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5月8日晚間，泰禾集團(tuán)(000732)發(fā)布了關(guān)于延期回復(fù)深圳證券交易所關(guān)注函的公告，泰禾表示，將延期至5月15日前回復(fù)。
泰禾集團(tuán)(000732)此前于4月30日收到深交所關(guān)注函，主要關(guān)注的問題包括業(yè)績下滑、負(fù)債高企等，并要求泰禾在5月8日前將相關(guān)說明材料報送深圳證券交易所公司管理部。
泰禾表示，鑒于關(guān)注函中部分事項需要公司進(jìn)行深入核查與分析，并需結(jié)合外部資料做進(jìn)一步補(bǔ)充、核實和完善，且部分問題須公司dl董事、年審會計師履行核查程序并發(fā)表相關(guān)意見，公司預(yù)計無法在規(guī)定的時間內(nèi)完成關(guān)注函的回復(fù)工作。

此外5月8日，一則關(guān)于泰禾北京院子二期業(yè)主維權(quán)的消息開始在網(wǎng)上傳播。
維權(quán)業(yè)主表示，北京院子承諾的2019年底封頂不但沒兌現(xiàn)，而且停工已超半年，至今尚未復(fù)工。
資金鏈吃緊、負(fù)債率高企、股價暴跌、管理層動蕩……曾經(jīng)以“豪宅”著稱房地產(chǎn)行業(yè)的泰禾集團(tuán)(000732)，如今何以接連暴雷？
截至4月28日停牌前，泰禾集團(tuán)(000732)股價跌至4.4元/股，較2018年21.3元/股的峰值縮水近八成。
去年扣非凈利-2.36億，信息披露屢屢延遲
這并非泰禾近期首次拖延信息披露時間。原定于4月30日發(fā)布的2019年度報告直到今日仍未披露。
泰禾集團(tuán)(000732)表示，公司所有項目均不同程度的延期復(fù)工1~2個月，未復(fù)工期間企業(yè)多數(shù)財務(wù)人員無法正常辦公，審計資料的提供受到較大影響，且審計資料的核對及訪談等審計程序亦受到較大影響。
然而，疫情對行業(yè)內(nèi)各家企業(yè)都造成影響，但TOP50房企中，僅有泰禾集團(tuán)(000732)一家的審計資料提供受到較大影響。
“你公司是否與年審會計師存在重大意見分歧？”深交所問詢道。
根據(jù)泰禾4月末發(fā)布的未經(jīng)審計財務(wù)報告，2019年泰禾集團(tuán)(000732)實現(xiàn)營業(yè)收入237.48億元，同比下降23.36%；扣非凈利潤為-2.36億元，同比下降111.14%。
中國指數(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示，泰禾集團(tuán)(000732)2018年度曾以1456億元的銷售成績，名列中國房企前20強(qiáng)。
曾立下了“2000億目標(biāo)”的泰禾集團(tuán)(000732)，沒有按照之前設(shè)定的計劃向前發(fā)展。
對于營收、盈利下滑的原因，泰禾集團(tuán)(000732)表示，2019年公司為加速項目資金回籠，通過轉(zhuǎn)讓項目股權(quán)形式與合作方共同開發(fā)，累計減少并表項目21個，由此確認(rèn)投資收益約15.5億元。
統(tǒng)計顯示，2019年3至9月，泰禾僅向世茂就出售了11個項目的股權(quán)，以此回籠資金。
與轉(zhuǎn)讓項目股權(quán)相互對應(yīng)的是，泰禾集團(tuán)(000732)2019年交付結(jié)利的項目少于2018年，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)收入相比于2018年減少約72億元，同時由于2019年度結(jié)轉(zhuǎn)收入的項目普遍受國家房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，其2019年度毛利率較2018年度大幅下滑，影響凈利潤約20億元。
而合聯(lián)營企業(yè)本年利潤減少，2019年泰禾集團(tuán)(000732)持有的合、聯(lián)營企業(yè)投資按權(quán)益法確認(rèn)的投資收益，比2018年度對應(yīng)的投資收益少3.73億元。

然而，正常情況下，企業(yè)知悉業(yè)績嚴(yán)重下滑后，一般會提前預(yù)告重大業(yè)績變動。為何泰禾集團(tuán)(000732)直到4月底才披露業(yè)績大幅下滑的事實？
對此，泰禾解釋稱，合營聯(lián)營企業(yè)2019年度審定的財務(wù)報表數(shù)據(jù)與管理層2020年1月份取得的未審報表數(shù)據(jù)差異較大。
