決策主力記者：胥帥 決策主力編輯：文多
資產規模超越海螺水泥(600585)，區域龍頭未來一躍成為全國龍頭。這一幕，正將越來越成為現實。
上周末，水泥行業傳來重磅消息，西北水泥龍頭天山股份(000877) ；前收盤價18.02元 披露了收購中國建材旗下水泥資產的預案。如重組完成，天山股份(000877)水泥熟料產能將躍居全國第一，資產規模也將超過海螺水泥(600585)。
值得一提的是，隨著天山股份(000877)披露重組中國建材水泥資產的預案，后者旗下資產的同業整合預期也在升溫。
熟料產能將超海螺水泥(600585)
天山股份(000877)擬向控股股東中國建材等發行股份，收購中國建材水泥板塊資產，包括中聯水泥100%股權、南方水泥99.93%股權、西南水泥95.72%股權、中材水泥100%股權，同時擬向不超過35名符合條件的特定對象非公開發行股份募集配套資金。
本次發行價格為13.38元每股。目前，交易標的的審計、評估工作尚未完成，預估值及擬定價尚未確定，預計構成重大資產重組。
從標的財務數據看，截至2019年末，中聯水泥的總資產為779.4億元，2019年凈利潤為15.02億元；西南水泥總資產為619.8億元，凈利潤為13.5億元；中材水泥總資產為124.4億元，凈利潤為20億元；南方水泥的總資產為858.1億元，凈利潤為59.5億元。
合并計算的話，重組完成之后，天山股份(000877)的總資產將由152.8億元增加至約2500億元。由此一來，天山股份(000877)的總資產規模將超過目前的a股水泥“一哥”——海螺水泥(600585) ；61.50元 ，后者截至2019年末的總資產為1787.77億元。
不過天山股份(000877)合并后的凈利潤和凈資產收益率，難比海螺水泥(600585)。況且，海螺水泥(600585)的資產負債率約20%。這意味著在同樣資產規模的情況下，海螺水泥(600585)不僅資本開支更少，而且沒有繁重的利息費用負擔。
水泥行業，熟料產能決定了水泥產能。而合并完成，則天山股份(000877)的熟料產能將躍居全國第一。記者從中國水泥網發布的2019中國水泥熟料產能百強榜中獲悉，若完成收購中聯水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥，天山股份(000877)將分別增加熟料產能9349.6萬噸/年、9929.3萬噸/年、8348.3萬噸/年、1860萬噸/年，合計將增加熟料產能2.95億噸/年。加上天山股份(000877)自身擁有熟料產能3276.7萬噸/年，整合結束后，天山股份(000877)總熟料產能將超過3.3億噸/年，超過海螺水泥(600585)。
中國建材將“輕裝上陣”
本次交易完成后，上市公司主營業務仍為水泥、熟料、商品混凝土的生產及銷售，但公司業務規模將顯著擴大，將成為我國水泥行業龍頭上市公司。根據中國水泥網數據，目前水泥價格仍然維持在2017年以來的高位。
受益于水泥行業的高景氣度，水泥板塊誕生了諸多牛股——萬年青(000789)今年股價上漲超50%、海螺水泥(600585)最近兩年股價翻倍。在合并前，中國建材手握多家水泥公司，同樣創造2015年以來股價新高。再加上本次如此重大利好，最高興的自然是天山股份(000877)超8萬股東。
中國水泥網大數據研究院認為，中國建材將非A股上市公司中的水泥資產全部裝入天山股份(000877)，不僅大幅提升企業的競爭力，而且可發揮區域或產業鏈協同效應，同時在技術創新、資產質量方面形成整合優勢。
天山股份(000877)也表示，本次重組完成后，上市公司將把標的公司納入整體業務體系，充分協調標的公司與上市公司現有業務的協同發展，形成協同發展、互相促進、資源共享的良性互動。
《767股票知識網》記者注意到，中國建材的資產剝離也反映出央企的專業化重組思路。除水泥之外，中國建材集團還擁有玻纖等細分產業龍頭資產。比如中國巨石(600176)、中材科技(002080)均為全球玻纖制造龍頭；北新建材(000786)作為國內最大的新型建材產業基地，其石膏板業務在國內市場占有率也超過60%。
隨著天山股份(000877)在水泥板塊拉開重整序幕，中國建材集團旗下其余子公司的資產整合預期也在升溫。
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