長江電力(600900) ：2019年完成發(fā)電計劃 購售電合同簽訂基本符合預期
類別：公司機構：中國國際金融股份有限公司研究員：劉俊日期：2020-01-06
公司近況
長江電力(600900)發(fā)布2019年電量數(shù)據(jù)公告：總發(fā)電量2,104億千瓦時 同比-2.3% ，其中三峽、葛洲壩(600068)、溪洛渡、向家壩分別實現(xiàn)969、191、608和337億千瓦時，同比-4.7%、+4.2%、-2.7%和+1.9%。
　　評論
全年發(fā)電完成公司計劃，四季度電量小幅回落。在2019年來水偏弱的情況下 溪洛渡、三峽分別較同期偏枯19.8%/5.6% ，公司2019年發(fā)電量仍實現(xiàn)2,104億度 同比微降2.3% ，完成年度發(fā)電計劃2,100億度，體現(xiàn)公司的水情預測與聯(lián)合調度能力，與我們的預期基本一致。
　　四季度來看，公司總發(fā)電量同比小幅回落2.2%，其中三峽、溪洛渡、向家壩分別同比降低2.1%、2.2%、3.7%至221、156、81億度，而葛洲壩(600068)則同比提升0.3%至44億度。
　　2019年購售電合同簽訂完成，電價模式基本穩(wěn)定。近期公司完成了旗下各電站2019年的購售電合同簽訂，合同部分電量總計2,000億度，占到公司全部發(fā)電量的95%。分電站來看，三峽、葛洲壩(600068)、溪洛渡、向家壩合同電量分別簽訂905、177、590、328億度，和去年基本一致，分別占到四座電站2019年發(fā)電量的93%、93%、97%、97%。
　　電價方面，合同電價總體保持穩(wěn)定，三峽、葛洲壩(600068)仍按國家原政策執(zhí)行，溪向機組在7月1日后的基礎電量小幅調降9.5~11.4元/兆瓦時。若除去增值稅率從16%降低到13%的影響，溪洛渡右岸機組不含稅電價調降0.9元/兆瓦時 占原不含稅電價0.3% ，而溪洛渡左岸機組及向家壩調降3.2元/兆瓦時 占1.2% ，影響較為有限。溪向購售電中，涉及市場化交易部分電價尚未明確，將按受電省市場化交易確定。
　　估值建議
我們維持公司2019/20年盈利預測不變，同時引入2021年每股盈利預測1.07元 暫不考慮烏白機組注入影響 。公司當前股價對應2020/21年市凈率2.6/2.4倍，股息收益率3.5%/4.0%。我們維持對公司的跑贏行業(yè)評級，目標價19.8元，較當前股價有6.6%的上行空間，對應2020/21年市盈率2.8/2.6倍，股息收益率3.3%/3.8%。
　　風險
來水不及預期，電價下調。
恒逸石化(000703) 2019年業(yè)績預告點評：2019業(yè)績預增43%-58% 文萊項目順利全面投產(chǎn)
類別：公司機構：太平洋(601099)證券股份有限公司研究員：柳強/劉和勇日期：2020-01-06
事件：1月3日，公司發(fā)布2019年業(yè)績預告。報告期內，公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤28-31億元，同比增長42.7%-58.0%。其中2019年Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.86-8.86億元。
　　主要觀點：
1. 2019年Q4 PTA價格價差環(huán)比繼續(xù)縮小，后續(xù)下降空間有限
2019年Q4，PTA行業(yè)開工率繼續(xù)維持在80%的較高位置，且新鳳鳴(603225)220萬噸裝置投產(chǎn)，供給邊際寬松，價格價差環(huán)比繼續(xù)縮小，Q4市場均價跌破5000元/噸，行業(yè)整體單噸生產(chǎn)毛利也由正轉負。后續(xù)兩年PTA迎來擴產(chǎn)高峰，但PTA下游聚酯也在擴張，需求持續(xù)增長，PTA原料PX供應寬裕，預計PTA整體下降空間有限。公司參控股PTA產(chǎn)能1350萬噸、權益產(chǎn)能622萬噸，擁有成本優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢，PTA板塊盈利水平高于行業(yè)平均水平。
　　2.公司聚酯板塊實現(xiàn)量變到質變，盈利有望筑底回升
