導(dǎo)語：茅臺除是貴州銀行的第二大股東外，更是貴州銀行的核心價值所在。
幾日前，貴州銀行 HK:06199 剛剛通過港交所IPO聆訊，將于12月30日登陸港股市場，發(fā)售價暫定為2.46-2.61港元，預(yù)計將融資54-57億港元。
貴州銀行也是繼貴陽銀行(601997)a股上市后，貴州省第二家上市銀行。按說這樣一家銀行上市本不該引起外界太多的關(guān)注，但背靠茅臺集團(tuán)還是給貴州銀行吸來不少眼球。
業(yè)績四平八穩(wěn)
招股書顯示，截止2019年6月底，貴州銀行的總利息收入為86.01億元，同比增長23.6%；凈利潤17.90億元，同比增長22.4%。

點(diǎn)擊可看大圖
最近三年，貴州銀行的業(yè)績同樣處于穩(wěn)增長趨勢。公司總利息收入由2016年的112.12億元增長至2018年底的146.76億元，年化復(fù)合增長率約為14%；凈利潤方面，由2016年的19.61億元增長至28.77億元，年化復(fù)合增長率約為21%。
2016年至2019年上半年，貴州銀行的資產(chǎn)質(zhì)量不斷向好，不良率由1.91%逐漸下降至1.09%。據(jù)保監(jiān)會的資料，截止2018年底，中國商業(yè)銀行的平均不良率為1.83%，貴州銀行的數(shù)據(jù)明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。
眾所周知，銀行業(yè)務(wù)主要分為針對公司的對公業(yè)務(wù)、針對個人的零售業(yè)務(wù)以及金融市場業(yè)務(wù)。目前貴州銀行的業(yè)務(wù)主要集中在對公業(yè)務(wù)上，同樣在2016年至2018年期間，貴州銀行公司法人的貸款比例分別高達(dá)86.5%、86.9%和87.0%，包括個人貸款在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)比重僅剛超一成。
同為貴州的上市銀行，貴州銀行依然與先一步上市的貴陽銀行(601997) : 存在差距。
貴陽銀行(601997)成立于1997年，早于貴州銀行。截止2019年6月30日，貴州銀行資產(chǎn)總額為3896.22億元，而貴陽銀行(601997)的資產(chǎn)總額為5483.07億元；貴州銀行的凈利潤為17.90億元，貴陽銀行(601997)同期為26.53億元。
盡管從歷史底蘊(yùn)、資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等多項指標(biāo)來看，貴州銀行都不及貴陽銀行(601997)，但貴州的脊柱——茅臺集團(tuán)卻是其第二大股東，持股比例高達(dá)14.13%，僅次于貴州省財政廳的15.49%。貴州銀行可謂“含茅量”最高的上市公司，而如此高的“含茅量”又是如何煉成的？
緣起遵義
貴州銀行成立于2012年，是由遵義市商業(yè)銀行、六盤水市商業(yè)銀行和安順市商業(yè)銀行這三家城商行合并而生。
其中，遵義市商業(yè)銀行與茅臺的淵源頗深，在2001年遵義市商業(yè)銀行成立之初茅臺就已入股。后隨2011年增資擴(kuò)股，茅臺在遵義市商業(yè)銀行的持股比例提升至15.27%。
成立之初，遵義市商業(yè)銀行是遵義市轄區(qū)內(nèi)規(guī)模最小、資產(chǎn)質(zhì)量最差的銀行。而在短短7年后，遵義市商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到99億元，存貸款的市場份額成為遵義市銀行業(yè)的第一名，增速驚人。
2013年放開利率市場化后，各地城商行都面臨極大考驗，由于對資產(chǎn)和貸款的風(fēng)險定價能力不足，單純迎合市場會抬升城商行整體的負(fù)債成本；如果利率沒有優(yōu)勢，又會造成存款規(guī)模流失。
因此，那時候的多數(shù)城商行陷入進(jìn)退維谷的境地，迫不得已壓縮貸款規(guī)模已成常態(tài)。很少有城商行能像貴州 銀行這樣一路穩(wěn)擴(kuò)張。當(dāng)然，這離不開茅臺的鼎力相助。
此前有媒體對比過兩組數(shù)據(jù)：2005年至2010年，茅臺的貨幣資金為38.92億元、44.74億元、47.23億元、80.94億元、97.43億元、128.88億元。與之對應(yīng)，遵義市商業(yè)銀行的存款余額為42.99億元、57.96億元、67.48億元、91.5億元、突破100億元、突破150億元。兩家公司的存款數(shù)據(jù)吻合度極高，此中意味不言自明。
2012年完成合并后，遵義市商業(yè)銀行規(guī)模最大，所以貴州銀行的大股東也仍由遵義市商業(yè)銀行的股東繼任，茅臺在貴州銀行的持股比例為7%。
2019年5月，貴州銀行進(jìn)行新一輪增股，在這輪增資后，貴州銀行持股比例超過5%的大股東共有四名，分別是貴州省財政廳 15.49% 、茅臺集團(tuán) 14.13% 、貴安新區(qū)開發(fā)投資 8.48% 和遵義市國有資產(chǎn)投資 5.8% 。茅臺成為貴州銀行第二大股東，也鑄就了這家“含茅量”最高的銀行。
應(yīng)對質(zhì)疑
一直以來，由于跟貴州銀行過于密切，茅臺集團(tuán)旗下的上市公司——貴州茅臺(600519) : 時常被外界指責(zé)有涉嫌利益輸送的質(zhì)疑。
2012年，多家媒體質(zhì)疑貴州茅臺(600519)將210億巨款存入當(dāng)時的遵義銀行，但最終的收益率卻不足2%，茅臺也為此深陷“輸送門”。
上市公司將大量現(xiàn)金以低息存在關(guān)聯(lián)銀行，確有不合情理之處。在“輸送門”發(fā)生不久，貴州茅臺(600519)就開始著手建立財務(wù)公司，提升理財收益。
2013年3月貴州茅臺(600519)財務(wù)公司正式獲得審批，是貴州省獲批的第一家法人財務(wù)公司，也是中國白酒行業(yè)的第一家財務(wù)公司。其中，上市公司出資額占注冊資本的51%；茅臺集團(tuán)持股比例為35%；茅臺酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司持股比例為9%；習(xí)酒持股比例為5%。
茅臺財務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)為吸收成員單位的存款，并為成員單位辦理貸款及融租租賃業(yè)務(wù)，此外還可以參與銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，相當(dāng)于一家貴州茅臺(600519)的內(nèi)部銀行。
僅成立不到半年時間，茅臺財務(wù)公司就已經(jīng)從旗下各成員單位獲得存款余額超32億元，而到2018年，貴州茅臺(600519)旗下的資金幾乎全部由財務(wù)公司所支配。

