百年老字號(hào)卻交出一份十年來最差成績(jī)單，無疑會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)這家老字號(hào)發(fā)展前景的擔(dān)憂。日前，被譽(yù)為“百年老店”的同仁堂（600085.SH）發(fā)布2019年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.77億元，同比下降6.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.85億元，同比下降13.12%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為9.24億元，同比下降7.74%。
這是同仁堂十年來首次出現(xiàn)營(yíng)收下滑。2009年至2017年近十年間，同仁堂營(yíng)收一直保持在10%以上的增速。此次營(yíng)收凈利雙降，同仁堂的業(yè)績(jī)一夜回到解放前，甚至不敵2017年的營(yíng)收及利潤(rùn)水平。
百年老字號(hào)卻交出一份十年來最差成績(jī)單，無疑會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)這家老字號(hào)發(fā)展前景的擔(dān)憂。
產(chǎn)能瓶頸拖累營(yíng)收
藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)與此同時(shí)，同仁堂的凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)一樣的趨勢(shì)，由2019年第一季度的5.68億元一路下滑至第四季度的1.74億元。第四季度凈利潤(rùn)較2018年同期下降53.58%，跌幅過半。

為何同仁堂在一二季度之間業(yè)績(jī)大變臉？
對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士在接受藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，同仁堂一二季度業(yè)績(jī)大變臉的原因或許與旗下負(fù)責(zé)藥品生產(chǎn)業(yè)務(wù)同仁堂科技的產(chǎn)能問題有關(guān)。
據(jù)悉，自一季度開始，同仁堂科技即面臨多系列產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)不足的狀況，原有的亦莊分廠、劉家窯分廠的丸劑、液體制劑等多條生產(chǎn)線需要進(jìn)行GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范)再認(rèn)證，而兩家新建生產(chǎn)基地——位于河北省唐山市玉田縣的同仁堂科技唐山及位于北京市中關(guān)村科技園區(qū)大興生物醫(yī)藥基地的大興分廠雖然分別于2019年4月及7月順利通過GMP認(rèn)證，但由于新舊生產(chǎn)基地之間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移、生產(chǎn)銜接及新生產(chǎn)線的調(diào)試運(yùn)行需要時(shí)間等影響，兩家新建生產(chǎn)基地于2019年下半年才開始陸續(xù)投入生產(chǎn)，產(chǎn)能尚未得到有效釋放。
直接后果就是2019年度同仁堂科技中成藥生產(chǎn)總量較上年同期下降約20%以上，特別是丸劑、液體制劑等劑型產(chǎn)品的生產(chǎn)進(jìn)度受到較大影響。其中作為同仁堂五大核心品種的六味地黃丸系列、金匱腎氣丸系列等產(chǎn)量下降，營(yíng)收隨之受到影響。
不僅如此，隨著原材料采購(gòu)成本、能耗成本持續(xù)增長(zhǎng)，加之大興分廠及同仁堂科技唐山的投運(yùn)，工業(yè)運(yùn)營(yíng)成本不斷加大，單位制造費(fèi)用上升，固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用亦相應(yīng)增加，無疑讓產(chǎn)能受限的同仁堂壓力倍增。
而在產(chǎn)能供給出現(xiàn)問題的同時(shí)，同仁堂還爆發(fā)了一場(chǎng)口碑危機(jī)。
“蜂蜜門”重創(chuàng)口碑
2018年底，一家名為鹽城金蜂食品科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鹽城金蜂”）的公司，因?qū)⒋罅窟^期蜂蜜回收作為原料并涉嫌更改生產(chǎn)日期被媒體曝光，同時(shí)牽扯出了事件背后的同仁堂蜂業(yè)。
