12月28日，央行發表了題為《資產透明度、監管套利與銀行系統性風險》的工作論文，分析了資產透明度和監管套利對銀行系統性風險的影響。

銀行資產透明度，指的是銀行外部人（特別是存款人和監管者）從銀行財務報表中獲得的銀行資產風險等重要信息的容易程度，銀行資產透明度直接影響到銀行的資產組合選擇和風險水平。一方面，銀行資產透明度越高，存款人就越容易基于銀行資產的風險程度確定要求的存款利率，隨著銀行資產組合風險的上升，存款人要求的風險溢價上升，銀行吸收存款的融資成本上升，存款人的監督將會約束銀行的資產組合選擇和銀行的風險水平。另一方面，銀行資產透明度越高，越有利于銀行監管，約束銀行通過監管套利承擔更大的系統性金融風險。

通過論證分析，該論文主要得出以下三點結論：（1）資產透明度對銀行系統性風險存在明顯的約束作用，監管套利會提高銀行系統性風險。（2）監管套利弱化了資產透明度對銀行系統性風險的約束作用。（3）以大型商業銀行為主的債權銀行受到監管套利的影響更顯著，而債務方的中小銀行受到資產透明度的約束更明顯。

由此得到如下啟示：首先，在當前利率雙軌制背景下，銀行存在借同業通道規避監管行為，同業套利不利于系統性風險防范。其次，銀行的不透明可能是造成風險累積的重要因素。對此，論文進一步表示，近期的包商銀行被接管、債券市場違約事件頻發等事件表明市場資金存在違規使用和信用下沉問題，設定更高金融機構的信息披露標準、提高銀行投資透明度是防范風險的有效手段。

最后，銀行的宏觀審慎監管政策是復雜的評估體系，不同國家的銀行監管情況也存在差異。監管當局應當結合我國金融系統的特點，注意規范銀行間市場的投融資行為以及商業銀行同業債權類資產認定范圍與條件。對信息披露提供MPA考核評估激勵，增設資產透明度指標，對商業銀行實施全面、持續和穿透性監管。

同時，應當講究不同政策工具間的配合、及時完善評估體系，對不同重要性的銀行應當建立更加靈活動態的差異化監管。積極探索建立適合我國金融體系的有效風險監管框架，守住不發生系統性風險的底線。

（作者：邊萬莉 編輯：李伊琳）