林園表示，4300點(diǎn)是a股的熊牛分界線，牛市初期膽子越大賺錢越多；楊玲表示，投資者當(dāng)下要把倉位提上來，今年比較忌諱的是持有現(xiàn)金，空倉、持有現(xiàn)金可能也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。最近幾個(gè)交易日，A股市場連續(xù)大漲，滬指一度站上3400點(diǎn)，三大股指均進(jìn)入技術(shù)性牛市。市場中更是出現(xiàn)交易軟件崩潰，開戶系統(tǒng)擠爆的火熱場面，滬深兩市也連續(xù)4日成交額突破萬億元。
A股新一輪大牛市是不是來了？什么原因造成市場大漲？能漲到多少點(diǎn)？目前還可以上車嗎？哪些板塊值得關(guān)注？為此， 決策主力發(fā)起《2020年中展望》系列在線論壇，本期“基金篇”的主題為“A股大牛市要來了？”。
本次論壇我們邀請了基金行業(yè)的四位大佬進(jìn)行在線互動，他們分別是深圳林園投資董事長林園，天弘基金副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊軍，星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍岷图螌?shí)基金指數(shù)投資部總監(jiān)陳正憲。
以下是四位基金大佬的精彩觀點(diǎn)摘錄：
林園：4300點(diǎn)以后才叫牛市，牛市初期膽子越大越賺錢
A股大牛市要來了？林園表示，我們認(rèn)為現(xiàn)在A股是熊末牛初，這種概率大概是80%。4300點(diǎn)是A股的熊牛分界線，真正進(jìn)入牛市的話，如果突破4300點(diǎn)是非常重要的，這個(gè)時(shí)候是牛市確立?，F(xiàn)在的情況跟4300點(diǎn)有什么不同呢？現(xiàn)在像大病的病人，還有反復(fù)。
目前的市場應(yīng)該關(guān)注什么板塊？林園認(rèn)為，牛市初期都是大市值公司漲。因此牛市初期要買大市值的公司，行業(yè)龍頭會輪著來。當(dāng)然不要選一些行業(yè)明顯不行的，比如外銷行業(yè)，國外的疫情還在發(fā)展，這些行業(yè)要規(guī)避一下。
林園表示，牛市初期最核心的問題就是膽子大，在第一步初期賺到安全點(diǎn)，最后的表現(xiàn)是膽子越大賺錢越多，八倍、十倍一年都可以。你看哪一波牛市少賺了？
林園認(rèn)為，炒股賺錢是第一位的，趕緊入場炒，什么價(jià)值都是假的，牛市里面人有多大膽，地有多大產(chǎn)。你不膽子大，在牛市里面你就是個(gè)背人。股票漲的時(shí)間只有5%，其他95%是不漲或者下跌的，你不抓住這個(gè)5%，對你來說風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。
星石投資楊玲：A股會迎來科技、消費(fèi)、周期多點(diǎn)開花，忌諱持有現(xiàn)金度過今年
股市已經(jīng)漲到3300以上了接下來行情如何判斷呢？星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍崛猿钟欣^續(xù)樂觀的研判態(tài)度。她認(rèn)為當(dāng)下估值中樞有一個(gè)上移的過程，主要的依據(jù)是什么呢？就是流動性寬松。其實(shí)現(xiàn)在目前全球都在經(jīng)歷一個(gè)非常大的流動性的寬松，像美聯(lián)儲零利率、零存款準(zhǔn)備金率，還有一系列的購買機(jī)會，使美國的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度非?？?。當(dāng)然歐洲還有一些其他西方國家基本上跟隨美國的貨幣政策。中國國內(nèi)的貨幣政策相對比較克制，其實(shí)疫情的影響、對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響很大，但是中國是最快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，也是最快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的。其實(shí)到了5月份，從單月的數(shù)據(jù)來看，雖然說消費(fèi)甚至說北京的經(jīng)濟(jì)活動有一些制約，但是無論如何從開工情況來看，從發(fā)電量的情況來看，從煤炭消耗等等情況來看，5月份環(huán)比的修復(fù)速度很快。
