短期借款余額約37.6億元，其他流動負(fù)債 主要為短期應(yīng)付債券 余額約15.8億，長期借款余額為23.4億，應(yīng)付債券余額為22.9億；通過發(fā)行期限長的優(yōu)先股償還期限相對較短的公司債務(wù)，可以優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低對短期債務(wù)融資的依賴，同時能夠有效地提升公司除傳統(tǒng)銀行貸款及債券方式之外的多渠道融資能力。同時，本次發(fā)行募集資金不超5億元用于補充流動資金，將共同為公司業(yè)務(wù)開展提供有力的資金保障。
　　光大集團旗下光大金甌資產(chǎn)擬以自有資金認(rèn)購不超5億，若組建基金或聯(lián)合第三方則合計認(rèn)購不超25億，將有助于公司優(yōu)先股的順利發(fā)行，也體現(xiàn)了市場對公司優(yōu)先股發(fā)行的認(rèn)可。
　　2、控股股東提供增信、委托貸款等流動性支持，將有力增強流動性，有助業(yè)績快速恢復(fù)
控股股東對公司的流動性支持主要通過提供股東借款或委托貸款、增信等方式進(jìn)行，此交易為關(guān)聯(lián)交易，公司預(yù)計2020年于控股股東關(guān)聯(lián)交易總額不超3.5億元。根據(jù)公司公告，控股股東為公司提供的股東借款或委托貸款支持以合同期內(nèi)應(yīng)付利息總額作為交易金額，股東借款或委托貸款年化利率不高于5.655% 含 ；為公司提供擔(dān)保以合同期內(nèi)應(yīng)支付的擔(dān)保費總額作為交易金額，年擔(dān)保費率不高于擔(dān)保金額的0.5% 含 ；若假設(shè)總金額3.5億中，委托貸款應(yīng)付利息和擔(dān)保費分別為3.0億和0.5億元，可測算對應(yīng)53億元貸款額和100億元擔(dān)保融資額；若假設(shè)委托貸款應(yīng)付利息和擔(dān)保費分別為2.5億和1.0億元，則可測算對應(yīng)35.4億元貸款額和200億元擔(dān)保融資額。控股股東對公司流動性支持力度較大，將進(jìn)一步拓寬公司的融資渠道，降低財務(wù)成本，改善融資效率，更好的支持公司業(yè)務(wù)開展，有助公司業(yè)績快速恢復(fù)。
　　3、四季度業(yè)績拐點已現(xiàn)，未來業(yè)績快速恢復(fù)的驅(qū)動力得到增強
根據(jù)我們近期調(diào)研，公司的債務(wù)危機和流動性危機已基本消除，公司在手項目梳理有效，歷史經(jīng)營風(fēng)險得到較好釋放，公司19年第三季度虧損大幅縮減，收入快速恢復(fù)，公司經(jīng)營已出現(xiàn)明顯邊際改善；公司三季報中預(yù)計2019年度歸母凈利潤為-3.5~1.0億元，四季度業(yè)績拐點已現(xiàn)；隨著朝陽國資入主及董事會換屆選舉在2019年10月底已順利落地，雙方之間的融資、業(yè)務(wù)等方面的協(xié)同效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，有助于持續(xù)消除歷史經(jīng)營風(fēng)險，推進(jìn)在手工程類項目順利執(zhí)行以及危廢業(yè)務(wù)經(jīng)營的快速恢復(fù)，疊加未來優(yōu)先股的順利發(fā)行和控股股東流動性支持的釋放，公司業(yè)績快速恢復(fù)的驅(qū)動力得到增強。
　　4、風(fēng)險提示
新增項目、項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；
優(yōu)先股最終未順利發(fā)行；
財務(wù)費用未能有效下降，對凈利潤侵蝕較大；
大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。
中國人壽(601628) ：利潤同比4倍增長 重振國壽成效初顯
類別：公司機構(gòu)：招商證券(600999)股份有限公司研究員：鄭積沙/劉淇/劉雨辰/曾廣榮日期：2020-01-20
中國人壽(601628)發(fā)布2019年報業(yè)績快報，歸母凈利潤預(yù)計為570-592億，同比增長400%-420%，扣非后凈利潤521.6-544.7億，同比增長350%-370%。
　　全年業(yè)績超高速增長。
　　公司2019年歸母凈利潤570~592億，同比增長400%~+420%，刷新公司歷史記錄且遠(yuǎn)超歷史次高規(guī)模的346億 2015年 。全年維度看，錄得巔峰業(yè)績的原因主要包括： 1 權(quán)益市場向好，股票投資收益大幅增長； 2 債券市場存結(jié)構(gòu)性行情，固收再配置保證收益率穩(wěn)健； 3 所得稅政策調(diào)整帶來非經(jīng)常性損益52億，且每年所得稅均有優(yōu)惠； 4 負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保障型產(chǎn)品占比持續(xù)提升，利潤攤銷加速；
積極看待四季度單季業(yè)績表現(xiàn)。
　　公司2019年四季度單季歸母凈利潤約合-7~15億 去年同期-85億 ，而同期權(quán)益市場上行且表現(xiàn)顯著好于上年同期，債券市場和公司負(fù)債銷售總體保持穩(wěn)定。我們預(yù)計公司單四季度利潤規(guī)模較低的主要原因包括： 1 假設(shè)或趨于保守，增加重疾惡化因子，增提準(zhǔn)備金； 2 或計提資產(chǎn)減值損失；我們認(rèn)為公司相關(guān)舉措均出于穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)發(fā)展考慮，反而2020年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定性和扎實度更可期。