2019年Q4，長絲需求沒有太大改觀，產(chǎn)品價格Q4環(huán)比Q3有所下滑，POY平均價格6976元/噸，維持微利狀態(tài)。近期聚酯廠商不斷跟進停產(chǎn)檢修計劃 預計停產(chǎn)檢修占總產(chǎn)能30% ，長絲目前開工率下滑至78%，但由于下游織造開工率出現(xiàn)下降，疊加終端坯布庫存較高，長絲漲幅相對于停產(chǎn)檢修產(chǎn)能仍比較溫和。在檢修升級刺激下，聚酯市場整體庫存略有下降至9-18天。近期中東局勢緊張，地緣風險增大油價波動，進而影響長絲價格。長絲行情仍處在博弈階段。
　　公司通過收購和改建，擁有聚酯產(chǎn)能742萬噸，權益產(chǎn)能622.5萬噸，聚酯產(chǎn)能已經(jīng)進入行業(yè)頭部梯隊。目前聚酯纖維行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢將不斷加強。在中美貿(mào)易摩擦緩和、 紡服出口預期改善以及聚酯行業(yè)自身供給增速逐漸放緩趨勢影響下，預計聚酯產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望筑底回升。
　　3.文萊800萬噸煉油項目全面投產(chǎn)，貢獻利潤
公司在文萊大摩拉島投資建設的“PMB石油化工項目”即文萊煉化項目一期于19年11月3日全面投產(chǎn)，目前順利產(chǎn)出合格汽油、柴油、航空煤油、PX、苯等產(chǎn)品，項目正式進入商業(yè)運營，我們預計2019年該項目貢獻凈利潤4-5億元。該項目公司股權占比70%，煉能800萬噸，配備150萬噸PX、50萬噸苯、56萬噸LPG、554萬噸成品油 263萬噸汽油、174萬噸柴油、117萬噸煤油 ，芳烴產(chǎn)品主要出口國內，油品當?shù)劁N售30%，剩余出口東南亞。該項目優(yōu)勢主要有： 1 稅收方面，該項目位于東盟自由貿(mào)易區(qū)，進出口免關稅；11年免企業(yè)所得稅，符合條件可延長至24年；無流轉稅和個人所得稅。 2 成品油銷售方面，對比國內成品油出口配額管制，內部競爭加劇，該項目銷售方式相對靈活，亦可運用新加坡成熟定價機制。 3 原料采購方面，無需原油進口配額，文萊直接供應原油40%，靠近馬六甲海峽，相比國內煉廠物流成本低。 4 公用工程方面，根據(jù)公告，該項目電價、蒸汽價格分別為0.05美元/度和17.5美元/噸，國內對應為0.1159美元/度和29.4美元/噸。 5 該項目苯及PX均可自用，公司形成“煉油-PX-PTA-聚酯”和“煉油-苯-己內酰胺-錦綸”雙產(chǎn)業(yè)鏈布局，一體化優(yōu)勢及競爭力進一步加強。 6 投資及運行方面，該項目流程相對簡單，易于操作，總投資34.5億美元，回收期短。同時，公司計劃投資建設文萊二期1400萬噸/年煉化項目，新增150萬噸乙烯產(chǎn)能。
　　4.盈利預測及評級
我們預計公司2019-2021年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為30.55億元、46.13億元、55.70億元，對應EPS 1.08元、1.62元、1.96元，PE 13.0X、8.6X、7.1X。考慮公司“煉油-PX-PTA-聚酯”和“煉油-苯-己內酰胺-錦綸”雙產(chǎn)業(yè)鏈布局，文萊項目投產(chǎn)后，一體化優(yōu)勢及競爭力進一步加強，給予第一步目標市值500億元，對應目標價17.59元，維持“買入”評級。
　　風險提示：下游需求下滑、產(chǎn)品價格大幅波動、新建項目盈利低于預期、解禁。
弘亞數(shù)控(002833) ：國內木工機械龍頭企業(yè) 有望不斷國產(chǎn)替代
類別：公司機構：太平洋(601099)證券股份有限公司研究員：劉國清/曾博文日期：2020-01-06
公司為木工機械設備龍頭企業(yè)。公司自設立以來專注于板式家具機械設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。通過對木工機械這一傳統(tǒng)行業(yè)中的產(chǎn)品技術創(chuàng)新和經(jīng)營模式創(chuàng)新得到快速發(fā)展，在技術研發(fā)能力、產(chǎn)品質量控制、品牌影響力、成本控制等方面形成了較強的競爭優(yōu)勢，公司連續(xù)多年在行業(yè)內綜合競爭力評估中名列前茅。公司1-9月營業(yè)收入9.85億元，同比增長5.92%，歸母凈利潤達到2.53億元，同比增長1.91%，根據(jù)四季度整體行業(yè)情況來看，預計公司全年保持正向增長較為確定。
