文/葉檀? 財經女俠 | 毒舌善心
資金火速進場！
10月21日，人力資源和社會保障部新聞發言人盧愛紅公布數據，截至9月底，18個省 區、市 政府跟社保基金會簽署基本養老保險基金委托投資合同，合同總金額9660億元，7992億元資金已經到賬，已經開始投資。 三季度末，委托投資合同金額1030億元，環比6月底的863億元增加了167億元，到賬投資運營資金新增到賬資金930億元。
按照《基本養老保險基金投資管理辦法》，基本養老金投資股票和股票型基金的比例可以達到30%。我們樂觀計算，30%全部進入股市，可以進入股市“前線”的資金規模將近2400億元。
不僅如此，今年以來，已有山西、安徽、上海、福建、河南等20多個省市推進了職業年金基金投資相關工作。
被震蕩市震得耐心全失的投資者，需要一個預示牛市的刺激信號，盡快擺脫半夜想一想就哇哇哭的嬰兒底。
從社保到外資，長期資金一再被強調，穩定市場的心十分迫切。
從市場預期看，房地產是下午3點的太陽，熱力十足，卻日薄西山，股市是早上8點的太陽，熱力不足，卻擁有未來。

養老金入市 造出超級大牛市
長期資金入市，可以造出一個大牛市。
美國養老金入市，韓國和我國臺灣地區是金融開放外資入市，現在，我們兩者兼備：既有養老金入市，也有對外開放，牛市將來。
看看美國的養老金怎么造出牛市的。從1978年入市算起，到2000年泡沫崩潰，22年、12倍。典型的牛市。
原因何在？
養老金有三大特色，長期、規模大、不能虧，這就意味著政府必須維持股、債等市場長期穩定上升，萬一出現1929年的大蕭條，遍地跳廣場舞的老人變身蹲橋洞，社會前景不堪設想。
從上世紀70年代以后，貨幣體系巨大變化，兩次石油危機，摸索下一個技術風口。無論是美國還是日本，靠政府基本養老金，無法體面養老。就在這時，養老第二支柱、第三支柱起來了。
三支柱體系是公共養老金 OASDI 、雇主養老金計劃 DB及DC 及個人養老儲蓄計劃 IRA賬戶 ，可以這么理解，第一支柱是公共養老，第二支柱是企業養老，比如我們這里的企業年金，美國的401K計劃，主要由企業投錢、政府稅收優惠，第三支柱可以理解為個人養老，比如商業養老險，個人養老帳戶投資。
多數人靠退休金是無法體面養老的，中國必須向其他國家學習，三根柱支撐養老，我們現在拿著一點退休金跳廣場舞，第二、第三根支柱軟趴趴的。
從2000年以來，美國第一支柱規模占比維持在10%左右，第二支柱占比約55%，第三支柱占比接近30%。第二、第三支柱占比超過80%，是養老大頭中的大頭。
美國的第二、第三支柱起來的時候，也就是最近這輪幾十年的大牛市起來的時候。
養老金入市，是牛市火箭上的最大一個點火器，養老基金入市與證券貨幣市場放松恰好同期，M5、M6等快速上升，這絕對不是一個巧合。養老基金入市是政策推動牛市的信號，相當于北歐海盜在分割戰利品之前發出的狂呼。
中國以前是全國社保基金早已入市，現在是地方養老金入市，勉強可以理解為類似于美國加州公務員退休基金、加州退休教師基金等。
美國雇主養老金里的401 K 計劃，最主要的資金去向偏是股型共同基金。2018年，共同基金管理的401 K 資產占比約為63%，股票型基金規模占總體共同基金投資的58%。
20世紀80年代，養老金大規模入市，機構投資者數量直線上升，股市比例高達34%，到90年代升到48%，占據半壁江山。養老基金在整個機構投資者中所占的比例近50%，在股市中的資產占總市值的20%以上，是美國股市第一大機構投資者。
90年代初，美國養老基金投資于股市的總市值為8682億美元，到90年代末，增加到2萬多億美元，十年時間增長兩倍多，同期，納斯達克股指上揚了1180%，科技股泡沫就在那個時候發生。
有長期資金，有高科技概念加持，有克林頓和布什時政府期的低赤字，一切看上去太完美了。
當時甚至發明了一個詞，股權民主。上市公司經營收入由大眾分享，美國人民擁有了美國公司，硅谷的高科技企業得到了資金，就像古羅馬黃金時代進入酒神節狂歡，嗨了。