這也引來了深交所的關(guān)注。在上述關(guān)注函中，深交所要求泰禾集團(tuán)(000732)說明合營聯(lián)營企業(yè)2019年度審定財務(wù)報表數(shù)據(jù)與管理層2020 年1月份取得的未審報表數(shù)據(jù)差異較大的具體原因。
“請你公司說明知悉可能導(dǎo)致2019年度業(yè)績同比大幅下滑事項的最早時點，是否及時披露 2019年度業(yè)績大幅下滑事項，你公司在財務(wù)管理及信息披露事務(wù)管理等方面的內(nèi)部控制是否存在重大缺陷。”深交所問詢。
此外，2020年一季度，泰禾集團(tuán)(000732)實現(xiàn)營收4.8億元，同比減少了93.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.64億元，同比減少了157.99%。此外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-29.31億元，同比減少了124.55%。
受疫情影響，泰禾集團(tuán)(000732)一季度銷售回款大幅下降，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-29.31億元，同比減少124.55%。
信用受損，99%股權(quán)已質(zhì)押，三大現(xiàn)金流凈額均為負(fù)
4月22日，泰禾集團(tuán)(000732)董事長黃其森因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)，被列入失信被執(zhí)行人名單。
這場債務(wù)糾紛的本金和利息、罰息，合計約1.4億元。4月30日，泰禾發(fā)布了關(guān)于此事件的相關(guān)公告。公告顯示，泰禾已與事件另一主體西藏信托達(dá)成執(zhí)行和解，并以按照協(xié)議約定分階段履行義務(wù)，黃其森的失信被執(zhí)行人信息已經(jīng)刪除。
雖然糾紛已得到和解，但一場“失信人”風(fēng)波引發(fā)的連鎖反應(yīng)卻難以消除。
多家評級機(jī)構(gòu)下調(diào)了泰禾集團(tuán)(000732)的評級，其中包括國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信將評級展望下調(diào)至“負(fù)面”。
根據(jù)泰禾集團(tuán)(000732)歷年財務(wù)報告，2015~2018年，泰禾集團(tuán)(000732)的總負(fù)債分別為677.13億元、1016.49億元、1813.02億元、2112.42億元，對應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為79.87%、82.40%、87.83%、86.88%。
泰禾集團(tuán)(000732)發(fā)布的2019年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2019年泰禾集團(tuán)(000732)的總負(fù)債為1991.37億元，資產(chǎn)負(fù)債率為84.88%。與2018年相比有所下降，但仍處高位。
“泰禾集團(tuán)(000732)2020年到期及回售債券合計為89億元，公司到期債券規(guī)模較大，面臨一定的兌付壓力。”聯(lián)合資信表示。
聯(lián)合資信認(rèn)為：董事長黃其森被列入失信被執(zhí)行人名單，將對泰禾未來融資環(huán)境產(chǎn)生不利影響；此外，泰禾銷售額大幅下滑，現(xiàn)金回款減少，較同業(yè)相比下滑明顯，將對公司未來償債能力產(chǎn)生不利影響；泰禾2020年到期債券規(guī)模較大且財務(wù)負(fù)擔(dān)重，面臨一定的兌付壓力。

2019年泰禾集團(tuán)(000732)多次高息融資，票面年息最高達(dá)15%。
截至目前，泰禾共有流通中人民幣債券8筆，當(dāng)前存續(xù)104.16億元，今年待付本金利息67.08億元。此外，3月21日，泰禾發(fā)布公告，擬發(fā)行不超過120億元的公司債券的決議獲得股東大會的審議通過。
而離岸債方面共有5筆，當(dāng)前存續(xù)為14.66億美元。今年有兩筆本金總額為3.1億美元的美元債到期。
2019年全年，泰禾集團(tuán)(000732)籌資活動凈現(xiàn)金流量為-338億，2020年一季度為-37.6億，泰禾集團(tuán)(000732)獲得的新增融資遠(yuǎn)不足以覆蓋償還貸款和支付利息的現(xiàn)金。