此事在網(wǎng)絡(luò)上迅速發(fā)酵，同仁堂再次被推至輿論的風(fēng)口浪尖。2019年2月，鹽城市和北京大興區(qū)的相關(guān)監(jiān)管部門介入調(diào)查認(rèn)定，同仁堂蜂業(yè)部分經(jīng)營(yíng)管理人員在鹽城金蜂進(jìn)行生產(chǎn)時(shí)，存在用回收蜂蜜作為原料生產(chǎn)蜂蜜、標(biāo)注虛假生產(chǎn)日期的行為，違反《食品安全法》有關(guān)規(guī)定。同仁堂蜂業(yè)因此被沒收蜂蜜3300瓶，罰沒金額共計(jì)1420萬元。
雖然同仁堂蜂業(yè)在整個(gè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)版圖中并沒有占據(jù)重要份額，但這場(chǎng)“蜂蜜門”帶來的口碑危機(jī)打破了同仁堂長(zhǎng)期標(biāo)榜的歷史底蘊(yùn)、質(zhì)量過人的金字招牌。
旗下公司同仁堂國(guó)藥曾表示，由于“蜂蜜事件”對(duì)同仁堂品牌形象造成一定負(fù)面影響，母集團(tuán)于本年專注提升內(nèi)部管理及全面開展質(zhì)量管理風(fēng)險(xiǎn)自查整改，放緩向集團(tuán)采購(gòu)自有產(chǎn)品。中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)2019年收入僅為3.04億港元，折合人民幣2.77億元，同比下跌18.7%。
產(chǎn)能瓶頸、口碑危機(jī)似乎已經(jīng)讓這家百年老字號(hào)有點(diǎn)無力招架，但可能更大的危機(jī)還隱藏在冰山之下。
核心品種面臨競(jìng)爭(zhēng)紅海
年報(bào)顯示，同仁堂主要有醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩大業(yè)務(wù)板塊，其中醫(yī)藥工業(yè)板塊在今年受到重創(chuàng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.31億元，同比下降10.49%，毛利率48.02%，同比下降3.37個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)悉，主要原因是同仁堂主要五大中藥系列的產(chǎn)銷量均有所下滑，總產(chǎn)量同比減少30.2%，總銷量下降19%。其中，作為主打產(chǎn)品的六味地黃和金匱腎氣系列總銷量比去年減少25.5%，僅售出1883.1萬盒。
據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)，同仁堂最富盛名的六味地黃丸全國(guó)就有652家藥廠取得批文，安宮牛黃、牛黃清心的批文也高達(dá)137家。
業(yè)內(nèi)人士表示，同仁堂未來面臨的最大問題可能是核心品種陷入競(jìng)爭(zhēng)紅海，如果沒有新的支柱性藥品出現(xiàn)，未來一旦陷入價(jià)格戰(zhàn)，營(yíng)利水平將大幅下滑。
但根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，同仁堂在研發(fā)上的投入都是相當(dāng)吝嗇的。2016年-2018年，同仁堂研發(fā)投入分別為2.02億元、2.19億元、2.34億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比率分別為1.67%、1.64%、1.65%。2019年，公司研發(fā)投入2.41億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的1.82%，遠(yuǎn)低于行業(yè)整體水平。
國(guó)內(nèi)多家醫(yī)藥龍頭的經(jīng)驗(yàn)都說明，沒有長(zhǎng)期、充足的研發(fā)投入，很難在藥品研發(fā)取得突破。
事實(shí)上，冰山下的危機(jī)已經(jīng)初現(xiàn)苗頭。近年來，同仁堂的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鹉攴啪彛?016年-2018年，公司的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為4.85%、9.75%和0.22%，直至2019年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
奇怪的是，業(yè)績(jī)?nèi)绱瞬焕硐胪侍脜s選擇在2019年推出超級(jí)分紅大禮包。年報(bào)顯示，2019年公司兩次分紅，分別每10股派發(fā)2.6元和每10股派發(fā)5元，合計(jì)分紅10.42億元，占公司當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的105.78%。
選擇將全年利潤(rùn)拿來分紅的同仁堂，將如何解決產(chǎn)能瓶頸、口碑危機(jī)、核心品種陷入競(jìng)爭(zhēng)紅海的三大難題，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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