文 | 龔進輝
今年春天，一場突如其來的疫情給不少企業造成了沖擊，但也使直播、游戲、在線教育等線上業態從中受益。被外界調侃為直播公司的陌陌原本應該賺得盆滿缽滿，但其Q1業績實在不敢恭維，交出了一份非常難看的成績單。更讓人無語的是，陌陌方面竟然把Q1業績差甩鍋給疫情，而不從自己身上找原因，真是大寫的服。
陌陌Q1財報到底有多難看，三個核心數據首次出現負增長便是最佳證明，你們感受下：
一是凈營收下滑。Q1陌陌凈營收達35.941億元，盡管高于公司之前給出的業績指引上限35.5億元，但仍同比下降3.5%，這是其凈營收歷史首次出現下滑。
二是月活下滑。從2018年Q4開始，陌陌就已出現月活增長乏力的苗頭，去年增速放緩跡象愈發明顯，四個季度增速分別為10.75%、5.09%、3.26%、1.06%。今年Q1更是演變為比增長停滯更可怕的局面，月活首次出現負增長，同比下滑5.59%至1.08億，跌回至2018年Q2水平。
三是付費用戶下滑。直播業務、增值服務是陌陌兩大主要營收在我看來，三大關鍵指標只要有一個出現下滑，就值得陌陌警惕，更何況三個同時出現下滑，且都是有史以來第一次，明顯傳遞出危險的信號，給陌陌敲響警鐘：Q1是陌陌由盛轉衰的開端，其必須拿出強有力的自救舉措。
注意，這絕對不是危言聳聽，陌陌管理層必須重視Q1財報折射出來的消極信號，具體來看：
一、凈營收體現的是公司成長空間，規模下滑代表公司增長動力出現問題，盡管單季下滑并不具備代表性，但這一不好苗頭必須第一時間加以重視，越晚重視越不利，很有可能從增長動力下降惡化到增長動力缺失。考慮到直播業務是陌陌營收擔當，占到六七成，因此其Q1凈營收下滑，必須全面審視直播業務的疏失。
二、月活是陌陌最寶貴的資產之一，必須想方設法保持長期增長局面，但事與愿違，Q1月活竟然同比減少640萬，這就尷尬了。要知道，疫情帶火了直播，使陌陌等玩家成為香餑餑，按理來說其月活應該出現正增長，再不濟也不至于走向下滑，但陌陌偏偏就是不爭氣。
其實，在疫情發生之前，陌陌就已陷入月活增長乏力的窘境。比如，去年Q4月活僅同比增長少得可憐的1.06%，幾乎陷入增長停滯的局面，今年Q1月活首次出現同比下滑，真怪不得疫情，要怪就怪抖音等勁敵加速分流陌陌用戶。陌陌主打顏值娛樂直播，近年來抖音等短視頻平臺也開始發力，在入口、公會扶持、平臺分成等優勢的加持下，對陌陌用戶正面掠奪已悄然發生，導致其月活增長陷入困境。
三、正如前文所言，直播業務的興衰直接決定陌陌整體凈營收的走勢，重要性不言而喻。Q1陌陌直播業務收入為23.32億元，同比下降13%。對此，陌陌方面解釋道，疫情對付費用戶，尤其是頭部用戶的付費需求造成負面影響。說白了，就是強調付費用戶減少120萬，是直播業務收入銳減的一個重要原因。
這顯然站不住腳，同為直播玩家，斗魚、虎牙在疫情期間表現卻格外搶眼，Q1付費用戶分別增長26%、13%，月活也均實現兩位數增長，均突破1.5億大關。為什么疫情沒有拖斗魚、虎牙后腿，唯獨跟陌陌過不去？千萬別告訴我疫情刻意玩雙標。
事實上，陌陌直播業務出現頹勢，不僅與付費用戶下滑有關，還與付費熱情削減密不可分，即ARPPU值（每付費用戶收入）表現不佳。鑒于陌陌公布的數據不全面，所以ARPPU值只能估算，以陌陌直播業務收入和增值服務收入為分母，公司總付費用戶減去探探付費用戶為分子，大致估算出陌陌App的ARPPU值。