　　2020年高基數(shù)，預(yù)計仍能高增長，“重振國壽”絕不是數(shù)字游戲開門紅展望：據(jù)草根調(diào)研，截至目前公司2020年開門紅銷售高歌猛進(jìn)，實現(xiàn)大兩位數(shù)的增長，在2019年高基數(shù)的背景下延續(xù)高增長態(tài)勢主要受益于公司完成2019年目標(biāo)提前開門紅預(yù)售，疊加行業(yè)年金險銷售的回暖和公司人力兩位數(shù)的增長。展望后續(xù)2個月，公司將聚焦長儲產(chǎn)品和長期保障類產(chǎn)品銷售，短儲產(chǎn)品達(dá)標(biāo)后提升隊伍士氣和收入，利好后續(xù)保障類產(chǎn)品的銷售，預(yù)計2020年開門紅新單保持高速增長，價值率穩(wěn)中有升，NBV增速有望超過20%。開門紅則全年紅，預(yù)計2020全年NBV增速有望達(dá)到20%，增速有望繼續(xù)領(lǐng)跑同業(yè)。如果市場對于國壽2019年指標(biāo)優(yōu)于同業(yè)歸咎于基數(shù)低，那2020年的持續(xù)增長將給市場證明“重振國壽”戰(zhàn)略絕不是數(shù)字游戲，而是基本面的優(yōu)化和價值的持續(xù)增長。
　　投資建議：維持公司強烈推薦-A評級，且是我們首推標(biāo)的。2019年業(yè)績刷新歷史最高記錄，雖四季度單季利潤規(guī)模較低，但反而為2020年利潤穩(wěn)定增長奠定了基礎(chǔ)，且預(yù)計全年NBV、代理人規(guī)模、投資收益率等核心指標(biāo)均望超越同業(yè)，重振國壽戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。我們預(yù)計公司2019年新業(yè)務(wù)價值增速18%，遠(yuǎn)超同業(yè)；2020年新業(yè)務(wù)價值有望增速20%，繼續(xù)傲視群雄。同時，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)性、基本面 負(fù)債、資產(chǎn)、價值 改善仍存顯著預(yù)期差，而當(dāng)前公司2020年P(guān)EV僅0.85X，目標(biāo)估值1.1X，目標(biāo)價42.7元，空間29%。
　　風(fēng)險提示：長期保障性產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)型力度低于預(yù)期，價值率的提升低于市場預(yù)期

隆基股份(601012) ：Q4業(yè)績超預(yù)期 166組件占比快速提升
類別：公司機構(gòu)：國泰君安(601211)證券股份有限公司研究員：徐云飛/龐鈞文日期：2020-01-20
本報告導(dǎo)讀：
隆基股份(601012)2019年硅片供不應(yīng)求，非硅成本持續(xù)下降，Q4業(yè)績超出市場預(yù)期，2020年組件環(huán)節(jié)整固后將再現(xiàn)高增長，維持“增持”評級。
　　投資要點：
維持“增持”評級。隆基股份(601012)發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)歸母凈利潤50-53億元，同比增長95.47%-107.19%；實現(xiàn)扣非凈利潤48.17-51.17億元，同比增長105.5%-118.3%。業(yè)績超出市場預(yù)期。維持2019-2021年EPS1.33、2.19、2.65元的預(yù)測，維持目標(biāo)價35.47元。
　　Q4業(yè)績超預(yù)期，預(yù)計是美國市場高價訂單及166組件超額收益貢獻(xiàn)。預(yù)計2019年全年硅片出貨量65億片、組件出貨量約8.3GW，測算毛利率分別為32%、25%。由于隆基股份(601012)美國市場開拓良好，同時布局海外產(chǎn)能，能夠拿到美國客戶的較為高價的訂單。同時預(yù)計Q4的166組件出貨量超過1GW，占比超過40%，166組件目前可以享受0.05元/W的溢價，提升季度盈利能力。展望2020年Q1，硅片出貨量預(yù)計繼續(xù)增長，有望達(dá)到22億片，同時盈利能力有望繼續(xù)提升，因為硅片售價穩(wěn)定，非硅成本繼續(xù)下降。
　　2020年組件端發(fā)力，BIPV業(yè)務(wù)有望成為新增長級。2020年組件整體出貨目標(biāo)達(dá)20GW，預(yù)計將超出2019年110%+，并且其中15GW以上為新型166組件。從目前訂貨情況看，2020年上半年組件訂貨量已經(jīng)達(dá)到產(chǎn)能的80%，銷售情況非常好。從硅片供需來看，2020年上半年硅片環(huán)節(jié)依然緊俏。
　　2020年隆基開拓新的BIPV業(yè)務(wù)領(lǐng)域，重點推廣光伏工業(yè)屋頂產(chǎn)品，能夠通過發(fā)電收益回收建筑物投資，備受潛在客戶關(guān)注，有望成為新增長極。
　　催化劑。非硅成本繼續(xù)下降、產(chǎn)品出貨量大幅增長。
　　風(fēng)險提示。2020年國際貿(mào)易政策及匯率風(fēng)險。

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