上周末，在第八屆嶺南論壇上，一個(gè)重磅消息傳來(lái)。
廣東省地方金融監(jiān)督管理局黨組書記、局長(zhǎng)何曉軍在論壇上表示：澳門證券交易所方案已經(jīng)呈報(bào)給中央，希望能夠?qū)拈T證券交易所打造成人民幣離岸市場(chǎng)的納斯達(dá)克。
雖然尚未實(shí)錘落地，但此風(fēng)一吹，也足夠吹皺一池春水。
眾所周知，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液和重要支撐，而證券交易所，作為一個(gè)“撮合”平臺(tái)，可以匯聚金融機(jī)構(gòu)、人才、資金、信息，塑造著一個(gè)地方的金融實(shí)力。
也因此，多年來(lái)，對(duì)于內(nèi)地第三個(gè)證券交易所，諸多城市都有意“拿下”。西安、天津、重慶、成都、烏魯木齊……很多城市的官方或民間都有過(guò)討論。
而在香港證券交易所、深圳證券交易所之后，大灣區(qū)是否還需要、能容納第三個(gè)證券交易所？
對(duì)標(biāo)
根據(jù)此次透露的信息，澳門證券交易所定位是“人民幣離岸市場(chǎng)的納斯達(dá)克”。劃重點(diǎn)，這里有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一個(gè)是人民幣離岸市場(chǎng)，一個(gè)是納斯達(dá)克。
先來(lái)看納斯達(dá)克。稍有了解的朋友應(yīng)該都知道，在納斯達(dá)克上市的公司，偏向于科技類公司、創(chuàng)業(yè)型公司以及新經(jīng)濟(jì)類公司。申報(bào)中的澳門證券交易所，目前也希望聚焦于這一領(lǐng)域。
在中國(guó) 深圳 綜合開發(fā)研究院金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究所副所長(zhǎng)余凌曲看來(lái)，這個(gè)定位立足于專業(yè)化發(fā)展，比較準(zhǔn)。
在他看來(lái)，很多比較大的交易所基本是綜合化的，比如紐交所，不過(guò)國(guó)際上也有很多小而美、專業(yè)化的交易所，比如盧森堡。它專門針對(duì)國(guó)際債券交易，也發(fā)展為全球第一大國(guó)際債券交易所。“對(duì)于相對(duì)偏小的經(jīng)濟(jì)體 如澳門 來(lái)說(shuō)，要設(shè)交易所，它一定是專業(yè)化的。”
同樣，在粵港澳大灣區(qū)設(shè)立這樣一個(gè)專業(yè)化交易所，“恰好也有市場(chǎng)空間”。
余凌曲認(rèn)為，現(xiàn)在深交所雖然有創(chuàng)業(yè)板中小板，但在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革還沒(méi)有這么快的情況下，現(xiàn)在已經(jīng)有很多企業(yè)在排隊(duì)。而對(duì)于一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市機(jī)會(huì)很重要。通過(guò)上市，一方面是資金，另一方面是擁有上市公司的身份，去開展并購(gòu)等外延式發(fā)展也有很多好處。
“一個(gè)企業(yè)如果在高速發(fā)展的幾個(gè)階段，沒(méi)有找到檔期上市，在錯(cuò)過(guò)之后就可能再也找不到這樣的 上市 基礎(chǔ)了。實(shí)際上這樣的科技型企業(yè)非常多。”余凌曲說(shuō)。
本次論壇中，何曉軍也提到，廣東現(xiàn)在有600家上市公司，4.5萬(wàn)家國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。換句話說(shuō)，上市公司數(shù)量只占廣東國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)1.8%左右，“太少了，所以說(shuō)，深交所和上交所完全不能滿足”。
實(shí)際上，他在這次講話中特別提到，廣東雖制造業(yè)發(fā)達(dá)、消費(fèi)活躍，“但是我們?cè)诨A(chǔ)研究方面還有很大的短板”。
何曉軍表示：“我們停留在工業(yè)制造業(yè)這一端，并沒(méi)有往前端的基礎(chǔ)部分去延伸。”他希望，金融作為引導(dǎo)資源配置的工具，用政策性金融，包括中長(zhǎng)期信貸保險(xiǎn)資金等，進(jìn)一步支持基礎(chǔ)研究問(wèn)題。
優(yōu)勢(shì)
不僅是服務(wù)更多廣東乃至全國(guó)企業(yè)上市需求的問(wèn)題。余凌曲談到，這個(gè)可能誕生在澳門的證券交易所，“也可以利用它的國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，引進(jìn)歐洲乃至全球資本企業(yè)”。
在國(guó)際化方面，澳門有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
此前，澳門萬(wàn)國(guó)控股集團(tuán)董事局主席劉雅煌曾談到以下幾點(diǎn)：
一是具有自由開放的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易環(huán)境，自由兌換的貨幣制度，低稅率的稅收制度，及時(shí)的信息流動(dòng)，高效的金融監(jiān)管；
