我們一直有一句話：是騾子是馬拉出來遛遛。但A上市公司卻由于長期以來的殼資源緊俏而只上市少退市的局面，從而導(dǎo)致上市公司泥沙俱下。
如今，一個(gè)月內(nèi)可能出現(xiàn)3家上市公司面臨“面值退市”，即連續(xù)20個(gè)交易日低于1元錢的面值而面臨退市，不僅僅上市公司面臨考驗(yàn)，股民同樣面臨考驗(yàn)。
01 一個(gè)月內(nèi)有3家上市公司面臨“面值退市”，考驗(yàn)上市公司的發(fā)展能力和市場質(zhì)量
道理上，我國的上市公司都應(yīng)該是發(fā)展質(zhì)量相對好的公司，特別是有一定的市場競爭力和盈利能力，從而可以為資本市場提供較好的支撐，并對投資者提供較好的回報(bào)。
但現(xiàn)實(shí)中可能并不一定如此，一些上市公司由于各種原因出現(xiàn)經(jīng)營困難或者盈利能力較低，甚至有的公司不適應(yīng)上市公司的運(yùn)作規(guī)范，從而可能出現(xiàn)股價(jià)畸低甚至低于面值的情況。
5月20日神霧環(huán)保收盤價(jià)僅剩0.53元/股，已是第15個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元，面臨退市已成定局，成為2020年內(nèi)第4只面值退市股。
同樣， *ST美都收盤價(jià)僅剩0.52元/股，已連續(xù)15個(gè)交易日低于1元， 5月27日a股將有2家上市公司因“面值退市”而停牌。5月12日天廣中茂公告因4月9日至5月11日期間，股票收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，正在等待深交所作出公司股票是否終止上市的決定。
一個(gè)月內(nèi)3家上市公司觸發(fā)“面值退市”，這是A股歷史上的第一次。
“面值退市”成了A股低價(jià)股股東們最害怕的噩夢，同樣，也可能成為A股上市大股東的噩夢。
02 面值退市對提升上市公司質(zhì)量起到了一定作用，但如何完善充滿挑戰(zhàn)
什么是面值退市？根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，第14.3.1條：上市公司出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日(不包含公司股票停牌日)的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值，將由交易所決定終止其股票上市；《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第14.4.1條也給出了相關(guān)規(guī)定。
就是說，如果一家公司的股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于股票面值(大多數(shù)情況是1元)，根據(jù)規(guī)定，在下一個(gè)交易日開市起，公司將停牌，而交易所將會(huì)自該公司股票停牌起的15個(gè)交易日內(nèi)做出是否終止其上市的決定。
退市制度之所以成為A股市場的一項(xiàng)重要制度，在于制度上通過面值價(jià)格規(guī)定讓垃圾股退出市場，并解決長期以來上市公司退市制度形同虛設(shè)，該退市卻沒有退市，導(dǎo)致問題公司、垃圾公司充斥著A股市場的局面，初衷是以面值作為衡量價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)來決定上市公司的生死，所以，退市制度實(shí)施以來一直受到市場的高度關(guān)注。
我國資本市場一直受難以退市所困擾，同時(shí)也一直受理論界和投資者所詬病，雖然2001年4月，PT水仙（600625）成為A股第一家真正意義上的退市股，在以后的17年間，A股真正退市的上市公司數(shù)量不足70家（剔除因私有化、吸收合并、證券置換），平均每年僅3家上市公司退市。在2008年-2012年期間連續(xù)五年0退市的記錄更是讓人感受到上市公司退市的艱難。
面對難以退市的局面，以面值退市作為退市的重要手段對強(qiáng)制退市無疑是有積極的意義。
同時(shí)，管理層通過完善退市制度，加大了上市公司退市的力度，讓上市已經(jīng)不再是上市公司的保命符，垃圾上市公司退市成為提升上市公司質(zhì)量的重要方式和手段，退市成為股票市場的重要特征，2019年我國A股市場退市公司數(shù)量達(dá)到19家，開啟了上市公司的退市浪潮，并成為A股市場歷史上退市公司最多的一年。面值退市成了上市公司退市的最重要手段，2019年退市的19家上市公司中，年面值退市公司達(dá)到6家，約占退市公司數(shù)量的三分之一。而今年前五個(gè)月，ST銳電、天廣中茂、*ST保千等多家公司又將面臨著面值退市的命運(yùn)。為將垃圾公司淘汰出市場，面值退市起到了積極作用。
面值退市制度作為A股市場的一項(xiàng)新制度，雖然有利于加大上市公司退市的力度，有一個(gè)嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)界限讓上市公司退市實(shí)現(xiàn)“常態(tài)化”，但面值退市不僅對上市公司有“錯(cuò)殺”的風(fēng)險(xiǎn)，對上市公司和投資者都是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
03 如何面對面值退市的嚴(yán)峻考驗(yàn)，70萬投資者十幾家公司面臨挑戰(zhàn)
面值退市雖然有合理性以及硬性的標(biāo)準(zhǔn)，但其存在的問題也是顯而易見的，錯(cuò)殺就是一個(gè)最大的硬傷，而更大的硬傷在于你根本沒有標(biāo)準(zhǔn)判斷哪個(gè)是殺該哪個(gè)是錯(cuò)殺？哪些公司的面值以下是合理的？哪些是應(yīng)該淘汰的垃圾公司？哪些是短期影響、長期利益沒有得到市場反映？哪些是公司的基礎(chǔ)價(jià)值決定的？更重要的是，對于那些目前低價(jià)的上市公司會(huì)形成資本撤離的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致一些本來正常的、有長期投資價(jià)值的低價(jià)股上市公司成為面值退市的犧牲者。
今年4月30日，ST銳電（601558）因公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于1元，上交所決定終止公司股票上市，成為2020年第一家面值退市股。
面對面值退市的來臨，資金恐慌性從低價(jià)股出逃可能將低價(jià)股股價(jià)滑向退市深淵，當(dāng)然，這些低價(jià)股有的是退市的早日實(shí)現(xiàn)，有的則是被推進(jìn)了深淵。
有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前收盤價(jià)跌破1元/股的上市公司數(shù)量達(dá)到12家，總市值合計(jì)達(dá)139億元，涉及的股東戶數(shù)合計(jì)多達(dá)70.88萬戶。如果考慮收盤價(jià)位于1-2元之間的上市公司，數(shù)量更是多達(dá)101家，短短1年時(shí)間“1元股”激增188%。
這里可能出現(xiàn)的問題是，面值退市讓那些長期依賴殼資源在A股“茍延殘喘”的上市公司失去價(jià)值對投資者來說是好事，但是對于那些有長期投資價(jià)值的上市公司以及大量的上市公司集體“面值自殺式退市”，也許會(huì)對股票市場和廣大的投資者帶來巨大的沖擊。
如何讓面值退市成為垃圾股的強(qiáng)制退市方式，又能夠保護(hù)那些廣大投資者的利益，同時(shí)幫助那些具有長期投資價(jià)值的上市公司不遭到誤殺，是未來一個(gè)階段的一個(gè)大難題。（麒鑒）

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