貴州茅臺(600519)年末存款與利息，點(diǎn)擊可看大圖
在2012年前，貴州茅臺(600519)的所有利息收入都是由銀行存款所貢獻(xiàn)，綜合利息率低于2%；2013年貴州茅臺(600519)組建財務(wù)公司，該業(yè)務(wù)逐漸開始貢獻(xiàn)利息，但綜合利息率卻并未明顯提升；從2014年開始，貴州茅臺(600519)由銀行存款貢獻(xiàn)的利息不斷降低，由拆借業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利息不斷提升，綜合利潤率也呈上升趨勢。
成立財務(wù)公司后，貴州茅臺(600519)的利息收益率有所攀升，與銀行間進(jìn)行的正常拆借業(yè)務(wù)也不會受到質(zhì)疑，成功規(guī)避了風(fēng)險與質(zhì)疑。
背靠大樹
如今貴州茅臺(600519)為A股第一股，貴州銀行即將登陸港股市場，雙方都已經(jīng)發(fā)生了巨變，但他們之間的合作卻并未停止。尤其在貴州茅臺(600519)業(yè)績不斷走高后，大量的資金促進(jìn)雙方的合作進(jìn)一步加深。
在貴州茅臺(600519)公布2017年財報的同一天，其還公布了一份《關(guān)于子公司與貴州銀行開展存款業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易公告》的公告。與貴州茅臺(600519)的業(yè)績相比，這份簡單的公告并沒有引起投資者太多的注意。對茅臺股東來說，這份公告確實(shí)沒有太大影響，但對于貴州銀行來說，則意義非凡。
貴州茅臺(600519)公布，其全資子公司“茅臺營銷公司”、“茅臺醬香公司”和“茅臺財務(wù)公司”因經(jīng)營業(yè)務(wù)及發(fā)展需要，與貴州銀行發(fā)生存款業(yè)務(wù)。
具體而言，貴州銀行將成為茅臺的結(jié)算銀行，“茅臺營銷公司”和“茅臺醬香公司”將會把銷售款匯集到貴州銀行，而同時“茅臺財務(wù)公司”將與貴州銀行展開同業(yè)存款業(yè)務(wù)。
這就相當(dāng)于讓貴州銀行成為貴州茅臺(600519)的出納，兩大子公司銷售的貨款將會悉數(shù)匯至貴州銀行，然后再統(tǒng)一轉(zhuǎn)至茅臺財務(wù)公司。貴州茅臺(600519)海量的現(xiàn)金流能夠給貴州銀行帶
另一方面，“茅臺財務(wù)公司”的加入則為貴州銀行提供了更多權(quán)利，只需稍微增加一點(diǎn)利息，貴州銀行就可以隨時將收到的儲蓄轉(zhuǎn)化為同業(yè)拆借。雖然設(shè)置了金額上限，但對于貴州銀行來說，這樣充分自由的現(xiàn)金已經(jīng)足夠奢侈。

依附茅臺這顆大樹，貴州銀行雖然規(guī)模還處于劣勢，但與茅臺的深度合作就是最核心的資本。
在與茅臺的銷售體系綁定后，只要茅臺酒的銷售額不斷攀升，貴州銀行手中的活期存款就會源源不斷，也能夠進(jìn)一步幫助其整體規(guī)模的成長。

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