二是澳門資金流動(dòng)量大且高度國(guó)際化；
三是澳門法律制度在與境內(nèi)法律高度融合的同時(shí)，也有著與全球資本市場(chǎng)接軌的法律體系……
當(dāng)下，澳門也是我國(guó)離岸金融中心之一，與中國(guó)內(nèi)地、開曼群島、美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家資金往來(lái)密切，金融交流頻繁。
實(shí)際上，早在今年初公布的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》中， 就給予澳門建立“中葡金融服務(wù)平臺(tái)”的新角色，并提出“研究在澳門建立以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的證券市場(chǎng)”。其實(shí)質(zhì)，也就是人民幣離岸市場(chǎng)。
法律學(xué)者繆因知認(rèn)為，所謂“離岸市場(chǎng)”，是指澳門證交所可以允許企業(yè)以人民幣、而非澳門當(dāng)?shù)刎泿艦榘l(fā)行融資貨幣和交易計(jì)價(jià)貨幣。“內(nèi)地企業(yè)可以通過(guò)在澳門發(fā)行股票來(lái)吸納境外人民幣回流……如果外資企業(yè)在澳門上市吸收人民幣，則意味著中國(guó)股市的‘國(guó)際板’在澳門亮相，意味著人民幣的國(guó)際化又邁出堅(jiān)實(shí)一步。”
也就是說(shuō)，澳門亦可憑借獨(dú)特地位，承擔(dān)中國(guó)與世界之間金融聯(lián)系的一個(gè)“橋頭堡”角色。
“實(shí)際上，粵港澳大灣區(qū)的定位，正是要建設(shè)國(guó)際金融樞紐。”余凌曲說(shuō)。
聯(lián)通
除了“胎動(dòng)”中的澳門證券交易所，廣州心心念念十幾年的期貨交易所，也有新動(dòng)向。何曉軍透露，廣州期貨交易所已在部門征求意見，今年年底前有可能批準(zhǔn)。如果落實(shí)，這也是26年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)放閘的第一個(gè)期貨交易所。
粵港澳大灣區(qū)將迎來(lái)兩座交易所？中國(guó)金融中心格局將如何重塑？這是各界都在關(guān)注的問(wèn)題。
對(duì)此，余凌曲認(rèn)為，在粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃中，并沒(méi)有說(shuō)要將誰(shuí)建設(shè)為一個(gè)金融中心，而是把大灣區(qū)視為一個(gè)整體，定位為國(guó)際金融樞紐。
以前余凌曲及研究團(tuán)隊(duì)曾作過(guò)對(duì)比，將香港和深圳兩個(gè)城市的金融中心指標(biāo)相加，一些指標(biāo)已超倫敦，甚至是紐約。
“如果再落地新的交易所、新的金融資源，那么粵港澳發(fā)展成為與倫敦、紐約媲美的金融第三極，應(yīng)該是很有可能的。”
不過(guò)，只疊加指標(biāo)并不意味著什么，還需完成彼此間的化學(xué)反應(yīng)。
在大灣區(qū)金融方面，余凌曲認(rèn)為，這種聯(lián)動(dòng)關(guān)鍵還是要素聯(lián)通。“大家最關(guān)注的一個(gè)是資本，一個(gè)是人才。比如說(shuō)內(nèi)地資本去香港，香港資本來(lái)內(nèi)地，盡管兩邊資本量都非常充裕，但還達(dá)不到互聯(lián)互通的程度，目前需要通過(guò)固定的一些通道 比如深港通 。人才方面，深圳總說(shuō)自己最大的短板是人才不足、國(guó)際化人才不足、高端人才不足等，實(shí)際上，深圳與香港距離雖近，但香港的人才在深圳落地還是有一些限制和困難。”
與長(zhǎng)三角的金融發(fā)展相比，大灣區(qū)的相對(duì)短板也在這里。“長(zhǎng)三角內(nèi)部要素流通更為順暢，而且各城市間結(jié)構(gòu)也相對(duì)穩(wěn)定，就是一個(gè)中心，其他城市各自定位非常明確。”余凌曲談到。
實(shí)際上，在《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》中，互聯(lián)互通正是一個(gè)重要目標(biāo)。
從另一面看，大灣區(qū)較長(zhǎng)三角的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，正在于更多率先探索的空間、更大開放的可能。“長(zhǎng)三角在中國(guó)版圖上是一個(gè)‘系統(tǒng)重要性’區(qū)域，就開放而言，不太可能先于國(guó)家資本項(xiàng)目開放達(dá)到一個(gè)更高水平。”余凌曲認(rèn)為，“但粵港澳這邊便于先行先試，其某些領(lǐng)域開放程度可以較全國(guó)整體水平高出幾個(gè)臺(tái)階來(lái)嘗試，對(duì)于試錯(cuò)、風(fēng)險(xiǎn)的包容度相對(duì)更高”。
同樣，基于更高的開放可能、特別行政區(qū)的國(guó)際化基礎(chǔ)，余凌曲表示，粵港澳大灣區(qū)較上海等城市，更具有能力成為我國(guó)對(duì)外開放的金融樞紐。
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