　　下游情況有所回暖。自2019年9月開始，房地產(chǎn)竣工面積不斷收窄，從2019年1-8月累計同比-10%下滑，到2019年1-11月累計同比-4.5%的下滑，降幅區(qū)間不斷收窄，我們認為房地產(chǎn)竣工將來帶來家具需求，從而傳導至木工家具設備，行業(yè)未來仍有持續(xù)超預期的可能。
　　未來國產(chǎn)替代有望不斷推進。為保持公司研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢，公司持續(xù)增加研發(fā)投入，2019年上半年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為4.14%，同比增長179.64%，目前有自動跟蹤仿形控制系統(tǒng)等自主研發(fā)的核心技術應用于產(chǎn)品，并有高速柔性規(guī)方封邊生產(chǎn)線、通過式數(shù)控鉆、高速重型復合加工中心等項目處于研發(fā)狀態(tài)中，最近三年公司核心技術產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例達到80%以上。同時通過外延方式，2018年公司通過現(xiàn)金收購了廣州王石軟件技術有限公司 廣州王石是一家專注于木工機械智能運動控制系統(tǒng)的開發(fā)和應用的軟件公司，目前其開發(fā)的家具機械應用軟件已集成到公司新推出的數(shù)控產(chǎn)品上，加工效率和穩(wěn)定性得到市場高度認可。 和意大利MASTERWOOD S.P.A. 75%股權，1596.27萬歐元，核心產(chǎn)品是數(shù)控加工中心和定制化木門木窗生產(chǎn)線，產(chǎn)品在歐洲、美洲地區(qū)有著較高的品牌知名度。 的股權，成為該兩家公司的控股股東，吸收提升公司的技術能力，2019年公司收購四川丹齒，提升公司關鍵零部件自制能力，持續(xù)提升公司能力。
　　目前木工機械行業(yè)，主要為德國、意大利、中國設備廠家占據(jù)主導，海外巨頭豪邁科技(002595)、SCM、比雅斯等仍然在國內占據(jù)一定市場份額，尤其是在上市大型家具公司中占比較高，我們預計隨著弘亞數(shù)控(002833)的技術能力不斷提升，解決方案不斷優(yōu)化，客戶認可度提高，公司近年有望持續(xù)進行國產(chǎn)替代。
　　盈利性預測與估值。我們認為公司戰(zhàn)略清晰，近年來，持續(xù)投入研發(fā)，響應市場需求變化，堅定看好公司未來發(fā)展。我們預計公司19-21年歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.93、3.7、4.77億，EPS分別為2.16、2.73、3.52，對應估值20、16、12倍，維持給予買入評級。
　　風險提示：下游景氣不及預期，設備進口替代率不及預期。
海信家電 ：價格戰(zhàn)小幅影響短期利潤 未來看中央空調發(fā)力
類別：公司機構：中國國際金融股份有限公司研究員：何偉日期：2020-01-06
公司近況
近期家用空調市場價格競爭加劇，引發(fā)市場對公司業(yè)務的擔憂。
　　評論
家用空調價格戰(zhàn)的擔憂：1 海信空調是二線品牌，在市場競爭激烈時會虧損。例如2H2015家用空調虧損總額3.0億元。2 2019年公司總體策略以保利潤為主，1Q19家空盈利超市場預期。但隨著空調價格競爭逐季度升級，2Q19開始低于市場預期，我們預計2H19開始虧損。3 1H18/2H18/1H19家用空調利潤總額為3.7/-0.6/3.1億元，我們預計2H19虧損幅度較大，但2019全年家用空調依然有望保持盈利。4 我們預期到2020年空調將推出新能效標準。2019年8月開始，海信調整渠道銷售結構，減少定頻空調以及三級變頻空調生產(chǎn)和渠道庫存。當格力在11月挑起激烈的價格戰(zhàn) 集中在低能效產(chǎn)品 ，公司零售下滑明顯，但我們預計損失不會超過2H15。5 我們預計家用空調價格戰(zhàn)持續(xù)到2020年夏季，1H20公司業(yè)績也會受到負面影響。