包括消費(fèi)、規(guī)模以上企業(yè)的恢復(fù)速度都很快，當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)之后，央行放出去的大量貨幣馬上就會形成一些資產(chǎn)，對資產(chǎn)有泡沫化的趨勢。但是國內(nèi)還好，因?yàn)橐恢倍荚谌ジ軛U、去泡沫。但是全球都是流動性寬松的范疇，在國內(nèi)來講其實(shí)錢稍微一多房價(jià)就壓不住要漲?？刂品績r(jià)已經(jīng)成為目前國內(nèi)高層重點(diǎn)控制的方向，在這個(gè)方向下發(fā)現(xiàn)這個(gè)錢會壓入到股票市場。股票市場還是資產(chǎn)重要的類別之一，但是在重要的類別下，以前股票市場是試驗(yàn)田的地位，現(xiàn)在把它調(diào)整到主流的融資體系下，它作為一個(gè)國家支持鼓勵(lì)的資產(chǎn)類別之后，其實(shí)大量的資金涌進(jìn)來以后就會承接寬松貨幣。
她指出，下半年是整體均衡配置的態(tài)勢，不僅僅是科技類的類別了，可能消費(fèi)股、周期股都會有多點(diǎn)開花。尤其是周期股，像現(xiàn)在看來比如像非銀金融、有色等等，其實(shí)周期類的股票第一是受益于整個(gè)貨幣的寬松，第二是估值又不像上半年漲的那么猛，第三就是中國最早的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，從5月份單月數(shù)據(jù)來看經(jīng)濟(jì)的修復(fù)正在慢慢形成一個(gè)比較明確的趨勢。
這幾樣加起來，又附帶著后面的暴富性反彈優(yōu)中選優(yōu)的消費(fèi)股，楊玲認(rèn)為下半年有比較好的行情。下半年行情會出現(xiàn)多點(diǎn)開花的態(tài)勢，其實(shí)從整個(gè)觀點(diǎn)上來看，我們是最樂觀的。為什么叫多點(diǎn)開花，而不是全面上漲。實(shí)際上不一定是整個(gè)系統(tǒng)性的機(jī)會，可能更多的是個(gè)股的機(jī)會。但是個(gè)股并不是一定集中在某一兩個(gè)行業(yè)上，或者某一兩個(gè)板塊上，而是全面分散在周期、科技消費(fèi)都會有，但是買到好股票比買到行業(yè)更重要。
可能到了下半年不是選行業(yè)了，可能選好股票比選到好行業(yè)更重要。無論是哪一類的行業(yè)，比如科技、消費(fèi)、周期這三個(gè)大類板塊都可以選。但是這里面既有好股票，也有不好的股票。“你會發(fā)現(xiàn)就算是行業(yè)，比如說上半年比較熱的這些行業(yè)像醫(yī)藥、白酒等等，你會發(fā)現(xiàn)也有很強(qiáng)的分化的效應(yīng)。”楊玲指出，未來說是供給側(cè)改革，事實(shí)上是行業(yè)集中的一個(gè)趨勢越來越發(fā)生了，就是加速了。尤其是疫情和全球的磨擦，就是大國之間磨擦等等的情況，使得國內(nèi)供給側(cè)改革，其實(shí)也就是說一些競爭力弱的、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的，包括現(xiàn)金管理相對差的企業(yè)，可能通過退出、倒閉或被并購的方式使得有一個(gè)大的調(diào)整。
也就是說強(qiáng)者恒強(qiáng)、強(qiáng)者通吃在各行各業(yè)，尤其是在消費(fèi)類、大類消費(fèi)品行業(yè)愈發(fā)明確下來，或者愈發(fā)加劇。這種驅(qū)使下，同樣的板塊好的股票又漲了好多倍。但是有一些股票很便宜，買回來之后一直在虧，就是所謂的指數(shù)漲了，但是你沒有賺到個(gè)股的錢。
