貴州茅臺(tái)
截至6月1日，貴州茅臺(tái)股價(jià)再度創(chuàng)出歷史新高，總市值達(dá)到1.78萬(wàn)億。按照目前a股市場(chǎng)的總市值規(guī)模分析，工商銀行以1.84萬(wàn)億的總市值略高于貴州茅臺(tái)，但兩者的差距僅有600億左右。但是，如果按照流通市值計(jì)算，貴州茅臺(tái)流通市值早已超過(guò)了工商銀行，且穩(wěn)守A股流通市值第一位的位置。
白酒行業(yè)，在今年的市場(chǎng)行情中，并未受到明顯的沖擊影響。以白酒行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)為例，今年以來(lái)貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲20%。但是，在股票價(jià)格持續(xù)快速上漲的同時(shí)，貴州茅臺(tái)今年一季報(bào)的營(yíng)收與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的增長(zhǎng)，突如其來(lái)的疫情反而進(jìn)一步突出了白酒行業(yè)的非周期優(yōu)勢(shì)以及抗風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。
除了貴州茅臺(tái)之外，例如五糧液、山西汾酒等白酒股，均處于價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高的運(yùn)行趨勢(shì)之中。截至目前，五糧液年內(nèi)漲幅19.23%、山西汾酒年內(nèi)漲幅46.99%，整個(gè)白酒行業(yè)的年內(nèi)漲幅在5.57%左右。由此可見(jiàn)，從今年白酒板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，確實(shí)強(qiáng)勢(shì)于整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)，白酒龍頭企業(yè)的漲幅更為明顯，但白酒行業(yè)的內(nèi)部分化也愈發(fā)強(qiáng)烈。
白酒行業(yè)，在外資資金看來(lái)，更屬于稀缺的行業(yè)。不過(guò)，在白酒行業(yè)之中，對(duì)部分頭部的白酒上市公司來(lái)說(shuō)，反而在一輪輪的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中逐步獲得競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，甚至掌握著話(huà)語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)。擁有較寬的護(hù)城河、掌握著成熟完善的渠道優(yōu)勢(shì)以及多年來(lái)實(shí)現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，這也為頭部白酒上市公司的營(yíng)收與凈利潤(rùn)表現(xiàn)創(chuàng)造出積極有利的條件。
與之相比，對(duì)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然今年一季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)并不遜色，但面對(duì)突如其來(lái)的疫情問(wèn)題，自然加速了銀行業(yè)的讓利速度。隨著疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊影響仍在延續(xù)，那么上市銀行的不良風(fēng)險(xiǎn)將存在快速攀升的趨勢(shì)，且銀行業(yè)的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露存在一定的滯后性，未來(lái)銀行業(yè)的業(yè)績(jī)分化壓力自然會(huì)明顯加大。
雖然說(shuō)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)根基牢固，且對(duì)上市銀行股，尤其是頭部上市銀行股來(lái)說(shuō)，多年來(lái)基本上保持價(jià)格穩(wěn)定以及股息穩(wěn)定的狀態(tài)，但在特殊的市場(chǎng)環(huán)境下，卻加快了銀行業(yè)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的速度，未來(lái)國(guó)內(nèi)上市銀行的利潤(rùn)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不可忽視，這與護(hù)城河較寬，且長(zhǎng)期存在穩(wěn)定消費(fèi)需求的白酒行業(yè)相比，銀行股的投資吸引力自然也沒(méi)有那樣誘人了。
這些年來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行板塊的估值狀態(tài)處于逐步下移的跡象，對(duì)部分銀行股的估值甚至低于5倍水平，市凈率水平更是不斷刷出新低，資金對(duì)銀行股的估值定價(jià)保持偏低的狀態(tài)，且近年來(lái)呈現(xiàn)出估值定價(jià)越來(lái)越保守的趨勢(shì)，這反映出市場(chǎng)資金對(duì)銀行股的發(fā)展前景以及投資預(yù)期并沒(méi)有抱有太高的預(yù)期。
但是，與之相比，對(duì)白酒股尤其是對(duì)頭部白酒股上市公司來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)資金對(duì)白酒股的估值定價(jià)卻不斷抬升。對(duì)這一市場(chǎng)現(xiàn)象，一方面可以解讀為市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)的稀缺與優(yōu)質(zhì)屬性比較認(rèn)可，白酒板塊成為了資金避險(xiǎn)港灣之一；另一方面則是反映出市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)的發(fā)展前景比較確定，憑借著頭部白酒企業(yè)較寬護(hù)城河以及話(huà)語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)資金給予白酒股尤其是頭部白酒股的估值定價(jià)越來(lái)越高。當(dāng)然，這也是建立在白酒股持續(xù)快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上，一旦業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，市場(chǎng)自然對(duì)白酒股存在估值定價(jià)重估的考慮。
按照貴州茅臺(tái)股票價(jià)格的上漲速度，貴州茅臺(tái)總市值超越工商銀行的概率也是很大的。貴州茅臺(tái)在A股市場(chǎng)之中，就像神一般的存在，股王地位依然非常穩(wěn)固。換一種角度思考，只要貴州茅臺(tái)的盈利能力保持健康穩(wěn)健的狀態(tài)，那么貴州茅臺(tái)的股票仍可能會(huì)繼續(xù)創(chuàng)造出價(jià)格奇跡。

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