受疫情影響，全球開啟“在線2020”模式。
在投資領(lǐng)域，線上分享投資理念已成為趨勢，“新華社快看周末直播間”向投資者和網(wǎng)友打開了在線的投資進(jìn)階之門。

右一：廣發(fā)證券首席宏觀分析師、發(fā)展研究中心執(zhí)行董事郭磊
右二：源樂晟資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人曾曉潔
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望逐步回升
疫情對經(jīng)濟(jì)的影響是當(dāng)前宏觀研究中避不開的一個(gè)話題，也是備受投資者關(guān)注的重要問題。
曾曉潔表示，此次疫情短期沖擊較大，過去3個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)都受到了沖擊，中國率先控制住疫情，在疫情逐漸恢復(fù)后中國政府也出臺各類扶持政策。從經(jīng)濟(jì)角度來看，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響較大，但二、三季度的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會逐步回升。而股市方面， 3月各行各業(yè)開始復(fù)蘇，其中部分行業(yè)先復(fù)蘇，有一些則晚一點(diǎn)。反映到股市上也是部分行業(yè)未出現(xiàn)明顯下跌，有些則下跌較多。他表示，雖然歐美疫情在高峰期后很難快速下降，更多的是緩慢下行，但整體看，歐美疫情高峰已過，也進(jìn)入逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段。可以認(rèn)為，疫情對全球影響最大的階段已經(jīng)渡過。
郭磊表示，疫情對全球經(jīng)濟(jì)沖擊最大的階段正在過去，歐美也在積極復(fù)工，雖然歐美新增病例還是偏多，但逐步復(fù)工已經(jīng)開始。隨著整個(gè)疫情高峰期過去以及海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)工的逐漸推進(jìn)，預(yù)計(jì)后續(xù)疫情對經(jīng)濟(jì)影響將是一個(gè)逐漸減弱的過程，從一個(gè)突如其來總量的沖擊逐漸變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性影響，后續(xù)應(yīng)該更加關(guān)注行業(yè)的影響線索，也就是疫情對不同行業(yè)的影響邏輯以及影響程度的差異。
郭磊認(rèn)為，二季度政策重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，因?yàn)樨?cái)政政策可以通過基建、減稅、制造業(yè)的投資帶動需求。除此之外，產(chǎn)業(yè)政策也是整個(gè)政策的重點(diǎn)之一，這一輪的產(chǎn)業(yè)政策是“四位一體”的框架，一是消費(fèi)，強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是公共消費(fèi)；二是房地產(chǎn)，強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是舊改；三是基建，傳統(tǒng)基建加新基建；四是制造業(yè)，重點(diǎn)方向是應(yīng)用科技，提升產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，提升技術(shù)突破能力。
注冊制改革將推動價(jià)值投資理念成主導(dǎo)
近期，注冊制改革提速這一資本市場動向，備受投資者關(guān)注。
曾曉潔表示，投資者對注冊制改革從科創(chuàng)板推廣到創(chuàng)業(yè)板是有預(yù)期的。注冊制改革不會影響資本市場的趨勢性方向，但資金會進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)公司集中。無論注冊制改革是否推進(jìn)，好公司和差公司的股價(jià)表現(xiàn)都會走向分化，注冊制改革推廣會令a股的結(jié)構(gòu)化行情更加明顯。
從資本市場角度來看，郭磊看好注冊制改革對市場效率及投資理念帶來的正面推動。郭磊表示，注冊制是提升資本市場融資效率的改革，進(jìn)一步助力中國產(chǎn)業(yè)升級和發(fā)展，注冊制把選擇權(quán)交給資本市場，包括對企業(yè)的選擇權(quán)和評價(jià)權(quán)，未來注冊制改革推進(jìn)會伴隨信息披露完善和退市制度改革。
從對投資影響看，郭磊表示，對整個(gè)A股風(fēng)格來說，注冊制改革從中長期看將會降低“殼”資源價(jià)值，從而使價(jià)值投資理念逐漸成為主導(dǎo)，這會導(dǎo)致不同行業(yè)之間以及行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化。預(yù)計(jì)隨著注冊制改革推進(jìn)，行業(yè)內(nèi)龍頭溢價(jià)會更加明顯，這也會使得投資者在感知整個(gè)市場時(shí)需要更多的信息和專業(yè)知識。一方面，投資者本身可以去鍛煉去市場的感知力和判斷力，另一方面，機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)勢得到進(jìn)一步體現(xiàn)，這期間也會出現(xiàn)普通投資者篩選機(jī)構(gòu)投資者的機(jī)會。
A股機(jī)會仍較多 “配置”很關(guān)鍵
隨著直播進(jìn)行，直播間評論不斷刷屏，網(wǎng)友提問聚焦發(fā)散，從近期備受關(guān)注的通信、銀行板塊、生物醫(yī)藥等板塊到農(nóng)業(yè)股、券商股，評論區(qū)不斷蹦出網(wǎng)友關(guān)心的話題，與兩位投研大咖直接互動，直播間在線網(wǎng)友數(shù)量也不斷增長。
從股市大的方向走向來看，曾曉潔表示，今年疫情對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊非常大，但資產(chǎn)方面，對方向不錯(cuò)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的非常樂觀。具體來看，此次疫情下，部分方向較好的資產(chǎn)表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，相關(guān)個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)也非常好，部分標(biāo)的甚至創(chuàng)新高，未來相關(guān)公司仍呈慢牛態(tài)勢；而盈利方向一般的資產(chǎn)則需警惕，即使在全球大規(guī)模降低利率的背景下，股價(jià)也不行。
曾曉潔表示，對于普通投資者而言，更多需自下而上的選擇和研究標(biāo)的，判斷企業(yè)價(jià)值變化；若寄希望市場整體或指數(shù)的回報(bào)，或較低。此次疫情結(jié)束之后，相關(guān)標(biāo)的分化非常明顯，部分短期受損恢復(fù)較快而部分則未恢復(fù)。
郭磊表示，相對看淡總量波動，就結(jié)構(gòu)來說，目前市場處于相對偏活躍、機(jī)會比較多的階段。疫情帶來供給端沖擊，本身和以前全球發(fā)生危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的時(shí)候是不一樣的，和以前需求沖擊的特征有所不同，市場有一個(gè)快速的一次性反應(yīng)。反應(yīng)之后，一些行業(yè)可通過基本面的恢復(fù)陸續(xù)好轉(zhuǎn)。
他表示，對于普通個(gè)人投資者而言，投資的視角其實(shí)是比較關(guān)鍵的。當(dāng)前市場整個(gè)系統(tǒng)性機(jī)會并不是太明顯，這時(shí)候投資者其實(shí)需要抓住“擇時(shí)”之外的另外一個(gè)視角叫“配置”，要真正站在觀測者的角度去觀測不同的行業(yè)，哪些行業(yè)基本面實(shí)實(shí)在出現(xiàn)改善，或者出現(xiàn)受損但是受損程度被市場所高估了，對應(yīng)相關(guān)條線的產(chǎn)業(yè)便存在機(jī)會。
對于未來看好的板塊方面，曾曉潔表示，一是近兩年上漲較多的板塊中，關(guān)注其中基本面未受疫情沖擊影響，本身經(jīng)營能力變化不大的標(biāo)的，等待回調(diào)后再買入；第二是近一段時(shí)間受疫情沖擊較大、跌幅較多的板塊。例如新能源和光伏等，從中挑選盈利能力較疫情前變化不大的標(biāo)的，目前以上兩大板塊中的部分標(biāo)的離高點(diǎn)尚較遠(yuǎn)。（張利靜 王宇露）

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