楊玲建議投資者當(dāng)下要把倉位提上來。有的人激進(jìn)一點(diǎn)，倉位就重一點(diǎn)。有的人保守一點(diǎn)，倉位輕一點(diǎn)。比較忌諱的是持有現(xiàn)金度過今年，楊玲提示空倉、持有現(xiàn)金可能也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，所以大家都在找一些合適的資產(chǎn)。
比如說股票，畢竟今年以來漲的很猛，但是相對其他大類別的像房子，從歷史的價(jià)格不管是中位數(shù)等等，或者從百分比來講的話，股票作為流動性比較好的大類別資產(chǎn)，實(shí)際上從國內(nèi)的各類資產(chǎn)還是比較好的資產(chǎn)。這個(gè)資產(chǎn)一旦出現(xiàn)了掙錢效應(yīng)，實(shí)際上國內(nèi)并不缺錢，缺的是好資產(chǎn)。一旦產(chǎn)生掙錢效應(yīng)就會有配置，比如說保守類的資金性質(zhì)，像銀行理財(cái)或保險(xiǎn)有可能是百分之二三十投到這里，因?yàn)橘Y產(chǎn)配置方找不到好的資產(chǎn)。
天弘基金熊軍：目前投資股市是比較好的窗口，普通投資者可配置基金
天弘基金副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊軍認(rèn)為，從目前基本面的情況來看，投資股市是比較好的時(shí)間窗口。至于投資者個(gè)人是不是要參與到什么程度需要看個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)品好是怎么樣。資金期限有多長，如果資金期限很短，想賭未來一個(gè)月是上漲的，這種請不要要投到股市里面去。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好很弱，說為有點(diǎn)振蕩就受不了，也不建議進(jìn)去。如果有一點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，資金期限比較長，在這個(gè)窗口上，建議在這個(gè)位置上面要配到20%。
熊軍指出，市場可能是在一個(gè)試錯(cuò)的過程之中，這個(gè)結(jié)果大部分是試出來的，試的過程中就看哪個(gè)領(lǐng)域的基本面真正能夠站得住，這個(gè)板塊就會走的很長、很好。如果基本面站不住，走了一陣子就慢慢熄火停留在那里了。
他主要從行業(yè)和板塊角度來看提供兩個(gè)視角來研判。
第一是要有長期一點(diǎn)的視角，也就是說，首先各個(gè)行業(yè)和板塊里面哪些行業(yè)板塊里面的長期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)水平要比較一下，這個(gè)差別特別大。我們稱之為股票的賽道，如果講賽道的話，股票市場拿十幾年的歷史數(shù)據(jù)，賽道最好的就是醫(yī)藥、家電、食品、飲料，這些賽道非常好。包括銀行也還可以，有些賽道是相當(dāng)?shù)牟缓谩?br/>從這十幾年數(shù)據(jù)來看，好的賽道年化平均收益率是20%，而差的賽道不到5%，差別非常大。當(dāng)然這是長期的觀點(diǎn)。如果好的賽道比較便宜，想都不用想，肯定買好的賽道就夠了，這個(gè)問題就比較好解決。當(dāng)前問題比較麻煩一些，好的賽道大家都很清楚是什么，但是好的賽道又比較貴，所以這個(gè)時(shí)候真的是要看一看當(dāng)前各個(gè)行業(yè)的基本面，哪一些有可能有支撐一些。
有時(shí)候看基本面一下看很長是很困難的，在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)上我們看了一下，6月份以后基本面比較好的行業(yè)其實(shí)還是挺多的。好比說中信一期分類來看，基本面好的行業(yè)像有色不錯(cuò)，機(jī)械、汽車、電力設(shè)備、房地產(chǎn)、非銀、通訊、傳媒這些基本面都是在逐步好轉(zhuǎn)的。而且我們相信在未來的幾個(gè)月里面，基本面還能夠持續(xù)一段時(shí)間。