　　中央空調：1 公司從2019年9月30日開始并表海信日立，對財務報表產(chǎn)生重要正面影響 但不影響凈利潤 。我們當前預測暫不調整。2 公司在多聯(lián)機地產(chǎn)精裝修渠道依靠日立、海信雙品牌市場份額第一。零售渠道，市場整體下滑，且美的等競爭對手開始降價。但多聯(lián)機市場產(chǎn)品標準化低，價格比拼并不是最重要的因素，公司依然保持著產(chǎn)品溢價，并提升市場份額。3 隨著2019年10月地產(chǎn)竣工開始進入增長周期，我們預計2Q20將對多聯(lián)機零售市場產(chǎn)生正面影響。結合家用空調的競爭周期判斷，我們估計從3Q20開始，公司業(yè)績進入反轉周期。
　　作為低估值的中央空調龍頭，我們認為公司2020年將受益地產(chǎn)后周期。即使考慮家用空調方面的競爭劣勢，公司依然具有投資價值。
　　估值建議
我們下調2019/2020年EPS預測3%/7%至1.12/1.30元，并引入2021年EPS預測1.54元。維持跑贏行業(yè)評級，維持a股目標價13.93元 11x 2020e P/E ，H股目標價9.86港元 7x 2020e P/E 。
　　公司當前A股股價對應10x 2020e P/E，漲幅空間8%；當前H股股價對應6.5x 2020e P/E，漲幅空間6%。
　　風險
空調市場價格戰(zhàn)風險。
長春高新(000661) ：2019業(yè)績超預期 生長激素再沖高
類別：公司機構：華泰證券(601688)股份有限公司研究員：代雯/李沄/沈盧慶日期：2020-01-06
金賽全年業(yè)績超預期，目標價512.07-590.85元，給予“買入”評級公司發(fā)布2019年盈利預告，歸母凈利潤16.1-18.1億元，同比增長60-80% 11-12月金賽29.5%股權并表 ，我們預計房地產(chǎn)貢獻1.5億利潤，百克/華康穩(wěn)定增長，推算金賽全年凈利潤18-20億元 同比增速60-77% ，增長持續(xù)超預期 我們預測50-60%增速 。我們預計公司20年繼續(xù)兌現(xiàn)超30%業(yè)績增長，上調19-21年EPS預測7.97/13.13/16.28元 因股本變動及并表口徑差異上調13%/45%/47%，實際以凈利潤為基準上調4%/6%/7% ，給予20年39-45倍PE 考慮生物藥/新制劑平臺，給予可比20年30倍PE30%-50%溢價 ，目標價512.07-590.85元，推薦買入。　　
金賽：生長激素再創(chuàng)佳績，看好長效推高毛利率金賽全年業(yè)績增速估測在60-80% 金賽19年前10個月實現(xiàn)16.15億凈利潤，我們預計全年凈利潤規(guī)模在18-20億元 ，2020年有望繼續(xù)維持超35%收入增速，基于：1 金賽主導國內生長激素水針市場 2018年市占率60%以上 ，多年推廣已形成品牌壁壘 超1600銷售隊伍，覆蓋全國2000余處方醫(yī)生 ，競品渠道拓展仍需時間；2 配合隱針電子筆+多規(guī)格選擇，患者使用便利；3 長效享便捷性優(yōu)勢 一周一次 ，預計卡式瓶明年上市后配合電子筆提高患者舒適度，推高整體毛利率；4 因生長激素院外購買比例較高，預計通過加大終端覆蓋和推廣長效降低或有集采影響。　　
疫苗：批簽發(fā)逐步恢復，新品或增厚2020業(yè)績我們預計公司疫苗板塊收入基本持平，主因疫苗行業(yè)整體批簽發(fā)收緊+狂苗因廠區(qū)重建批簽發(fā)較少 中檢所數(shù)據(jù)表明2019年邁豐狂苗市占率僅1%，同比下滑5pct 。痘苗隨著新廠區(qū)投產(chǎn)，8月集中獲得大量批簽發(fā)，9-12月回歸批簽發(fā)水平 中檢所數(shù)據(jù)表明2019批簽發(fā)數(shù)量同比增長3%，市占率提升5pct至37% ，整體呈現(xiàn)恢復性增長苗頭；鼻噴流感疫苗受審批進度和WHO疫苗毒株發(fā)放時間和季節(jié)性銷售影響，預計投產(chǎn)延期至2020年6月，增厚2020年業(yè)績。我們預計華康維持穩(wěn)定，全年收入增速有望達5%。　　
