資管說
余廣其人：
16年證券基金行業投研經歷，9.9年的基金經理任職資歷。
他以實業投資眼光選公司，買入并持有；極少受市場波動影響

基金經理余廣在其職業生涯中以難得的定力堅守其投資理念，贏得了長期出色回報。放眼基金行業，他是現存的、屈指可數的10年公募基金管理資歷且業績一流的基金經理之一。
每每與人聊投資時，余廣言語質樸。以致于雖然他頭頂16年投研老將、2012年度基金冠軍、管理基金長期業績業內一流、績優基金公司權益投資總監等諸多光環，但聊起話題來依然接著地氣。他常掛在嘴邊的諸如“實業眼光做投資”、股價長期上漲的驅動力來自于公司盈利的長期持續的成長”等等這樣的道理，都是價值投資理論中最常見的，卻也是最難堅持的。
近日，由他擔任擬任基金經理的景順長城核心優選一年持有期混合型基金（009190）正在募集中，或又將引起業內廣泛關注。
壹
余廣其人
時至今日，余廣的資歷堪稱基金的大牌人物——16年證券基金行業投研經歷，9.9年的基金經理任職資歷，現任景順長城總經理助理、股票投資部投資總監以及景順長城核心競爭力（A/H）、景順長城精選藍籌基金經理。
余廣在其職業生涯中，一共先后管理過5只基金，任職業績全部均為正收益，且年化收益率均在10%以上。其中，他擔任景順長城核心競爭力A基金經理歷時已超8年之久，截至2020年4月22日，累計收益率達到311.12%。

這樣的成績，在基金行業會是一種什么樣的存在？
據Wind數據，截至2020年3月13日，現任基金經理管理超過8年的基金僅不到10%；自2012年1月1日至今基金收益率超過300%的僅5%。
這說明，對余廣來說，無論是資歷還是取得的業績，都堪稱業內一流。
貳
進階之路
余廣是如何取得長期卓越業績的？讓我們先來回顧一下他的基金經理生涯的進階之路。
2010年5月，余廣擔任景順長城能源基建的基金經理，正式敲開了基金經理之門；一干四年多，直至2015年3月卸任時，累計取得了58.24%的回報，大幅超越業績比較基準30多個百分點，且在270只同類型基金中排名76位。
2011年12月，余廣管理景順長城能源基建一年有余；憑借突出表現，又被任命擔任另一只新基金——景順長城核心競爭力的基金經理。
誰能沒想到，這只基金會在成立之后不到13個月時間，以超過30%的年收益在1000多只基金中脫穎而出，獲得2012年度開放式基金的總冠軍。與此同時，他管理的景順長城能源基建以超過20%的收益，位列開放式基金業績第十名。經此“一役”，余廣名聲大噪，躋身于當時明星基金經理之列。
眾所周知，基金市場流行“冠軍魔咒”一說，即某只產品在某一年拿了基金冠軍后，第二年業績隨即坍塌。市場對此的解讀是，基金冠軍反映了一種極致現象——基金的重倉股大幅上漲一年后股價漲勢可能透支了基本面，第二年極有可能沖高回落。
對投資者而言，判斷一個基金的優劣，業績持續性遠比是否當過冠軍重要。復盤來看，冠軍魔咒并未在余廣身上得以應驗。2013年，余廣依舊延續了佳績。景順長城核心競爭力2013年凈值增長21.17%，遠好于同期大盤下跌6.75%的表現。而從2011年12月20日至2020年4月23日長達8年多的時間里，余廣管理的景順長城核心競爭力A累計取得了312.56%的回報，大幅超越業績比較基準247.94個百分點，在346只同類型基金中排名14位；任職年化收益18.5%。
毫無疑問，基金經理余廣實現了個人職業生涯的長期可持續收益。
叁
不一般的積淀
羅馬并非一日建成。長期業績出色是穩扎穩打的歷練使然。
公開資料顯示，余廣擁有英國威爾士大學班戈商學院銀行和金融工商管理碩士。2005年1月加入景順長城，2010年5月晉升基金經理。期間，余廣作為研究員覆蓋過很多行業，包括銀行、機械、家電、汽車、鋼鐵、建材、紡織服裝、農林牧漁等。
與很多人走出象牙塔，直接踏入基金公司擔任研究員不同的是，余廣進入證券基金行業之前，曾經是一名注冊會計師，從事了多年的財務審計及風險管理工作。
“我曾在一家會計師事務所做了7年的審計工作，負責多家上市公司的審計，以前審計工作的經驗對現在的投資有很大幫助。”余廣曾在接受采訪時回憶當初審計工作時如此說道。
審計專業出身，培養了個人審慎嚴謹的工作作風，也賦予了他深度理解上市公司財務數據的能力，使其具備了“先天”的甄別壞公司的敏感性與鑒別能力。
長期的審計、風險控制以及投研經歷，不僅讓余廣具備鑒別風險隱患的能力，也幫助他能深度研究上市公司的基本面，在遇到風險考驗時，也能堅定持有，直至實現預期的投資目標。
2015年2月27日，海康威視遭遇“安全門”事件一時激起千層浪。彼時，江蘇省公安廳發布通知稱，“海康威視監控設備存在嚴重安全隱患，部分設備已經被境外IP地址控制”。3月3日復牌。股價早盤一度跌停，最終跌7.51%，單日市值蒸發90億元。
遇到這種風險事件，普通人或已逃之夭夭。但是，余廣則逆向操作，逢低加倉，并使海康威視成為了景順長城核心競爭力基金的第一大重倉股。
從基金財報來看，截至2015年3月末，景順長城核心競爭力A持有海康威視約700萬股，占基金凈值比4.02%。一季度后的2015年6月末，該基金持有海康威視的持倉增加到了800萬股，占凈值比提升到了6.05%。
余廣加倉的節奏可謂十分精準。在當年的二季度末，海康威視上漲幅度達到了48%。
肆
長期價值投資邏輯
余廣并非浪得虛名，也非高談闊論之輩。
有一次，當筆者向余廣問及是否有信心再拿一次冠軍時，他的答復卻是：“不太可能了。我的風格并不激進，也不會太過集中，現在考慮更多的是把長期業績做好。”
知易行難，但是余廣始終在踐行他的價值投資理念，他以實業投資眼光在選公司，極少受市場波動影響；堅持自下而上選股，買入并持有，注重選股而非擇時。
對于選股，余廣有嚴苛的標準，偏好具備高ROE、強勁現金流、堅實資產負債表、良好公司治理能力、估值合理的標的。
在余廣看來，“核心指標是公司的ROE，只有ROE足夠的公司,股東才愿意去投；其次，是公司盈利的穩定性，如果盈利波動很大，盈利預測很難做；再次，是公司的現金流，一家公司，它公布出來的盈利，其實是會計上的盈利，如果這種盈利沒有現金流的配合，它的盈利質量可能會有問題；第四個指標是看資產負債表，我希望一家公司的資產負債表要比較健康，我投的很多公司，它們的杠桿率、負債率都很低，公司都是凈現金的狀態，基本上是沒有銀行借款的。”
余廣堅持買入并持有看好的個股，受市場波動影響較小，追求長線投資。余廣是業內典型的低換手型基金經理，經常重倉一家公司一持有就是好幾年。
以2017-2019年余廣管理的核心競爭力A基金前十大重倉股為例，它們在中長期內保持一定程度的穩定，同時前十大重倉股集中度保持在40%-50%。貴州茅臺于2017年第三季度進入景順長城核心競爭力A的十大重倉股之列，2018年一季度末躋身第一大重倉股之后延續至2010年四季度。期間，貴州茅臺股價上漲了約2倍。

