中國基金報繼定增主題基金、主動權益類基金之后，被動指數型基金、科創基金，甚至相對較低風險的公募FOF、養老FOF、二級債基等產品，也紛紛加入定增投資的“盛宴”。
多位業內人士認為，今年2月份再融資新政出臺后，未來2-3年定增融資將處于新一輪的擴張期，目前定增市場的折價“安全墊”、縮短的鎖定期、降低的投資門檻等，都有利于分散基金組合風險，吸引包括相對較低風險偏好的產品的廣泛參與。
公募參與定增規模突破60億元
暴增近500%
Wind數據顯示，以定增截止日起算，截至5月29日，今年以來，累計有182只基金（基金份額合并計算）參與了23家上市公司的定向增發項目，賬面總價值為63.18億元，這一數據是去年同期的5.95倍，也是去年全年29.85億元的成交總量的2倍以上。
值得注意的是，除了九泰銳益定增、九泰泰富定增等主題基金，廣發價值優勢、興全趨勢投資等主動權益類基金外，養老FOF、二級債基等部分低風險偏好的產品也將定增投資納入了視野。
比如，興證全球基金旗下興全恒益債券、興全安泰平衡養老目標三年持有（FOF），南方基金旗下南方中證 500ETF、南方集利18個月定開債，以及交銀科技創新等不同類型產品，皆在近期公告參與了上市公司的定向增發。
談到二級債基、養老FOF等相對偏低風險的產品，爭相參與定增投資的現象，九泰基金定增投資中心總經理、基金經理劉開運表示，今年出臺的再融資新政，核心在于定價規則、鎖定期和投資門檻的變化，新規下定增項目定價空間更加靈活，鎖定期縮短，由于發行對象增加帶來單個項目投資門檻的降低。
他認為，新規的執行有利于分散化投資定增標的組合，因此吸引包括二級債基、養老FOF等相對較低風險偏好產品的參與。
上海一家中型基金公司投研人士也表示，相比股票型基金或混合型基金，二級債基、養老FOF風險偏好相對偏較低，正常情況下股票投資倉位比例都相對較小，定增這種有相對折價“安全墊”的投資品種會是一個不錯的選擇。
雖然各類型基金密集參與定增，但在業內人士看來，當前定增市場總體上處于定增項目供給充足、定增參與資金相對較少的階段，定增投資的激烈程度尚未明顯影響項目折價的“安全墊”。
劉開運認為，定增市場發行最終成交價格取決于項目與資金供需的情況，根據當前市場的判斷，全年定增項目供給數量將明顯增加，定增參與資金也將明顯增加。然而，目前大多數資管機構定增產品仍處于募集期，能夠募集多大規模的資金將決定未來有多少資金參與定增市場競爭。但總體上而言，定增投資平均發行折價或仍將保持一個較高的水平。
據九泰基金統計，截止5月26日，根據已經披露的定增發行情況，自2月14日再融資新政執行以來，多家上市公司未能完成募集計劃融資規模。同時，今年以來上市公司融資需求高漲，共有438家上市公司計劃通過競價發行方式融資7198億元，這一規模較新規出臺之前大幅增加。
上海上述中型基金公司投研人士也稱，盡管最近定增市場比較火熱，但是依舊存在部分標的公司的定增項目無法募滿的現象。從這個角度來看，定增項目的參與背后是有明確的選股邏輯的，參與者對于資產自身的盈利能力考核十分嚴苛。另一方面，并非沒有折價的定增項目或者折扣小的定增項目就沒有賺錢的機會。
未來2-3年定增融資處于新一輪擴張期
定增投資面臨較好市場機遇
業內人士認為，從大的周期的角度，當前定增市場總體上處于融資規模，投資情緒，以及資金供給的相對低位，隨著再融資政策的調整，未來定增市場或將出現明顯的反彈。
從a股股權融資統計來看，Wind數據顯示，截至5月29日，今年以來90家公司定向增發融資總金額為2846.71億元，在A股股權融資占比達到53.55%，從去年44%的低谷開始攀升。
值得注意的是，在2013-2017年，增發融資在股權融資中占比一直超過70%，ipo、配股、優先股、可轉債等股權融資占比相對式微，隨著2017年再融資新規、減持新規等階段性收緊，增發融資占比在2018年跌至62.14%，并在2019年跌至44.69%的低谷。
在劉開運看來，2013年-2016年定增融資規模處于上升周期并在2017年2月再融資規則的修訂后進入下降周期，直至2020年2月再融資新政的出臺，未來2-3年定增融資將處于新一輪的擴張周期，為定增投資創造了良好的市場基礎。
而從當前市場參與定增的時機看，劉開運認為定增投資處于政策落地之后的政策紅利期，上市公司融資需求加大，優質公司定增投資機會明顯增加，為中長期的定增投資提供了一定的投資機遇。
上海上述中型基金公司投研人士也稱，受疫情影響，目前A股市場整體估值水平處于底部區域，定增投資的未來中長期邏輯的投資回報值得看好；另一方面，定增的回報不僅僅是存在折價空間，更多的還是來自于標的資產自身的長期盈利能力。
從今年公募參與定增項目的方向看，以科技、生物醫藥等板塊的上市公司居多，神宇股份、康泰生物、劍橋科技等多只科技、醫藥板塊個股定增為多只基金參與和獲配。
北京一位定增基金經理對此表示，目前科技、醫藥行業的上市公司融資標的供給較多，融資需求旺盛多，而從基本面角度看，上述行業融資項目中確實有些較好的投資標的，符合基金投資者的篩選標準。
更多的投研人士則表示，在定增投資中將會基于基本面和公司質地精選投資標的，并不會對具體行業有所偏愛。
劉開運表示，九泰基金定增投資標的不拘泥于某幾個行業，將通過組合管理的方式降低組合波動性，核心理念是通過投資具備競爭優勢的高品質公司，進行中長期持有獲取企業成長帶來的價值提升，力爭獲取中長期較穩健的投資回報。
上海上述中型基金公司投研人士也稱，資金積極參與定增對于監管層倡導的市場化發行方向，鼓勵再融資助力實體經濟做大做強是相呼應的，所以公司對于定增等再融資項目可以用一個更為長期的邏輯去看待。
該人士稱，“因此，我們在參與定增時并不會有明確的行業偏好，更多的還是會去關注公司質地和基本面，同時對潛在的風險也會進行重點評估。”
表1：今年5月份以來各類型基金密集參與定增投資

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