深圳紅籌投資公司總經理兼投資總監鄒奕是一位有著20年經驗的投資老將，他本碩就讀于清華大學，先后學習生物學和會計學，1997年畢業后曾任職于央行、券商等機構，2005年加盟紅籌投資。他投資頗具特色，既擁有宏觀及政策研究經歷，又多年專注于制造業、周期等多個行業投資，對各個行業不偏見不熱戀，喜歡從安全邊際出發，也愿意享受趨勢帶來的溢價。

憑借出色的長期業績，在“2020中國私募基金50強英華獎”評選中，鄒奕管理的紅籌1號證券投資基金榮獲“五年期股票策略最佳產品獎”。

紅籌投資的相關資料顯示，鄒奕所管理的產品2020年及今年以來均取得了不錯的正收益。鄒奕表示，這兩年基本沒有配置白酒、消費、醫療等機構重倉股，因而春節后也沒有遭遇這波重挫，反而在春節前切換到有色化工等板塊中，在節后的行情中收益可觀。在他看來，沒有事物能長盛不衰，股票也是如此，在其上升期市場看到更多的優點，但預期經常說變就變。

雖然2020年收益不錯，但鄒奕也坦陳，去年賺錢比較辛苦，沒有抓住機構重倉股酣暢淋漓的單邊上漲，而是不斷分析市場有機會的板塊，在板塊切換中“一節一節”地漲上去，很重要的“幾節收益”是把握了軍工、光伏風電、化工等板塊的機會，要做到在充滿變化的市場中實現多場景的適應性并不容易。談及今年市場，他表示波動會更明顯，但慢牛還在路上，很多股票還有3年賺1倍的機會。

價值錨定順勢而為

紅籌投資介紹鄒奕的核心投資策略用兩個詞概括：價值錨定、順勢而為。鄒奕2000年進入券商，在投資上更專長于那個時代的“風口”，也就是如今被市場認為是傳統行業的周期、商品、制造、軍工、科技等。尤其從小作為一個“軍迷”，他一直特別關注軍工行業，但在軍工行業投資，他的態度是底部蓄勢階段進場，風起云涌情緒高亢時離場。

所謂“價值錨定”，即買入任意一個品種時，一定是從價值出發的，要有安全邊際。在這一前提下，即使市場發生一些很不利的情況或公司經營出現問題，下跌的空間也是有限的。鄒奕喜歡以便宜的價格買入物超所值的好公司，要好股、好價、好賠率，其中包括被低估的優秀傳統行業龍頭、具有確定成長空間的中小市值行業細分龍頭、被黑天鵝錯殺的優質企業等，要深度研究，人棄我取。

鄒奕做價值投資，相比買入茅臺等熱門“核心資產”長期持有不動，他更喜歡制造、周期等板塊，而制造業的變化相比消費快很多，所以要緊密跟蹤變化，持倉切換頻率也會高一些。他自稱是中國的“工業黨”，喜歡觀察中國制造業各個領域的發展和變化，他認為中國制造2025及中國被限制打壓的領域便是尋覓投資機會的沃土。

所謂“順勢而為”，是指在有安全邊際的前提下建倉，股價起來后即使該股脫離了界定的價值區，也不是立即賣出，而是關注二級市場的變化、投資者對該股的情緒等，可以跟隨市場情緒持有久一點，這就是順勢。鄒奕表示，投資人能對公司的內在價值進行大致判斷，但不能完全定價，只能接受市場的價格。

鄒奕酷愛讀書，推崇《孫子兵法》中的一句話：故善戰人之勢，如轉圓石于千仞之山者，勢也。他說，趨勢來了，就如同泥石流、山崩一樣，千萬不要去逆勢，等石頭跌到底平穩之后，慢慢尋找機會。在底部價值錨定，體現就是蓄勢。要順大勢、逆小勢，左側底部建倉，右側加倉。

順勢而為的鄒奕，在預判市場有大風險的情況下會擇時降倉，如2018年初即降低倉位應對，2020年初對新冠疫情做了充足的風控，今年初面對過熱的市場也通過期指對沖降低風險敞口，同時對持倉結構做了再平衡，取得不錯效果。

鄒奕長期看好軍工，他認為軍工板塊最終的高點應該是中國全面超越美國之時，當然會有很多波折，在一這過程中也會進行波段性操作。

“軍工股在2015年見頂，自己也在高位賣出，然后跌了好幾年，去年軍工核心主機廠都很便宜，跌無可跌，同時整個產業拐點出現，國際局勢也讓市場開始關注軍工，很多積極的因素出現，就加大力度去參與。”鄒奕表示，去年軍工股的機會，他足足等了5年才出手，而在今年1月初，針對短期過熱的狀態，他減持了軍工，等待下一次機會。

很多傳統低估龍頭機會更大

從投資角度，只要是有益于社會發展的公司，鄒奕希望做到對行業、個股不要有偏見，也不能投入情感有特別偏好，從投資角度理性看待。站在當前時點，鄒奕直言，傳統產業的春天來了，有很多3年能翻1倍的股票。

鄒奕表示，過去全球貨幣放水環境下，成長類資產受資金追捧很正常，利率越低、貼現率越低，成長股享受越高估值。隨著疫情過去、經濟復蘇，全球恢復基建和制造業投資，上游原材料和產品漲價趨勢出現，通脹上行、利率上行，成長股估值受到打壓。

鄒奕認為，從目前情況看，美債利率在上行，美國正準備刺激基建，讓制造業重返美國；中國的基礎設施建設和產業升級正在進行中，經濟要保持一定的增長的話，基建、鋼筋水泥少不了，中國在制造業領域的相對優勢會越來越顯著，未來必定是中國產品全球定價力的提升，進而形成對全球輸出通脹。

鄒奕表示，有色、電力、鋼鐵、煤炭、建筑、建材、化工、大金融、地產龍頭、公用事業等產業，經歷了大規模的擴產和行業整合，尤其是供給側改革的洗禮，行業格局都大幅改善，行業龍頭的盈利能力和財務狀況都相當出色，放眼世界，都是非常稀有的足夠便宜的好資產，這些板塊有的正在趨勢風口，有的在等風來。在全球大放水的大背景下，其很多定價都在深度凈資產之下，而中國的凈資產反映的還是歷史成本，所以對其進行重新定價的機會和空間都很大。

鄒奕說，有色金屬今年擁有較好機會，“有色金屬應該迎來自2005年、2006年以來最好的時候。疫情后庫存的低迷、需求的恢復和供給的瓶頸，會深刻影響到行業的格局?！?/p>

3月初，鄒奕專程去云南進行調研，深入一線了解電解鋁的生產經營和庫存情況。他說，今年春節前后的累庫情況要慢于往年，淡季不淡，意外上行的價格需要一個逐步消化的過程，但從供需來看，價格有很強的支持。他認為如電解鋁等高能耗品種供給逐步接近上限，供給有限而需求卻高企且還要持續增長，供不應求的狀態短期內得不到解決，相關行業高景氣仍將持續。

雖說鄒奕目前采取部分期指對沖進行風控，但他對市場仍比較樂觀，認為還處于存在結構性機會的慢牛過程中，不會像過去兩年那么單邊上行，波動會加大，“漲了得減減倉，跌了可以加一點”。他表示，如果市場找不到符合標準的投資標的，可能市場整體就進入一個高估狀態，屆時需要小心，但現在還有很多傳統低估龍頭值得投資，機會還很多。

（文章來源：中國基金報）