當然，得出的數據不可避免與真實情況有所偏差，但可以從中看出趨勢的變化情況。數據顯示，Q1陌陌App的ARPPU值為363元，略低于去年同期，但與過去三個季度相比明顯下跌，跌幅超過80元以上，代表用戶直播打賞的熱情已呈現降溫態勢。
另外，陌陌寄予厚望的探探付費用戶增長情況也不盡如人意。2年前其收購探探，意在將探探打造成新的營收增長點，但去年4月探探因傳播“違規內容”遭到下架，對自身乃至整個陌陌都造成不小的影響，最直觀的體現就是從此付費用戶難回巔峰。
去年Q1，探探付費用戶達到最高點500萬，受4月下架事件影響，付費用戶便進入下滑通道，Q2暴跌至320萬，重新上架后Q3、Q4付費用戶增長勢頭良好，均達到450萬，但仍不敵巔峰時期的500萬，今年Q1則再度下滑至420萬。這意味著，陌陌App、探探App付費用戶分別下降40萬、80萬。
總體來看，陌陌兩大核心產品陌陌App、探探App付費用戶出現不同程度的下滑。其中，公司支柱產品陌陌App月活、付費用戶下滑明顯，ARPPU值環比過去三個季度也呈現大幅下滑。
對了，多說一句，陌陌極力甩鍋的對象——疫情更像是一面照妖鏡，照出了各大直播玩家的真實競爭力。斗魚、虎牙等游戲直播平臺，可以依賴電競賽事和多元化直播內容保持營收平穩增長，增速在體量增加和疫情沖擊下出現下滑基本符合預期。反觀陌陌專攻陌生人社交，以顏值娛樂直播為主，直播內容和玩法相對單一，非常依賴用戶打賞意愿，抗風險能力差的弱點在特殊時期暴露無疑。
換言之，直播行業在疫情下出現分化，盡管陌陌與斗魚、虎牙不是直接對手，但從各自Q1財報來看，陌陌表現乏善可陳，不僅與斗魚、虎牙相差甚遠，而且與自己過往比也出現倒退跡象。同時，友情提醒一下，前文提到抖音正在加速分流陌陌用戶，未來只會加劇不會減弱，對陌陌的威脅或遠超斗魚、虎牙，陌陌不得不防。
值得注意的是，Q1陌陌營收同比下降3.5%，凈利潤卻猛增86.3%至5.39億元，連續21個季度實現盈利，代表其成本壓縮非常到位。我發現，陌陌凈利潤大幅增長的最大功臣是探探，與去年同期相比凈虧損大幅收窄，從5.977億元直線下降至1.651億元。
我認為，陌陌凈營收、月活、付費用戶三大關鍵指標下滑，加上直播、社交營收七三分，且凈利潤大幅增長與陌陌App關系不大，主要是探探的功勞，種種跡象表明，陌陌頹勢已現，而各種不確定性的存在，進一步使其未來前途堪憂。
用人話來說，就是身為陌陌立足之本的社交營收占比竟然只有三成，陌生人社交的龍頭老大尚且如此，等于自行宣布陌生人社交的“死亡”，未來缺乏想象空間，而其寄予厚望、輸不起的直播業務，也已出現一定頹勢，與其說成規模后向上突破難度加大，倒不如說疫情暴露自身缺陷給對手可乘之機。
一個可以佐證的扎心事實是，從疫情之初的1月到5月，陌陌股價已從40美元左右跌到20美元左右，幾近腰斬，最新股價為19.3美元，市值為40.28億美元。七麥數據也顯示，疫情期間，陌陌在iOS榜的排名從50一路下滑到150，人氣下滑隱憂已現。
別說我故意唱衰陌陌，就連它自己也不自信，Q2業績指引就是最佳證明。公司預計Q2凈營收在38-39億元，同比降幅為6.1-8.5%，看來陌陌還是有自知之明。一言以蔽之，陌陌業績難看真怪不得疫情，其想要走出當前困境，認清自我是大前提，別再一味甩鍋給疫情，而應更多從自己身上找原因。
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