信用一旦受損，獲取增量融資甚至保有存量都將變得非常不易。若短期內(nèi)沒有新增的造血功能，泰禾集團(tuán)(000732)的現(xiàn)金流或?qū)⒑芸旌谋M。
中國執(zhí)行公開網(wǎng)信息顯示,中國華融旗下蕪湖融普明投資中心已向北京市第一中級人民法院申請查封、扣押或凍結(jié)泰禾投資集團(tuán)價值約29.5億的財產(chǎn)；
此外，總部位于杭州的一家信托公司也已因2個信托計劃逾期向法院申請查封或凍結(jié)泰禾集團(tuán)(000732)近40億元的資產(chǎn)。
此外，根據(jù)一季報數(shù)據(jù)，泰禾集團(tuán)(000732)經(jīng)營性，投資性及融資性現(xiàn)金流均為負(fù)值，合計-69.5億，導(dǎo)致泰禾集團(tuán)(000732)賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物急劇下降，到3月末僅剩41.8億元。
在聯(lián)合資信將泰禾集團(tuán)(000732)評級展望調(diào)至負(fù)面之前，3月25日，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪曾將泰禾集團(tuán)(000732)公司家族評級從"B3"下調(diào)至" Caa1"，評級展望由穩(wěn)定調(diào)至負(fù)面。
穆迪表示："評級下調(diào)反映了我們的擔(dān)憂，即考慮到未來12-18個月內(nèi)到期的債務(wù)數(shù)額巨大，經(jīng)濟(jì)狀況惡化將提高泰禾集團(tuán)(000732)的再融資風(fēng)險。"
此外，黃其森幾乎將泰禾投資所持上市公司股權(quán)悉數(shù)質(zhì)押，目前，泰禾投資持有泰禾集團(tuán)(000732)48.97%的股權(quán)，持股數(shù)量12.18億股，其中質(zhì)押12.07億股，質(zhì)押率高達(dá)99%。
穆迪也表示，受冠狀病毒疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)狀況走弱影響，該公司現(xiàn)金流將因2020年的合同銷售下降而減少。穆迪預(yù)計，與2019年相比，泰禾集團(tuán)(000732)的合同銷售額在2020年將下降15%-20%。
繼續(xù)停牌，重組方案能否落地？
面對現(xiàn)金流的壓力，泰禾集團(tuán)(000732)早在2019年就開始積極尋找合作伙伴，并且希望借此迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
2019年3月，泰禾集團(tuán)(000732)公告稱，將與世茂房地產(chǎn)雙方合作開發(fā)南昌茵夢湖國際旅游度假區(qū)項目。隨后在5月份，泰禾將旗下項目股權(quán)售予世茂房地產(chǎn)，其中包括江蘇昆山淀山湖項目、廣州院子，以及佛山院子等百億元資產(chǎn)。
最新的解決方案是，泰禾計劃收購母公司旗下的泰禾人壽，或?qū)⒁腚U資為泰禾帶來戰(zhàn)投。
4月27日，泰禾發(fā)布了關(guān)于籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項的的停牌公告。公告顯示，泰禾擬通過發(fā)行股份的方式購買控股股東泰禾投資持有的永興達(dá)企業(yè) 香港 有限公司100%股權(quán)。
泰禾此次擬收購的永興達(dá)，旗下核心資產(chǎn)為保險業(yè)務(wù)，其擁有泰禾人壽保險有限公司 香港 100%股權(quán)和泰禾人壽保險 澳門 有限公司99.85%股權(quán)。
這項收購意味著泰禾正在嘗試將母公司旗下的保險業(yè)務(wù)并入上市平臺中。若此次收購成功，泰禾的業(yè)務(wù)范圍也將面臨調(diào)整。
最新消息是，5月8日，泰禾集團(tuán)(000732)發(fā)布繼續(xù)停牌公告。泰禾表示，目前正與相關(guān)各方積極推進(jìn)本次交易，包括開展中介機(jī)構(gòu)的選聘以及組織開展盡職調(diào)查、審計、評估等工作；研究并溝通必要的事前審批工作。
此外，還將與泰禾投資及各相關(guān)方在已簽署的框架協(xié)議基礎(chǔ)上，溝通研究重組事項的具體方案，并根據(jù)各項規(guī)則要求編制交易預(yù)案及相關(guān)文件。

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