1976年，德魯克出版《養老金革命》，對美國養老基金入市這件事給予高度評價。“美國企業的雇員通過養老基金至少擁有了美國企業25%的股權，自我雇傭者、公務員、教師的養老基金持有另外10%的股權。因此，美國的勞動者已經持有美國企業1/3以上的股權。” 一個發展速度被敬畏的工業國家中一個備受尊重的企業家、管理專家發表的評價，可見當時雇員養老金所受的高度推崇。甚至有人認為，通過雇員入市，貧富差距就此消除。
市場沒有永動機，世上沒有便宜事，貨幣大寬松時代的惡果到2008年爆發，美國政府負債上升、美國貧富差距加大，當時種下的因，收獲了今天川普煽動民族主義這顆惡果。

中國這兩年不會出現養老金大牛市！
養老金牛市在中國會出現嗎？
長期，有；短期，沒有。
養老金帶來大牛市，是個半神話，幾個因素疊加的幸運結果，光靠養老金，沒用。而且，我們的養老金入市規模被夸大了，沒那么邪乎。
美國養老金入市，是1978年。當時疊加的因素是，70年代末期，經濟開始復蘇，歐洲和墨西哥產油量大漲，可以應對中東的石油封鎖。
1979年8月，總統卡特任命沃爾克為美聯儲主席，史上最嚴厲的美聯儲主席走馬上市，鐵腕抑制通脹。到了1981年里根時期，通脹被控制，減稅，經濟大漲，牛市顯形。養老基金是在這樣的背景下入市的。
然后，股市估值回升。從1974年的500多點，上升到1987年8月的2746點，直到1987年10月19號，出現可怕的黑色星期一，但市場總體還是在上升區間。
中國未來必然出現牛市。
盤整的時間足夠長。一座鬧鐘，如果鐘擺停在中點幾年，不是鐘壞了，就是要尋找一個大的擺動方向。現在，中國股市在中點的震蕩期太長了，這意味著未來會有大行情。何時來，不知道。
股市5000大跌，差點崩盤，然后進入以3000點為中軸的震蕩期，徘徊3年左右，現在看來會更長。一震暈三年，兩震暈六年，這次震蕩足以洗去所有賺快錢的夢想，洗去所有輕松的樂觀情緒。
市場在理性的中點維持了太長時間，一個極端的人過于冷靜，反而可怕。
養老金入市，機構代替散戶。這是好事。
但市場的估值還不夠低，投資者還不夠絕望。
10月，滬深300動態市盈率21倍左右，處于均值附近，從2010年以來，市場情緒穩定到可怕。中證1000市盈率處于低位，中小企業受到重創。
6%的GDP增速，意味著很大一部分公司會被洗出局，這些公司將帶走很大一部分財富，成為沉沒成本。
一些高科技企業市盈率仍然在百倍以上，甚至高達500倍。市場兩極分化，一些企業退出，一些企業被高估。從大麻概念到電子概念，投資者用一絲余勇追逐零散的熱點。
大家看上去太理性，沒有極端的樂觀或者悲觀，面面相覷、沉默不語。
一個熬字，道盡目前的市場心態。
地方養老金入市，是個水磨功夫，不是想像中的一夜之間1萬億資金入市，改天換地。
從社保基金入市，到現在地方養老金逐步入市，一年幾百億、一千多億資金，在一天交易量幾千億、甚至上萬億的市場，九牛一毛。
去年6月，地方基本養老金委托投資的資金到賬3716.5億元，今年三季度末是7992億，一季度新增到賬資金335億元，二季度新增到賬資金650億元。
以前測算過，總量大概2萬億左右，按照規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%，按30%計算，入市規模最多6000億元，從公布辦法到確定基金管理機構大概需要一年左右。這有什么可以影響市場的。
而且，投資基金力求穩健，不可能一次性入市，不是救市的國家隊，是不能虧的、小心翼翼的養老錢。
更重要的一點是，貨幣政策是一面降準，一面戳泡沫，各方債務各自認領，在最后的決戰之前，把可怕的后方金融漏洞給牢牢堵上。看看最近的51信用，湖南山東，大規模去糟糕信用的杠桿，還有誰認為，現在會發生一個大變化嗎？
短期的杠桿牛不會發生。
全球經濟都在發生大變化，中國股市也在發生大變化，機構取代散戶，公司投資洗牌——所有的這些變化都在證明：
這次變化意在創造一個未來的巨大成果，絕不會劍指出現一個短期的牛市，也不可能出現一個短期的牛市。
養老金入市，如同沙漠下了一陣雨，沙漠變了嗎？
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