楊承霖
受金融市場避險(xiǎn)意愿升溫影響，近期美國國債收益率整體快速下跌。分析人士認(rèn)為，本輪債市走勢主要受近期經(jīng)貿(mào)摩擦升級影響，同時(shí)也受到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國債收益率整體下跌的影響。若貿(mào)易緊張局勢長期持續(xù)，美債收益率將進(jìn)一步走低。
美債收益率12日整體出現(xiàn)下跌，其中最受投資者關(guān)注的10年期國債收益率下跌至1.65%附近，為2016年10月以來最低水平。此外，2年期國債收益率下跌至1.6%附近，為2017年10月以來最低水平；30年期國債收益率下跌至2.15%附近，接近2016年7月以來最低水平。
令投資者擔(dān)心的是，近期美債收益率下跌速度驚人。截至7月底，10年期國債收益率還維持在2%左右，但隨著白宮升級對華關(guān)稅威脅、美財(cái)政部將中國列為“匯率操縱國”，10年期國債收益率最近8個(gè)交易日共下跌約35個(gè)基點(diǎn)，占其近一年來跌幅的三分之一左右。
作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)之一，美債收益率往往在市場風(fēng)險(xiǎn)情緒急劇升高時(shí)顯著下跌，因此常被市場作為觀察避險(xiǎn)情緒的“晴雨表”。近一年來，受貿(mào)易緊張局勢加劇、全球經(jīng)濟(jì)放緩和不確定性上升影響，美債收益率基本處于下跌態(tài)勢，其中10年期國債收益率近一年來跌幅已超過120個(gè)基點(diǎn)。
美債收益率劇烈下跌引起投資者擔(dān)憂。美國海港全球控股公司常務(wù)董事迪加洛馬警告，美債收益率若照此速度下跌，可能在8月或9月打破1.318%的歷史最低水平。知名投資銀行瑞銀預(yù)計(jì)，到今年年底10年期國債收益率或?qū)⒌?.25%，創(chuàng)歷史新低。
更令投資者擔(dān)憂的是，本輪美債收益率大跌使美債收益率曲線“倒掛”問題越發(fā)嚴(yán)重。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，目前3個(gè)月期與10年期國債收益率倒掛已經(jīng)兩個(gè)多月，同時(shí)2年期與10年期國債收益率出現(xiàn)倒掛的風(fēng)險(xiǎn)開始升高。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，短期國債收益率高于長期國債收益率的反常現(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛，被部分投資者視為經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退的預(yù)警信號。
隨著美債收益率持續(xù)下跌，有分析人士甚至擔(dān)憂美債存在出現(xiàn)“負(fù)收益率”的風(fēng)險(xiǎn)，而關(guān)稅威脅和經(jīng)貿(mào)摩擦升級，可能加速美債收益率跌向負(fù)值。
美國太平洋(601099)投資管理公司全球經(jīng)濟(jì)顧問約阿希姆·費(fèi)爾斯警告，美債名義收益率由正轉(zhuǎn)負(fù)并非天方夜譚，若貿(mào)易緊張局勢繼續(xù)升級，美債收益率下跌速度可能超乎人們想象。
美國格倫米德信托公司投資策略官邁克爾·雷諾茲表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)低通脹限制了國債收益率，而加征關(guān)稅可能傷害市場需求并進(jìn)一步打壓通脹，最終使國債收益率下降。
目前已有部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國債收益率出現(xiàn)負(fù)值。例如，德國10年期國債收益率近期徘徊在負(fù)0.6%附近，日本10年期國債則徘徊在負(fù)0.22%附近。德意志銀行數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全球收益率為負(fù)值的國債總規(guī)模已經(jīng)增至15萬億美元左右。
作者為767股票知識網(wǎng)記者