由于無法忍受美元引起的本國貨幣貶值和通脹，新興經濟體接二連三選擇加息。3月22日，里拉兌美元匯率開盤暴跌，跌幅一度超過15%，最低跌至1美元兌換8.485里拉，接近歷史最低水平。

土耳其貨幣里拉又暴跌！3月22日，土耳其里拉兌美元匯率開盤暴跌，跌幅一度超過15%，最低跌至1美元兌換8.485土耳其里拉，接近歷史最低水平，收盤跌幅雖然有所收窄，但全日仍然下跌7.14%。

由于土耳其里拉大幅波動，土耳其政府自2019年以來，已經撤換了三任央行行長。土耳其里拉可能是全球主要貨幣中，波動最為劇烈的品種，其在2018年、2019年和2020年兌美元的跌幅都超過10%。其中2018年和2020年的跌幅甚至超過20%，從目前的情況來看今年的情況也極度危險。

對此，道明證券策略師克里斯蒂安·馬吉奧認為，未來幾天，土耳其里拉還將貶值10%-15%。“此次改革顯示了土耳其反復無常的政策決定，特別是在貨幣問題（和風險）方面。”

新興經濟體加息周期或開啟

對于土耳其里拉的大幅波動，業內認為始于2018年。

當年，美聯儲加息拖垮了土耳其經濟，在美元上漲趨勢下，該國出現資本外流和本幣貶值等問題，為了維持土耳其里拉的幣值穩定，不得不大幅加息。直到今年2月份，土耳其通脹率依然高達15%，超該國央行預定目標的3倍。

為遏制通脹，土耳其頻繁出臺加息政策。

據統計，自2020年11月前行長阿巴爾上任以后，土耳其央行將基準利率從10.25%上調至15%；2020年12月加息至17%；今年3月18日又將利率上調200個基點至19%。

3月11日，作為全球唯一的超級經濟體，美國通過了高達1.9萬億美元經濟刺激法案。然而，這一次其他央行沒有選擇跟隨，由于無法忍受美元引起的本國貨幣貶值和通脹，新興經濟體接二連三選擇加息。

巴西央行于3月17日宣布，將基準利率上調75個基點至2.75%，超過市場預期的加息50個基點，這是巴西自2015年7月以來首次加息。

3月18日晚間，土耳其央行也宣布加息，將關鍵利率上調200個基點至19%。土耳其央行表示，考慮到通脹上行風險，決定提前實施強有力的緊縮政策，并且將在較長時期內果斷維持緊縮政策。“如有必要，將進一步收緊貨幣政策。”

緊接著，俄羅斯央行于3月19日宣布，將基準利率提高25個基點至4.5%，這是俄羅斯自2018年底以來首次提高基準利率。

華創證券首席宏觀分析師張瑜對此認為，全球非美經濟體的加息周期或將開啟。接下來存在加息預期的經濟體主要有印度、韓國、馬來西亞等。印度為全球第三大原油凈進口國，輸入性通脹壓力較高。印度2020年以來已降息115基點（金融危機期間降息425基點），而韓國的出口持續超預期帶來經濟修復和通脹預期提升。

根據彭博預測，至2022年，韓國將加息一次，幅度25基點。韓國2020年以來，已降息75基點（金融危機期間降息325基點）。

彭博還預測，馬來西亞將在未來2年加息1次，幅度25基點，馬來西亞2020年以來已降息125基點（金融危機期間降息150基點）。而泰國的加息預期背景是疫苗接種下旅游業有望開始復蘇，將在未來2年加息1次。而泰國2020年以來，已降息75基點（金融危機期間降息375基點）。

與新興市場的貨幣政策相比，主要發達經濟體則選擇維持超寬松的貨幣政策。

日本央行3月19日宣布，繼續將短期利率維持在-0.1%的水平，并通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右。英國央行3月18日表示，由于疫情下的英國經濟前景仍面臨不確定性，決定將基準利率維持在0.1%的歷史低位，同時維持8950億英鎊的債券購買計劃。澳大利亞央行3月初也決定將基準利率維持在0.1%的歷史低位不變。

中國年內會加息嗎？

面對變幻莫測的局勢，中國會加息嗎？多名分析人士認為，今年來看，加息的概率不大。而3月22日公布的最新數據顯示，1年期LPR利率是3.85%，5年期LPR利率是4.65%，與上期保持不變。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，我國情況好于這部分新興經濟體，疫情防控成效顯著，經濟仍處于領先恢復中，暫不必對美國通脹升溫和新興經濟體開啟加息潮過分擔憂。

安信證券分析師池光勝認為，中國當前方向性收緊貨幣政策的概率不高。首先，雖然海外通脹預期會對國內物價產生一定的外溢效應，但考慮到國內資本存量增速下降主要來自于制造業資本存量下降，因此，輸入性通脹對國內PPI的傳導可能會比較高效，但預計對CPI的影響相對較低。同時考慮到基數等原因，預計PPI下半年趨于下行。因此，輸入性通脹導致國內貨幣政策方向性收緊的概率較低。

其次，中國出現大規模資本外流的概率極低。

近年來，中國經濟實力持續增強，在疫情后率先復工復產，2020年是全球主要經濟體中唯一實現經濟正增長的國家。我國經濟結構持續優化，未來將依托國內經濟循環體系形成對全球要素資源的強大引力場，促進國內國際雙循環。2021年我國也將保持宏觀杠桿率基本穩定，金融市場穩步對外開放，對外資吸引力增強。經濟基本盤持續改善和金融深化改革開放決定了出現大規模資本外流的概率極低。

2020年5月，中國貨幣政策就逐步開始轉向正常化，當前貨幣政策已處于正常區間，而非像發達經濟體一樣維持過度寬松的貨幣政策。因此，貨幣政策明顯收斂的概率也不高。但是，很難判斷資金寬松何時結束，在貨幣政策難以方向性收緊的背景下，預計未來資金利率上行的幅度可能也不會太大。

（作者：葉麥穗 編輯：李伊琳）

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