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4月29日，中國忠旺重大資產重組獲中國證監會正式受理，但《電鰻快報》經研究發現，該公司質地、資產質量等方面均存有較多質疑，在中國證監會倡導上市公司“提質”大背景下，中國忠旺此次重啟“回A”前景并不明朗。
借殼回A卻負債高企
據了解，2015年10月，中國忠旺首次披露借殼中房股份(600890)回歸a股計劃，2016年3月披露了資產重組預案。因監管政策等諸多因素，該交易幾經波折，直至2019年8月26日雙方宣布終止分拆 舊方案 。2019年10月31日，中國忠旺與國家軍民融合產業基金達成增資入股協議，獲戰略投資10億元。2020年3月重啟“回A”計劃，此前的普通的注資分拆不同的是，此番回歸A股還涉及國家軍民融合產業基金。
“中國忠旺想盡辦法回A，一是港股市場確實沒有融資空間，二是公司急需一個新平臺實現一筆不菲的融資，以緩解資金壓力。”業內人士對此分析認為，“此次重大重組采用的方式是，分拆部分資產借殼A股上市公司中房股份(600890)，保留港股上市公司;交易完成后，忠旺系將有兩大上市平臺，融資渠道更寬。”
不過，該公司“回A”計劃得到中國證監會正式受理，但并不意味著一定準行。尤其是在中國證監會號召所有上市公司提高質量的背景下，中國忠旺恐怕要重新做個“體檢”。
據電鰻快報觀察，中國忠旺雖然總資產規模超千億元，但負債高達827.35億元。資金緊張還體現在：資產負債率由2010年的36.8%上升至2019年的70.9%；應收款項由2009年的27億元上升至2019年的210億元，巨額資金無法及時回流；財務費用/成本由2009年的3.27億元上升至2019年的12.6億元；賬面現金及現金等價物由2018年的150億元減少至2019年的9億元；連續5年發債券合計149億元。
面對不斷上升的資產負債率，公司無疑有開辟新融資渠道的需求。市場擔心，在遼寧忠旺被分拆之后，中國忠旺可能成為一個盈利能力空心化的上層控股公司 除遼寧忠旺外的其他資產2018年合計凈虧損達2.34億元 。
承諾業績低于目前水平
分拆后的中國忠旺能否持續滿足港股上市公司的盈利要求，也是未來需要關注的問題。
忠旺集團也作出業績承諾，2020年度至2022年度的扣非歸母凈利潤將合計不低于80億元，或2020年度至2023年度業績承諾數合計不低于114億元。據電鰻快報觀察，忠旺集團2016-2018年已實現的凈利潤分別是30.95億元、36.64億元、44.29億元。由此發現，未來三年承諾的年均凈利潤僅為26.67億元，未來四年的年均凈利潤僅為28.5億元，且后者減去前者估算，2023年承諾凈利潤或僅為34億元。
即，忠旺集團承諾的凈利潤遠低于其目前水平，甚至2023年的承諾凈利潤低于2017年的凈利潤。
我們還注意到，早在2015年，渾水對中國忠旺出具做空報告，“自2011年以來，中國忠旺公布的收入中至少62.5%為有關公司通過關聯交易實現的虛假收入”;“有關公司為所謂關聯方銀行借款提供擔保高達365億港元”;“中國忠旺通過夸大機器采購的金額，虛報預付款和從事龐氏土地融資等方式夸大資本開支”。
公司決定不再披露季報
實際上，中國忠旺2019年的財務狀況更糟，營業總收入同比下降7.88%，營業總收入滾動環比下降15.45%;毛利潤同比下滑15.04%，毛利潤滾動環比下降16.59%;歸母凈利潤同比大幅下降27.97%，歸母凈利潤滾動環比下降22.64%。考慮今年一季度疫情影響，公司業績或將無法改善。
令投資者驚奇或不安的是，4月17日，中國忠旺發布公告稱，不再公布及刊發未經審核季度財務業績及營運數據。也就是說，大家洗洗睡吧，季報業績不管有多差，中國忠旺不會披露了，理由是“以使投資人更關注公司的戰略規劃和業務長期發展趨勢，降低公司的費用及行政負擔，及令公司管理層更專注于公司的運營及發展。”
而在去年9月份，中國證監會開始倡導大力推動上市公司提高質量，制定實施推動提高上市公司質量行動計劃，切實把好入口和出口兩道關，努力優化增量、調整存量。嚴把IPO審核質量關，充分發揮資本市場并購重組主渠道作用。那么，這種趨勢下能否容得下中國忠旺的帶病回歸今年4月24日，中國證監會重磅發聲，將重拳打擊上市公司財務造假、欺詐等惡性違法行為，用足新證券法，從嚴、從重、從快追究相關機構和人員的責任。中國忠旺能否經得起核查
電鰻快報就多項質疑向中國忠旺發去求證函，公司卻回復稱“有諸多內容以訛傳訛、嚴重失實”，卻未正面回答每一個問題。對于中國忠旺的借殼上市，我們將繼續保持關注，并做跟蹤報道。

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