投機是價格風險的轉移過程,投機性因素是影響外匯匯率走勢的重要因素。根據國際清算銀行的統計數據,全球外匯交易額中有90％的交易是投機性交易。因此,外匯交易的基本面分析必須研究投機因素如何影響外匯市場的走勢。在各種分析和預期的驅使下,外匯投機活動風靡全球,同時也揭示了一些風險意義。

    （1）利率差異是外匯投機交易的重要根源。按照利率平價理論,當一國利率高時,外國金融機構和投資者紛紛提供低息貸款,本地以為這是廉價的資金而紛紛借貸,導致資本的大量流入。這些資本進入的目的是通過較高的貨幣利率來謀取利潤,或從不動產、股票買賣來謀取暴利。當資產價格炒得過高、風險加劇時,這些資金就會突然抽出,于是產生金融危機或經濟危機,導致泡沫經濟的破滅。泰國金融危機和巴西貨幣危機就突出地說明了這種情況。因此,利率差是投機和泡沫經濟的重要根源。

    （2）金融監管水平低下是外匯投機交易的溫床。從東南亞金融危機和巴西貨幣危機等實際情況來看,發展中國家外匯匯率的平穩運行與其金融監管水平及其對資本流動管理的有效性直接相關。例如,泰國采取的政策是積極鼓勵資本的凈流入,與此同時,金融機構的建設和相應的間接金融調控工具的發展,卻滯后于資本項目的開放和金融自由化的進程,而泰國的固定匯率制度限制了貨幣政策在調控外資流入時的自主性,加劇了對于資本回報率不可持續的預期。因此,泰國的金融體系難以抵御投機性攻擊,導致了危機的發生。

    （3）投機性因素對外匯匯率走勢的影響,稱為投機性攻擊（Speculative Attacks ）。在經濟學中,它一般是指這樣的一種情形：投機者們突然取得了政府某個資源儲備（如黃金儲備、美元儲備等）的較大份額,而這種資源的價格（如外匯匯率）正是政府承諾要保持穩定的。在固定匯率情況下,貨幣供給是由貨幣需求決定,而在國內信用擴張存在的情況下,釘住匯率意味著中央銀行將損失其儲備直至用完為止。可見,未來危機不是由貨幣市場本身引發的,而是由商品市場引發的,是經常項目赤字或實際匯率貶值的結果。因此,促成投機性攻擊的一個基本因素,是對政府未來政策的預期。

    （4）市場投機因素對匯率走勢的影響可以分為理性泡沫和非理性泡沫,他們的共同特點是重視預期的作用。兩者的本質區別在于前者以理性預期假說為前提,后者以否定理性預期假說為出發點。投機者總是在利用各國國家的政策漏洞和偏差以及缺乏管理經驗來沖擊金融市場,從市場價格的波動中獲取高額的利潤回報。

    在目前國際金融市場上,短期性資金數額十分龐大。這些巨額資金對世界各國的政治、經濟、軍事等因素都具有高度敏感性,受到投機性因素的支配,一旦出現風吹草動,就到處流動,或為保值,或為獲取高額投機利潤。

    以上是影響匯率變動的主要因素,但外匯市場與其他市場相比,信息量異常龐大,真偽難辨。這些基本面的變化正說、反說都有理,就像股評：利好消息出來了,如股市大漲,可以說是“受利好消息刺激的原因”；利好消息出來了,若股市大跌,又可以說成是“利好出盡是利空的原因”。因此,匯評師的言論不可全信,而單純通過對基本因素的分析來獲得利潤的可能性也不大,最好是綜合研判基本面分析和技術面分析。