決策主力6月2日訊，評(píng)論家最近就沃倫-巴菲特（Warren Buffett）是否跌落神壇進(jìn)行了激烈的辯論。批評(píng)人士指出，其近期大部分的選股價(jià)格大幅下跌。而捍衛(wèi)者則強(qiáng)調(diào)從長(zhǎng)期來(lái)看，他仍然保持著歷史上最好的投資紀(jì)錄。

這不僅關(guān)系到巴菲特的聲譽(yù)，而且關(guān)系到他公司的聲譽(yù)。除了巴菲特以外，伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway BRK.A）同樣值得關(guān)注，尤其是其股東基礎(chǔ)-這是該公司未來(lái)繁榮的一個(gè)因素，因?yàn)檎歉哔|(zhì)量股東成就了伯克希爾哈撒韋。
1979年，巴菲特借鑒了傳奇投資者Phil Fisher于1958年出版的《普通股和不普通的利潤(rùn)》一書(shū)。公司通過(guò)傳達(dá)特定的公司信息來(lái)吸引特定的股東。在行動(dòng)的支持下，該公司菜單可根據(jù)時(shí)間范圍，所有權(quán)級(jí)別和參與度等維度，產(chǎn)生一個(gè)自選的股東基礎(chǔ)以匹配。
巴菲特一直試圖只吸引他所謂的“高質(zhì)量”股東。此類(lèi)買(mǎi)家獲得大量股份并長(zhǎng)期持有。他們將自己視為企業(yè)的部分所有者，了解運(yùn)營(yíng)并專(zhuān)注于長(zhǎng)期結(jié)果，而不是當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格。他們與可能長(zhǎng)期持有但從未集中精力的投資者和持有大量股份但不會(huì)長(zhǎng)期持有的短期投資者形成鮮明對(duì)照，兩者均未花費(fèi)很多精力來(lái)了解公司的特定業(yè)務(wù)。
早在1980年代，伯克希爾哈撒韋公司幾乎只吸引高質(zhì)量的股東（此后簡(jiǎn)稱(chēng)為QS）。得益于巴菲特每年在他著名的股東來(lái)信中詳細(xì)闡述，年底時(shí)伯克希爾哈撒韋公司98％的股份仍由年初的持有的人擁有。伯克希爾幾乎所有股票都由集中的投資者持有。他們的伯克希爾持有量是其第二大頭寸的兩倍。
巴菲特成功吸引高質(zhì)量的股東一直是伯克希爾成功的重要原因。這些高質(zhì)量股東給了他一個(gè)長(zhǎng)期的發(fā)展道路，幫助其提升了股價(jià)，并阻止了激進(jìn)主義的股東試圖隨著集團(tuán)的成長(zhǎng)而分拆集團(tuán)。如果用巴菲特在1979年給伯克希爾股東的信中的通俗說(shuō)法，經(jīng)理們最終得到了他們想要的股東。
伯克希爾未來(lái)的表現(xiàn)將取決于它能否繼續(xù)吸引大量的高質(zhì)量股東，這是一項(xiàng)越來(lái)越具有挑戰(zhàn)性的工作，因?yàn)檫@一隊(duì)列正在縮小。現(xiàn)在一個(gè)很大的群體是交易員，其中許多人使用人工智能，因此他們認(rèn)為的長(zhǎng)期持有是指一年或兩年的股票持有期。
除了高質(zhì)量股東外，沒(méi)有一個(gè)主要的投資群體喜歡深入研究公司的具體情況。而高質(zhì)量股東只能控制約15％的公共股權(quán)。不過(guò)對(duì)于伯克希爾，這個(gè)數(shù)字接近80％。
在伯克希爾，占主導(dǎo)地位的高質(zhì)量股東團(tuán)隊(duì)在過(guò)去的五十年中一直保持穩(wěn)定。他們以壓倒性多數(shù)票反對(duì)了指數(shù)編制者支持的，從氣候變化披露到董事會(huì)多元化的新型治理改革。作為股份的長(zhǎng)期持有者，高質(zhì)量股東抵制了短期投資者的偏好。而且，盡管巴菲特的巨額股權(quán)一直使激進(jìn)主義者望而卻步，但伯克希爾的繼任計(jì)劃仍保留了其長(zhǎng)期的高質(zhì)量股東政策，旨在“將狼拒之門(mén)外”。這就是巴菲特在伯克希爾-哈撒韋最近一次年會(huì)上所用的措辭，指的是他去世后的十二年里他的股票將如何緩慢分配給慈善機(jī)構(gòu)，而他的繼任者則以他所灌輸?shù)莫?dú)特價(jià)值觀經(jīng)營(yíng)伯克希爾撒哈拉：信任、自治、權(quán)力下放和持久。
對(duì)于投資者而言，高質(zhì)量股東的長(zhǎng)期集中戰(zhàn)略提供了更高回報(bào)的潛力。的確，在大眾媒體看來(lái)，收費(fèi)的被動(dòng)指數(shù)基金經(jīng)常擊敗托管基金。然而，具有諷刺意味的是，在2018年，巴菲特甚至贏得了與那些收取特別高費(fèi)用的對(duì)沖基金的著名賭注。
但是這項(xiàng)研究應(yīng)更加細(xì)致入微，以便能夠體現(xiàn)高質(zhì)量股東策略的優(yōu)勢(shì)，該策略包括更長(zhǎng)的持有時(shí)間和更高的集中度。伯克希爾哈撒韋公司的絕大多數(shù)股東早就知道這一點(diǎn)。在喬治華盛頓大學(xué)（George Washington University）領(lǐng)導(dǎo)的一項(xiàng)計(jì)劃回應(yīng)了高質(zhì)量股東人數(shù)不斷減少的事實(shí)。
在不考慮巴菲特的投資智慧或新冠病毒疫情期間其投資組合表現(xiàn)不佳的爭(zhēng)論情況下，伯克希爾-哈撒韋是吸引高質(zhì)量股東的黃金標(biāo)準(zhǔn)。這對(duì)伯克希爾和美國(guó)公司而言具有深遠(yuǎn)的意義和重要的價(jià)值。（崔斯特）

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