這些數(shù)據(jù)可說(shuō)是投資者日常買賣衍生權(quán)證時(shí)的共通語(yǔ)言。如果要參與衍生權(quán)證買賣的投資者,就應(yīng)該認(rèn)識(shí)及清楚理解上述數(shù)據(jù)的含意了

本專欄前一次簡(jiǎn)單介紹了換股比率及溢價(jià)等權(quán)證市場(chǎng)常用數(shù)據(jù)、其背后的意義及如何參考這些數(shù)據(jù)分析權(quán)證等。

今天續(xù)談杠桿率、實(shí)際杠桿、歷史波幅及引伸波幅。

杠桿率與實(shí)際杠桿：杠桿率主要用來(lái)衡量買入一份正股的價(jià)格,可以買入多少份權(quán)證的倍數(shù)。因此,杠桿率亦被稱為控股比率或放大比率。

杠桿率的計(jì)算程序如下：

杠桿率 ＝ 正股價(jià) / (股證價(jià)格 ×換股比率)

然而,如果投資者希望知道當(dāng)相關(guān)正股上升1%時(shí),其所持有的認(rèn)購(gòu)證理論上會(huì)上升多少個(gè)百分比,便可以實(shí)際杠桿作為參考。實(shí)際杠桿能顯示,在其他影響權(quán)證因素不變下,當(dāng)正股價(jià)格變動(dòng)1%時(shí),相關(guān)的權(quán)證理論上會(huì)變動(dòng)多少百分比。舉例說(shuō),如果某認(rèn)購(gòu)證擁有10倍的實(shí)際杠桿比率,當(dāng)正股上升1%,而其他影響權(quán)證價(jià)格因素不變的情況下,該認(rèn)購(gòu)證的價(jià)格,理論上會(huì)大約上升10%。

實(shí)際杠桿率計(jì)算程序如下：

實(shí)際杠桿 ＝ 杠桿率×對(duì)沖值

歷史波幅及引伸波幅：在權(quán)證理論中,波幅是一個(gè)十分重要的概念。投資者現(xiàn)時(shí)較常接觸到的,主要有歷史波幅及引伸波幅這兩個(gè)名字。歷史波幅是用以量度資產(chǎn)價(jià)格在過(guò)往某一段時(shí)間內(nèi)高低變動(dòng)的指標(biāo)。換而言之,資產(chǎn)價(jià)格的波幅越高、其出現(xiàn)大升、大跌的機(jī)會(huì)就越大。而在統(tǒng)計(jì)學(xué)上,資產(chǎn)價(jià)格的歷史波幅就是經(jīng)年度化的(Annualized)價(jià)格回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)差 (Standard Deviation of Returns)。舉例說(shuō),10天歷史波幅,是指于年度化過(guò)去10天股價(jià)回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差。

至于引伸波幅,則主要是市場(chǎng)對(duì)該權(quán)證由現(xiàn)在至到期日時(shí),對(duì)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格波幅的預(yù)期看法。在一般情況下,由于市場(chǎng)情況不斷有所轉(zhuǎn)變,資產(chǎn)價(jià)格每天的波動(dòng)也會(huì)不同,故歷史波幅往往也只能作參考。相反,引伸波幅已包含了市場(chǎng)上最新的消息及對(duì)后市的預(yù)期；由于權(quán)證持有人都是在預(yù)期相關(guān)資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格的表現(xiàn)及波幅,而發(fā)行人一般以引伸波幅輸入期權(quán)模式為期權(quán)/認(rèn)股證定價(jià),故一般亦較看重引伸波幅的應(yīng)用。

以上簡(jiǎn)單介紹的幾項(xiàng)與權(quán)證相關(guān)的數(shù)據(jù),對(duì)初學(xué)者來(lái)說(shuō),一時(shí)間可能也覺(jué)得有點(diǎn)難以捉摸及理解。但事實(shí)上,這些數(shù)據(jù)從日常買賣權(quán)證時(shí)應(yīng)用層面的角度看,一點(diǎn)也不深?yuàn)W。再者,這些數(shù)據(jù)可說(shuō)是投資者日常買賣衍生權(quán)證時(shí)的共通語(yǔ)言。投資者如果要參與衍生權(quán)證買賣,就應(yīng)該認(rèn)識(shí)及清楚理解上述數(shù)據(jù)的含意了。