決策主力編輯：趙慶
決策主力特約評論員 何志成
2020年4月20日，國際原油市場再度出現暴跌，WTI原油期貨居然一度跌為“負值”，引發全球股市下跌，油氣板塊受到極大影響。
需要提醒投資者的是：這一輪下跌很蹊蹺。一是大幅度震蕩，20日是高開低走，越跌越低；二是分化，國際原油市場、主要是WTI原油期貨跌，布倫特原油報價雖然也跌，但沒有美油期貨跌幅嚇人，而我們國內原油期貨是穩定的；三是大跌之后很快出現反彈。比如美國基準油價，20日的跌幅是歷史最大，盤中先是跌至0.01美元/桶，此后更跌至負值，最后收報于-37.63美元/桶。而21日早盤得亞洲市場，WTI原油期貨很快恢復正值，反彈很快。
國際原油市場如此大幅下跌，顯性的原因大家都明白，比如全球疫情泛濫，需要銳減30%以上；主要能源消費國 美國、中國 庫存已滿，WTI原油期貨合約進行實物交割會更加困難。北京時間20日晚間，也就是美國白天，WTI原油期貨價格暴跌，主要是因為交易員擔心沒有庫存購入實物，被迫平掉了多頭頭寸；第三是源于沙特的“有差別”銷售政策，一個星期以前的“歐佩克+”會議，最終達成的減產協議是5月6月將日均原油產量削減970萬桶，低于市場預期。會后沙特宣布，對美國出口原油價格適度提高3美元，對中國等亞洲客戶的貼水則大幅擴大了4.2美元，也就是下調了4.2美元/桶。沙特的做法其實是繼續利用低油價拉攏亞洲大客戶——不要買美國的頁巖油。
隱形的原因更重要，即美國希望原油價格上漲，最好是暴漲；歐佩克當然也希望國際原油市場價格大漲，但與價格上漲相比較，歐佩克更看中的是市場，也就是說為了將來的市場份額，先“擠掉”美國的頁巖油再說；而中國呢，不慌不忙，既然有沙特相助，何必現在出手“救美國”。
許多人以為，國際原油市場價格已經相當于“白菜價”，而且沙特又特別優惠亞洲客戶，中國應該乘機大舉買入原油。實際上，中國第一季度原油的國際市場采購量并沒有大幅度增加。數據顯示，中國3月進口原油4110萬噸，同比只增長4.5%，一季度進口原油12719萬噸，只增長5%，并沒有乘機大舉買入。原因有兩點：第一是庫存滿了，油輪已經變成“儲油罐”；第二就是不慌不忙，希望“讓子彈再飛一會”，我們希望國際油價在低位徘徊的更久。
實際上，國際能源市場的基本面已經出現拐點，價格也已經接近歷史低點，原油市場價格低迷的時間應該不會太久了。全世界都在關注的疫情拐點，尤其是消費大國的疫情拐點，應該是國際油價的拐點。
我們看到，進入四4月下旬以來，中國的需求在穩步回升，美國的需求也開始穩住。一旦進入“五一”小長假，“憋了三個月的中國人”開始自駕游，高速公路將出現久違的爆滿。更何況，還有6月的歐佩克進一步減產預期。
我們也應該看到，美國目前是全球最大的能源生產國之一，中國則是全球最大的能源消費國，沒有之一。美國要積極參與國際原油市場的定價權，同時不希望其他國家總是能買到便宜貨。而中國得發展需要相對廉價的能源供應，同時也不希望與美國搞僵。問題是，誰掌握主動權誰就有定價權。國際能源市場目前是買方市場，美國要想扮演主角，必須搞好與能源消費大國們的關系。國際原油市場的定價權博弈，背后是美國如何看待其他國家崛起的博弈。
明白這一點，投資者就應該明白：20日的國際油價暴跌，不僅僅是空頭作祟，其中有極大的投機因素——空頭不僅僅是不看好未來的油價，更不看好其他能源消費大國會加大購買美國的頁巖油。這種市場博弈會持續一段時間，但不會很久——20日晚間WTI原油期貨空頭導演的暴漲暴跌，很可能是2020年國際原油市場的“最后瘋狂”。 作者系dl經濟學家
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