但是現(xiàn)在如果說個(gè)人投資者去選股的話，除了像林園這種高手身經(jīng)百戰(zhàn)，而且風(fēng)險(xiǎn)偏好非常強(qiáng)，他敢滿倉干，而且又承受的住，有定力可以這么做。但是對于95%以上的普通投資者來說，熊軍認(rèn)為還不如去買基金。他舉例道，“天弘基金做一個(gè)改革，在股票的產(chǎn)品設(shè)立上面，過去都是以寬基指數(shù)建立的基金產(chǎn)品，讓投資者、讓基金經(jīng)理去廣泛選股。后來我們發(fā)現(xiàn)這種做法實(shí)際上是有一些缺陷的，所以現(xiàn)在一些產(chǎn)品都是把基金經(jīng)理限定在某些領(lǐng)域里面去選股票，好比說在TMT、醫(yī)藥里面選股票，你就在周期制造、大消費(fèi)里面去選股票，把賽道都規(guī)定清楚?！?br/>對于基金經(jīng)理來說，我們想通過約束他的選股范圍，讓他在一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域里面做的更精、更細(xì)。對于普通投資者來說這個(gè)問題就更嚴(yán)重了，你肯定比基金經(jīng)理水平一般來說差一些，廣泛的選股是很難的，所以這個(gè)時(shí)候不如把決策點(diǎn)縮小一點(diǎn)，去買一些基金產(chǎn)品。
但是買基金本身也是非常不容易的，因?yàn)椴煌幕鹗遣煌馁惖?、不同的風(fēng)格，驅(qū)動的因素都是不一樣的，差異非常大。不是說買基金的話隨便買一個(gè)基金就可以了，還要做一些細(xì)分，把基金背后的投資策略看清楚了再來買這個(gè)基金，這樣可能勝算更大一些。
嘉實(shí)基金陳正憲：市場流動性特別充沛 這個(gè)時(shí)候要更樂觀
嘉實(shí)基金指數(shù)投資部總監(jiān)陳正憲表示，現(xiàn)階段站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，看到最核心的一個(gè)改變是流動性特別充沛，兩市成交量上萬億持續(xù)了一段時(shí)間。其實(shí)北上資金的流入已經(jīng)連續(xù)15周在流入，而且資金流入量越來越大，還有居民的財(cái)富其實(shí)借由公募資金方式流到了市場，這是流動性充沛的信號。
陳正憲表示，基本面是投資當(dāng)中很重要的因素，基本面有改善或邊際的改善，這是從7月份開始的低估值或金融、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、券商漲起來很重要的原因，低估值的補(bǔ)漲或者從結(jié)構(gòu)性牛市慢慢轉(zhuǎn)向全面普漲的市場，基本面改善是很重要的。當(dāng)前市場內(nèi)生動力應(yīng)該還在，流動性也還沒有邊際收緊的情況下還是站在多頭一邊的。
陳正憲認(rèn)為，整個(gè)牛市如果來了，指數(shù)基金是比較好的選擇，也不用太擔(dān)心估值短期之內(nèi)過低或過高，在現(xiàn)在的階段，像滬深300大市值的選擇其實(shí)是比較好的。當(dāng)然隨著時(shí)間慢慢過去，包括科技、醫(yī)藥、消費(fèi)或者創(chuàng)業(yè)板還是有機(jī)會的，建議投資朋友選擇滬深300指數(shù)作為基石。
陳正憲建議，大家要稍微積極一點(diǎn)，但由于短期有風(fēng)險(xiǎn)，不建議全部all in，可以分為三次或四次。比如從貨幣基金拿出來之后分三筆、四筆來逐步入市，入市可以分為未來四個(gè)月定期的投入。對于有些人手上沒有太多余錢，還是要做一些規(guī)劃，拿出一部分短期不用的錢持續(xù)定投，定投到基金當(dāng)中，指數(shù)基金也罷，個(gè)股也罷持續(xù)定投。因?yàn)楝F(xiàn)在的時(shí)機(jī)，從機(jī)構(gòu)、客戶的角度分析來看，相對偏向是基本面穩(wěn)定向好，長期拉長一點(diǎn)時(shí)間是比較好的投資點(diǎn)，所以這個(gè)時(shí)候要更樂觀。
陳正憲表示，指數(shù)投資不是傻傻地定投，而是在低點(diǎn)多累計(jì)，但是在高點(diǎn)適當(dāng)退出，別人恐懼的要貪婪，別人貪婪的時(shí)候我們要減少，這是比較好的指數(shù)投資的最佳姿勢。

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