因為經濟活動放緩，銀行核心存款增長不佳，負債成本較高。業界分析，降貸款市場報價利率是降企業成本的一部分，但還不夠，需要降中期借貸便利和存款基準利率等銀行負債端資金成本來實現

文 |《財經》完全超出市場預期，新一期LPR報價絲毫未動。
3月20日上午9點30份，全國銀行間同業拆借中心周五公布數據顯示，1年期貸款市場報價利率(LPR)為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，較前次報價持平。
同一天的前一刻鐘，央行發布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2020年3月20日不開展逆回購操作。至此，央行已經連續二十四個交易日暫停逆回購操作。
據《財經》反觀全球，進入3月，新冠疫情在全球蔓延，各大國央行早已開啟降息狂潮，所以，此前市場主要分析聲音認為，今日公布的LPR報價會出現下行。
某宏觀研究員向《財經》“LPR是優質企業貸款，單純降LPR后可能也很難真正引導企業融資成本下行，因為這還取決于商業銀行的資金成本和風險溢價等。”上述宏觀研究員指出，降息的含義實際是一整套組合拳，降LPR是降企業成本的一部分，但還不夠，需要降“中期借貸便利（MLF）”和存款基準利率等銀行負債端資金成本來實現。
值得注意的是，3月16日，央行開展MLF操作1000億元，中標利率為3.15%與上次持平，并未提前引導本期LPR下行。
某銀行資金研究員指出，2月LPR下調10基點，一是因為當時疫情很嚴重，市場情緒恐慌，二是MLF也下調了10基點。但是，事實上，因為經濟活動放緩，銀行核心存款增長不佳，主動負債吸收力度比較大，負債成本比較高，3月對股份制銀行降準不足以推動LPR下調。
上述宏觀研究員也指出，在信貸供給方面，要求銀行加大實體支持力度，的確也得給銀行減負，銀行負債端超過2/3是存款，所以只通過MLF(中期借貸便利)給銀行減負效果是有限的，下調存款利率給銀行降低負債成本的效果會更好，有助于向實體傳導低成本信貸。
監管已經在力降銀行負債成本，據《財經》人民銀行貨幣政策司司長孫國峰近日強調，繼續發揮存款基準利率作為整個利率體系壓艙石的作用，同時壓降銀行不規范存款創新產品，將結構性存款保底收益率納入宏觀審慎評估，維護存款市場競爭秩序，穩定銀行負債端成本。
遠洋資本高級研究員蓋新哲向《財經》蓋新哲說，銀行間流動性充裕，某種程度上也是信貸需求較弱的表現，在這一特殊階段，首先還是要激發信貸需求，一是財政發力，用財政支出帶動總需求，無論是新基建還是舊基建，二是加快金融創新，比如基礎設施公募REITs，數據中心公募REITs或者ABS。
“當前，最重要的工作是推動復工復產，只有企業生產了才有信貸需求，企業不生產，調利率效果也不好。”上述資金交易員指出。在當前形勢下，一動不如一靜，待企業復工復產后，形成有效信貸需求后，再看看經濟補償性恢復到底能到什么程度。到那個時候再出臺一些刺激政策，效果會更好。不能在這個時候把子彈消耗過多。
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