--如何使用賭場獲勝的頭寸管理模式？

很多人一看這個標題,第一直覺：是真的嗎？各位投資者可以先來看看賭場的例子。

賭場的例子就是一個最簡單的頭寸管理的策略。在賭場中有沒有可以"穩(wěn)操勝券"的策略？如果有的話,這就是等價鞅制度！假定你與對手進行一次賭博。條件是:你輸了,你就輸?shù)糇约合伦⒌慕痤~；如果你贏了,你可以得到與你下注金額相等的籌碼。我們可以采用如下的方式：第一次下注,我們下１元；如果輸了,我們在第二次就下２元；第三次就下４元、第四次就下８元……以此類推,只要我們贏一次,我們就可以贏回所有的損失還有盈利。理論上只要我們有足夠的資金可以支持下去等到盈利的那一次機會。

這或許在計算中可以實現(xiàn),但在實際生活中并不存在,因為賭場規(guī)定了兩個限制條件：

1. 下注金額的有上限,這樣限制等價鞅制度的使用。

2. 賭客的本金限制。

例子,第一次投資1元,

1. 1元

2. 2元

3. 4元

4. 8元

5. 16元

6. 32元

7. 64元

8. 128元

9. 256元

10. 512

11. 1024

12. 2048

13. 4096

14. 8192

想象一下,如果你第一次投資是100元,到第14次就需要819,200元了。我有個醫(yī)生朋友他曾經(jīng)到澳門葡京賭大小,他就按照這種連續(xù)翻倍加碼的方法下注"買大",結(jié)果出現(xiàn)了連續(xù)13次"小",沒有錢再賭下去了,最后剩下5元回廣州。

不過,在市場中并沒有人來限定我們不可以使用這項制度。所以在金融工程理論中,"等價鞅"制度作為基本定理被引入,因為他可以幫助我們解決期權(quán)復(fù)制的難題。這實際是通過數(shù)學(xué)技巧解決問題的創(chuàng)舉,但如果真實應(yīng)用到市場實踐中,等價鞅的風險就充分暴露出來。我們可以考慮一下,沿用上面的例子,如果我們在下注６４元后輸了,這時我們應(yīng)該下１２８元。但與１２８元相對應(yīng)的盈利是多少？僅僅是１元！這是自身風險的巨大放大。如果在現(xiàn)實生活中進行類似的游戲,等待的或許只有死亡了。

美國著名的長期資本公司,在1998年出現(xiàn)了重大虧損面臨破產(chǎn),它使用的就是這種"等價鞅"的交易策略。在９月份俄羅斯出現(xiàn)金融危機的,"長期資本公司"發(fā)現(xiàn)自己需要大量復(fù)制期權(quán)加碼投資以應(yīng)付出現(xiàn)的"浮動虧損"。在這時,資本金不足的問題出現(xiàn)了,一旦你不能再次下注,原有認識中的"浮動虧損"都將變成實際虧損。就這樣"長期資本公司"崩潰了……最后出現(xiàn)了資金不充足的情況無法繼續(xù)交易。

在2004年我和當年"長期資本公司"的一位經(jīng)理、現(xiàn)任美國高盛集團大額交易部副總裁的一起探討"長期資本公司"當年的危機,他給我列舉許多數(shù)據(jù)和資料,說明這種操作模式是可行,主要原因是由于資金管理的問題,和風險管理失控,才導(dǎo)致這樣的局面。目前華爾街仍然很多投資公司采用這是投資模型。