房地產(chǎn)貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流，生物藥/新制劑布局提速房地產(chǎn)預計2019年貢獻1.5億左右利潤，后續(xù)或受益多項優(yōu)質資產(chǎn)儲備，看好持續(xù)貢獻現(xiàn)金流。公司自2019年來加快對外投資步伐：1 布局雙抗平臺，有望與安沃泰克及金賽單抗 VEGFR、IL-1β等 /微球 曲普瑞林、奧曲肽等 平臺形成生物藥產(chǎn)業(yè)集群；2 根據(jù)神經(jīng)痛專家共識，利多卡因貼劑對應40萬/年患者群，疊加新劑型 水凝膠透皮貼載藥量大，皮膚相容性好 及競爭格局優(yōu)勢 國內僅北京泰德凝膠貼膏獲批 ，看好利潤增量。　　
風險提示：水針降價或銷售不達預期，疫苗新品推出不達預期。
明陽智能 601615 重大事項點評：6MW級海上風機中標33億元大單 2020年進入交付期
類別：公司 機構：華創(chuàng)證券有限責任公司 研究員：胡毅/邱迪 日期：2020-01-06
1 月5 日，公司發(fā)布公告，成為“三峽新能源廣東省陽江市陽西沙扒三、四、五期海上風電項目風電機組設備采購”中標方之一，中標金額32.95 億元。
　　評論：
中標78 臺6.45MW 機型，合計金額32.95 億元。公司中標了三峽新能源“陽西沙扒三、四、五期海上風電”風機招標采購中的標段001 三期I 標 與標段004 五期 兩個標段，中標金額分別為13.10 億元、19.85 億元。此次公司中標機型為MySE6.45-180，共計78 臺，合計中標量500MW，合計中標金額32.95 億元，根據(jù)招標要求，2020 年5 月份開始第一批供貨，2021 年7 月份完成供貨。標段002 三期II 標 、標段003 四期 分別由金風科技(002202)、東方電氣(600875)中標。此次中標，將對公司2020 年、2021 年應收產(chǎn)生積極影響，中標金額占2018 年營業(yè)收入的47.74%，我們估計在2019 年應收中占比達到30%左右。
　　可轉債順利發(fā)行，助力公司大兆瓦機型發(fā)展。2019 年12 月，公司可轉債 “明陽轉債”，債券代碼為“113029” 順利發(fā)行，并于2020 年1 月7 日上市。
　　此次募集資金共17 億元，原有限售股東共認購2.05 億元，占總發(fā)行量的12.05%。本次募集資金將用于“明陽錫林浩特市100MW 風電項目”、“錫林浩特市明陽風力發(fā)電有限公司50MW 風電供熱項目”、“明陽清水河縣韭菜莊 50MW 風電供熱項目”、“MySE10MW 級海上風電整機及關鍵部件研制項目”以及補充流動資金。目前，海上風電與陸上風電機組大型化趨勢已經(jīng)啟動，海上風電機組開始向8~10MW 級邁進，公司此次批量中標6.4MW 級機型，在2019 年已批量中標的5.5MW 機型基礎上進一步提高。12 月2 日，明陽智能MySE 8-10MW 海上風機在廣東陽江智能制造基地下線，成為中國海上風電市場上第3 家已經(jīng)下線8MW+ 級海上風機的整機商， 本次下線的MySE8-10MW 海上風機一周后將在陽江當?shù)仫L場吊裝。公司可轉債的順利發(fā)行助力10MW 機型的研發(fā)，有望使公司繼續(xù)保持在海上風機領域的優(yōu)勢。
　　海上風電進入交貨旺季，公司量利拐點已至。公司三季度綜合毛利率較二季度基本持平，低價訂單影響已經(jīng)充分消化，公司盈利能力已進入改善通道。此外，公司三季報顯示，9 月底公司存貨24.33 億元，同比增加77%，較2018 年底增加68.45%，公司應付賬款、應付票據(jù)、預收款項較2018 年底分別大幅增長38.7%、64.28%、64.01%。2019 年至今公司新增海上風電中標3.66GW，2020年公司將進入出貨高峰期，業(yè)績有望加速釋放。
　　盈利預測、估值及投資評級。我們維持預計2019~2021 年公司歸母凈利潤可實現(xiàn)6.18、10.99、14.03 億元，對應當前股價PE 分別為27、15、12 倍。我們按照風電機組行業(yè)中樞估值，給予公司2020 年業(yè)績20.00 倍估值，維持目標價15.8 元，維持“強推”評級。
　　風險提示：海上風電政策不及預期，大功率機型量產(chǎn)進度不及預期；可轉債發(fā)行進展不及預期。

以上是767股票知識網(wǎng)小編幫你收集整理關于“「漢纜股份股票」?jié)q停敢死隊火線搶入6只強勢股推薦”的具體內容，了解更多「漢纜股份股票」，請關注767股票知識網(wǎng)！