歷史數據顯示，景順長城核心競爭力A在這三年間，重倉八個季度以上的一些個股，在市場震蕩時仍能堅持持有，并在之后的上漲中獲益。
伍
也是大牌投資總監
如今的余廣，在擁有16年證券基金投研經歷、10年基金經理從業經驗且創出業內一流的投資業績的同時，他還擔任著景順長城總經理助理、股票投資部投資總監的職務。
作為股票投資部投資總監的他，不僅僅要對自己所管理的基金的持有人負責，也要對公司整體權益投資的業績負責。如今的景順長城內部早已擁有可持續發展的投研文化、價值投資理念，培育出一大批業績出眾的投研人才。比如，近年來大放異彩的劉彥春、均衡風格劉蘇、注重安全邊際的鮑無可、成長風格楊銳文、科技達人詹成、擅挖黑馬股的李孟海，等等。
“從基金經理的層面，我們做了很多努力。景順長城對基金經理的要求是風格穩定，自己行之有效的風格不能漂移，投資取向必須自始至終堅守。”余廣近期在發表的致投資者的一封信中如此表示。
景順長城權益業績不斷走高。據海通證券近期發布的《基金公司權益類基金絕對收益排行榜》，截至2019年末，景順長城基金旗下權益類基金最近一年、最近三年、最近五年的加權平均收益率分別為52.20%、61.28%和106.04%，分別位居同期可比基金管理公司9/126、2/101和7/73，全部位于行業第一梯隊，領先優勢相當明顯。
從財務審計到股基冠軍，再到大牌投資總監，老將余廣接下來又將迎來新的挑戰。4月17日起，景順長城正在發行一只名為景順長城核心優選一年（009190）持有期混合型基金，擬任基金經理正是余廣。
截至2020年4月24日，滬指2808.53點。無論滬指、深成指、滬深300還是創業板指數的估值均處于歷史長期估值之下。余廣稱，此時可以通過一些方式，比如基于對公司長期的基本面分析考慮估值，通過分批建倉的方式進行投資。在他看來，現在發的新基金，也許從市場目前的表現來講波動很大，但是從建倉角度看其實是一個很好的機會；在這個階段能夠買到一些估值便宜、合理的好公司。”

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